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美股周三小幅收高，延续了前一日华尔街的温和涨势。截止收盘，标普500涨幅0.24%；道指涨幅0.32%；纳指涨幅0.21%。
英伟达财报重要信号
英伟达刚刚公布的二季度财报，再次交出超预期的答卷：营收与利润均高于市场预期，毛利率保持在高位。但股价却反着来，不涨反跌。原因很简单，到了这个阶段，股价早就和财报本身没多大关系了。
投资者也必须接受一个现实：在万亿市值之后，成长股的每一次财报，都将被更复杂的市场预期与宏观变量裹挟，股价的反应往往与数据本身不再同步。
从财务数据看，二季度营收467.43亿美元，同比增长56%，高于分析师预期和公司自身指引；调整后每股收益1.05美元，同比增长54%，同样略高于市场预期。毛利率72.7%，位于公司指引上端，剔除H20相关费用后，环比还有小幅改善。
展望三季度，公司预计营收在529亿至551亿美元之间，中值540亿美元高于市场一致预期，毛利率指引为73%至74%，与市场基本一致。整体而言，这是份“超预期但不算惊艳”的成绩单。
分业务来看，数据中心依旧是核心，但增速继续放缓，同比增幅降至 56%，低于上一季度的 73%。其中，计算业务营收为 338 亿美元，同比增长 50%，但环比略有下滑，主要受 H20 销售锐减 40 亿美元的拖累。值得注意的是，基于 Blackwell 架构的新产品正逐步放量，季度环比收入增长 17%，其中大型云厂商贡献了数据中心收入的一半。
需要强调的是，中国市场的不确定性依旧存在。二季度公司并未销售新的H20芯片，同时财报中提到的1.8亿美元收入，仅来自于释放旧库存，而非新增生产或出口。
三季度的营收指引中未假设任何对华出口H20芯片的情形。换言之，目前提供的指引不考虑任何对华H20销售收入。这一点直接拖累了业绩的爆发力。
这我在英伟达财报预测文章里说的很明白：如果对中国市场一旦言辞谨慎甚至偏保守，市场可能立刻用下跌来回应。
这直接说明在地缘与合规风险尚未消除之前，中国市场对英伟达的贡献存在不确定性，短期内难以成为增长的驱动力。
换句话说，未来营收增长更依赖北美、欧洲以及新兴市场的AI基础设施投资。财报发布后，市场也迅速反映了这一点：投资者对公司在中国的前景保持谨慎。
在此背景下，英伟达同步宣布600亿美元的回购计划，以稳定市场情绪。盘后股价在财报公布后下跌5%，回购消息公布后跌幅逐步收窄。这既是对投资者的安抚，也是公司释放的明确信号：在政策与市场波动的夹击下，管理层愿意以更积极的资本回馈来稳住局面。
在财报会上，英伟达CFO提到，到2025年云服务商（CSP）和大型企业的资本开支总额预计将达到6000亿美元；而到2030年，全球AI基础设施的投资规模可能达到3至4万亿美元。换算下来，这意味着未来五到六年，AI相关资本开支需要保持年均接近40%的增速。
如果进一步拆解到芯片层面，假设AI芯片在其中占据约2万亿美元的市场空间，英伟达能够维持50%的市场份额，那么其潜在收入规模可能接近1万亿美元。即便是市场中的“老二、老三”，也有望获得千亿美元级的收入规模。
总体而言，英伟达依然保持超过50%的营收和利润增速。以其市值体量，这样的表现已属罕见。但市场解读却趋于谨慎：财报前的高预期，让“超预期”失去了边际效应；对华销售受限，又叠加了不确定性。短期内，股价走势更多取决于市场情绪与资金博弈，而不再完全由财务数据决定。
长期来看，英伟达的成长逻辑并未动摇。Blackwell架构逐步放量，AI基础设施需求持续释放，这些因素仍将支撑基本面。
美国企业回购规模达到1万亿美元
据美股投资网了解到，截至8月20日，美国企业在2025年的股.票回购规模已经突破1万亿美元，创下历史最快达到这一规模的纪录。此前的纪录是在2024年10月。值得注意的是，仅在刚刚过去的7月，美国企业宣布的股.票回购总额就高达1660亿美元，刷新了当月的历史新高，背后原因是多家金融和科技巨头开始集中执行其回购计划。
苹果在5月公布季度业绩后率先宣布规模高达1000亿美元的股.票回购，这一动作继续巩固其“回购之王”的地位。随后，谷歌母公司Alphabet、摩根大通、高盛、富国银行以及美国银行也相继批准了至少400亿美元的回购计划。短短数月间，多家市值与利润均位居全球前列的巨头密集出手，使得回购浪潮再度成为市场关注的焦点。
美股投资网分析认为，企业业绩的持续改善和资本开支的稳健，为回购提供了资金保障。企业在市场波动时期通过回购股.票，相当于“用自己的资金抄底”，不仅能有效提振股价，也被视为对股东和长期投资者的一种直接回馈。
分析师预计，这股回购势头将延续至年底，并预测已宣布的回购总额将达到1.3万亿美元，实际完成规模也可能刷新历史纪录。分析师进一步表示，如果未来经济没有出现显著放缓，那么到2026年，美国企业的实际回购规模有望达到1.2万亿美元，再度创下新高。
股.票回购的持续高企，为美国股市提供了重要支撑。标普500指数此前已屡创新高，部分分析师认为，大规模回购计划在推升股价、降低流通股本、改善每股收益等方面发挥了显著作用。对投资者而言，这一趋势无疑增加了美股的韧性。
不过，特朗普政府内部已有声音提出批评。美国财政部长贝森特在福克斯商业频道接受采访时公开抨击波音的巨额股.票回购，认为企业应该将更多资金用于研发和长期投入，而不是单纯用来推升股价。这也反映出，回购虽在资本市场层面受到欢迎，但在政策制定者眼中，可能会被质疑为“短视行为”。
总体来看，创纪录的股.票回购正在成为美股的重要支柱之一。巨头的财力与回购意愿叠加，使市场情绪保持坚挺。但未来能否延续，取决于两个关键变量：一是美国经济是否能够避免显著放缓，二是政策环境是否会对回购行为施加进一步限制。投资者需要在享受回购红利的同时，也对潜在的政策风险保持警惕。
我们美股投资网是唯一敢在英伟达财报前，明确亮明自己观点的频道！从2024年2月19日至今，我们已经连续做了六次英伟达财报前瞻，其中 5次全部正确。
这一次我们也参考了大量的资料，力求用数据说话
我们这次对英伟达财报判断是：大概率超预期。但重点在于，英伟达的股价已经提前消化了大量利好，想要在这个位置来一波大涨，难度比之前可要大得多。换句话说，涨没问题，但别指望暴涨。
- 在接近 180 美元的高位，还有什么催化剂能让股价更上一层楼？
- 华尔街的巨头们，是真的在加码押注，还是已经开始悄然撤退？
- “中国变量”，究竟是压在头上的不确定性，还是翻盘的隐藏机会？
- 面对市场里越来越响的“泡沫论”，我们该如何区分情绪喧嚣与真实逻辑？
- 在容错率几乎为零的当下，什么样的指引能点燃市场，什么样的措辞又会瞬间踩雷？
今天，我们就会从这些维度，带你拨开数据的表面，看到背后真正的逻辑。本次分析，将是全网独一无二的深度解读。如果你想领先市场一步，千万不要错过任何一个细节。
美股投资网团队成立于美国硅谷，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从2008年开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线 626 378 3637
Nvidia未来三大催化剂
英伟达如今的市值已经飙到 4.34 万亿美元（截止上周五），比日本一整年的GDP还要高，英伟达之所以这么牛绝不仅仅因为GPU卖得好，那只是表层的故事。真正让资本市场疯狂的是，它数次财报里透露出来的对未来AI时代垄断地位的巨大预期。
曾成功投资过脸书推特Robinhood和Coinbase的美国顶级的风险投资（a16z）表示过，英伟达的优势，并非只是GPU性能，还有其围绕芯片，在网络、内存、供应链及产业生态上建立的护城河。
问题是，资本市场的逻辑残酷——没有永远的神，只有下一个催化剂。英伟达要想撑住，甚至突破 4.34 万亿美元的市值，就必须不断拿出新的增长故事。
那么接下来的催化剂有什么？
第一、数据中心资本开支的大幅增长
要匹配英伟达当前的市值，数据中心业务必须保持高速成长，因为这是它最大的现金奶牛，也是所有AI叙事的底层支撑。如果这一块不继续高速增长，所有华丽的估值都只是一座空中楼阁。
接下来，就得看英伟达最核心的客户：四大云计算巨头。
亚马逊2025 财年资本开支预计 1000–1200 亿美元，并公布了单州 200 亿美元数据中心落地计划。
微软单季资本开支已突破 300 亿美元，全年接近 900 亿美元，预计26财年将超过1200亿美元。
谷歌2025 年资本开支已上调至850 亿美元（此前 750 亿），并暗示 2026 年还会进一步上行。
Meta 也将 2025 年指引提升至 660–720 亿美元，全部砸向 AI 基建。
合计来看，2025年四巨头资本开支总额约 3640亿美元，同比暴增57%，占到全球云资本开支增量的77%。这不再是“要不要采购算力”的犹豫期，而是已经进入了“以更快的速度、更大的规模进行资本投入”的行动期。
除了云巨头，英伟达的 GPU 正在被新型云服务商和 AI 基建公司大举扫货。
被称为“算力军火商”的 CoreWeave，在 7 月 3 日率先部署全球首台 GB300 NVL72，并在指引中直言：未来 6 个月资本开支将激增 357%，以持续接收更多 Blackwell 集群。
AI 基建新贵 NBIS 则计划在 2025 年底上线 GB300 Ultra NVL72 实例，并已开放预订。为加速扩容，公司发行了 10 亿美元可转债，专门投入英国新建的数据中心，首期就要部署 4000 颗 NVIDIA GPU，目标在 2026 年前实现超 1GW 的供电能力。
要说谁的算力胃口最大，还得是 AI 实验室。
OpenAI：计划在 2025 年底让在线 GPU 规模突破 100 万张，为 GPT-5 及后续模型提供训练与推理支持。虽然没有公开点名供应商，但从现有性能和生态绑定来看，主力依然大概率是英伟达的 GPU。
xAI（马斯克的 Grok）：五年内要做到 50 ExaFLOPS 的训练算力，也就是每秒能跑 50 百亿次运算，折算下来差不多相当于 5000 万张 H100。7 月 22 日，马斯克还在推特上晒出 Colossus 2 数据中心的照片，紫色线缆密密麻麻直连 GB200 服务器——这不是概念图，而是正在落地的第二套超算集群，仅这一波就要用掉 55 万颗 GB200/GB300。
从云巨头到新兴玩家，再到 AI 实验室，全球正爆发一场“算力军备竞赛”，而英伟达是唯一的军火商。
第二、ODM服务器厂商需求爆发，验证GPU出货正在加速兑现
资本开支说明了客户“准备砸钱”，但能真正证明市场热度的，是ODM厂商的交付节奏。因为只有当GPU被装进机架、推到客户机房，需求才算真正落地。
以富士康为例，今年第二季度其 AI 服务器业务同比大增 60%，比第一季度的 54% 进一步提速。更值得关注的是下半年的指引：公司预计第三季度 AI 服务器收入将同比飙升 170%，机架出货量在一个季度内环比暴增三倍。换句话说，客户下单的芯片，正像被装上了传送带，以闪电般的速度从工厂流向了客户的机房。
而富士康并不是特例，而是整个行业的缩影。KGI 最新数据显示，2025 年（台.湾）前三大 ODM 厂商（富士康、纬创、广达）合计 GB200/GB300 AI 服务器出货量预计达到 27,000–28,000 机架。其中，第四季度单季有望突破 1 万机架，而第三季度的交付速度为“环比增速超过 300%”。
放眼全球也是同样的节奏。TrendForce 预测 2025 年全球 AI 服务器出货量将再增 24.3%；并进一步判断，2022–2027 年期间，全球 AI 服务器出货量的年复合增长率将达到约 27%。无论是在台系 ODM 的生产线上，还是在全球云厂商的预算表里，唯一不变的是同一个方向：所有新增资源，几乎都在奔向 AI 算力。
第三、软件与生态货币化：从卖芯片到卖订阅
前两个催化剂已经证明 GPU “卖得动”，而能把曲线拉长的，是英伟达把硬件优势转成持续的软件与云服务收入。
最核心的护城河来自 CUDA 生态。据美股投资网了解到，全球超过 600万开发者依赖 NVIDIA 的 CUDA平台构建 AI 和其他应用 ；而 Business Insider 指出，CUDA 已成长为一个包含 900 多个库的庞大生态系统，是英伟达 AI 统治地位的核心壁垒 。这种“锁死式依赖”，让开发者和企业难以跳出生态。
在此之上，软件和云服务开始改写商业模式。AI Enterprise 与行业巨头深度结合：Verizon 将其纳入私有 5G 方案，Oracle 则在 OCI 平台原生集成了 160 多种 AI 工具。客户不再只是买一台 GPU 就结束，而是像订阅 Netflix 一样，持续付费、持续使用。这种模式让英伟达在卖硬件之外，还能不断产生经常性现金流。
而在云端与落地环节，DGX Cloud 与 NIM 补上了最后一块拼图。前者被分析机构估算具备100亿美元级的年化收入潜力，展示了“算力即服务”的巨大空间；后者则通过推理微服务，让企业能像安装引擎一样，把 AI 应用快速投产。英伟达不再只是交付一块芯片，而是帮助客户把算力用起来，并持续收取服务费。一次性的买卖，转变为长期稳定的收益。
三大催化剂，形成了一条完整的逻辑链：需求爆发→出货兑现→生态变现。云厂商和实验室的资本开支，把 GPU 需求推到极限；ODM 的机架交付，让订单快速落地；软件与云服务的生态锁定，则把一次性买卖转化为长期现金流。
这就是英伟达的真正底牌：它不仅卖得动，还能持续赚；不仅有今天的爆发，还有未来的延伸。只要全球算力军备竞赛还在加速，英伟达的增长故事，就远远没有讲完。
它的同行博通，其股价的上涨则更多基于公司提供的明晰指引——AI收入将在FY25与FY26年同比增长60%。这一预期也令高盛认为，博通、英伟达股价的上涨不仅不是“泡沫”，而是反映更清晰的中期基本面改善路径。
华尔街集体看好！机构资金动向
在资本市场这一端，华尔街机构也在用自己的仓位，给英伟达的未来投下信任票。
上周，至少有九家华尔街大机构齐刷刷上调了英伟达的12个月目标价，把平均目标价推到了194美元的新高。按上周三的收盘价来算，这意味着股价还有超过10%的上涨空间。其中，摩根士丹利、瑞银、Wedbush、KeyBanc等头部投行都在其中。
在这九家里，最激进的是 Cantor Fitzgerald，直接喊出 240 美元的目标价，对应潜在反弹空间高达 36.8%（截止上周三）。最保守的汇丰也提到 200 美元，一口气把目标价上调 60%。
数字很亮眼，但光说不练假把式。分析师们目标价喊得再响亮，关键还是要看华尔街真金白银的流向。二季度 13F 持仓显示：
摩根大通增持 4148 万股；
先锋增持 3946 万股；
高盛增持2137 万股，还加仓1705万份看涨期权 (CALL)
美国银行则增持超 1561万份 CALL；
巴克莱银行增持 1270 万股；
道富银行也加了 955 万股。
这只是冰山一角。根据13F全机构持仓报告，更清晰看到：前十大重仓持有英伟达的机构数量，从 1769 家增至 2158 家，环比 +21.9%；新开仓机构暴增 43% 至 346 家；同时，清仓机构数锐减三分之一，减仓机构数也下降 8.3%。意味着资金结构整体是“偏多”的。
不过，机构们也没完全无脑乐观。二季度看涨期权的数量增加10.6%，但看跌期权的数量增加得更快，高达 38.7%。PUT/CALL 比率从 1.32 升到了 1.65，涨幅接近 26%。这说明，机构虽然看多，但他们也在用期权做保护性对冲。
将分析视角聚焦到对冲基金，我们能更好地理解市场的短期情绪和潜在风险。和追求稳健的大机构不同，对冲基金目标就是“快、准、狠”，善用杠杆和衍生品搏取绝对收益，动作激进，也因此常被视为短期市场的“晴雨表”。
Q2 有 441 家对冲基金把英伟达放进了前十大重仓，比上季度多了 30%。持有英伟达的对冲基金数量从 769 增加到 791，总持股规模也从 21.7 亿股增加到了 22.8 亿股。
他们在期权上的操作，与全体机构形成对比。对冲基金在二季度Call 增加了 2%，而 Put 下降了7%。这让 PUT/CALL 比率从 1.32 降到了 1.20。换句话说，对冲基金是在押注上涨，比传统机构激进一些。
结论到这里就很清晰了，长期看，英伟达已经是华尔街的必选筹码；短期看，它却是分歧最集中的战场。传统大机构边买边防守，对冲基金则油门踩到底押注上涨——这种错位，决定了英伟达股价未来既有坚实支撑，也会有更大波动。
风险回报比
三大催化剂和机构加仓，已经把英伟达的“多头逻辑”解释得很清楚。但问题是——股价站在高位，市场对它的容错率极低。这个时候，风险回报比就成了投资者最该盯紧的关键。
英伟达这次财报，如果只是“不错”的数据，市场反应可能不大；但要想再拉出大的涨幅，必须拿出远超预期的新东西。反过来，下跌的触发点却简单得多。
看看前车之鉴：亚马逊二季度各项数据全面超预期，但因三季度指引不给力，股价盘后一度大跌 7%–8%；谷歌同样如此，Q2 营收同比大增 14%，依然 beat 预期，可因为把资本开支提高到 850 亿压缩了现金流，财报当晚股价跌超 2%。他们尚且如此，更何况容错率更低的英伟达。
与此同时，市场上关于“AI 泡沫”的声音再度升温。OpenAI CEO Sam Altman 坦言 AI 商业化的落地没想象中快；Meta 暂停 AI 部门招聘的消息，也让投资者心头一紧；MIT 的研究更直接，称当前 95% 的 AI 创业公司还在亏损。三条信号叠加，让人很容易联想到 2000 年互联网泡沫破裂前的场景。
但是摩根大通报告却显示，计划未来五年，企业会削减10%后台人员，美国电信巨头AT&T借助AI减少30%的呼叫中心流量，T-Mobile预期到2027年可削减75%的客户服务接触量。
当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。高盛预计，到2030年，全球财富500强企业可节省高达9350亿美元的成本，占其总成本的约14%，AI投资的净现值回报约为7800亿美元，相对于3500亿美元的累计投资仍显示正向回报。
中国市场的“变量”
最后我们来谈，英伟达一道绕不过去的考题——中国市场。
上周四，英伟达通知部分供应商暂停 H20（专门为中国市场定制的 AI 芯片）的生产。要息一出，很多人第一反应就是——英伟达在中国的生意完了？
但你想想，黄仁勋会坐以待毙吗？他可是个精明的商人，绝对不会眼睁睁看着这块占公司 13% 营收的大蛋糕拱手让人。
据我们美股投资网得到的消息，英伟达正在加班加点研发一款新的 B30A 芯片，最快 9月就能送样品。这颗芯片用的是最新的 Blackwell架构，性能大概是B300的一半，但对之前被吐槽太弱的H20来说，简直就是“降维打击”。
简单说，中国客户终于能在合规的框架下，用上真正“能打”的Blackwell芯片了。
这背后的好处太大了：销量能回升，价格能卖得更高，利润也会更好。
但关键就在于：能不能卖。
一方面，美国政府必须点头。川普已经释放信号，允许卖“缩水版”，但要返还中国收入的 15% 作为代价；另一方面，中国市场也必须买账，得明确 B30A 符合进口审批。只有两边同时放行，B30A 才能成为英伟达的“中国复活卡”。
市场对这一点极度敏感。本月初 AMD 虽然交出的财报并不差，但因在电话会上强调中国需求不确定，股价暴跌 9.5%。这给投资者提了个醒：哪怕整体业绩稳健，中国市场的负面信号依然可能压低股价。
因此，本次财报发布会上，黄仁勋的措辞至关重要。如果他能释放出“中国芯片销售不确定性正在减弱”的信号，股价大概率会走强；反之，一旦言辞谨慎甚至偏保守，市场可能立刻用下跌来回应。
此外，就像我上次财报中讲到过的一样，黄仁勋其实特别聪明，他很清楚市场想听什么。以前英伟达动不动就给出季度 15%、20% 的增长指引，结果预期拉太高，没达到财报后股价就大跌。
拿 2024 年第四季度来说，公司收入是 393 亿美元，对 2025 年 Q1 的指引是 430 亿美元，环比只多了 37 亿，大概 9.4% 的增幅。财报公布 Q1是441 亿美元，超出了华尔街的预期，股价在财报发布后一路走高。
这次的套路几乎一模一样。英伟达给 Q2 的指引是 459 亿美元，环比只涨 18 亿，增幅只有 4%，好谨慎的数字！问题是，黄仁勋就是懂“压预期”的艺术。等到真正公布结果，如果再来一个超预期，市场自然就会被点燃。
好了，以上就是我对英伟达的全部分析，如果英伟达150美元，我坚定看涨！但是现在几乎180的股价，纵使财报好也有可能跌，不过，这并不改变我们的核心逻辑——每一次大幅回调，都是绝佳的加仓机会。就像我在今年 4 月 25 日 107 美元重仓买入英伟达一样，我们美股投资网从未轻易动摇过立场。面对这样一只牢牢站在 AI 食物链顶端的公司，我们选择的策略只有一个：坚定持仓。
好了，你如何看待英伟达的财报，你又会怎么操作？欢迎评论区留言，想要知道美股投资网如何布局英伟达，欢迎添加我们，获取最新操作。
两周前7月27日我们公开发视频，深度分析了医保巨头UNH暴跌的真相、是否被错杀、公司的财务状况、未来反转的机会。我们还对标NFLX和CRWD这些明星公司是怎么经历低谷期后“反转爆发”的走势逻辑。我们明确提示捞底UNH
本周四盘后，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公布了二季度持仓报告，正式披露他们以约16亿美元建仓了503.9万股UNH。这个消息一出，UNH周五开盘直接暴涨超13%！
巴菲特老爷子一直强调“买好公司，在好价格买入，并长期持有”。这次他出手UNH的平均建仓成本在317美元左右，而我们美股投资网在3个月前的建仓价格是260美元，比“股神”低了近60美元。
而今天的视频，我们将揭秘一家神秘的对冲基金，简街资本（Jane Street），这家公司几乎从不公开露面，既不上市，也不接受采访，甚至连员工在领英上都不敢透露公司名字。然而，过去两年，它悄然从印度市场“收割”了高达40多亿美元的巨额财富。更震撼的是，它曾在短短6小时内净赚超8000万美元。
而就在上个月，印度监管机构发布了一份长达105页的报告，披露了大量细节，揭开这家神秘对冲基金操纵市场的真实手法。
接下来，我将带你深入一步步解析这份报告，看看简街究竟如何运用那些堪称“天才”的策略——通过股票与期权的巧妙组合，将市场的剧烈波动化为可观利润。看完这期视频，你不仅能了解他们的思路，还能学到许多实用的套利技巧，比如 Delta 对冲和 Gamma 剥头皮（Gamma Scalping）。听起来是不是很高深？但在我们的频道，一直都是把这些超出大众认知的硬核干货，用最通俗的方式讲给你听！
这里是美股投资网，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，我们团队成立于美国硅谷，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从2008年开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637
成立于 1999 年的简街，更像是一家“披着金融外衣的科技公司”。自创立之初，简街就没有沿用传统金融业的思维模式，而是将技术与算法视为核心驱动力，把交易的竞争优势建立在数据处理能力和高速计算之上。
简街内部有一个超级庞大的OCaml编程代码库，这是一种非常硬核、很少有机构会用的语言。但正是因为它，简街才能实现更快、更稳定的交易指令。在硬件方面，他们甚至自己开发并部署了FPGA（可编程芯片）系统，把交易速度压榨到了毫秒以下。
这意味着什么？当别人还在用鼠标操作、等待交易确认时，简街的程序已经完成了下单、成交、套利、撤单，整个过程一气呵成。
在简街的世界里，交易不再是简单的“低买高卖”，而是代码之间的极限竞速，是程序和市场微观结构的“智力游戏”。正是凭借这种技术上的绝对优势，简街才能在全球200多个市场、45个国家快速部署套利模型，打造出一个堪称“量化核武器”的金融系统。
现在我们就来详细拆解简街最经典的两套套利策略。
第一个，就是他们在印度市场多次上演的“日内指数操纵”策略。
这个操作的核心，其实是通过在一天内分两个阶段精确操控股票和期货市场的价格，诱导指数走势，从而在期权市场中精准获利。听起来很复杂，但我们拿2024年1月17日他们对印度银行股指数（BANKNIFTY ）的一次操作来举例，很快你就明白了。
第一步：制造“虚假繁荣”
当日开盘时，印度银行股指数（BANKNIFTY ）直接大跳水，从前一天的48,125点，低开到了46,573点。这指数仅由12只成分股组成，相比美国标普500指数（包含500家公司），印度银行股指数成分股数量少、权重高度集中，要操纵起来简直太容易了！
就在市场一片恐慌时，简街出手了。从上午9:15到9:22，他们集中买入这印度银行股指数的12只成分股，合计投入超过437亿印度卢比。约合5.26亿美元。
这几张图展示了他们在股票和期货市场“压倒性买入”的力度——短短几分钟内，买盘占比高达市场成交的15%-25%，直接将指数从低点“硬拉”。
这里要注意的是简街的买单中，有大量订单都是以高于或等于最新成交价的价格挂出的。这是一种明显的‘进攻性’买入，他们的目的是通过持续地用高价扫货，像用强心剂一样强行拉升价格，制造一种市场非常强势的假象，进而带动整个市场情绪反转。
这种现象正是由这指数成分股数量少、市值不高且流动性有限所造成的。像简街这样资金体量足够大的机构，完全有能力在关键节点上有效撬动整个指数的走势。
最终，这波扫货成功地把印度银行股指数从开盘的低点46573.95点，直接推高到了47212.75点，涨幅超过600点。
第二步：在“高位”布局反向头寸
随着简街强行拉升指数，整个期权市场的定价体系也迅速“失衡”。一方面，看涨期权的隐含波动率被市场情绪放大，价格飙升；另一方面，看跌期权则因市场预期转乐观，被系统性低估。这种非对称的定价错位，正是简街下一步反向套利的理想环境。
就在日内这个高位，简街出手了——一边重仓买入价格被低估的Put期权，赌市场回落；一边大量卖出价格虚高的Call期权，提前锁定高溢价收益。
根据印度证券交易委员会（SEBI）披露的数据，简街在印度银行股指数上布下3211亿卢比的看跌期权头寸，规模是其现金/期货多头的7.3倍——典型的“以小撬大”反向套利。
其实，简街用的这套操作是从两种经典的做市商策略中演化出来的——Delta对冲（Delta Hedge）和 Gamma剥头皮（Gamma Scalping）。
Delta对冲，是为了控制期权持仓的方向性风险。举个例子：你买了一张看涨期权，赌的是市场会上涨。问题是，万一行情突然掉头，你的期权就可能大幅亏损。为了规避这种风险，交易员会同时买入或卖出一部分对应的股票或期货头寸，不断微调，让组合的方向性风险（Delta）接近 0——就像在高速公路上不断修正方向盘，始终沿着正确轨迹行驶。
而 Gamma剥头皮则是更主动的进攻型玩法。你不必预测市场方向，只要行情来回震荡，就可以低买高卖、频繁调仓，把波动变成利润。这要求对市场节奏的精准捕捉和对冲比例的高速调整能力——而简街，正是靠这一点，把技术优势变成了利润优势。
但让这两种策略在印度市场特别有效的原因，1.战术本身厉害2.期权市场的极端放大效应 。
根据SEBI披露的数据，在某些交易日里，印度银行股指数的期权成交额是股票市场的353倍。这意味着绝大多数交易者根本没直接接触指数成分股本身，而是在围绕这些衍生品“下注方向”。于是只要推动指数有一点点短期波动，就能在期权市场掀起巨浪——而这片巨浪，正是简街真正收割利润的主战场。
第三步：反手“收割”完成闭环
当市场被彻底带节奏之后，简街开始有节奏的“收网”。从当日11:49开始，直到收盘前，简街开始持续出货，系统性地平掉此前阶段建立的大量多头仓位，成为当天印度银行股指数成分股和相关期货合约的最大净卖方。
这波砸盘之狠，让他们在短短几个小时内净卖出高达537.2亿卢比的仓位，直接把指数压回到接近早盘低点。而这个收盘价，恰好“完美匹配”他们在期权市场早已布局好的看跌仓位。
最终，尽管简街在股票和期货市场上小幅亏损了6.16亿印度卢比，但他们通过看跌期权的反向套利操作，一举斩获了高达73亿卢比的利润。换算下来，这场仅持续6小时的交易，为他们净赚超过8000万美元。套利闭环精密、高效，堪称一次教科书级别的“结构性剥头皮”。
其实，这种操作简街不止干过一次。根据SEBI的统计在另外 14 个期权到期日里，简街用同样套路，在期权市场净赚 391.4 亿印度卢比（约 4.7 亿美元），同时在股票与期货端仅亏损 199.7 亿印度卢比（约 2.4 亿美元）。换句话说，简街用“小亏”撬动“巨额利润”，而且屡试不爽。
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第二套策略是延长收盘价操纵策略，这个策略的核心思想，就是在交易日快结束的时候，他们会通过非常激进的交易手法，去影响最后的收盘价。目的只有一个，就是让这个收盘价对他们的期权结算最有利，从而把利润做到最大。
以2024年7月10日的印度银行股指数为例，当天也是该指数期权的结算日。简街在这一天的大部分时间里都表现得很“低调”，几乎没有表现出明确的方向性意图。
然而，下午14:30:00 至下午15:30:00（收盘前最后一小时）内：
现货市场抛售BANKNIFTY的成分股，金额约为16.3亿卢比；
股票期货市场卖出了190亿卢比，其中单只成分股期货合约卖出额高达 40亿卢比。
此外还抛售了73.5亿卢比的BANKNIFTY指数期货。
加总下来，短短45分他们总共卖出约 280亿卢比（≈ 3.37 亿美元），且股票期货市场的成交量占到了全市场 35% 以上——说明当时简街几乎是压倒性的主导力量。
跟上一个案例类似，他们的卖单下单位置极具“攻击性”。以HDFCBANK为例，简街在其现金和期货市场中，有92%-93%的交易，都是挂在等于或低于最近成交价（LTP）的位置。这是明显的压盘动作，目的是强行拉低指数的收盘价。
而真正的杀招，其实埋在期权市场里。从14:30开始，简街在期权端同步操作：一边大量买入看跌期权（Put），一边反手卖出看涨期权（Call），迅速建立起一个庞大的负Delta敞口——也就是标准的“做空结构”。
短短一小时内，这个负Delta仓位就从2722.5亿卢比拉升到4415.3亿卢比，几乎加仓了七成。简而言之，他们砸盘是有明确目标的——就是要让收盘价落在对Put最有利的结算点位上，锁死利润最大化。
最终，这套组合拳为简街带来了高达 56亿卢比（约6750万美元）的盈利，而这还只是SEBI点名记录的三次‘延长收盘价操纵’中的其中一次。”
类似的战术也出现在了 2025年5月15日，NIFTY指数（Nifty 50）的期权到期日，只不过这次简街的目标是做多。
当天前半段，简街依旧“按兵不动”。直到下午13:26，突然发力，全面扫货、强行拉升指数。他们在股票期货市场一口气买入了 491亿卢比，光是 HDFCBANK 一个品种的买入力度就占了当日全市场交易额的 22.69%。
同时，他们又加码买入了 250亿卢比的 NIFTY 指数期货，占全天总成交的近25%。两笔合起来，短短两小时，他们就在股票和期货端砸进了超过 700亿卢比的买单。
而这场操作的“灵魂”，依旧在期权市场。他们同步加码 Call、反手做空 Put，净 Delta 敞口从开盘的负1712.5亿卢比，一路冲高到收盘的正3829.7亿卢比。单日方向性波动高达 5542.2亿卢比，简直像用巨型杠杆把整个市场抬了起来。
这还不是一次性的偶然成功。尽管简街在2025年2月曾收到印度NSE（国家证交所）发出的警告信，但他们依旧在后续的两次NIFTY期权到期日重复了类似操作，完全不害怕监管“喊话”
相比前面介绍的“三阶段建仓-砸盘”策略，这种“尾盘控价”打法要更简单直接，也更高效——只要能控制最后一小时的指数走向，就足以改写整个期权市场的结算结果。
要知道，哪怕标的指数只在收盘时小幅变动1%，在高杠杆期权上都可能带来 10 倍、20 倍甚至百倍的利润。这就是延长收盘价操纵的精髓：低成本撬动高收益。
简街并不在意最终涨了还是跌了，他们只关心——收盘价是否落在自己的“利润区间”内。只要做到这一点，就能在期权市场“满载而归”。
那么简街的案例给了我们什么启示呢？
我们总以为市场是理性的，只要抓住基本面、看准趋势，就能赚钱。但简街的操作让人彻底清醒：很多看似“自然”的涨跌，其实是被系统性制造出来的幻象。他们靠的不是什么天才预判，而是提前设好局，通过精准控制股票和期货价格，引导整个市场情绪，为自己的期权头寸创造“最有利的剧本”。当你看到指数突然暴涨时，他们早已在暗处布好仓位，等待你的跟风来为他们买单。
更重要的是，这种策略能反复奏效，不是因为市场无知，而是因为市场结构允许。比如在印度市场，期权成交量远远超过股票，12只成分股构成的银行股指数非常容易被操纵。这也告诉我们，当市场结构不稳、价格由极少数力量主导时，你看到的波动，往往不再是机会，而是一种陷阱。而期权这种高杠杆工具，本质上放大了这类陷阱的伤害——它让聪明的钱赚得更快，也让看不清局势的人赔得更狠。
所以普通投资者真正该学到的，不是如何复制简街的手法——我们没有他们的速度、系统和资金。但我们能做的是，少一点盲目判断，多一点结构认知。学会在市场中保持怀疑和冷静，尤其是当“反转”“暴涨”“直线跳水”这些情绪信号频繁出现时，先别动手，别头脑一热就追高，先问一句：“谁在背后制造这一切？暴涨背后是否有利好支撑？”只有这样，你才不会成为他们剧本里那个按下买入键的“关键角色”。
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两周前，我们向大家重点推介了 7月必买股，AI超大规模基建提供商 NBIS。当时股价还在 49 美元附近，随后一路稳步攀升。本周四，NBIS 单日飙涨超 26%，强势突破 70 美元大关。
其实更早在去年 12 月是NBIS最低时刻，28 美元，我们也做了一期视频，这是美股投资网送给全球粉丝的福利！
今天我们将会给大家深度分析两家将在下周上市的IPO，都是处于火热的板块，其中一个有望成为下一个 CRCL。
第一家是迈阿密国际控股（MIAX）——一家在金融基础设施领域快速崛起的衍生品交易所运营商。下周四，它将直接在 CBOE（芝加哥期权交易所）、纳斯达克、CME（芝加哥商品交易所）、ICE（洲际交易所）这些华尔街巨头的主场开战。它凭什么与巨头正面硬碰？这种增长模式能否跨出美国、在全球复制？在投资者眼中，它究竟是稳健防守的现金流机器，还是暗藏爆发力的成长黑马？
第二家，是加密货币交易所 Bullish（BLSH），将在下周三上市。2021 年，它差点通过 SPAC 上市，却在市场寒潮中临门急刹。如今，它带着前纽交所掌门人、华尔街顶级资本、区块链巨头的三重光环卷土重来。
它能否在 Coinbase 已占据主导的美股市场撕开口子？在 Circle 把控支付通道的格局下，又是否还有进攻空间？这次上市，是冲着全球扩张去的，还是在牛市前的高位兑现？
今天，我们从业务、财务、竞争格局到风险，一次拆给你看，这两只新股，到底值不值得在 IPO 前上车。
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第一家公司，是在美国交易所领域悄悄崛起的“后起之秀”——迈阿密国际控股（MIAX）。它不是华尔街那种百年老牌交易所，而是一家成立仅十多年的科技型交易平台运营商。
过去几年，MIAX 的业务布局和市场基础，已经为它的上市打好了地基。
期权业务是最显著的突破口。MIAX 将期权业务拆分成四个定位各异的平台——MIAX Options、Pearl、Emerald、Sapphire：MIAX Options面向高频机构交易，Pearl 主打做市商激励，Emerald 为中小投资者提供低延迟交易环境，Sapphire 则锁定更细分的策略客户群体。这不是简单的数量堆砌，而是针对不同类型流动性进行精准分层，既提高了撮合效率，也增加了市场深度。
Sapphire 电子交易所已于 2024 年 8 月 13 日正式上线，实体交易大厅也在 2025 年中落地迈阿密，成为美国首个设在迈阿密的全国性证券交易大厅。MIAX 希望这里不仅是交易场所，更是品牌展示、客户服务和媒体交流的核心节点，从而完善整体业务生态。
这种多平台策略已经在数据上得到验证。最新统计显示，MIAX 在美国期权市场的份额稳定在 17% 左右，足以与芝加哥期权交易所、纳斯达克等老牌交易所同台竞争。
2025年7月，Sapphire平台成交量达到3830万张，占市场份额3.4%；MIAX Options当月成交8400万张，占7.4%，同比增幅显著。整体期权市场份额稳定在十几个百分点，说明“按不同场景承接流动性”的策略正有效转化为实际市场份额。
除了业务布局，迈阿密国际控股的护城河还在于技术与合规的一体化。它的撮合、风控、清算、报送全部坚持自研自控，这让延迟可以压到微秒级，对高频做市资金来说，这几乎是生死线。公司也会不断在机房层面迭代技术，比如 Pearl 的撮合引擎和网关升级。这些技术不仅自己用，还能卖给海外交易所，做“交易所即服务”，通过一次性授权费和长期运维服务赚取高毛利的第二条收入曲线。
迈阿密国际控股也在提前布局数字资产的合规业务。它收购了 LedgerX，从而拿下美国监管认可的数字资产衍生品清算和交易资质 。这意味着，比特币、以太坊等数字资产衍生品未来一旦进入主流机构交易，迈阿密国际控股能用成熟的风控体系去承接。这种“新资产接入老框架”的桥梁，是很多传统交易所想做却受限于牌照的领域。
从财务和发行节奏来看，迈阿密国际控股选择在业务真正走强时启动 IPO——2024 财年营收约 11.4 亿美元（同比增长 9.5%），净利润 1.02 亿美元，实现扭亏为盈。进入 2025 年，第一季度收入 3.27 亿美元，虽然净亏损 2140 万美元，但得益于期权成交量增长和技术外销业务，第二季度迅速回暖，使上半年收入达到 6.55 亿美元，同比大增 21.4%，调整后净收益同比增长近四倍至6780万美元。
根据最新招股书数据， 此次 IPO 将发行 1,500 万股，定价区间 19 至 21 美元，募资主要用于偿债和业务扩张。交易所自身上市的情况极为罕见，因此这次 MIAX 的 IPO 在行业中具有很强的代表性。
在资本阵容上，它拥有一批真正懂业务、能落地的长期伙伴。全球知名私募巨头华平投资（Warburg Pincus）早在 2024 年就投入 1 亿美元支持迈阿密场内建设，如今继续加码 IPO，这种“真金白银 + 长期陪跑”的背书，比短期热钱更能说明问题。再加上熟悉交易所运作的核心做市商与承销团队，MIAX 上市后的流动性与市场稳定性有了更强保障。它的定价基础更多来自基本面和执行力而非短期市场情绪
MIAX 的核心挑战在于能否在长期竞争中站稳脚跟，尤其是在风险管控方面。今年 6 月，Sapphire 平台遭遇严重技术故障，撮合系统出现异常，导致交易数据和订单簿不稳定。技术团队及时采取“回滚”措施，将平台恢复至故障前状态，但这一操作导致部分交易数据作废或重做，这对于交易所来说是“零容忍”的红线，提醒管理层必须加强系统上线、变更到应急的全链路管控。
MIAX 更像是“防守里带锋芒”的公司，凭借交易费、数据和清算业务提供稳定现金流，技术外销和多平台份额提升带来中速增长。若数字资产业务的监管环境和机构需求改善，它可能迎来陡峭增长。这不是短期的涨停，而是通过打基础实现长远复利效果。
风险同样存在。市场份额竞争激烈，CBOE 和纳斯达克的做市生态和清算网络粘性强，MIAX 需要不断提高性能、优化规则和成本来撬动存量市场。系统故障的零容忍是交易所的铁律，Sapphire 故障再次提醒它必须加强全链路内控。数字资产业务的节奏取决于政策窗口的开启，这需要耐心等待。
综合来看，MIAX 的估值逻辑不在于炒作概念，而在于把可复制的基础设施模式做厚、做深。IPO 募资先降杠杆，再推进迈阿密场内和海外复制，叠加交易量和机构需求回升，这是它最现实的上行路径。对投资者来说，这不是一笔短线投机，而是押注一家业务稳健、现金流扎实，并且在数字资产领域还有额外增长潜力的公司。
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第二家是币圈重量级 IPO——Bullish。成立于 2021 年，由前纽约证券交易所总裁 Tom Farley 掌舵。
这位曾推动多项美股制度改革的老将，熟悉每一条规则与权力网络，在加密世界更像一位手握全局航图的航海者——清楚监管浅滩与资本顺流，懂得何时扬帆、何时减速，精准把握驶向华尔街的时机。6 月 17 日，特朗普签署《天才法案》，不到两个月，Bullish 就递交了上市申请。这几乎不可能是巧合，而是政策敏感度与执行力的最佳体现。
Bullish背后有着豪华资本阵容——由区块链公司Block.one孵化，彼得·蒂尔领投（创始人基金、蒂尔资本）、野村证券及“加密牛市旗手”迈克·诺沃格拉茨悉数押注。前纽交所高管与华尔街资本的组合，本身就为其IPO增添想象空间。
本周一，Bullish 向监管机构递交最新文件，计划发行约 2,030 万股，定价区间 28 至 31 美元，对应目标估值约 40 亿美元，募资最高可达 6.293亿美元。贝莱德（BlackRock）与“木头姐”凯西·伍德旗下的 ARK 投资已确认参投，为市场信心再添一把火。
有了 Farley 的监管视野，加上华尔街资本的长期支持，Bullish 从创立之初就没有走加密行业常见的“轻资产、轻监管”试错路线，而是以“双主线”战略切入，定位在行业的“基础设施层”——这才有了它今天的两盘棋。
第一盘棋：全球合规交易基础设施
大多数加密平台只负责撮合交易，而Bullish一开始就选择造一套“全功能交易所发动机”，将清算、保证金管理、流动性服务、风险控制，甚至即将上线的期权交易全部纳入一个体系。这种设计不仅让系统更稳，也让机构客户更容易进场。
截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易对已经超过 115 个，涵盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流币种，也在切入各种 Altcoin（除比特币以外的加密货币）衍生品市场。它与全球二十多家流动性提供方和量化做市团队签署合作，引入分层费率机制，先把大宗交易的深度和稳定性做扎实。
第二盘棋：信息与数据生态
Bullish先后收购加密行业头部新闻网站CoinDesk和权威数据服务商CCData，直接握住三个关键入口——新闻媒体、数据平台和可交易的加密指数。三者相互联动：媒体制造热点与关注度，数据提供权威分析，指数则能直接转化为可交易产品。当交易量被带动起来，又会反过来丰富数据和新闻内容，形成一个“自带流量、闭环变现”的循环。
正是因为拥有“交易平台+信息生态”的双轮驱动，Bullish的定位与Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一个面向大众的交易入口，Binance是全球流动性集散地，而Bullish想做的，是加密世界的“纳斯达克”——将交易、清算、数据与舆论全部掌握在手，构建贯穿市场上下游的全栈基础设施。
谈到竞争。Bullish 要面对的战场并不轻松——一边是美股牌照齐全、品牌稳固的老牌交易平台，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一边是去中心化交易所（DeFi），以超低手续费、极速撮合和“资产自托管”持续吸引加密原生用户。
它的突围点不在于单纯抢交易入口，而是用全栈生态留住机构和活跃用户：既和 Coinbase 争夺合规机构市场，又用深度和流动性优势，对抗 DeFi 的价格竞争。
同一赛道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一条路——押注 USDC 稳定币，把自己定位成“数字美元银行”，靠利息、结算和支付收入为主。而 Bullish 则是纯市场型平台，收入主要来自交易、流动性服务费和信息订阅。两者受相似的政策红利，但商业曲线完全不同：一个走银行逻辑，另一个走交易所逻辑。
Bullish 在赛道定位和监管适配上拿到了“优等生”剧本，但数字世界里，最终裁判是财务报表。
过去三年，它的收入曲线十分亮眼——数字资产销售额从 2022 年的 728.9 亿美元，增至 2023 年的 1,164.9 亿美元，2024 年更是突破 2,500 亿美元，三年翻了近三倍。然而利润表现如坐过山车：2022 年巨亏 42.46 亿美元，2023 年在市场回暖下转盈 13 亿美元，2024 年虽创收入新高，净利润却骤降至 7,956 万美元。
进入 2025 年，波动依旧。Q1 在 802.4 亿美元销售额下亏损 3.48 亿美元，Q2 销售额降至 586.3 亿美元却盈利 1.06–1.09 亿美元，两季间盈利反转接近 4.5 亿美元，反映出盈利高度依赖行情与资产价格。Q1 的主要压力来自 2.46 亿美元比特币减值——拥有的 2.4 万多枚比特币在行情回调时，就像风浪中的巨石：顺风推着船前行，逆风也可能把船拖向水底。
成本端，2025 年 Q2 管理费用占调整后收入的比例升至 74.9–77.2%，高于去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收购资产整合带来的短期成本上升。管理效率倍数因此被压低至约 0.2 倍，待整合完成、收入释放后才有望回升。
截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有现金及等价物 3,550–3,570 万美元，总负债 6.87–6.90 亿美元，过去 12 个月自由现金流约 3,840 万美元。储备足以支撑日常运营，但安全垫并不厚，在高波动的加密市场，一旦交易量骤降或持仓价值回调，流动性缓冲可能迅速被消耗殆尽。
那么Bullish机会与风险是什么？
机会在于，它不仅是交易所，还掌握了交易底层设施和信息入口。行情冷时，能靠生态留住机构和活跃用户；牛市来时，则能迅速放大交易深度和衍生品规模。更重要的是，它的合规版图覆盖多地，一旦有新市场放开，就能第一时间切入。
但它的盈利高度依赖交易活跃度和资产价格，市场低迷时收入会被直接压缩；收购业务仍在整合期，若效率提升不及预期，可能反拖增长；同时还面临 Coinbase 与去中心化交易所的双向竞争。
未来两三年，它必须同时做到快速拿牌照、将信息生态转化为稳定流量，并在牛熊切换中保持盈利，才能在加密交易所牌桌上占据前排位置。
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你可能想不到，美国历史上第一家把飞行器稳稳送上月球的民营公司，既不是 NASA，也不是马斯克的 SpaceX，而是一家来自德州的小型航天公司 Firefly。2025年3月2日，Firefly用自研的Blue Ghost登月器成功完成NASA委托的任务，在月球“危海”区域实现精准软着陆，并在月面稳定运行了整整14天，成为首个完成此类任务的美国民营航天公司，正式将自己写进了现代登月史。
短短5个月，Firefly 宣布冲刺 IPO，计划于 8 月 7 日登陆纳斯达克，美股代号 FLY。它正在尝试把“登月成功”这一历史性节点，变成一次面向资本市场的信任投票。
而它面对的市场环境并不友好，过去十年，SpaceX 几乎以一己之力将轨道发射的价格打到地板。根据 Citi Research 数据，Falcon 9 的单位发射成本已降至每公斤不到 2,000 美元，相比行业曾经高达 20,000 美元的平均价格，下降幅度超过 90%。这种由技术创新驱动的成本“地板价”效应，彻底改变了商业发射市场的竞争格局。不少火箭初创公司被迫卖身大厂，或者干脆出局。商业发射几乎成为一门低利润、难盈利的生意。
在这样的市场结构下，Firefly 选择了完全不同的打法。它不参与价格厮杀，而是向上游延伸、向下游渗透，试图建立一条完整的太空物流链——从地面发射，到轨道转运，再到月球着陆，把发射、服务、交付全都揽在自己手里。
那么问题来了：
一家曾经破产、如今仍在烧钱的民营公司，凭什么能成功登月、还能连续拿下 NASA 和五角大楼的订单？
它的技术实力，到底是不是炒出来的“故事”，还是能反复兑现的“硬能力”？
去年估值还只有 20 亿美元，今年 IPO 就冲到 56 亿，凭什么？到底值不值？
它会成为下一个 RKLB 那样的“翻倍黑马股”吗？
今天这期视频，我们就来带你全面深入分析，大家好，我们是美股投资网，
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公司介绍：从破产到月球
Firefly 的创始人 Tom Markusic 是名副其实的技术大牛，曾先后在 NASA、Blue Origin、SpaceX 和维珍银河担任工程师。2014 年，他辞职创业，成立 Firefly Space Systems，打算开发一款小型、低成本的火箭，抢占“小卫星发射”这片新兴市场。
但现实远比理想残酷。2016 年，主要投资人突然撤资，公司陷入财务危机；紧接着，Markusic 还被老东家维珍银河以“窃取商业机密”为由告上法庭。到 2017 年，Firefly 被迫申请破产，团队解散，项目全面叫停，外界普遍认为它已经“出局”。
转机出现在2017年拍卖中，乌克兰企业家 Max Polyakov 旗下的 Noosphere Ventures 以约 7,500 万美元收购了 Firefly 的全部资产，并追加投资约 2 亿美元进行重组，重塑为新的 Firefly Aerospace。这次收购使公司“起死回生”，并彻底转向“全面交付”战略：不再只做火箭发射，而是构建从火箭、轨道到月球着陆器的完整任务系统。
不过，这段复苏之路也并不平坦。由于 Polyakov 是乌克兰背景，美国政府出于国家安全考量，最终在 2022 年要求其退出 Firefly 的控股地位。虽然这在当时看似打击，但结果却意外正面：控制权回归美国本土资本，为 Firefly 后续赢得 NASA 和军方订单扫清障碍。
正因此，Firefly 得以在 2021 年获得 NASA的重要 CLPS登月合同，并于2025年成功实现首个商业月球软着陆，成为阿波罗 17 号之后首个登陆月球的美国民营公司。这一路，从破产到拿订单再到载人任务，展现的是一个再启程公司凭借技术与执行能力走出来的逆袭路径，而非噱头式概念炒作。
产品线布局：Blue Ghost + Elytra，构建完整航天“生态链”
Firefly 的目标并不止于完成一次登月任务。对它来说，登月只是技术通关，更关键的是“通关之后能持续做什么”。
它要打造的，是一条完整的“太空物流链”——从地球发射、轨道运输，到月面投送，再到任务执行，全流程它都要掌控在自己手里。
这个思路，在它的两款核心产品上体现得很清晰：Blue Ghost 和 Elytra。
Blue Ghost 是它目前最成熟、也是最具代表性的成果。作为一款民营研制的月球着陆器，Blue Ghost 的设计不仅考虑了一次性任务的可靠性，更具备工程复用的能力。它能稳定运行整整一个“月昼”（约14天），还能适配多个科学与商业载荷，在恶劣的月面环境下依然保持通信与供电。这套平台本质上不只是“送一次东西上月球”，而是能为 NASA、军方等机构提供“标准化登月服务”，这在整个美国商业航天体系中都属领先。
有了月面交付能力，Firefly 还需要一款能在轨道层灵活调度的飞行器Elytra。你可以把它理解成“太空版的万能工具车”。它能把卫星送到指定轨道，也能在轨道之间灵活切换——这就像在城市高架上随时变道。它自带推进器、电池和通信系统，能独立完成任务，还可以对接别的飞行器、传数据、甚至帮忙“打补丁”。这种灵活的飞行器，未来在军用、通信、科研多个场景都能派上用场，目前已经拿到了美国国防部的多个任务合同。
更重要的是，这两款飞行器并不是各做各的，而是基于统一的平台设计。在推进系统、电源、软件架构上高度通用，像乐高一样搭积木。这种“平台化”让 Firefly 的产品线更容易复制、升级，也更省成本。
而支撑这些能力的基础，是它自研的火箭系统。当前主力是Alpha 火箭，可以把一吨级有效载荷送上近地轨道。虽然一开始试射失败过，但在2023年的“VICTUS NOX”任务中，它仅用不到24小时就完成从接令到发射的全流程，刷新了美军对“快速响应发射”的认知，也拿下了后续多个军方订单。如今 Alpha 已排进了30多次未来任务清单，稳定性和任务经验正在逐步累积。
更进一步，Firefly 还与军工巨头诺斯罗普格鲁曼（NOC）合作开发中型火箭 Eclipse，计划在2026年首飞，运力是 Alpha 的16倍，还具备重复使用能力，目标是拿下国家安全级别的大单。
而这些产品背后，还有一个被业内称为“火箭牧场”的重要基地——Firefly 位于德州的制造与测试园区，占地200多英亩。这里集成了发动机测试台、自动化装配线、洁净间封装区，可以实现从零部件制造、整机组装，到测试、封装、发射准备的全流程作业。
对 NASA 和五角大楼来说，Firefly 最大的底气不是“技术先进”，而是它能把任务从头到尾全都自己搞定：有自己的火箭，有自己的飞行器，也有自己的测试场和总装线。交付速度快、风险可控，相比那些依赖外包和拼装的供应商，信任门槛完全不在一个级别。
那么问题来了：Firefly 为何能在强者云集的航天赛道中，连续拿下 NASA 和五角大楼的核心订单？
这绝不是运气，也不是被政策“扶持”。在这个行业，光有技术远远不够，真正的护城河，是能否获得政府系统的信任，成为那个“被允许执行高价值任务”的人。
Firefly 是在 2017 年破产重组、几乎从零起步的背景下完成这一切的。它能在短短几年内重新打入 NASA 和军方体系，背后是一次又一次极其严苛的筛选与验证。
先看 NASA 的 CLPS（Commercial Lunar Payload Services）计划。这不是象征性投票，而是一场完全公开竞争的技术招标：每家公司都要在任务能力、交付机制、软硬件集成等维度硬碰硬。Firefly 能从中脱颖而出，是因为它具备从发射、飞控到登月交付的完整链条，并在多个关键环节获得高分。
而对美国军方来说，看重的核心是两个词：响应速度和自主可控。Firefly 拥有自建的发射场、测试设备和封装系统，是真正具备“快速调度、独立执行”能力的供应商之一。这让它顺利进入了多个“快速响应任务”承包商序列，成为五角大楼重点验证的对象。
财务表现：营收提速，但尚未摆脱“烧钱换增长”
但站在资本市场的视角，光有订单和技术远远不够。一家能讲故事的公司，最终还要能讲得出一份说得过去的财务报表。而 Firefly 的账本，依然显示出它正在经历一段典型的“用时间换空间、用资金换未来”的早期成长曲线。
2024 年全年，公司实现营收 6079 万美元，表面看还算稳健，但经营亏损高达 2.09 亿美元，是营收的三倍多。到了 2025 年第一季度，营收增长至 5590 万美元，是去年同期的 6 倍，说明 Blue Ghost 的登月任务正在兑现客户订单。然而，这并未改善其财务状况——仅一季度就录得净亏损 6010 万美元，说明高技术门槛项目的成本压力仍在持续释放。
更大的挑战来自现金流。截止 2025 年 6 月 30 日，公司自由现金流仍为负 9650 万美元，账上可用现金仅剩 2.05 亿美元。同时，调整后的 EBITDA 亦为负 9500 万美元，显示核心业务尚未具备造血能力。换句话说，即使收入开始释放，公司依旧高度依赖外部融资以维持项目推进。一旦任务出现延迟、融资环境收紧，或利率水平维持高位，其现金流将迅速承压。
那么问题来了——一家尚未盈利、现金流为负、年亏损超过 2 亿美元的商业航天公司，凭什么能在此时冲刺 IPO？
Firefly 此次计划发行 1620 万股普通股，发行价区间定在每股 35 至 39 美元，对应的估值最高将达到 56 亿美元——而就在一年前，它的估值还只有 20 亿。是什么，让这家仍在“烧钱”的公司，估值翻了近三倍？
Firefly 自然知道自己还“烧着钱”，可它开出的估值并不只是一纸空谈。
说到底，资本市场愿意给它重新定价，不只是因为它完成了 Blue Ghost 1 号任务、也不只是执行了 VICTUS NOX，而是因为这些能力开始带来稳定的复购客户与订单池——NASA 与五角大楼正在用行动表态：这家公司，不只是能干一票大的，而是可以反复交付的“长期选项”。
比如在登月任务中，Firefly 是通过 NASA CLPS 项目的公开竞标，以最高技术评分中标的。2025 年任务顺利完成后，NASA 随即在下一阶段规划中继续保留其角色。这不是“扶持”，而是“复购”——对履约能力的肯定。
再看军方。2023 年 VICTUS NOX 任务，Firefly 从接令到发射只用了 27 小时，完成了美国太空军有史以来首次“快速战备发射”测试。这种能力，是大公司都难具备的“战略机动性”。结果就是：它被直接拉入国家侦察局（NRO）与空天司令部的“项目池”，参与星座部署、在轨监测等更复杂任务。
截至 2025 年第一季度末，Firefly 的在手订单金额已累计超过 11 亿美元，其中绝大部分来自 NASA 和美国军方。这意味着，它已经不是那种靠一锤子买卖生存的民营航天初创，而是被系统性纳入政府合同生态的“长期供应商”。
也就是说，它之所以还有资格谈 56 亿的估值，不是因为它现在能赚钱，而是因为它已经进入了一个能带来确定性收入、但门槛极高的市场池——这里的“信任”，比利润更稀缺。
那么问题来了：这一切，值不值 56 亿？实话说，这场 IPO，更像是一次喘息。
Firefly 的账上资金撑不过 2026 年。要推进 Blue Ghost 2 号任务、要履行 Elytra 的军用合同、还要扩建地面设施，它必须融资。而此时的私募市场冷得出奇，IPO 反而成了更现实的选择：不仅能拿到现金流，还能向客户释放信号——“我们能活下去，能继续交付”。
你可以理解为，它拿的不是“利润溢价”，而是“生存资格”。在商业航天这个动辄投入数亿美元、回款周期以年计的赛道上，这一口气，就值钱。
那 Firefly 是不是下一个 Rocket Lab？
看起来，Firefly 和 Rocket Lab 都是“SpaceX 之外的第二梯队选手”，但本质上，它们走的是完全不同的商业路径。
Rocket Lab 的模型是“小单快跑”：它用小型火箭 Electron，承接商业客户的微卫星发射订单，靠高频次、短周期来滚动现金流。你可以把它理解为“太空快递”：客户下单、快速发射、按轨送达，拼的是周转效率和价格竞争力。
而 Firefly 的打法，是“重型工程总包”：客户不只是要把一个设备送上天，而是要整个任务链条从地面到轨道、再到月面全部交给你打理。这种任务金额大、周期长、验收复杂、责任重，典型的“高门槛+高风险+高粘性”组合。
而 SpaceX 则已经走到了另一层维度。它早已不靠火箭本体盈利，而是靠“发射+星链+服务”的垂直整合体系构建护城河。星链带来的现金流，反过来反哺发射端，构成一个闭环的航天生态系统。这是现阶段任何同行都难以复制的“系统级优势”。
从客户结构上看，SpaceX 拥有最广泛的全球客户和自有产品线；Rocket Lab 对接的是卫星创业公司和科研机构；Firefly 的主要订单则几乎全部来自美国政府，尤其是 NASA 与五角大楼。这决定了它虽然发射次数不多，但任务金额大、合同期长、且续签率高——只要能完成交付，就有后续订单。
所以你可以这样看待：
SpaceX 是太空生态平台，靠闭环赚钱；
Rocket Lab 是轨道速递商，靠频次回血；
Firefly 是任务总承包商，靠履约赢得客户复购。
Firefly 的难度在于：它没有星链那样能产生持续现金流的自有系统，也没有 RKLB 那样能迅速接单回血的轻型飞控链，它必须靠“每一次复杂任务完成”来换取下一次生存空间。但一旦穿越这个周期，它将变成 NASA 和五角大楼可以“反复下单”的稀缺供应商——而这，正是估值 56 亿背后的真正底牌。
我们觉得这公司有SpaceX的题材，很容易就在上市的时候被炒作，但上市当天入场风险比较大，适合快进快出，一旦股价不是不断上涨就必须立即走人，对短线看盘基本功要求很高，不适合小白玩。
你又如何看待这场估值 56 亿美元的 IPO？欢迎在评论区留下你的看法，临走前记得点赞、订阅，打开小铃铛通知。你每一次的互动，都是我们【美股投资网】持续输出优质内容的最大动力！
AMD这波暴涨估计大家都赚爽了吧？我们6月23日发Youtube视频提醒粉丝们128美元入手 AMD
但是有些人怕追高，但我告诉你，AMD的真正潜力才刚刚开始爆发，我们给到最高目标价170美元，这是我们VIP群的内部分享，
而在7月10日，我们再次向VIP会员发出了加仓30%信号，提示大家在141.8美元继续买入AMD。这不仅是对趋势的再次确认，更是对未来增长信心的坚定加码。
此外，我们的期权群，在6月23日还买入了AMD 的看涨期权，当时期权价格为4.75美元，到期日为7月18日。
截至周二该期权从 4.75 涨到22美元，不到一个月的时间，直接翻了5倍！
这样的操盘成绩源于我们美股投资网十多人的团队对市场趋势的深刻理解、对数据分析的极致追求，以及对交易机会的果断把握的必然结果。
今天视频我们将会分析：
为什么英伟达值10万亿美元？
H20芯片的重启销售，对英伟达来说，究竟是一次战略胜利，还是隐藏着更深的布局？
中国市场能让英伟达市值增加多少？
黄仁勋在飞往北京前夜，在白宫的密会，究竟谈了什么？这次会晤背后，又隐藏着哪些不为人知的天大秘密？
大家好，这里是美股投资网，我们投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，公司2008年成立于美国硅谷，十几人的精英团队，专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化模型，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637
H20芯片获批对英伟达而言，这是一个超级利好的消息。过去几个月，英伟达受出口管制影响，英伟达曾面临高达150亿美元的数据中心收入风险。美股投资网分析认为，此次H20芯片的重启销售，有望帮助英伟达收回这部分风险中的相当份额，尤其是其原本预期在今年下半年实现的40亿至50亿美元收入。
全球知名投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）此前预估，仅在第二季度英伟达就因禁令损失了高达80亿美元的收入。虽然说，这个季度结束前H20的出货量可能还不是特别大，但预计下半年有望实现营收的快速追赶。
再来谈谈英伟达的库存减值，这是一个值得我们细细琢磨的关键点。英伟达此前曾计提了45亿美元的库存减值。这主要是针对那些因无法获得出口许可证而滞销的产品。现在，随着H20芯片重启销售，是否意味着这些减值可以“回转”回公司账面，成为一个利润的来源呢？
从理论上讲，库存恢复销售，确实能帮公司冲回这笔减值，直接提振盈利。不过，Bernstein也指出一个特别值得注意的细节：当时英伟达做减记的时候，最大的考量就是‘许可证缺失’。而现在虽然有了销售许可证，但要获得和维持这些许可证的成本，以及未来政策的不确定性，仍然是个变数！
所以啊，虽然恢复销售是个大大的好消息，但要说这笔钱能百分百地‘回转’回来，过程可能没那么简单。但不管怎么说，对于所有在中国市场有产品的美国芯片制造商来说，H20的获批，都是朝着正确方向迈出的一大步，它代表着‘希望’！
那这到底会给英伟达带来多大的收益提升呢？伯恩斯坦的分析给了我们一个特别具体的业绩前景！他们估算，英伟达在中国市场收入每恢复100亿美元，就可能带来大约0.25美元的每股收益（EPS）提升！更乐观的预测是，如果能在2026财年（到2026年1月）恢复150亿到200亿美元的中国市场收入，那么EPS有望提升0.40到0.50美元！这可是比现在市场预期的EPS高出10%以上！对于英伟达的股价来说，这无疑是巨大的、实打实的催化剂！
据美股投资网进一步了解到，英伟达最快可能在今年9月，就会推出专门为中国市场定制的新版AI芯片！如果这个消息是真的，那结合H20的重启销售，就预示着英伟达将持续深耕中国AI市场，而且可能会推出更多符合当地需求、同时又能满足出口管制的芯片产品线。这对于它在中国市场的长期发展来说，简直是如虎添翼！同时，这也可能会引领其他国际AI芯片巨头，采取类似的‘适应性策略’，一起来塑造未来全球AI芯片市场的格局！
所以，H20的回归，它不只是一块芯片的销售问题，它更像是一个风向标！它在告诉我们，在全球AI产业的未来发展中，商业利益、技术创新和地缘政治，正在以前所未有的方式深度交织在一起。
随着中国市场逐渐恢复，英伟达的未来可能会比我们预想的更加光明！这一切，正如黄仁勋所说：‘科技不能脱离全球市场’！只有在全球范围内的合作与竞争当中，技术才能得到最好的发展和应用！”
英伟达在4月底，被我们AI量化模型捕捉到，立即提示VIP会员以 107美元入场，截至今日我们已经浮盈60%！我们继续持股中！
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高盛预测超级规模企业的资本支出将在未来三年内翻倍。
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而在黄仁勋飞往北京参加链博会的前一天，巧合的是，黄仁勋已于当地时间7月10日前往白宫与特朗普会面。这显然是“蓄谋已久”的战略部署！
黄仁勋这个人经常往中国跑。而且他不止一次公开喊话，说美国公司必须得进入中国这个全球最大的半导体市场，还多次呼吁美国政府要“松绑”那些技术出口限制。在他黄仁勋看来，跟中国这个巨大的市场“脱钩”，那简直就是自断财路，而且还会拖慢全球AI技术发展的脚步。他可不想看到这种双输的局面。
黄仁勋可能语重心长的跟特朗普说：总统，中国市场对我们来说很重要。我们无法忽视这块蛋糕，不仅因为它庞大，更因为它是推动全球AI进步的关键。如果美国科技公司彻底退出中国市场，损失的不仅仅是英伟达，而是整个美国科技行业的未来，甚至是全球AI发展的格局！”
事实上自英伟达‘被断供’，为弥补市场空白，华为迅速行动，开发了昇腾920芯片，并推出了与英伟达Blackwell GB200 NVL72直接竞争的CloudMatrix 384解决方案。华为在英伟达受限期间的市场份额已经增长到25%。
与此同时，中国正积极推进芯片自给自足的战略目标，计划到2027年将国内芯片需求满足率从目前的34%提升至82%。这意味着中国将在芯片领域逐步减少对外依赖，本土供应链的韧性将持续增强。
正是带着这份信念和使命，他才在跟总统“密谈”之后，立刻马不停蹄地飞到北京，亲身参展，并且首次带着英伟达参展链博会！这可不是简单的商务出差，从外表看，这几乎就是一场“科技外交”的大动作！但是这背后，是黄仁勋这位AI教父亲自披挂上阵，把英伟达在中国市场面临的现实挑战、全球AI产业发展的真实趋势、以及目前全球产业链可能面临的风险，直接、清晰、有力地摆到了政府决策者的面前。
如今的这些科技大佬们，已经不仅仅是公司内部的CEO，他们正在扮演越来越重要的角色，直接影响着政府的政策走向！他们的每一次游说，每一份他们提供的市场数据，每一次对全球产业链风险的警告，都在悄悄地影响着政策的罗盘，进而改写着全球科技产业的未来格局。
截至本周二7月15日，全球市值超过3万亿美元的公司只有三家，英伟达第一4.17万亿美元，第二名微软3.76万亿美元，第三名苹果3.12万亿美元。
那是什么在支撑英伟达市值不断创新高？支撑其股价的是那一块块被疯狂抢购的GPU吗？AMD、Intel甚至各大云厂商都宣称拥有自己的AI芯片，为何只有英伟达成为AI基建？
因为英伟达卖的从来就不止是硬件。
在GPU的世界里，英伟达构建了一个前所未有的商业生态。你可以把它想象成：它像苹果一样，对产品设计有着绝对的掌控力；它像台积电一样，对芯片制造流程有着极致的优化能力；它还像微软一样，成功构建并掌控了一个庞大的软件生态系统！
而这个生态系统里，最核心、最强大的‘护城河’，就是它在2006年就推出的——CUDA平台。这套通用计算架构，彻底改变了AI的开发模式，让全球的研究人员和开发者，能够用统一的编程语言，轻松调用GPU的强大并行计算能力，从而绕开了传统CPU的瓶颈，直接催生了我们今天看到所有AI大模型。
现在全球有超过400万开发者都在使用CUDA！几乎每一个AI专业的博士生，他们写下的第一行模型代码，都几乎是在CUDA上运行的。这不仅仅是技术标准，这已经形成了一种强大的‘肌肉记忆’，从学术界，蔓延到了工业界，让CUDA成为了科学计算领域无可争议的事实标准。当然，CUDA只是冰山一角。英伟达的‘护城河’，早已延伸到了科学计算、自动驾驶、人工智能、机器人等多个高精尖领域。
谁在为英伟达的高市值买单？答案是全世界最渴望AI算力的巨头和国家。
你看，美国本土的四大科技巨头，像谷歌、Meta、亚马逊、微软，它们每年要从英伟达采购高达120亿到150亿美元的芯片。远在中东，那些雄心勃勃的主权AI计划，每年也采购着100万到150万张英伟达的GPU。至于中国市场，在出口管制生效之前，大家疯狂抢购的那些A100、H100芯片，现在都已经成了战略级物资，甚至在二手市场的价格都翻了2到3倍！
可以说，英伟达的这波爆发，它不仅仅是靠创新赢得了市场，更准确地说，它是用技术彻底锁死了市场，凭借其在核心AI算力领域的绝对主导地位，成为一个新兴的、不可撼动的寡头。只要人工智能产业还在持续扩张，其他企业在高端处理器方面还未能取得颠覆性突破，那么英伟达理论上就将继续引领这个行业，市场的核心需求依旧会牢牢锁定在它身上。
过去三年，英伟达股价飙升了近九倍，而市盈率远超传统估值标准，这样的涨势常常让人联想到2000年的互联网泡沫或2021年的加密资产热潮。
然而，这一次，英伟达或许不会像当年的思科那样，最终陷入泡沫破灭的命运。
英伟达今天所拥有的毛利率和充沛的现金流，足以支撑它成为一个真正意义上的‘超级平台公司’。它的产品，已远超商业公司的范畴，变成了21世纪地缘政治的战略资源。
因为，我们正在进入一个‘主权AI’的时代。每个国家都开始深刻地意识到，拥有自己独立的AI基础设施、训练自己的大模型、以及培育本国独有的AI能力，这是21世纪国家主权不可或缺的一部分。而谁能提供构建这种‘主权AI’的全套工具？放眼全球，今天的答案只有一个——那就是英伟达。
当然，挑战也在集聚。AMD等竞争对手正全面加速追赶，谷歌和亚马逊等云服务巨头也在逐年增强自研芯片的能力。但是，当我们将目光放长远，会发现：‘AI是新时代的石油’，这已不再仅仅是炒作口号，而是资本市场对稀缺资源与价值聚合的深刻认知。
算力，作为数字时代最核心的基础设施，正被各国提升到前所未有的战略高度。尽管宏观环境可能会带来市场波动，但生成式人工智能的广泛应用，催生了对高性能计算资源永不枯竭的爆发性需求。英伟达凭借其独一无二的技术优势和强大的生态系统，已经牢牢占据了AI训练芯片市场的绝对主导地位，形成了强大的锁定效应。
所以，当英伟达的市值触及甚至超越4万亿美元，这或许不是简单的神话，也并非纯粹的泡沫。它更像是AI时代进程中的一个里程碑事件，标志着我们正迈入一个由算力主宰、由核心技术驱动的全新纪元。英伟达，正在用它的产品，重新定义这个时代的战略价值。
而美股投资网再次重申我们的初心，通过AI的研究早日实现人类的寿命延长到200-300岁，是美股投资网CEO Ken的毕生梦想。
好了，今天的视频到这里就结束了你认为英伟达会涨到那里？下期视频，我们将公布一只潜力巨大，价格较低的AI基建股，记得打开小铃铛通知，如果想提前获取代号，可以加入我们VIP会员或添加我们客服，或致电 626 378 3637
美股盘前，据美股投资网了解到，美国6月核心CPI连续5个月低于预期。数据温和提振市场，标普500指数高开26.73点，涨幅0.43%；纳指高开182.43点，涨幅0.88%，道指跌0.01%。
美股早盘，英伟达宣布将重新向中国市场销售H20芯片的消息提振了科技股，英伟达股价上涨超过4%，AMD也上涨超过5%。
与此同时，热门中概股表现强劲，阿里巴巴涨幅超过6%。此外，苹果公司宣布投资5亿美元于美国唯一的稀土商MP，股价大涨超过20%。
尽管早盘的温和通胀数据曾一度推动美股走高，标普500指数短暂突破6300点，创下历史新高，但午盘时段市场情绪出现转变，部分关税相关风险仍对市场情绪产生影响。尽管6月的CPI数据相对较好，关税影响尚未完全显现，美股投资网分析认为这一因素可能依然对市场产生制约作用。
截至收盘，道指跌幅为0.98%；纳指涨幅为0.18%；标普500跌幅为0.40%。
AMD政策反转引爆涨势
今天AMD大涨8.21%。
此次上涨的核心驱动力源于一则关键信息：AMD方面披露，美国商务部已通知公司，针对其MI308芯片对华出口的许可证申请将进入审查阶段。这意味着，一旦最终获批，AMD将恢复向中国市场出口其MI308芯片。
这一进展无疑标志着此前相关政策的重大逆转。AMD曾在今年4月公开表示，受MI308芯片出口限制的影响，公司预计将损失约8亿美元的收入。政策的松动，为AMD在AI芯片领域的市场拓展打开了新的战略空间和营收增长点，其潜在价值不容小觑。
在这一关键的市场转折点上，美股投资网的深度洞察与前瞻性布局，再次得到印证！
早在3周前，我们美股投资网就公开发视频，提醒大家128美元买入 AMD，截至今天我们稳稳获利23%。
文章回顾：美股 7月看好两支股，潜力巨大！！
在7月10日，我们基于市场分析，再次在141.8美元加仓AMD。
此外，我们的期权群，在6月23日还买入了AMD 的看涨期权，当时期权价格为4.75美元，到期日为7月18日。
截至今天该期权从 4.75 涨到22美元，不到一个月的时间，直接翻了5倍！
会员好评！
H20重返中国，释放了什么信号？
英伟达专为中国市场定制的H20 AI芯片被批准重启对华销售。这一事件不仅对英伟达自身意义重大，更深层地折射出中美在AI领域的技术竞争与合作中的微妙平衡，以及未来全球AI生态系统可能的发展走向。
H20重启销售对英伟达意味着什么？
H20芯片获批对英伟达而言，无疑是一剂强心针。此前，由于出口管制，英伟达曾面临巨大的数据中心收入风险。美股投资网分析认为，H20芯片的重启销售有望帮助英伟达收回此前高达150亿美元的数据中心收入风险中的相当一部分，其中包括原本预期在今年下半年实现的40亿至50亿美元收入。
数据层面，这一政策调整的积极影响更为直观。
全球知名的投资研究和资产管理公司伯恩斯坦（Bernstein）此前估算，仅在第二季度，英伟达就因禁令损失了高达80亿美元的收入。尽管本季度（注：指伯恩斯坦评估时所处的当前季度）结束前出货量可能有限，但预计下半年有望实现快速追赶。
更重要的是，英伟达此前曾计提了45亿美元的库存减值，若出口恢复，这部分减值或有部分回转的可能，直接提振公司盈利。
从每股收益（EPS）提升来看，伯恩斯坦的估算提供了更具体的展望：
英伟达在中国市场收入每恢复100亿美元，预计可带来约0.25美元的EPS提升。
若能在FY2026财年（截至2026年1月）恢复150亿至200亿美元的中国市场收入，其EPS有望提升0.40美元至0.50美元，这相当于当前市场一致预期EPS的10%以上的上行空间，对股价的潜在催化作用不言而喻。
伯恩斯坦进一步分析认为，特朗普Z府允许英伟达“有限度”参与中国市场，这有助于英伟达维持其在AI生态系统中的长期优势，同时也更符合产业发展与风险平衡的逻辑。这不仅是基于经济利益的考量，也可能反映出美国在AI芯片政策上寻求更具弹性的策略，以避免完全将中国市场拱手让人，从而维持自身在全球AI生态中的影响力。
政策信号的深层解读与未来展望
H20芯片的重启销售，以及AMD MI308芯片出口审查的推进，共同释放了一个明确的信号：尽管中美在AI领域的技术竞争态势不变，但在特定定制化AI芯片的出口上，美国Z府似乎正在采取一种“有条件放行”的策略。这种策略的目标可能是为了在遏制中国先进技术发展与维护美企商业利益、保持全球市场份额之间寻求新的平衡点。
值得注意的是，在H20重启销售的消息传出之际，英伟达CEO黄仁勋的近期行程也备受关注。
据美股投资网了解到，黄仁勋将参加于7月16日在北京开幕的第三届中国国际供应链促进博览会（链博会），英伟达更是首度参展。报道还指出，黄仁勋将在会上介绍英伟达的新产品，并重申对中国市场的长期承诺。
更引人深思的是，黄仁勋在访华前一天，已于当地时间7月10日前往白宫与美特朗普会面。
黄仁勋此次行程及与特朗普的会面，并非偶然。他一直以来都是中国市场的频繁访客，并多次公开呼吁美国公司进入全球最大半导体市场的必要性，以及放宽美国技术出口限制。
这表明，头部科技企业高管在促进Z府政策调整方面，正发挥着日益关键的作用。他们的游说和市场需求，构成了影响政策走向的重要力量。
未来展望
据美股投资网了解到，英伟达最快将于今年9月推出专为中国市场定制的新版AI芯片。如果这一消息属实，结合H20的重启销售，预示着英伟达将持续深耕中国AI市场，并可能推出更符合当地需求、同时满足出口管制的芯片产品线。这将有助于其在中国市场的长期发展，并可能引领其他国际AI芯片巨头采取类似策略。
从更宏观的视角看，H20重返中国市场，以及定制芯片的研发，不仅是英伟达的商业策略，更是全球AI供应链韧性与适应性的体现。它表明在复杂的国际环境下，市场需求与商业利益仍有能力推动技术流动，并迫使政策制定者寻求更具操作性的解决方案。
对于投资者而言，这不仅是英伟达的利好，也为整个AI基础设施板块，尤其是拥有定制化、适配性强算力方案的公司，提供了新的发展机遇和更清晰的增长路径。
每个人都想知道：怎样才能赚到真正的很大的钱？
答案其实只有一个——预判未来趋势。
不是预判下个月，也不是明年的行业风口，而是看清未来10年、20年甚至30年的走向。
你看那些现在叱咤风云的科技大佬，比如：
Larry Ellison早在20年前就看到了数据库和大数据的未来
Bill Gates在30年前就坚定认为软件将改变世界。
今天我们听起来这些话都很合理，但别忘了，当他们最初说出这些预判时，很多人觉得简直是在“瞎说八道”。
所以，赚到真正大钱的核心，是你是否能在所有人都看不清的时候，看得清未来。
一次启发性的对话
前两天我和一个硅谷的朋友聊天，他提到了一个让我眼前一亮的概念：
AI Agent的未来。
你有没有想过，10年之后，满大街跑的可能不只是人，而是各种AI驱动的机器人？
而最关键的是，这些机器人不是“共享”的，不是Z府或公司的资产，而是个人资产——就像你现在拥有一辆车。
Elon Musk 说过，
未来特斯拉的车主可以在自己不用车的时候，把车开出去当robotaxi赚钱。这些车自主接送乘客、收钱、回家充电，然后把赚到的钱“交”给你，全过程你都不需要干预。
这就是AI Agent的雏形：
一个可以代表你去工作、执行任务、挣钱的“数字劳工”。
每个人的“数字劳工”
设想一下未来：你拥有的不只是机器人，还有AI agent
它们可以代表你出门办事、跑腿开会、打工赚钱。回来时，它们会把收入交给你。你甚至可以拥有多个agent，它们在不同国家、不同地区执行不同的任务。
那么问题来了：
这么一个机器人和AI agent高度活跃的世界里，现有的金融体系还能满足需求吗？
答案是——
很可能不能。
这就引出了另一个领域加蜜货币
为什么AI时代需要加蜜货币？
很多人问，等机器人满街跑的时候，为什么要用加蜜货币？为什么不能继续用手机支付、银行转账？
原因很简单：
现有金融系统是为“人类”设计的，不是为“机器”设计的。
以下是几个关键原因：
1. 全天候运转
人类需要睡觉、银行有营业时间，但AI和机器人是24/7工作的。
他们需要一个全天候、不间断结算的系统。传统银行显然做不到，加蜜货币系统可以。
2. 微交易时代的到来
AI之间的协作会涉及大量极小额的交易，可能是几分钱、几毛钱级别的——比如一个AI调用另一个AI的服务，只用一次，付出0.02元。
传统银行或支付系统根本不支持这种高频微支付，但加蜜货币天然适配这种场景。
3. 全球化、无国界
今天国际转账还很繁琐。但未来AI可能不再“分国界”，它的服务对象可以是全球任意地方的AI agent （AI智能体）。
传统金融受限于国家政策和监管，而区块链和加蜜货币能实现真正意义上的全球转账，而且低成本、高效率。
4. 智能合约：信任的自动化
人和人之间的信任可以靠关系和制度维护。
但AI和AI之间的交互，不可能靠“道德”或“承诺”，只能靠代码、合约和自动执行的规则。智能合约（Smart Contract）就是为这种大规模、高频、低信任度的交易场景而生的。
未来属于先看到的人
未来10年，我们每个人都有可能拥有多个AI agent。
他们工作、生活、交易——都在你看不到的数字世界里完成。
而谁能最早看清楚这个趋势，并在其中找到自己的位置，谁就有机会赚到“真正的大钱”。
这不是赚点“小钱”的思维，而是思考：
在AI全面接管日常事务的时代，你想成为这个系统的“使用者”，还是“建设者”？
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要说本周最炙手可热的美股，那一定是美股券商平台Robinhood（HOOD）了，股价从4月低点30美元反弹到99美元，翻了3倍，而我们美股投资网3月底必买两只股视频里面，就提醒大家捞底这只潜力股，当时股价才40美元，截至本周一收盘，股价已经到97美元，3个月，收益直接翻倍！我们当时非常看好Robinhood的企业创新能力和国际市场的扩张，这是它强劲增长的动力，大家可以回去看看我们这期视频。
Robinhood的风头完全盖过了稳定币第一股CRCL，股价从300美元回调40%，很多追高的人都想知道Circle到底值多少钱？是否能反弹？今天的视频我们从几个关键角度带你看清楚CRCL这家公司，它的盈利模式是否扎实？成本结构有没有隐患？外部环境又存在哪些不确定性？为什么华尔街顶级投行看空CRCL到80美元？意味着还有高达54%的下行空间。这份报告背后，到底揭示了哪些平时不容易被注意到的深层风险？
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HOOD美股代币化
我们先来说说Robinhood（HOOD）本周刚刚抛出的“重磅消息”——将在欧洲市场推出“美股代币化交易”服务。
什么是美股代币化？说白了，就是把原本只能在美股交易时间内、通过传统证券账户买卖的股票和ETF，变成链上的“代币”形式。这些代币将在区块链网络上发行、流通和结算。投资者不需要传统券商账户，也不受美股开盘闭市时间限制，只要有区块链钱包，就可以24小时随时买卖这些“代币版美股”。
Robinhood选择先在欧盟和欧洲经济区的30个国家推出这项服务，覆盖潜在用户超过4亿人。首批代币化股票将在Arbitrum链上发行，后续Robinhood还计划迁移到自己开发的专属Layer 2区块链，以进一步提升交易速度、降低成本、增强用户资产控制权。
这背后的意义远不止推出一个新产品那么简单。过去，虽然投资者可以在盘前、盘中和盘后交易，但整体交易时间仍有限制，无法实现真正的全天候交易。而现在，代币化交易打破了这一时间壁垒，实现了随时随地、24小时不间断的交易。其次，资金结算速度大幅提升，传统美股的T+2结算周期被链上实时结算取代，显著降低了资金周转风险。更重要的是，用户对自己资产的控制力更强，不再完全依赖券商账户，可以自由选择将“美股代币”存放在自己的链上钱包中。
更深层的变化在于，Robinhood正把自己从一个传统零售券商，转向“下一代金融基础设施服务商”。这次不仅是技术上的突破，更是商业模式的跃迁。
为什么Robinhood选择在这个时间点出手？
很大原因是政策环境变化。欧洲的加密资产市场监管框架MiCA法案已经落地，市场规则逐渐清晰，像Robinhood这种背景的合规券商，比纯加密交易所更容易获得政策许可。同时，从贝莱德、摩根大通到Visa、花旗，全球一线金融机构都在加速推进“实物资产代币化”，Robinhood不想错过这个产业变革的大机会。
除了美股代币化，Robinhood这次还同步上线了多项加密新功能，包括美国用户也能通过平台进行以太坊和Solana质押赚取收益，还开放了加密永续合约交易，推出智能交易路径、税务批次管理工具，并上线了投资辅助功能Cortex AI等。
我们美股投资网认为，Robinhood这一系列动作释放的信号非常清晰：他们已经把战略重心从单纯的零售经纪业务，转向全球用户、跨资产类别、全天候交易的综合金融科技平台。未来无论是散户还是机构，代币化资产、链上清算、跨境流通这些概念，这些都可能会成为主流。而Robinhood，正努力在这场变革中抢先卡位。
虽然 Robinhood 力求在金融科技领域抢占先机，但其推出的代币化资产及交易平台也带来了不少隐患。
1、不是股东：Robinhood 称代币背后有真实股票、由美国持牌机构托管，但用户无法直接兑换股票、无投票权、无分红权，法律上不视为股东。
2、无法律保护：这些代币不属于传统证券，不适用证券法保护，平台也未承诺可转换为真实股票，一旦平台或托管方出问题，用户维权空间小。
3、封闭系统：这些代币虽发行在 Arbitrum 链上，但当前仅限 Robinhood EU 平台内部持有和交易，不支持转出至链上钱包或在 Binance、Coinbase 等主流交易所。
4操控风险大：平台提供定价与撮合，定价机制不透明、流动性低、交易对手单一，一旦市场波动或深夜成交，极易被操控或爆仓。
5监管压力高：欧盟 MiCA 法规将于 2025 全面生效，ESMA 可强制要求整改或下架非合规资产，Robinhood 如未取得合规牌照或披露结构，可能被叫停相关服务。
如果你觉得本视频对你有帮助，老规矩先点赞再收藏，关键时刻能帮忙。
摩根大通重磅唱空Circle
在Circle还没上市前，我们就做过一期视频，并清晰的表明我们的观点：“这将是一个非常有吸引力的IPO，是一个有暴涨潜力的股票。”
于是上市前一周，我们就带领着VIP社群，集体在31美元的申购到了CRCL，
果然，CRCL上市后股价从31美元一路飙升至298美元，涨幅超过800%。
然而，随着Circle的估值飙升至450亿到600亿美元这样一个极高的水平，我们必须开始冷静下来，重新审视这背后可能隐藏的潜在风险。
6月30日，摩根大通发布了对Circle的看空报告，给出了“减持”评级，并将目标价设定为80美元，较当前股价下调了56%。接下来，我们将结合我们的独立见解以及摩根大通的分析，深入分析Circle面临的核心问题。
第一：盈利模式单一，对利率高度敏感。
摩根大通在报告中最先指出的核心问题，就是Circle的盈利模式几乎完全依赖于储备收益。简单来说，Circle发行的USDC背后，每一美元都对应着一笔真实的储备资金，这些资金主要投资于短期美国国债和其他高流动性、低风险的现金等价资产。
从商业模式本质上看，Circle更像是一个“加密版货币市场基金管理人”或者说“类银行机构”。用户用法币或者加密货币兑换USDC，Circle或其合作伙伴负责铸造，然后用等额资金去购买国债等低风险资产，赚取利息。这就意味着，Circle的盈利能力，和美联储的利率水平紧密挂钩。
摩根大通数据显示，截至目前，Circle约有97%的收入来自这部分储备收益。最新披露数据显示，截至6月19日，USDC流通总量约612亿美元，对应的储备金规模达到616亿美元，比去年底增长近40%，几乎是今年一季度末水平的两倍。按照这一模式，USDC流通量越大、利率越高，Circle赚的钱就越多。
但问题在于，利率周期正在反转。
美联储已进入降息预期通道，市场普遍预计，从2025年开始，联邦基金利率将逐步回落。摩根大通强调，Circle的储备收益率已经在2024年见顶，未来有望逐步回落至3%左右的“稳态水平”。
摩根大通的估算显示，利率每下降100个基点，Circle的储备收益将直接减少约20%左右（全年可能接近四分之一）。这意味着，以当前600亿美元的USDC流通量规模计算，其储备收入将锐减约6亿美元，调整后EBITDA也将减少约2亿美元。这种对核心盈利的直接冲击，其波动性对整体利润的影响不可小觑。
更进一步说，只要未来利率持续下行，Circle的收入和利润就会遭受多重挤压。除非USDC流通量出现爆发性增长，否则盈利空间将在利率“天花板”下被牢牢压制。
第二：成本结构恶化，分销费用吞噬利润。
除了对利率变化的高度敏感，摩根大通还特别强调了Circle在成本结构上的长期隐忧。
Circle为了扩大USDC的流通量，需要依赖大量分销合作伙伴进行推广，最核心的就是Coinbase。为了激励这些合作方持续推动USDC使用，Circle与Coinbase签订了一份长期分销协议。这份协议规定，Coinbase可以从USDC储备收益中拿走非常可观的一部分。
根据Circle S-1文件披露，2024年，Coinbase获得了高达9.08亿美元的分销分成，占Circle当年储备收益的55%。而从更细节的分配结构来看，这个数字还可能进一步上升。
具体分成机制是这样的：
首先，Circle对整个USDC流通规模收取一个极低的“流通管理费”，大约只有0.1%的年化水平（也就是个位数到低两位数的基点区间）。然后进入分账阶段：
每个平台自己持有的USDC部分，所对应的储备收益归平台自己100%所有。以2024年为例，Coinbase平台上USDC余额大约占整体流通量的18%，也就是说，这18%部分的储备收益，全额归Coinbase。
Circle自己账户上的USDC余额，大概占2%，这部分收益属于Circle自己。
剩下约80%的流通USDC，所产生的储备收益，Circle与Coinbase再进行“50/50”对分。
这种设计，表面上是为了激励Coinbase继续推广USDC，但实际结果却是：随着Coinbase平台USDC余额不断增长，Circle需要支付给Coinbase的收益分成也水涨船高。
数据显示：2022年，Circle的“分销成本”还只占储备收益的39%；2023年升到50%；而2024年，这一比例进一步攀升到约60%。这种持续恶化的成本趋势，是摩根大通本次看空评级中的核心理由之一。
更关键的是，这还不仅是Coinbase一家带来的压力。
为了进一步抢占市场，Circle还在与更多合作伙伴签署类似分销协议。这意味着未来几年，分销成本比例还可能进一步抬升。有分析师预期，未来Circle的“分销成本率”甚至有可能逼近70%。
毛利率方面，目前Circle的毛利率大约为39%，而摩根大通预计，随着合作协议的持续生效，这一比例可能降到34%，甚至更低。
这就是典型的“剪刀差”困境：一方面，公司希望扩大流通量；另一方面，为了留住合作伙伴，不得不，不断提高分销支出。但反过来，这又不断蚕食自己的利润空间。
用摩根大通的话说：
如果这种趋势持续恶化，Circle的盈利模式未来可能变得越来越像一个“规模大、利润薄”的传统货币市场基金，长期利润率水平会非常有限。而且，规模越大，对分销合作伙伴的依赖就越深，反过来议价能力也越低。
这种恶性循环，是市场对Circle长期盈利能力产生质疑的又一大核心原因。
第三：行业竞争正在加剧，USDC份额不再稳固
说完内部盈利和成本问题，我们再来看一个更长期、更结构性的风险——行业竞争。
目前，USDC虽然是全球第二大美元稳定币，市占率大约25%，而且一大卖点就*“合规性”。它完全符合欧盟MiCA法规，同时预计也能顺利通过美国即将出台的稳定币监管。这种合规光环，过去两年确实帮Circle赢得了很多机构用户的信任，尤其是跨境支付、加密交易平台、DeFi协议等场景。
但摩根大通在报告里明确提醒，合规优势并不是一成不变的护城河。
为什么？因为这个市场的一个核心特征是：用户切换成本极低。换句话说，资金和用户可以几乎“零成本”地从USDC切换到其他稳定币，只需要几分钟、几笔链上交易。只要有新的产品给出更高收益、更强激励、更好流动性，资金就会快速迁移。
摩根大通特别提到，目前市场上正在出现越来越多“收益引诱型”竞争者。比如Tether、FDUSD、USDe等新老玩家，甚至一些去中心化稳定币项目，也在用更高收益、更灵活的激励机制来“抢人”。
而且别忘了，稳定币这个赛道，不像传统银行存款，它没有存款保险，也没有实质性客户粘性，更多比拼的是：收益率、流动性、使用场景。
更严峻的是，Circle为了稳住现有流通量，不得不跟平台伙伴签下更多、更重的分销协议，这又回到前面说的“成本压力死循环”。如果未来市占率还被蚕食，那即便分销费用不增加，规模效应本身也会失效。用摩根大通的话说：“赢家通吃”的格局，未必还能长期维持。
未来的稳定币市场，很可能会从“寡头垄断”，逐渐演变成一个“多强混战、收益导向、用户流动性极高”的红海市场。对于Circle来说，这意味着：不仅要防守成本线，还要防守用户池。
第四：市场对未来预期是否已经过度透支？
最后一个风险点，其实是对前面所有问题的投资层面总结——当前市场对Circle未来的增长预期，是否已经远远超出了合理区间？
摩根大通在报告里算了一笔帐：
目前190美元左右的股价，反映了哪些隐含假设？大致包括以下四个：
到2036年，全球稳定币市场总规模扩大到1.8万亿美元；
USDC的市占率从现在的25%，提高到40%；
Circle在未来十年能长期保持较高利润率，成本控制良好；
美国与欧洲两大关键监管落地顺利，政策风险完全排除。
这是什么水平的预期？简单说，是极度乐观版的“最佳剧本”。但摩根大通的模型显然没这么乐观。
他们的目标价逻辑是：
以2027年调整后每股收益1.56美元为基准，给出45倍市盈率（算是同类公司偏高水平），外加10美元的“情绪溢价”，
得出目标价：80美元。
换句话说，即便摩根大通认可Circle的长期成长性，也不认为短期股价可以维持在现在这种“高空预期”区间。
不过，摩根大通在结论部分也留了一个“转机口”。那就是：Circle Payments Network（简称CPN）。这是Circle在2024年5月刚刚推出的一个B2B跨境支付网络，战略目标很明确：把USDC从“被动持币”变成“主动支付工具”，真正嵌入全球跨境支付与结算体系。
根据摩根大通测算，光是2023年全球B2B跨境支付市场规模就达到37万亿美元。如果CPN能成功落地，Circle未来的收入结构有可能从“单一储备利息”转向“多元化支付收入”，也就是说，把商业模式从货币市场基金，升级成“类Visa”“类SWIFT”的基础设施平台。
但现实情况是——CPN目前尚未带来实质性收入。一切都还停留在愿景层面。
摩根大通的结论很清晰：未来潜力确实存在，但当前定价，已经把“最美好的未来”几乎全部透支了。
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AMD 是 2025 年最具爆发力的科技股吗？买入 AMD，你需要了解哪些核心逻辑？我敢说，这可能是你在全网能看到关于 AMD 最硬核、最系统的一次深度解析！
这期内容，我们将分析 AMD 在 AI 推理时代的核心优势、真实增速、估值空间，以及那个真正决定爆发力的最大机会窗口到底藏在哪里。
除了 AMD，我们还会讲到另一家正在深耕 AI 基础设施的公司—它很可能就是市场被忽视的‘下一个万亿巨头’。”
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AMD 投资核心逻辑
AMD的战略性突破口与前瞻性布局
首先要明确的是，因为AI真的开始大规模用起来了，全球的数据中心也正迎来一波前所未有的大扩张。根据麦肯锡预测，到2030年，全球数据中心的总需求将有望达到298千兆瓦，年复合增长率高达27%。这一爆发式增长，核心原因是，AI对算力的需求正在从“训练”阶段，逐步转向“推理”阶段。
以前我们说AI训练，拼的是谁的芯片算得快、性能强。但现在进入应用阶段，推理需求迅速放大，企业要考虑的就不只是“快”，而是要“又快又省”——响应速度要够快，功耗不能太高，部署和扩展还要灵活。性能当然重要，但成本控制和能效比变成了新的核心考量。
也正是因为这种采购逻辑的变化，AMD终于等到了自己的主场机会。
以前在AI训练市场，英伟达几乎是“一家独大”。它靠着CUDA生态和强悍的GPU算力，直接把对手远远甩在后头，AMD根本没法硬刚。但现在进入推理阶段，游戏规则变了。客户更在乎的是谁更划算、谁部署得更快、谁系统效率更高——而这些，刚好就是AMD擅长的方向。
AMD在服务器芯片上的能效设计一直做得不错，现在再加上MI300系列在架构上的持续优化，它正好赶上了这个换挡期。在AI推理这个新赛道上，AMD等于说是打出了一套自己的组合拳。
更关键的是，AMD自己也很清楚这点，已经把战略重心明确地转向了推理市场。在最新一季财报里，它第一次单独披露了“训练”和“推理”的业务数据，这就说明它不是试试看，而是准备在推理这边真刀真枪干一场。
根据AMD自己的预测，到2028年，整个AI芯片市场的规模能达到5000亿美元，其中80%以上的增长都来自推理部分。换句话说，训练市场是英伟达的主场，但推理市场，很可能就是 AMD 真正爆发的大好机会！
从产品节奏上看，AMD与英伟达已经步入年度迭代的同频竞争周期。根据最新的芯片路线图，AMD今年推出MI350系列，2026年MI400系列上线，而2027年已规划MI500——每年一更，覆盖CDNA3到CDNA5架构。这一节奏与英伟达从B200、GB200，到Rubin、Rubin Ultra再到Feynman的更新路径高度同步，说明AMD已完成在高性能AI芯片领域的长期规划。
更重要的是，从功耗（TDP）、显存（HBM容量）、互联方案（Infinity Fabric到Ultra Ethernet）到芯片与平台搭配，AMD产品的系统集成能力在逐步向英伟达靠拢。特别是未来的MI400与MI500，显然是对英伟达Rubin Ultra与Feynman的正面应对。
AMD的全栈野心
除了芯片，AMD 明年还有一张大牌要打——就是它的旗舰 AI 系统 Helios。
它不只是台性能猛的新服务器，更关键的是，它背后代表着 AMD 的一个重大转变：不再只是卖芯片，而是开始把“整套 AI 系统方案”打包卖给客户。
以前大家提到 AMD，想到的可能就是“做加速卡”的供应商。但 Helios 的出现，说明它已经开始往系统解决方案提供者这个方向走了。单机架最多能塞下 72 颗 MI400 显卡，计算密度能和英伟达的 NVL72 正面对标。而且不仅适合小规模部署，它还能横向扩展，组成上千卡级别的超级集群。
那 AMD 怎么做到横向扩展的？关键在于它把 GPU 之间的互联方案做了系统级优化——不再是简单拼性能，而是重新设计“怎么让这么多 GPU 高效协同”的整体架构。
支撑这套系统的底层逻辑，是 AMD 一直坚持的“开放”和“模块化”。跟英伟达那种“一整套自家封闭系统”的做法不同，AMD 选择的是兼容主流标准，让客户可以自由组合计算、存储、连接等模块。这样做的最大优势，就是灵活：谁都不想被一家厂商锁死，尤其是那些追求高性价比和自主可控的大企业和云服务商。
正如CEO苏姿丰在发布会上强调的那样：
“AI的未来，不会由任何一家企业单独完成，也不会存在于一个封闭的生态系统里。”
这话听起来挺客气的，其实是对英伟达“封闭生态”策略的正面回击。这对于那些希望摆脱被一家厂商“绑定”、同时追求更高自主性和成本效益的企业来说，Helios 提供了真正有选择空间的另一条路。
Helios 所代表的开放、模块化战略，正是 AMD 构建 AI 解决方案闭环、实现更大野心的基石。因为硬件只是进入 AI 战场的门票，真正决定长期格局的，是能否提供一套完整的 AI 解决方案。
为了打通这条闭环，AMD 已在关键节点上加速布局：不久前收购了服务器制造商 ZT Systems，目的就是把“最后一公里”的交付也抓在自己手里。接下来，它大概率还会在AI软件平台上加码，无论是自己做还是买，目标很明确——要像英伟达那样，搞一整套能承接训练、部署、推理全过程的企业AI平台。
如果这条“芯片 + 平台 + 服务”能被打通，AMD就不仅仅是英伟达的“追赶者”，而是真正具备做AI时代数据中心一站式解决方案提供者的潜力。这不仅会优化收入结构，还可能是其估值出现大跳跃的关键支点。
展望更远的未来，这张令人期待的“王牌”——Agentic AI（代理型人工智能）——也正与 AMD 的当前战略高度契合。这类 AI 系统具备在设定目标和规则下进行自主决策和任务执行的能力，被广泛视为下一轮 AI 技术浪潮的主引擎。与当前生成式 AI 相比，Agentic AI 对算力架构、运行效率和弹性扩展能力提出了更高要求，也势必对 AI 基础设施提出更大挑战。而 AMD 当前所推进的开放、高效、模块化生态，恰恰为这一演进方向奠定了坚实的技术基础。
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关键客户合作与市场爆发潜力
近期的一系列合作信号正在释放出强烈信号：AMD不仅获得了一批关键客户的战略认可，更有望在未来实现AI芯片的集中放量。
其中最具代表性的，是 OpenAI 已正式成为 AMD 新一代 MI Instinct 芯片的早期设计合作伙伴，并将采用 MI300X 与下一代 MI450 芯片。
要知道，OpenAI 不仅是AI模型研发的技术前沿，其选择具有极强的行业示范效应——它的技术选型，往往会引导一大批企业客户的采购决策。这背后，体现的是AMD产品在性能、能效、性价比等方面的全面认可。
更重要的是，合作已经不再停留在“测试”层面，而是进入了订单落地、系统部署的实际阶段。
甲骨文将在其云服务中部署多达13.1万颗MI355X芯片，是目前AMD最大规模的云基础设施合作，标志着其解决方案已具备实际交付能力；
Meta 也已确认使用MI350芯片用于推荐引擎训练和部署，验证了AMD芯片在推理成本控制与系统部署效率上的竞争优势；
马斯克旗下AI公司 Xai正在使用AMD芯片，这从技术选型侧也再次印证AMD的市场吸引力；
微软则计划继续与AMD合作开发下一代Xbox硬件平台，平台将支持多设备联动，这意味着AMD在游戏图形芯片之外，也正向多终端算力生态扩展。
从这些客户名单可以看出，AMD 正在进入一条“质量更高、转化更快”的合作通道。这些客户要么是AI算力基础设施的核心提供者（如Oracle、微软），要么是AI部署规模最大的实际使用者（如Meta、xAI）。这说明AMD已经从“可能的替代者”变成“可实际落地的供应商”。
与此同时，AMD也在全球加速布局其AI生态图谱。
中东市场成为其海外突破的重点方向。沙特、阿联酋等国正大力建设本地AI基础设施，对架构开放性和成本控制提出更高要求。AMD凭借模块化设计、高性价比以及不锁定生态的策略，成功进入该地区多个大型项目，逐步拓展出一条区别于美中之外的新兴市场路线。
投资视角：价值错配与非线性增长潜力
从投资的角度来看，AMD现在的AI收入和它未来可能达到的规模之间，其实还有很大差距。2024年全年，它的AI芯片收入大约是50亿美元，而2025年第一季度的数据中心营收是37亿美元，虽然增速不错，但整体体量还相当于英伟达在2023年AI起飞前的水平。
而今天，英伟达的季度数据中心收入已经突破390亿美元，市场普遍预计2025年将轻松迈过400亿美元门槛，进一步稳固其市场主导地位。对比之下，AMD仍处于AI加速器市场的早期阶段，尚未兑现其估值所对应的长期增长潜力。换句话说，这种体量差距虽然是挑战，但是也意味着AMD还有很大的成长空间，当前的估值可能还没有完全反映它未来的发展潜力。
市场研究机构预测，到2025年，全球AI芯片市场的规模将达到2500亿美元，到2028年有望翻倍到5000亿美元。就算AMD只拿下20%的市场份额，收入也有可能达到1000亿美元，远超现在市场预计的470亿美元。
如果市场格局进一步变化，特别是推理市场打开了替代英伟达的空间，那AMD的想象力还可以更大。假设未来推理市场占AI总市场的60%到80%，而AMD能在这个部分拿到一半的市场，那它的AI芯片收入有可能冲击1500亿美元，接近现在英伟达的总营收。
也就是说，现在的AMD，正处在“业绩爆发前”的关键阶段。它的真实潜力，很多还没被市场看清。而这个“预期差”，可能就是2025年乃至未来几年里，投资者最值得把握的机会。对于看好AI进入推理时代的人来说，AMD或许正站在估值重估的起跑线上。
风险与机遇并存的投资考量
当然，增长预期的另一面是风险。
一方面，仅仅实现当前市场预期的增长目标，AMD也面临巨大挑战。在产品性能、软件生态、客户转化等多个关键维度上，必须持续取得突破，才能真正撼动英伟达在AI芯片领域的先发优势。这一过程不仅充满技术壁垒，还伴随着客户黏性与平台依赖的惯性。
另一方面，一些核心云厂商，如谷歌、亚马逊——正在加快推进内部AI芯片（如TPU、Trainium）自研进程。算力“自供化”趋势一旦加速，可能会压缩通用AI芯片的市场份额，导致整体TAM未必能如预期般顺利突破5000亿美元。
那么AMD值不值得买呢？
很多投资者第一反应可能是：那我直接买英伟达不是更稳吗？这个逻辑当然没问题，英伟达是行业龙头，实力也毋庸置疑。只是相对来说，英伟达现在的体量已经很大了，市场对它的预期相对较满。而AMD的故事，可能才刚刚开始——它还在加速追赶的阶段，成长空间还没被市场完全定价，所以“向上弹性”可能反而更大。
华尔街的预期其实也说明了这一点。最新预测显示，AMD未来五年的每股收益（EPS）年复合增速有望达到26.7%，而英伟达大概在14%左右。这意味着，哪怕面对强敌，AMD依然被认为有很大的成长潜力。一旦数据中心业务开始放量，利润率和运营杠杆就会同步释放，长期增长的底子也就扎实了。
所以，这不是“英伟达 VS AMD”的二选一问题，而是看你是否相信AMD能成为下一个成长极。如果你在寻找一个还在上升通道、有真实需求支撑、又没被市场完全定价的投资机会——AMD，确实值得你认真想一想。
甲骨文
说完了AMD，我们接着分析另一家科技巨头——甲骨文（Oracle）。
在刚刚发布的2025财年第四季度财报里，甲骨文不仅全面上调了2026年的增长预期，更传递出一个强烈信号：这家公司，已经不只是卖软件的老牌厂商，而是正在成为AI基础设施领域里，那个不可或缺的重要角色。
先看它的财务表现。这一次的增长，已经不是慢慢转型，而是明显的“加速起飞”。它的核心云应用产品Fusion ERP，从上个季度的18%增速提到了22%；NetSuite也从17%加快到18%。而更值得注意的是，甲骨文还上调了下一财年的增长指引：预计2026年，云应用收入将增长40%以上，云基础设施收入更是要增长70%+。这可是整个软件行业目前都很难见到的速度。
那么，这么强劲的增长，到底是怎么来的？
摩根士丹利最近的调研给出了答案：AI，正在成为企业把ERP系统迁移上云的决定性催化剂。调查中，高达48%的受访者表示，“为了使用AI功能”是他们做出迁移决策的重要原因之一，仅次于“实现数字化转型”和“提高运营效率”。也就是说，AI已经不是“加分项”了，而是企业IT架构升级时绕不开的核心原因。
这也正好解释了甲骨文这次财报背后的逻辑。以前企业迁移ERP，可能是为了系统跑得更快；而现在，迁不上云，就用不上AI模型，就无法实现财务自动化、预算预测、甚至自动报表生成。正如CEO Safra Catz在电话会上所说：
“客户开始意识到，只有迁移到云端，才能真正使用AI功能。如果他们想要实现自动化、降低成本、提高效率，就必须迁移到Fusion或NetSuite。”
所以说，AI对ERP的价值，已经从‘加分项’变成了‘必选项’。而甲骨文，刚好站在这个拐点上——它有成熟的云产品，也有庞大的客户基础，现在又靠AI打开了新的增长空间，正在成为这波“AI驱动企业升级”潮流中，最大的一批受益者之一。
但你可能会问：甲骨文的云基础设施（OCI）怎么可能比亚马逊AWS增长得还快？
三个原因。
第一，它没有硬碰硬，而是绕开主战场，选了条更聪明的路。
甲骨文并没有直接和AWS正面对抗，而是选择做“多云兼容”。什么意思呢？它把自己最强的数据库服务标准化了——不管你用的是AWS、Azure还是谷歌云，都能直接对接它的系统。目前它已经建了23个多云数据中心，一年之内还要再建47个。说白了，哪怕客户原本用的是别家的云，只要数据有需求，也能接进来，让甲骨文来“跑业务”。
第二，成本优势有吸引力。在同等配置下，甲骨文的云成本比AWS便宜最多能到60%。而且还有个关键点：AWS传出数据是要收费的，超过1GB就开始按GB计价，0.09美元/GB，而甲骨文直接免这个钱。别小看这点，对训练AI模型、部署推理这种要频繁传数据的企业来说，这就是实打实的成本优势，能省下不少钱。
第三，甲骨文处于低基数的爆发增长阶段。甲骨文现在的市场份额还不到AWS的十分之一，但它去年的云业务增速是50%，今年直接把增长目标拉到70%以上。因为基数小，成长空间反而大。我们最爱找的，就是这种“从小起跳，正在提速”的估值重估机会。
讲到这里，很多人可能会以为甲骨文增长靠的就是“便宜+聪明打法”，但其实最根本的原因，是它的定位变了：它不再是那家只卖软件的公司，而是开始搭建AI时代的底层“水电煤”系统。
比如在今年一月，甲骨文宣布斥资210亿美元扩建“星际之门” AI数据中心计划，这是目前全球最大的数据中心建设项目之一。“星际之门”并非噱头，而是为了真正提供AI模型训练和推理需要的高性能算力平台。随着AI代理、AI机器人这类应用开始部署，对这种基础设施的需求也开始爆发。
而甲骨文的优势不仅是硬件，而且还在于它对企业数据流的全链路打通能力：上层有ERP和业务软件，中间有数据库，底层有算力和存储。企业想真正落地AI应用，不能只靠买几张卡，还得先把数据采集、结构化、调用这一整套流程打通。而这三步，甲骨文都有成熟的解决方案。
就像创始人拉里·埃里森说的那样：
“AI的金子不是算法，是数据。”
在别人还在卷模型、卷参数的时候，甲骨文专注的是“模型怎么跑得起来，能不能落得下来”。虽然不像模型参数那样容易吸引眼球，但要真正落地到企业运营中，最核心、最难被替代的，正是这些基础能力。
目前甲骨文的资本支出与RPO（已签署待履约订单）是高度联动的。这说明这些巨额投入并非凭空设想，而是基于客户已签订单按需扩容。随着RPO的快速增长，未来一年甲骨文将不得不加快交付节奏，资本开支有望从当前的250亿美元进一步抬升至400至500亿美元。从这个意义上说，真正的收入兑现周期，才刚刚开始。
所以我们看甲骨文，不只是关注一两季的财报数字，而是要看到它背后正在搭建的，是一整套支撑AI全面落地的底层技术和服务体系。而这种转型的深度和广度，可能还没有被市场充分认清。
从估值角度来看，目前甲骨文的市值约为5900亿美元，很多投资者仍把它当作一家传统软件公司，用旧的盈利模型去衡量它的未来表现。但如果我们换一个角度，把它视为AI时代企业数据流通、系统整合与算力部署的“基础设施提供者”，那么它的商业逻辑、估值体系和现金流能力，都值得重新评估。
你会发现，微软主攻“入口层”，英伟达掌控“算力层”，而甲骨文所处的位置，是帮助AI真正落地的“执行层”和“数据流通层”。它不是AI浪潮的边缘参与者，而是整个商业化过程中的关键枢纽。
这，才是我们真正看好甲骨文的核心理由。
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