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两周前，我们向大家重点推介了 7月必买股，AI超大规模基建提供商 NBIS。当时股价还在 49 美元附近，随后一路稳步攀升。本周四，NBIS 单日飙涨超 26%，强势突破 70 美元大关。
其实更早在去年 12 月是NBIS最低时刻，28 美元，我们也做了一期视频，这是美股投资网送给全球粉丝的福利！
今天我们将会给大家深度分析两家将在下周上市的IPO，都是处于火热的板块，其中一个有望成为下一个 CRCL。
第一家是迈阿密国际控股（MIAX）——一家在金融基础设施领域快速崛起的衍生品交易所运营商。下周四，它将直接在 CBOE（芝加哥期权交易所）、纳斯达克、CME（芝加哥商品交易所）、ICE（洲际交易所）这些华尔街巨头的主场开战。它凭什么与巨头正面硬碰？这种增长模式能否跨出美国、在全球复制？在投资者眼中，它究竟是稳健防守的现金流机器，还是暗藏爆发力的成长黑马？
第二家，是加密货币交易所 Bullish（BLSH），将在下周三上市。2021 年，它差点通过 SPAC 上市，却在市场寒潮中临门急刹。如今，它带着前纽交所掌门人、华尔街顶级资本、区块链巨头的三重光环卷土重来。
它能否在 Coinbase 已占据主导的美股市场撕开口子？在 Circle 把控支付通道的格局下，又是否还有进攻空间？这次上市，是冲着全球扩张去的，还是在牛市前的高位兑现？
今天，我们从业务、财务、竞争格局到风险，一次拆给你看，这两只新股，到底值不值得在 IPO 前上车。
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第一家公司，是在美国交易所领域悄悄崛起的“后起之秀”——迈阿密国际控股（MIAX）。它不是华尔街那种百年老牌交易所，而是一家成立仅十多年的科技型交易平台运营商。
过去几年，MIAX 的业务布局和市场基础，已经为它的上市打好了地基。
期权业务是最显著的突破口。MIAX 将期权业务拆分成四个定位各异的平台——MIAX Options、Pearl、Emerald、Sapphire：MIAX Options面向高频机构交易，Pearl 主打做市商激励，Emerald 为中小投资者提供低延迟交易环境，Sapphire 则锁定更细分的策略客户群体。这不是简单的数量堆砌，而是针对不同类型流动性进行精准分层，既提高了撮合效率，也增加了市场深度。
Sapphire 电子交易所已于 2024 年 8 月 13 日正式上线，实体交易大厅也在 2025 年中落地迈阿密，成为美国首个设在迈阿密的全国性证券交易大厅。MIAX 希望这里不仅是交易场所，更是品牌展示、客户服务和媒体交流的核心节点，从而完善整体业务生态。
这种多平台策略已经在数据上得到验证。最新统计显示，MIAX 在美国期权市场的份额稳定在 17% 左右，足以与芝加哥期权交易所、纳斯达克等老牌交易所同台竞争。
2025年7月，Sapphire平台成交量达到3830万张，占市场份额3.4%；MIAX Options当月成交8400万张，占7.4%，同比增幅显著。整体期权市场份额稳定在十几个百分点，说明“按不同场景承接流动性”的策略正有效转化为实际市场份额。
除了业务布局，迈阿密国际控股的护城河还在于技术与合规的一体化。它的撮合、风控、清算、报送全部坚持自研自控，这让延迟可以压到微秒级，对高频做市资金来说，这几乎是生死线。公司也会不断在机房层面迭代技术，比如 Pearl 的撮合引擎和网关升级。这些技术不仅自己用，还能卖给海外交易所，做“交易所即服务”，通过一次性授权费和长期运维服务赚取高毛利的第二条收入曲线。
迈阿密国际控股也在提前布局数字资产的合规业务。它收购了 LedgerX，从而拿下美国监管认可的数字资产衍生品清算和交易资质 。这意味着，比特币、以太坊等数字资产衍生品未来一旦进入主流机构交易，迈阿密国际控股能用成熟的风控体系去承接。这种“新资产接入老框架”的桥梁，是很多传统交易所想做却受限于牌照的领域。
从财务和发行节奏来看，迈阿密国际控股选择在业务真正走强时启动 IPO——2024 财年营收约 11.4 亿美元（同比增长 9.5%），净利润 1.02 亿美元，实现扭亏为盈。进入 2025 年，第一季度收入 3.27 亿美元，虽然净亏损 2140 万美元，但得益于期权成交量增长和技术外销业务，第二季度迅速回暖，使上半年收入达到 6.55 亿美元，同比大增 21.4%，调整后净收益同比增长近四倍至6780万美元。
根据最新招股书数据， 此次 IPO 将发行 1,500 万股，定价区间 19 至 21 美元，募资主要用于偿债和业务扩张。交易所自身上市的情况极为罕见，因此这次 MIAX 的 IPO 在行业中具有很强的代表性。
在资本阵容上，它拥有一批真正懂业务、能落地的长期伙伴。全球知名私募巨头华平投资（Warburg Pincus）早在 2024 年就投入 1 亿美元支持迈阿密场内建设，如今继续加码 IPO，这种“真金白银 + 长期陪跑”的背书，比短期热钱更能说明问题。再加上熟悉交易所运作的核心做市商与承销团队，MIAX 上市后的流动性与市场稳定性有了更强保障。它的定价基础更多来自基本面和执行力而非短期市场情绪
MIAX 的核心挑战在于能否在长期竞争中站稳脚跟，尤其是在风险管控方面。今年 6 月，Sapphire 平台遭遇严重技术故障，撮合系统出现异常，导致交易数据和订单簿不稳定。技术团队及时采取“回滚”措施，将平台恢复至故障前状态，但这一操作导致部分交易数据作废或重做，这对于交易所来说是“零容忍”的红线，提醒管理层必须加强系统上线、变更到应急的全链路管控。
MIAX 更像是“防守里带锋芒”的公司，凭借交易费、数据和清算业务提供稳定现金流，技术外销和多平台份额提升带来中速增长。若数字资产业务的监管环境和机构需求改善，它可能迎来陡峭增长。这不是短期的涨停，而是通过打基础实现长远复利效果。
风险同样存在。市场份额竞争激烈，CBOE 和纳斯达克的做市生态和清算网络粘性强，MIAX 需要不断提高性能、优化规则和成本来撬动存量市场。系统故障的零容忍是交易所的铁律，Sapphire 故障再次提醒它必须加强全链路内控。数字资产业务的节奏取决于政策窗口的开启，这需要耐心等待。
综合来看，MIAX 的估值逻辑不在于炒作概念，而在于把可复制的基础设施模式做厚、做深。IPO 募资先降杠杆，再推进迈阿密场内和海外复制，叠加交易量和机构需求回升，这是它最现实的上行路径。对投资者来说，这不是一笔短线投机，而是押注一家业务稳健、现金流扎实，并且在数字资产领域还有额外增长潜力的公司。
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第二家是币圈重量级 IPO——Bullish。成立于 2021 年，由前纽约证券交易所总裁 Tom Farley 掌舵。
这位曾推动多项美股制度改革的老将，熟悉每一条规则与权力网络，在加密世界更像一位手握全局航图的航海者——清楚监管浅滩与资本顺流，懂得何时扬帆、何时减速，精准把握驶向华尔街的时机。6 月 17 日，特朗普签署《天才法案》，不到两个月，Bullish 就递交了上市申请。这几乎不可能是巧合，而是政策敏感度与执行力的最佳体现。
Bullish背后有着豪华资本阵容——由区块链公司Block.one孵化，彼得·蒂尔领投（创始人基金、蒂尔资本）、野村证券及“加密牛市旗手”迈克·诺沃格拉茨悉数押注。前纽交所高管与华尔街资本的组合，本身就为其IPO增添想象空间。
本周一，Bullish 向监管机构递交最新文件，计划发行约 2,030 万股，定价区间 28 至 31 美元，对应目标估值约 40 亿美元，募资最高可达 6.293亿美元。贝莱德（BlackRock）与“木头姐”凯西·伍德旗下的 ARK 投资已确认参投，为市场信心再添一把火。
有了 Farley 的监管视野，加上华尔街资本的长期支持，Bullish 从创立之初就没有走加密行业常见的“轻资产、轻监管”试错路线，而是以“双主线”战略切入，定位在行业的“基础设施层”——这才有了它今天的两盘棋。
第一盘棋：全球合规交易基础设施
大多数加密平台只负责撮合交易，而Bullish一开始就选择造一套“全功能交易所发动机”，将清算、保证金管理、流动性服务、风险控制，甚至即将上线的期权交易全部纳入一个体系。这种设计不仅让系统更稳，也让机构客户更容易进场。
截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易对已经超过 115 个，涵盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流币种，也在切入各种 Altcoin（除比特币以外的加密货币）衍生品市场。它与全球二十多家流动性提供方和量化做市团队签署合作，引入分层费率机制，先把大宗交易的深度和稳定性做扎实。
第二盘棋：信息与数据生态
Bullish先后收购加密行业头部新闻网站CoinDesk和权威数据服务商CCData，直接握住三个关键入口——新闻媒体、数据平台和可交易的加密指数。三者相互联动：媒体制造热点与关注度，数据提供权威分析，指数则能直接转化为可交易产品。当交易量被带动起来，又会反过来丰富数据和新闻内容，形成一个“自带流量、闭环变现”的循环。
正是因为拥有“交易平台+信息生态”的双轮驱动，Bullish的定位与Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一个面向大众的交易入口，Binance是全球流动性集散地，而Bullish想做的，是加密世界的“纳斯达克”——将交易、清算、数据与舆论全部掌握在手，构建贯穿市场上下游的全栈基础设施。
谈到竞争。Bullish 要面对的战场并不轻松——一边是美股牌照齐全、品牌稳固的老牌交易平台，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一边是去中心化交易所（DeFi），以超低手续费、极速撮合和“资产自托管”持续吸引加密原生用户。
它的突围点不在于单纯抢交易入口，而是用全栈生态留住机构和活跃用户：既和 Coinbase 争夺合规机构市场，又用深度和流动性优势，对抗 DeFi 的价格竞争。
同一赛道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一条路——押注 USDC 稳定币，把自己定位成“数字美元银行”，靠利息、结算和支付收入为主。而 Bullish 则是纯市场型平台，收入主要来自交易、流动性服务费和信息订阅。两者受相似的政策红利，但商业曲线完全不同：一个走银行逻辑，另一个走交易所逻辑。
Bullish 在赛道定位和监管适配上拿到了“优等生”剧本，但数字世界里，最终裁判是财务报表。
过去三年，它的收入曲线十分亮眼——数字资产销售额从 2022 年的 728.9 亿美元，增至 2023 年的 1,164.9 亿美元，2024 年更是突破 2,500 亿美元，三年翻了近三倍。然而利润表现如坐过山车：2022 年巨亏 42.46 亿美元，2023 年在市场回暖下转盈 13 亿美元，2024 年虽创收入新高，净利润却骤降至 7,956 万美元。
进入 2025 年，波动依旧。Q1 在 802.4 亿美元销售额下亏损 3.48 亿美元，Q2 销售额降至 586.3 亿美元却盈利 1.06–1.09 亿美元，两季间盈利反转接近 4.5 亿美元，反映出盈利高度依赖行情与资产价格。Q1 的主要压力来自 2.46 亿美元比特币减值——拥有的 2.4 万多枚比特币在行情回调时，就像风浪中的巨石：顺风推着船前行，逆风也可能把船拖向水底。
成本端，2025 年 Q2 管理费用占调整后收入的比例升至 74.9–77.2%，高于去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收购资产整合带来的短期成本上升。管理效率倍数因此被压低至约 0.2 倍，待整合完成、收入释放后才有望回升。
截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有现金及等价物 3,550–3,570 万美元，总负债 6.87–6.90 亿美元，过去 12 个月自由现金流约 3,840 万美元。储备足以支撑日常运营，但安全垫并不厚，在高波动的加密市场，一旦交易量骤降或持仓价值回调，流动性缓冲可能迅速被消耗殆尽。
那么Bullish机会与风险是什么？
机会在于，它不仅是交易所，还掌握了交易底层设施和信息入口。行情冷时，能靠生态留住机构和活跃用户；牛市来时，则能迅速放大交易深度和衍生品规模。更重要的是，它的合规版图覆盖多地，一旦有新市场放开，就能第一时间切入。
但它的盈利高度依赖交易活跃度和资产价格，市场低迷时收入会被直接压缩；收购业务仍在整合期，若效率提升不及预期，可能反拖增长；同时还面临 Coinbase 与去中心化交易所的双向竞争。
未来两三年，它必须同时做到快速拿牌照、将信息生态转化为稳定流量，并在牛熊切换中保持盈利，才能在加密交易所牌桌上占据前排位置。
好了。今天的内容就到这里。你看好哪家公司？欢迎在评论区留言。打开官网StockWe.com订阅我们VIP会员获得更多有深度、有价值的内容和分析，临走前记得点赞、打开小铃铛通知，你的每一次互动，都是我们美股投资网持续输出优质美股内容的最大动力。
你可能想不到，美国历史上第一家把飞行器稳稳送上月球的民营公司，既不是 NASA，也不是马斯克的 SpaceX，而是一家来自德州的小型航天公司 Firefly。2025年3月2日，Firefly用自研的Blue Ghost登月器成功完成NASA委托的任务，在月球“危海”区域实现精准软着陆，并在月面稳定运行了整整14天，成为首个完成此类任务的美国民营航天公司，正式将自己写进了现代登月史。
短短5个月，Firefly 宣布冲刺 IPO，计划于 8 月 7 日登陆纳斯达克，美股代号 FLY。它正在尝试把“登月成功”这一历史性节点，变成一次面向资本市场的信任投票。
而它面对的市场环境并不友好，过去十年，SpaceX 几乎以一己之力将轨道发射的价格打到地板。根据 Citi Research 数据，Falcon 9 的单位发射成本已降至每公斤不到 2,000 美元，相比行业曾经高达 20,000 美元的平均价格，下降幅度超过 90%。这种由技术创新驱动的成本“地板价”效应，彻底改变了商业发射市场的竞争格局。不少火箭初创公司被迫卖身大厂，或者干脆出局。商业发射几乎成为一门低利润、难盈利的生意。
在这样的市场结构下，Firefly 选择了完全不同的打法。它不参与价格厮杀，而是向上游延伸、向下游渗透，试图建立一条完整的太空物流链——从地面发射，到轨道转运，再到月球着陆，把发射、服务、交付全都揽在自己手里。
那么问题来了：
一家曾经破产、如今仍在烧钱的民营公司，凭什么能成功登月、还能连续拿下 NASA 和五角大楼的订单？
它的技术实力，到底是不是炒出来的“故事”，还是能反复兑现的“硬能力”？
去年估值还只有 20 亿美元，今年 IPO 就冲到 56 亿，凭什么？到底值不值？
它会成为下一个 RKLB 那样的“翻倍黑马股”吗？
今天这期视频，我们就来带你全面深入分析，大家好，我们是美股投资网，
2008年成立于美国硅谷，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637
公司介绍：从破产到月球
Firefly 的创始人 Tom Markusic 是名副其实的技术大牛，曾先后在 NASA、Blue Origin、SpaceX 和维珍银河担任工程师。2014 年，他辞职创业，成立 Firefly Space Systems，打算开发一款小型、低成本的火箭，抢占“小卫星发射”这片新兴市场。
但现实远比理想残酷。2016 年，主要投资人突然撤资，公司陷入财务危机；紧接着，Markusic 还被老东家维珍银河以“窃取商业机密”为由告上法庭。到 2017 年，Firefly 被迫申请破产，团队解散，项目全面叫停，外界普遍认为它已经“出局”。
转机出现在2017年拍卖中，乌克兰企业家 Max Polyakov 旗下的 Noosphere Ventures 以约 7,500 万美元收购了 Firefly 的全部资产，并追加投资约 2 亿美元进行重组，重塑为新的 Firefly Aerospace。这次收购使公司“起死回生”，并彻底转向“全面交付”战略：不再只做火箭发射，而是构建从火箭、轨道到月球着陆器的完整任务系统。
不过，这段复苏之路也并不平坦。由于 Polyakov 是乌克兰背景，美国政府出于国家安全考量，最终在 2022 年要求其退出 Firefly 的控股地位。虽然这在当时看似打击，但结果却意外正面：控制权回归美国本土资本，为 Firefly 后续赢得 NASA 和军方订单扫清障碍。
正因此，Firefly 得以在 2021 年获得 NASA的重要 CLPS登月合同，并于2025年成功实现首个商业月球软着陆，成为阿波罗 17 号之后首个登陆月球的美国民营公司。这一路，从破产到拿订单再到载人任务，展现的是一个再启程公司凭借技术与执行能力走出来的逆袭路径，而非噱头式概念炒作。
产品线布局：Blue Ghost + Elytra，构建完整航天“生态链”
Firefly 的目标并不止于完成一次登月任务。对它来说，登月只是技术通关，更关键的是“通关之后能持续做什么”。
它要打造的，是一条完整的“太空物流链”——从地球发射、轨道运输，到月面投送，再到任务执行，全流程它都要掌控在自己手里。
这个思路，在它的两款核心产品上体现得很清晰：Blue Ghost 和 Elytra。
Blue Ghost 是它目前最成熟、也是最具代表性的成果。作为一款民营研制的月球着陆器，Blue Ghost 的设计不仅考虑了一次性任务的可靠性，更具备工程复用的能力。它能稳定运行整整一个“月昼”（约14天），还能适配多个科学与商业载荷，在恶劣的月面环境下依然保持通信与供电。这套平台本质上不只是“送一次东西上月球”，而是能为 NASA、军方等机构提供“标准化登月服务”，这在整个美国商业航天体系中都属领先。
有了月面交付能力，Firefly 还需要一款能在轨道层灵活调度的飞行器Elytra。你可以把它理解成“太空版的万能工具车”。它能把卫星送到指定轨道，也能在轨道之间灵活切换——这就像在城市高架上随时变道。它自带推进器、电池和通信系统，能独立完成任务，还可以对接别的飞行器、传数据、甚至帮忙“打补丁”。这种灵活的飞行器，未来在军用、通信、科研多个场景都能派上用场，目前已经拿到了美国国防部的多个任务合同。
更重要的是，这两款飞行器并不是各做各的，而是基于统一的平台设计。在推进系统、电源、软件架构上高度通用，像乐高一样搭积木。这种“平台化”让 Firefly 的产品线更容易复制、升级，也更省成本。
而支撑这些能力的基础，是它自研的火箭系统。当前主力是Alpha 火箭，可以把一吨级有效载荷送上近地轨道。虽然一开始试射失败过，但在2023年的“VICTUS NOX”任务中，它仅用不到24小时就完成从接令到发射的全流程，刷新了美军对“快速响应发射”的认知，也拿下了后续多个军方订单。如今 Alpha 已排进了30多次未来任务清单，稳定性和任务经验正在逐步累积。
更进一步，Firefly 还与军工巨头诺斯罗普格鲁曼（NOC）合作开发中型火箭 Eclipse，计划在2026年首飞，运力是 Alpha 的16倍，还具备重复使用能力，目标是拿下国家安全级别的大单。
而这些产品背后，还有一个被业内称为“火箭牧场”的重要基地——Firefly 位于德州的制造与测试园区，占地200多英亩。这里集成了发动机测试台、自动化装配线、洁净间封装区，可以实现从零部件制造、整机组装，到测试、封装、发射准备的全流程作业。
对 NASA 和五角大楼来说，Firefly 最大的底气不是“技术先进”，而是它能把任务从头到尾全都自己搞定：有自己的火箭，有自己的飞行器，也有自己的测试场和总装线。交付速度快、风险可控，相比那些依赖外包和拼装的供应商，信任门槛完全不在一个级别。
那么问题来了：Firefly 为何能在强者云集的航天赛道中，连续拿下 NASA 和五角大楼的核心订单？
这绝不是运气，也不是被政策“扶持”。在这个行业，光有技术远远不够，真正的护城河，是能否获得政府系统的信任，成为那个“被允许执行高价值任务”的人。
Firefly 是在 2017 年破产重组、几乎从零起步的背景下完成这一切的。它能在短短几年内重新打入 NASA 和军方体系，背后是一次又一次极其严苛的筛选与验证。
先看 NASA 的 CLPS（Commercial Lunar Payload Services）计划。这不是象征性投票，而是一场完全公开竞争的技术招标：每家公司都要在任务能力、交付机制、软硬件集成等维度硬碰硬。Firefly 能从中脱颖而出，是因为它具备从发射、飞控到登月交付的完整链条，并在多个关键环节获得高分。
而对美国军方来说，看重的核心是两个词：响应速度和自主可控。Firefly 拥有自建的发射场、测试设备和封装系统，是真正具备“快速调度、独立执行”能力的供应商之一。这让它顺利进入了多个“快速响应任务”承包商序列，成为五角大楼重点验证的对象。
财务表现：营收提速，但尚未摆脱“烧钱换增长”
但站在资本市场的视角，光有订单和技术远远不够。一家能讲故事的公司，最终还要能讲得出一份说得过去的财务报表。而 Firefly 的账本，依然显示出它正在经历一段典型的“用时间换空间、用资金换未来”的早期成长曲线。
2024 年全年，公司实现营收 6079 万美元，表面看还算稳健，但经营亏损高达 2.09 亿美元，是营收的三倍多。到了 2025 年第一季度，营收增长至 5590 万美元，是去年同期的 6 倍，说明 Blue Ghost 的登月任务正在兑现客户订单。然而，这并未改善其财务状况——仅一季度就录得净亏损 6010 万美元，说明高技术门槛项目的成本压力仍在持续释放。
更大的挑战来自现金流。截止 2025 年 6 月 30 日，公司自由现金流仍为负 9650 万美元，账上可用现金仅剩 2.05 亿美元。同时，调整后的 EBITDA 亦为负 9500 万美元，显示核心业务尚未具备造血能力。换句话说，即使收入开始释放，公司依旧高度依赖外部融资以维持项目推进。一旦任务出现延迟、融资环境收紧，或利率水平维持高位，其现金流将迅速承压。
那么问题来了——一家尚未盈利、现金流为负、年亏损超过 2 亿美元的商业航天公司，凭什么能在此时冲刺 IPO？
Firefly 此次计划发行 1620 万股普通股，发行价区间定在每股 35 至 39 美元，对应的估值最高将达到 56 亿美元——而就在一年前，它的估值还只有 20 亿。是什么，让这家仍在“烧钱”的公司，估值翻了近三倍？
Firefly 自然知道自己还“烧着钱”，可它开出的估值并不只是一纸空谈。
说到底，资本市场愿意给它重新定价，不只是因为它完成了 Blue Ghost 1 号任务、也不只是执行了 VICTUS NOX，而是因为这些能力开始带来稳定的复购客户与订单池——NASA 与五角大楼正在用行动表态：这家公司，不只是能干一票大的，而是可以反复交付的“长期选项”。
比如在登月任务中，Firefly 是通过 NASA CLPS 项目的公开竞标，以最高技术评分中标的。2025 年任务顺利完成后，NASA 随即在下一阶段规划中继续保留其角色。这不是“扶持”，而是“复购”——对履约能力的肯定。
再看军方。2023 年 VICTUS NOX 任务，Firefly 从接令到发射只用了 27 小时，完成了美国太空军有史以来首次“快速战备发射”测试。这种能力，是大公司都难具备的“战略机动性”。结果就是：它被直接拉入国家侦察局（NRO）与空天司令部的“项目池”，参与星座部署、在轨监测等更复杂任务。
截至 2025 年第一季度末，Firefly 的在手订单金额已累计超过 11 亿美元，其中绝大部分来自 NASA 和美国军方。这意味着，它已经不是那种靠一锤子买卖生存的民营航天初创，而是被系统性纳入政府合同生态的“长期供应商”。
也就是说，它之所以还有资格谈 56 亿的估值，不是因为它现在能赚钱，而是因为它已经进入了一个能带来确定性收入、但门槛极高的市场池——这里的“信任”，比利润更稀缺。
那么问题来了：这一切，值不值 56 亿？实话说，这场 IPO，更像是一次喘息。
Firefly 的账上资金撑不过 2026 年。要推进 Blue Ghost 2 号任务、要履行 Elytra 的军用合同、还要扩建地面设施，它必须融资。而此时的私募市场冷得出奇，IPO 反而成了更现实的选择：不仅能拿到现金流，还能向客户释放信号——“我们能活下去，能继续交付”。
你可以理解为，它拿的不是“利润溢价”，而是“生存资格”。在商业航天这个动辄投入数亿美元、回款周期以年计的赛道上，这一口气，就值钱。
那 Firefly 是不是下一个 Rocket Lab？
看起来，Firefly 和 Rocket Lab 都是“SpaceX 之外的第二梯队选手”，但本质上，它们走的是完全不同的商业路径。
Rocket Lab 的模型是“小单快跑”：它用小型火箭 Electron，承接商业客户的微卫星发射订单，靠高频次、短周期来滚动现金流。你可以把它理解为“太空快递”：客户下单、快速发射、按轨送达，拼的是周转效率和价格竞争力。
而 Firefly 的打法，是“重型工程总包”：客户不只是要把一个设备送上天，而是要整个任务链条从地面到轨道、再到月面全部交给你打理。这种任务金额大、周期长、验收复杂、责任重，典型的“高门槛+高风险+高粘性”组合。
而 SpaceX 则已经走到了另一层维度。它早已不靠火箭本体盈利，而是靠“发射+星链+服务”的垂直整合体系构建护城河。星链带来的现金流，反过来反哺发射端，构成一个闭环的航天生态系统。这是现阶段任何同行都难以复制的“系统级优势”。
从客户结构上看，SpaceX 拥有最广泛的全球客户和自有产品线；Rocket Lab 对接的是卫星创业公司和科研机构；Firefly 的主要订单则几乎全部来自美国政府，尤其是 NASA 与五角大楼。这决定了它虽然发射次数不多，但任务金额大、合同期长、且续签率高——只要能完成交付，就有后续订单。
所以你可以这样看待：
SpaceX 是太空生态平台，靠闭环赚钱；
Rocket Lab 是轨道速递商，靠频次回血；
Firefly 是任务总承包商，靠履约赢得客户复购。
Firefly 的难度在于：它没有星链那样能产生持续现金流的自有系统，也没有 RKLB 那样能迅速接单回血的轻型飞控链，它必须靠“每一次复杂任务完成”来换取下一次生存空间。但一旦穿越这个周期，它将变成 NASA 和五角大楼可以“反复下单”的稀缺供应商——而这，正是估值 56 亿背后的真正底牌。
我们觉得这公司有SpaceX的题材，很容易就在上市的时候被炒作，但上市当天入场风险比较大，适合快进快出，一旦股价不是不断上涨就必须立即走人，对短线看盘基本功要求很高，不适合小白玩。
你又如何看待这场估值 56 亿美元的 IPO？欢迎在评论区留下你的看法，临走前记得点赞、订阅，打开小铃铛通知。你每一次的互动，都是我们【美股投资网】持续输出优质内容的最大动力！
AMD这波暴涨估计大家都赚爽了吧？我们6月23日发Youtube视频提醒粉丝们128美元入手 AMD
但是有些人怕追高，但我告诉你，AMD的真正潜力才刚刚开始爆发，我们给到最高目标价170美元，这是我们VIP群的内部分享，
而在7月10日，我们再次向VIP会员发出了加仓30%信号，提示大家在141.8美元继续买入AMD。这不仅是对趋势的再次确认，更是对未来增长信心的坚定加码。
此外，我们的期权群，在6月23日还买入了AMD 的看涨期权，当时期权价格为4.75美元，到期日为7月18日。
截至周二该期权从 4.75 涨到22美元，不到一个月的时间，直接翻了5倍！
这样的操盘成绩源于我们美股投资网十多人的团队对市场趋势的深刻理解、对数据分析的极致追求，以及对交易机会的果断把握的必然结果。
今天视频我们将会分析：
为什么英伟达值10万亿美元？
H20芯片的重启销售，对英伟达来说，究竟是一次战略胜利，还是隐藏着更深的布局？
中国市场能让英伟达市值增加多少？
黄仁勋在飞往北京前夜，在白宫的密会，究竟谈了什么？这次会晤背后，又隐藏着哪些不为人知的天大秘密？
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H20芯片获批对英伟达而言，这是一个超级利好的消息。过去几个月，英伟达受出口管制影响，英伟达曾面临高达150亿美元的数据中心收入风险。美股投资网分析认为，此次H20芯片的重启销售，有望帮助英伟达收回这部分风险中的相当份额，尤其是其原本预期在今年下半年实现的40亿至50亿美元收入。
全球知名投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）此前预估，仅在第二季度英伟达就因禁令损失了高达80亿美元的收入。虽然说，这个季度结束前H20的出货量可能还不是特别大，但预计下半年有望实现营收的快速追赶。
再来谈谈英伟达的库存减值，这是一个值得我们细细琢磨的关键点。英伟达此前曾计提了45亿美元的库存减值。这主要是针对那些因无法获得出口许可证而滞销的产品。现在，随着H20芯片重启销售，是否意味着这些减值可以“回转”回公司账面，成为一个利润的来源呢？
从理论上讲，库存恢复销售，确实能帮公司冲回这笔减值，直接提振盈利。不过，Bernstein也指出一个特别值得注意的细节：当时英伟达做减记的时候，最大的考量就是‘许可证缺失’。而现在虽然有了销售许可证，但要获得和维持这些许可证的成本，以及未来政策的不确定性，仍然是个变数！
所以啊，虽然恢复销售是个大大的好消息，但要说这笔钱能百分百地‘回转’回来，过程可能没那么简单。但不管怎么说，对于所有在中国市场有产品的美国芯片制造商来说，H20的获批，都是朝着正确方向迈出的一大步，它代表着‘希望’！
那这到底会给英伟达带来多大的收益提升呢？伯恩斯坦的分析给了我们一个特别具体的业绩前景！他们估算，英伟达在中国市场收入每恢复100亿美元，就可能带来大约0.25美元的每股收益（EPS）提升！更乐观的预测是，如果能在2026财年（到2026年1月）恢复150亿到200亿美元的中国市场收入，那么EPS有望提升0.40到0.50美元！这可是比现在市场预期的EPS高出10%以上！对于英伟达的股价来说，这无疑是巨大的、实打实的催化剂！
据美股投资网进一步了解到，英伟达最快可能在今年9月，就会推出专门为中国市场定制的新版AI芯片！如果这个消息是真的，那结合H20的重启销售，就预示着英伟达将持续深耕中国AI市场，而且可能会推出更多符合当地需求、同时又能满足出口管制的芯片产品线。这对于它在中国市场的长期发展来说，简直是如虎添翼！同时，这也可能会引领其他国际AI芯片巨头，采取类似的‘适应性策略’，一起来塑造未来全球AI芯片市场的格局！
所以，H20的回归，它不只是一块芯片的销售问题，它更像是一个风向标！它在告诉我们，在全球AI产业的未来发展中，商业利益、技术创新和地缘政治，正在以前所未有的方式深度交织在一起。
随着中国市场逐渐恢复，英伟达的未来可能会比我们预想的更加光明！这一切，正如黄仁勋所说：‘科技不能脱离全球市场’！只有在全球范围内的合作与竞争当中，技术才能得到最好的发展和应用！”
英伟达在4月底，被我们AI量化模型捕捉到，立即提示VIP会员以 107美元入场，截至今日我们已经浮盈60%！我们继续持股中！
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高盛预测超级规模企业的资本支出将在未来三年内翻倍。
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而在黄仁勋飞往北京参加链博会的前一天，巧合的是，黄仁勋已于当地时间7月10日前往白宫与特朗普会面。这显然是“蓄谋已久”的战略部署！
黄仁勋这个人经常往中国跑。而且他不止一次公开喊话，说美国公司必须得进入中国这个全球最大的半导体市场，还多次呼吁美国政府要“松绑”那些技术出口限制。在他黄仁勋看来，跟中国这个巨大的市场“脱钩”，那简直就是自断财路，而且还会拖慢全球AI技术发展的脚步。他可不想看到这种双输的局面。
黄仁勋可能语重心长的跟特朗普说：总统，中国市场对我们来说很重要。我们无法忽视这块蛋糕，不仅因为它庞大，更因为它是推动全球AI进步的关键。如果美国科技公司彻底退出中国市场，损失的不仅仅是英伟达，而是整个美国科技行业的未来，甚至是全球AI发展的格局！”
事实上自英伟达‘被断供’，为弥补市场空白，华为迅速行动，开发了昇腾920芯片，并推出了与英伟达Blackwell GB200 NVL72直接竞争的CloudMatrix 384解决方案。华为在英伟达受限期间的市场份额已经增长到25%。
与此同时，中国正积极推进芯片自给自足的战略目标，计划到2027年将国内芯片需求满足率从目前的34%提升至82%。这意味着中国将在芯片领域逐步减少对外依赖，本土供应链的韧性将持续增强。
正是带着这份信念和使命，他才在跟总统“密谈”之后，立刻马不停蹄地飞到北京，亲身参展，并且首次带着英伟达参展链博会！这可不是简单的商务出差，从外表看，这几乎就是一场“科技外交”的大动作！但是这背后，是黄仁勋这位AI教父亲自披挂上阵，把英伟达在中国市场面临的现实挑战、全球AI产业发展的真实趋势、以及目前全球产业链可能面临的风险，直接、清晰、有力地摆到了政府决策者的面前。
如今的这些科技大佬们，已经不仅仅是公司内部的CEO，他们正在扮演越来越重要的角色，直接影响着政府的政策走向！他们的每一次游说，每一份他们提供的市场数据，每一次对全球产业链风险的警告，都在悄悄地影响着政策的罗盘，进而改写着全球科技产业的未来格局。
截至本周二7月15日，全球市值超过3万亿美元的公司只有三家，英伟达第一4.17万亿美元，第二名微软3.76万亿美元，第三名苹果3.12万亿美元。
那是什么在支撑英伟达市值不断创新高？支撑其股价的是那一块块被疯狂抢购的GPU吗？AMD、Intel甚至各大云厂商都宣称拥有自己的AI芯片，为何只有英伟达成为AI基建？
因为英伟达卖的从来就不止是硬件。
在GPU的世界里，英伟达构建了一个前所未有的商业生态。你可以把它想象成：它像苹果一样，对产品设计有着绝对的掌控力；它像台积电一样，对芯片制造流程有着极致的优化能力；它还像微软一样，成功构建并掌控了一个庞大的软件生态系统！
而这个生态系统里，最核心、最强大的‘护城河’，就是它在2006年就推出的——CUDA平台。这套通用计算架构，彻底改变了AI的开发模式，让全球的研究人员和开发者，能够用统一的编程语言，轻松调用GPU的强大并行计算能力，从而绕开了传统CPU的瓶颈，直接催生了我们今天看到所有AI大模型。
现在全球有超过400万开发者都在使用CUDA！几乎每一个AI专业的博士生，他们写下的第一行模型代码，都几乎是在CUDA上运行的。这不仅仅是技术标准，这已经形成了一种强大的‘肌肉记忆’，从学术界，蔓延到了工业界，让CUDA成为了科学计算领域无可争议的事实标准。当然，CUDA只是冰山一角。英伟达的‘护城河’，早已延伸到了科学计算、自动驾驶、人工智能、机器人等多个高精尖领域。
谁在为英伟达的高市值买单？答案是全世界最渴望AI算力的巨头和国家。
你看，美国本土的四大科技巨头，像谷歌、Meta、亚马逊、微软，它们每年要从英伟达采购高达120亿到150亿美元的芯片。远在中东，那些雄心勃勃的主权AI计划，每年也采购着100万到150万张英伟达的GPU。至于中国市场，在出口管制生效之前，大家疯狂抢购的那些A100、H100芯片，现在都已经成了战略级物资，甚至在二手市场的价格都翻了2到3倍！
可以说，英伟达的这波爆发，它不仅仅是靠创新赢得了市场，更准确地说，它是用技术彻底锁死了市场，凭借其在核心AI算力领域的绝对主导地位，成为一个新兴的、不可撼动的寡头。只要人工智能产业还在持续扩张，其他企业在高端处理器方面还未能取得颠覆性突破，那么英伟达理论上就将继续引领这个行业，市场的核心需求依旧会牢牢锁定在它身上。
过去三年，英伟达股价飙升了近九倍，而市盈率远超传统估值标准，这样的涨势常常让人联想到2000年的互联网泡沫或2021年的加密资产热潮。
然而，这一次，英伟达或许不会像当年的思科那样，最终陷入泡沫破灭的命运。
英伟达今天所拥有的毛利率和充沛的现金流，足以支撑它成为一个真正意义上的‘超级平台公司’。它的产品，已远超商业公司的范畴，变成了21世纪地缘政治的战略资源。
因为，我们正在进入一个‘主权AI’的时代。每个国家都开始深刻地意识到，拥有自己独立的AI基础设施、训练自己的大模型、以及培育本国独有的AI能力，这是21世纪国家主权不可或缺的一部分。而谁能提供构建这种‘主权AI’的全套工具？放眼全球，今天的答案只有一个——那就是英伟达。
当然，挑战也在集聚。AMD等竞争对手正全面加速追赶，谷歌和亚马逊等云服务巨头也在逐年增强自研芯片的能力。但是，当我们将目光放长远，会发现：‘AI是新时代的石油’，这已不再仅仅是炒作口号，而是资本市场对稀缺资源与价值聚合的深刻认知。
算力，作为数字时代最核心的基础设施，正被各国提升到前所未有的战略高度。尽管宏观环境可能会带来市场波动，但生成式人工智能的广泛应用，催生了对高性能计算资源永不枯竭的爆发性需求。英伟达凭借其独一无二的技术优势和强大的生态系统，已经牢牢占据了AI训练芯片市场的绝对主导地位，形成了强大的锁定效应。
所以，当英伟达的市值触及甚至超越4万亿美元，这或许不是简单的神话，也并非纯粹的泡沫。它更像是AI时代进程中的一个里程碑事件，标志着我们正迈入一个由算力主宰、由核心技术驱动的全新纪元。英伟达，正在用它的产品，重新定义这个时代的战略价值。
而美股投资网再次重申我们的初心，通过AI的研究早日实现人类的寿命延长到200-300岁，是美股投资网CEO Ken的毕生梦想。
好了，今天的视频到这里就结束了你认为英伟达会涨到那里？下期视频，我们将公布一只潜力巨大，价格较低的AI基建股，记得打开小铃铛通知，如果想提前获取代号，可以加入我们VIP会员或添加我们客服，或致电 626 378 3637
美股盘前，据美股投资网了解到，美国6月核心CPI连续5个月低于预期。数据温和提振市场，标普500指数高开26.73点，涨幅0.43%；纳指高开182.43点，涨幅0.88%，道指跌0.01%。
美股早盘，英伟达宣布将重新向中国市场销售H20芯片的消息提振了科技股，英伟达股价上涨超过4%，AMD也上涨超过5%。
与此同时，热门中概股表现强劲，阿里巴巴涨幅超过6%。此外，苹果公司宣布投资5亿美元于美国唯一的稀土商MP，股价大涨超过20%。
尽管早盘的温和通胀数据曾一度推动美股走高，标普500指数短暂突破6300点，创下历史新高，但午盘时段市场情绪出现转变，部分关税相关风险仍对市场情绪产生影响。尽管6月的CPI数据相对较好，关税影响尚未完全显现，美股投资网分析认为这一因素可能依然对市场产生制约作用。
截至收盘，道指跌幅为0.98%；纳指涨幅为0.18%；标普500跌幅为0.40%。
AMD政策反转引爆涨势
今天AMD大涨8.21%。
此次上涨的核心驱动力源于一则关键信息：AMD方面披露，美国商务部已通知公司，针对其MI308芯片对华出口的许可证申请将进入审查阶段。这意味着，一旦最终获批，AMD将恢复向中国市场出口其MI308芯片。
这一进展无疑标志着此前相关政策的重大逆转。AMD曾在今年4月公开表示，受MI308芯片出口限制的影响，公司预计将损失约8亿美元的收入。政策的松动，为AMD在AI芯片领域的市场拓展打开了新的战略空间和营收增长点，其潜在价值不容小觑。
在这一关键的市场转折点上，美股投资网的深度洞察与前瞻性布局，再次得到印证！
早在3周前，我们美股投资网就公开发视频，提醒大家128美元买入 AMD，截至今天我们稳稳获利23%。
文章回顾：美股 7月看好两支股，潜力巨大！！
在7月10日，我们基于市场分析，再次在141.8美元加仓AMD。
此外，我们的期权群，在6月23日还买入了AMD 的看涨期权，当时期权价格为4.75美元，到期日为7月18日。
截至今天该期权从 4.75 涨到22美元，不到一个月的时间，直接翻了5倍！
会员好评！
H20重返中国，释放了什么信号？
英伟达专为中国市场定制的H20 AI芯片被批准重启对华销售。这一事件不仅对英伟达自身意义重大，更深层地折射出中美在AI领域的技术竞争与合作中的微妙平衡，以及未来全球AI生态系统可能的发展走向。
H20重启销售对英伟达意味着什么？
H20芯片获批对英伟达而言，无疑是一剂强心针。此前，由于出口管制，英伟达曾面临巨大的数据中心收入风险。美股投资网分析认为，H20芯片的重启销售有望帮助英伟达收回此前高达150亿美元的数据中心收入风险中的相当一部分，其中包括原本预期在今年下半年实现的40亿至50亿美元收入。
数据层面，这一政策调整的积极影响更为直观。
全球知名的投资研究和资产管理公司伯恩斯坦（Bernstein）此前估算，仅在第二季度，英伟达就因禁令损失了高达80亿美元的收入。尽管本季度（注：指伯恩斯坦评估时所处的当前季度）结束前出货量可能有限，但预计下半年有望实现快速追赶。
更重要的是，英伟达此前曾计提了45亿美元的库存减值，若出口恢复，这部分减值或有部分回转的可能，直接提振公司盈利。
从每股收益（EPS）提升来看，伯恩斯坦的估算提供了更具体的展望：
英伟达在中国市场收入每恢复100亿美元，预计可带来约0.25美元的EPS提升。
若能在FY2026财年（截至2026年1月）恢复150亿至200亿美元的中国市场收入，其EPS有望提升0.40美元至0.50美元，这相当于当前市场一致预期EPS的10%以上的上行空间，对股价的潜在催化作用不言而喻。
伯恩斯坦进一步分析认为，特朗普Z府允许英伟达“有限度”参与中国市场，这有助于英伟达维持其在AI生态系统中的长期优势，同时也更符合产业发展与风险平衡的逻辑。这不仅是基于经济利益的考量，也可能反映出美国在AI芯片政策上寻求更具弹性的策略，以避免完全将中国市场拱手让人，从而维持自身在全球AI生态中的影响力。
政策信号的深层解读与未来展望
H20芯片的重启销售，以及AMD MI308芯片出口审查的推进，共同释放了一个明确的信号：尽管中美在AI领域的技术竞争态势不变，但在特定定制化AI芯片的出口上，美国Z府似乎正在采取一种“有条件放行”的策略。这种策略的目标可能是为了在遏制中国先进技术发展与维护美企商业利益、保持全球市场份额之间寻求新的平衡点。
值得注意的是，在H20重启销售的消息传出之际，英伟达CEO黄仁勋的近期行程也备受关注。
据美股投资网了解到，黄仁勋将参加于7月16日在北京开幕的第三届中国国际供应链促进博览会（链博会），英伟达更是首度参展。报道还指出，黄仁勋将在会上介绍英伟达的新产品，并重申对中国市场的长期承诺。
更引人深思的是，黄仁勋在访华前一天，已于当地时间7月10日前往白宫与美特朗普会面。
黄仁勋此次行程及与特朗普的会面，并非偶然。他一直以来都是中国市场的频繁访客，并多次公开呼吁美国公司进入全球最大半导体市场的必要性，以及放宽美国技术出口限制。
这表明，头部科技企业高管在促进Z府政策调整方面，正发挥着日益关键的作用。他们的游说和市场需求，构成了影响政策走向的重要力量。
未来展望
据美股投资网了解到，英伟达最快将于今年9月推出专为中国市场定制的新版AI芯片。如果这一消息属实，结合H20的重启销售，预示着英伟达将持续深耕中国AI市场，并可能推出更符合当地需求、同时满足出口管制的芯片产品线。这将有助于其在中国市场的长期发展，并可能引领其他国际AI芯片巨头采取类似策略。
从更宏观的视角看，H20重返中国市场，以及定制芯片的研发，不仅是英伟达的商业策略，更是全球AI供应链韧性与适应性的体现。它表明在复杂的国际环境下，市场需求与商业利益仍有能力推动技术流动，并迫使政策制定者寻求更具操作性的解决方案。
对于投资者而言，这不仅是英伟达的利好，也为整个AI基础设施板块，尤其是拥有定制化、适配性强算力方案的公司，提供了新的发展机遇和更清晰的增长路径。
每个人都想知道：怎样才能赚到真正的很大的钱？
答案其实只有一个——预判未来趋势。
不是预判下个月，也不是明年的行业风口，而是看清未来10年、20年甚至30年的走向。
你看那些现在叱咤风云的科技大佬，比如：
Larry Ellison早在20年前就看到了数据库和大数据的未来
Bill Gates在30年前就坚定认为软件将改变世界。
今天我们听起来这些话都很合理，但别忘了，当他们最初说出这些预判时，很多人觉得简直是在“瞎说八道”。
所以，赚到真正大钱的核心，是你是否能在所有人都看不清的时候，看得清未来。
一次启发性的对话
前两天我和一个硅谷的朋友聊天，他提到了一个让我眼前一亮的概念：
AI Agent的未来。
你有没有想过，10年之后，满大街跑的可能不只是人，而是各种AI驱动的机器人？
而最关键的是，这些机器人不是“共享”的，不是Z府或公司的资产，而是个人资产——就像你现在拥有一辆车。
Elon Musk 说过，
未来特斯拉的车主可以在自己不用车的时候，把车开出去当robotaxi赚钱。这些车自主接送乘客、收钱、回家充电，然后把赚到的钱“交”给你，全过程你都不需要干预。
这就是AI Agent的雏形：
一个可以代表你去工作、执行任务、挣钱的“数字劳工”。
每个人的“数字劳工”
设想一下未来：你拥有的不只是机器人，还有AI agent
它们可以代表你出门办事、跑腿开会、打工赚钱。回来时，它们会把收入交给你。你甚至可以拥有多个agent，它们在不同国家、不同地区执行不同的任务。
那么问题来了：
这么一个机器人和AI agent高度活跃的世界里，现有的金融体系还能满足需求吗？
答案是——
很可能不能。
这就引出了另一个领域加蜜货币
为什么AI时代需要加蜜货币？
很多人问，等机器人满街跑的时候，为什么要用加蜜货币？为什么不能继续用手机支付、银行转账？
原因很简单：
现有金融系统是为“人类”设计的，不是为“机器”设计的。
以下是几个关键原因：
1. 全天候运转
人类需要睡觉、银行有营业时间，但AI和机器人是24/7工作的。
他们需要一个全天候、不间断结算的系统。传统银行显然做不到，加蜜货币系统可以。
2. 微交易时代的到来
AI之间的协作会涉及大量极小额的交易，可能是几分钱、几毛钱级别的——比如一个AI调用另一个AI的服务，只用一次，付出0.02元。
传统银行或支付系统根本不支持这种高频微支付，但加蜜货币天然适配这种场景。
3. 全球化、无国界
今天国际转账还很繁琐。但未来AI可能不再“分国界”，它的服务对象可以是全球任意地方的AI agent （AI智能体）。
传统金融受限于国家政策和监管，而区块链和加蜜货币能实现真正意义上的全球转账，而且低成本、高效率。
4. 智能合约：信任的自动化
人和人之间的信任可以靠关系和制度维护。
但AI和AI之间的交互，不可能靠“道德”或“承诺”，只能靠代码、合约和自动执行的规则。智能合约（Smart Contract）就是为这种大规模、高频、低信任度的交易场景而生的。
未来属于先看到的人
未来10年，我们每个人都有可能拥有多个AI agent。
他们工作、生活、交易——都在你看不到的数字世界里完成。
而谁能最早看清楚这个趋势，并在其中找到自己的位置，谁就有机会赚到“真正的大钱”。
这不是赚点“小钱”的思维，而是思考：
在AI全面接管日常事务的时代，你想成为这个系统的“使用者”，还是“建设者”？
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要说本周最炙手可热的美股，那一定是美股券商平台Robinhood（HOOD）了，股价从4月低点30美元反弹到99美元，翻了3倍，而我们美股投资网3月底必买两只股视频里面，就提醒大家捞底这只潜力股，当时股价才40美元，截至本周一收盘，股价已经到97美元，3个月，收益直接翻倍！我们当时非常看好Robinhood的企业创新能力和国际市场的扩张，这是它强劲增长的动力，大家可以回去看看我们这期视频。
Robinhood的风头完全盖过了稳定币第一股CRCL，股价从300美元回调40%，很多追高的人都想知道Circle到底值多少钱？是否能反弹？今天的视频我们从几个关键角度带你看清楚CRCL这家公司，它的盈利模式是否扎实？成本结构有没有隐患？外部环境又存在哪些不确定性？为什么华尔街顶级投行看空CRCL到80美元？意味着还有高达54%的下行空间。这份报告背后，到底揭示了哪些平时不容易被注意到的深层风险？
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HOOD美股代币化
我们先来说说Robinhood（HOOD）本周刚刚抛出的“重磅消息”——将在欧洲市场推出“美股代币化交易”服务。
什么是美股代币化？说白了，就是把原本只能在美股交易时间内、通过传统证券账户买卖的股票和ETF，变成链上的“代币”形式。这些代币将在区块链网络上发行、流通和结算。投资者不需要传统券商账户，也不受美股开盘闭市时间限制，只要有区块链钱包，就可以24小时随时买卖这些“代币版美股”。
Robinhood选择先在欧盟和欧洲经济区的30个国家推出这项服务，覆盖潜在用户超过4亿人。首批代币化股票将在Arbitrum链上发行，后续Robinhood还计划迁移到自己开发的专属Layer 2区块链，以进一步提升交易速度、降低成本、增强用户资产控制权。
这背后的意义远不止推出一个新产品那么简单。过去，虽然投资者可以在盘前、盘中和盘后交易，但整体交易时间仍有限制，无法实现真正的全天候交易。而现在，代币化交易打破了这一时间壁垒，实现了随时随地、24小时不间断的交易。其次，资金结算速度大幅提升，传统美股的T+2结算周期被链上实时结算取代，显著降低了资金周转风险。更重要的是，用户对自己资产的控制力更强，不再完全依赖券商账户，可以自由选择将“美股代币”存放在自己的链上钱包中。
更深层的变化在于，Robinhood正把自己从一个传统零售券商，转向“下一代金融基础设施服务商”。这次不仅是技术上的突破，更是商业模式的跃迁。
为什么Robinhood选择在这个时间点出手？
很大原因是政策环境变化。欧洲的加密资产市场监管框架MiCA法案已经落地，市场规则逐渐清晰，像Robinhood这种背景的合规券商，比纯加密交易所更容易获得政策许可。同时，从贝莱德、摩根大通到Visa、花旗，全球一线金融机构都在加速推进“实物资产代币化”，Robinhood不想错过这个产业变革的大机会。
除了美股代币化，Robinhood这次还同步上线了多项加密新功能，包括美国用户也能通过平台进行以太坊和Solana质押赚取收益，还开放了加密永续合约交易，推出智能交易路径、税务批次管理工具，并上线了投资辅助功能Cortex AI等。
我们美股投资网认为，Robinhood这一系列动作释放的信号非常清晰：他们已经把战略重心从单纯的零售经纪业务，转向全球用户、跨资产类别、全天候交易的综合金融科技平台。未来无论是散户还是机构，代币化资产、链上清算、跨境流通这些概念，这些都可能会成为主流。而Robinhood，正努力在这场变革中抢先卡位。
虽然 Robinhood 力求在金融科技领域抢占先机，但其推出的代币化资产及交易平台也带来了不少隐患。
1、不是股东：Robinhood 称代币背后有真实股票、由美国持牌机构托管，但用户无法直接兑换股票、无投票权、无分红权，法律上不视为股东。
2、无法律保护：这些代币不属于传统证券，不适用证券法保护，平台也未承诺可转换为真实股票，一旦平台或托管方出问题，用户维权空间小。
3、封闭系统：这些代币虽发行在 Arbitrum 链上，但当前仅限 Robinhood EU 平台内部持有和交易，不支持转出至链上钱包或在 Binance、Coinbase 等主流交易所。
4操控风险大：平台提供定价与撮合，定价机制不透明、流动性低、交易对手单一，一旦市场波动或深夜成交，极易被操控或爆仓。
5监管压力高：欧盟 MiCA 法规将于 2025 全面生效，ESMA 可强制要求整改或下架非合规资产，Robinhood 如未取得合规牌照或披露结构，可能被叫停相关服务。
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摩根大通重磅唱空Circle
在Circle还没上市前，我们就做过一期视频，并清晰的表明我们的观点：“这将是一个非常有吸引力的IPO，是一个有暴涨潜力的股票。”
于是上市前一周，我们就带领着VIP社群，集体在31美元的申购到了CRCL，
果然，CRCL上市后股价从31美元一路飙升至298美元，涨幅超过800%。
然而，随着Circle的估值飙升至450亿到600亿美元这样一个极高的水平，我们必须开始冷静下来，重新审视这背后可能隐藏的潜在风险。
6月30日，摩根大通发布了对Circle的看空报告，给出了“减持”评级，并将目标价设定为80美元，较当前股价下调了56%。接下来，我们将结合我们的独立见解以及摩根大通的分析，深入分析Circle面临的核心问题。
第一：盈利模式单一，对利率高度敏感。
摩根大通在报告中最先指出的核心问题，就是Circle的盈利模式几乎完全依赖于储备收益。简单来说，Circle发行的USDC背后，每一美元都对应着一笔真实的储备资金，这些资金主要投资于短期美国国债和其他高流动性、低风险的现金等价资产。
从商业模式本质上看，Circle更像是一个“加密版货币市场基金管理人”或者说“类银行机构”。用户用法币或者加密货币兑换USDC，Circle或其合作伙伴负责铸造，然后用等额资金去购买国债等低风险资产，赚取利息。这就意味着，Circle的盈利能力，和美联储的利率水平紧密挂钩。
摩根大通数据显示，截至目前，Circle约有97%的收入来自这部分储备收益。最新披露数据显示，截至6月19日，USDC流通总量约612亿美元，对应的储备金规模达到616亿美元，比去年底增长近40%，几乎是今年一季度末水平的两倍。按照这一模式，USDC流通量越大、利率越高，Circle赚的钱就越多。
但问题在于，利率周期正在反转。
美联储已进入降息预期通道，市场普遍预计，从2025年开始，联邦基金利率将逐步回落。摩根大通强调，Circle的储备收益率已经在2024年见顶，未来有望逐步回落至3%左右的“稳态水平”。
摩根大通的估算显示，利率每下降100个基点，Circle的储备收益将直接减少约20%左右（全年可能接近四分之一）。这意味着，以当前600亿美元的USDC流通量规模计算，其储备收入将锐减约6亿美元，调整后EBITDA也将减少约2亿美元。这种对核心盈利的直接冲击，其波动性对整体利润的影响不可小觑。
更进一步说，只要未来利率持续下行，Circle的收入和利润就会遭受多重挤压。除非USDC流通量出现爆发性增长，否则盈利空间将在利率“天花板”下被牢牢压制。
第二：成本结构恶化，分销费用吞噬利润。
除了对利率变化的高度敏感，摩根大通还特别强调了Circle在成本结构上的长期隐忧。
Circle为了扩大USDC的流通量，需要依赖大量分销合作伙伴进行推广，最核心的就是Coinbase。为了激励这些合作方持续推动USDC使用，Circle与Coinbase签订了一份长期分销协议。这份协议规定，Coinbase可以从USDC储备收益中拿走非常可观的一部分。
根据Circle S-1文件披露，2024年，Coinbase获得了高达9.08亿美元的分销分成，占Circle当年储备收益的55%。而从更细节的分配结构来看，这个数字还可能进一步上升。
具体分成机制是这样的：
首先，Circle对整个USDC流通规模收取一个极低的“流通管理费”，大约只有0.1%的年化水平（也就是个位数到低两位数的基点区间）。然后进入分账阶段：
每个平台自己持有的USDC部分，所对应的储备收益归平台自己100%所有。以2024年为例，Coinbase平台上USDC余额大约占整体流通量的18%，也就是说，这18%部分的储备收益，全额归Coinbase。
Circle自己账户上的USDC余额，大概占2%，这部分收益属于Circle自己。
剩下约80%的流通USDC，所产生的储备收益，Circle与Coinbase再进行“50/50”对分。
这种设计，表面上是为了激励Coinbase继续推广USDC，但实际结果却是：随着Coinbase平台USDC余额不断增长，Circle需要支付给Coinbase的收益分成也水涨船高。
数据显示：2022年，Circle的“分销成本”还只占储备收益的39%；2023年升到50%；而2024年，这一比例进一步攀升到约60%。这种持续恶化的成本趋势，是摩根大通本次看空评级中的核心理由之一。
更关键的是，这还不仅是Coinbase一家带来的压力。
为了进一步抢占市场，Circle还在与更多合作伙伴签署类似分销协议。这意味着未来几年，分销成本比例还可能进一步抬升。有分析师预期，未来Circle的“分销成本率”甚至有可能逼近70%。
毛利率方面，目前Circle的毛利率大约为39%，而摩根大通预计，随着合作协议的持续生效，这一比例可能降到34%，甚至更低。
这就是典型的“剪刀差”困境：一方面，公司希望扩大流通量；另一方面，为了留住合作伙伴，不得不，不断提高分销支出。但反过来，这又不断蚕食自己的利润空间。
用摩根大通的话说：
如果这种趋势持续恶化，Circle的盈利模式未来可能变得越来越像一个“规模大、利润薄”的传统货币市场基金，长期利润率水平会非常有限。而且，规模越大，对分销合作伙伴的依赖就越深，反过来议价能力也越低。
这种恶性循环，是市场对Circle长期盈利能力产生质疑的又一大核心原因。
第三：行业竞争正在加剧，USDC份额不再稳固
说完内部盈利和成本问题，我们再来看一个更长期、更结构性的风险——行业竞争。
目前，USDC虽然是全球第二大美元稳定币，市占率大约25%，而且一大卖点就*“合规性”。它完全符合欧盟MiCA法规，同时预计也能顺利通过美国即将出台的稳定币监管。这种合规光环，过去两年确实帮Circle赢得了很多机构用户的信任，尤其是跨境支付、加密交易平台、DeFi协议等场景。
但摩根大通在报告里明确提醒，合规优势并不是一成不变的护城河。
为什么？因为这个市场的一个核心特征是：用户切换成本极低。换句话说，资金和用户可以几乎“零成本”地从USDC切换到其他稳定币，只需要几分钟、几笔链上交易。只要有新的产品给出更高收益、更强激励、更好流动性，资金就会快速迁移。
摩根大通特别提到，目前市场上正在出现越来越多“收益引诱型”竞争者。比如Tether、FDUSD、USDe等新老玩家，甚至一些去中心化稳定币项目，也在用更高收益、更灵活的激励机制来“抢人”。
而且别忘了，稳定币这个赛道，不像传统银行存款，它没有存款保险，也没有实质性客户粘性，更多比拼的是：收益率、流动性、使用场景。
更严峻的是，Circle为了稳住现有流通量，不得不跟平台伙伴签下更多、更重的分销协议，这又回到前面说的“成本压力死循环”。如果未来市占率还被蚕食，那即便分销费用不增加，规模效应本身也会失效。用摩根大通的话说：“赢家通吃”的格局，未必还能长期维持。
未来的稳定币市场，很可能会从“寡头垄断”，逐渐演变成一个“多强混战、收益导向、用户流动性极高”的红海市场。对于Circle来说，这意味着：不仅要防守成本线，还要防守用户池。
第四：市场对未来预期是否已经过度透支？
最后一个风险点，其实是对前面所有问题的投资层面总结——当前市场对Circle未来的增长预期，是否已经远远超出了合理区间？
摩根大通在报告里算了一笔帐：
目前190美元左右的股价，反映了哪些隐含假设？大致包括以下四个：
到2036年，全球稳定币市场总规模扩大到1.8万亿美元；
USDC的市占率从现在的25%，提高到40%；
Circle在未来十年能长期保持较高利润率，成本控制良好；
美国与欧洲两大关键监管落地顺利，政策风险完全排除。
这是什么水平的预期？简单说，是极度乐观版的“最佳剧本”。但摩根大通的模型显然没这么乐观。
他们的目标价逻辑是：
以2027年调整后每股收益1.56美元为基准，给出45倍市盈率（算是同类公司偏高水平），外加10美元的“情绪溢价”，
得出目标价：80美元。
换句话说，即便摩根大通认可Circle的长期成长性，也不认为短期股价可以维持在现在这种“高空预期”区间。
不过，摩根大通在结论部分也留了一个“转机口”。那就是：Circle Payments Network（简称CPN）。这是Circle在2024年5月刚刚推出的一个B2B跨境支付网络，战略目标很明确：把USDC从“被动持币”变成“主动支付工具”，真正嵌入全球跨境支付与结算体系。
根据摩根大通测算，光是2023年全球B2B跨境支付市场规模就达到37万亿美元。如果CPN能成功落地，Circle未来的收入结构有可能从“单一储备利息”转向“多元化支付收入”，也就是说，把商业模式从货币市场基金，升级成“类Visa”“类SWIFT”的基础设施平台。
但现实情况是——CPN目前尚未带来实质性收入。一切都还停留在愿景层面。
摩根大通的结论很清晰：未来潜力确实存在，但当前定价，已经把“最美好的未来”几乎全部透支了。
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AMD 是 2025 年最具爆发力的科技股吗？买入 AMD，你需要了解哪些核心逻辑？我敢说，这可能是你在全网能看到关于 AMD 最硬核、最系统的一次深度解析！
这期内容，我们将分析 AMD 在 AI 推理时代的核心优势、真实增速、估值空间，以及那个真正决定爆发力的最大机会窗口到底藏在哪里。
除了 AMD，我们还会讲到另一家正在深耕 AI 基础设施的公司—它很可能就是市场被忽视的‘下一个万亿巨头’。”
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AMD 投资核心逻辑
AMD的战略性突破口与前瞻性布局
首先要明确的是，因为AI真的开始大规模用起来了，全球的数据中心也正迎来一波前所未有的大扩张。根据麦肯锡预测，到2030年，全球数据中心的总需求将有望达到298千兆瓦，年复合增长率高达27%。这一爆发式增长，核心原因是，AI对算力的需求正在从“训练”阶段，逐步转向“推理”阶段。
以前我们说AI训练，拼的是谁的芯片算得快、性能强。但现在进入应用阶段，推理需求迅速放大，企业要考虑的就不只是“快”，而是要“又快又省”——响应速度要够快，功耗不能太高，部署和扩展还要灵活。性能当然重要，但成本控制和能效比变成了新的核心考量。
也正是因为这种采购逻辑的变化，AMD终于等到了自己的主场机会。
以前在AI训练市场，英伟达几乎是“一家独大”。它靠着CUDA生态和强悍的GPU算力，直接把对手远远甩在后头，AMD根本没法硬刚。但现在进入推理阶段，游戏规则变了。客户更在乎的是谁更划算、谁部署得更快、谁系统效率更高——而这些，刚好就是AMD擅长的方向。
AMD在服务器芯片上的能效设计一直做得不错，现在再加上MI300系列在架构上的持续优化，它正好赶上了这个换挡期。在AI推理这个新赛道上，AMD等于说是打出了一套自己的组合拳。
更关键的是，AMD自己也很清楚这点，已经把战略重心明确地转向了推理市场。在最新一季财报里，它第一次单独披露了“训练”和“推理”的业务数据，这就说明它不是试试看，而是准备在推理这边真刀真枪干一场。
根据AMD自己的预测，到2028年，整个AI芯片市场的规模能达到5000亿美元，其中80%以上的增长都来自推理部分。换句话说，训练市场是英伟达的主场，但推理市场，很可能就是 AMD 真正爆发的大好机会！
从产品节奏上看，AMD与英伟达已经步入年度迭代的同频竞争周期。根据最新的芯片路线图，AMD今年推出MI350系列，2026年MI400系列上线，而2027年已规划MI500——每年一更，覆盖CDNA3到CDNA5架构。这一节奏与英伟达从B200、GB200，到Rubin、Rubin Ultra再到Feynman的更新路径高度同步，说明AMD已完成在高性能AI芯片领域的长期规划。
更重要的是，从功耗（TDP）、显存（HBM容量）、互联方案（Infinity Fabric到Ultra Ethernet）到芯片与平台搭配，AMD产品的系统集成能力在逐步向英伟达靠拢。特别是未来的MI400与MI500，显然是对英伟达Rubin Ultra与Feynman的正面应对。
AMD的全栈野心
除了芯片，AMD 明年还有一张大牌要打——就是它的旗舰 AI 系统 Helios。
它不只是台性能猛的新服务器，更关键的是，它背后代表着 AMD 的一个重大转变：不再只是卖芯片，而是开始把“整套 AI 系统方案”打包卖给客户。
以前大家提到 AMD，想到的可能就是“做加速卡”的供应商。但 Helios 的出现，说明它已经开始往系统解决方案提供者这个方向走了。单机架最多能塞下 72 颗 MI400 显卡，计算密度能和英伟达的 NVL72 正面对标。而且不仅适合小规模部署，它还能横向扩展，组成上千卡级别的超级集群。
那 AMD 怎么做到横向扩展的？关键在于它把 GPU 之间的互联方案做了系统级优化——不再是简单拼性能，而是重新设计“怎么让这么多 GPU 高效协同”的整体架构。
支撑这套系统的底层逻辑，是 AMD 一直坚持的“开放”和“模块化”。跟英伟达那种“一整套自家封闭系统”的做法不同，AMD 选择的是兼容主流标准，让客户可以自由组合计算、存储、连接等模块。这样做的最大优势，就是灵活：谁都不想被一家厂商锁死，尤其是那些追求高性价比和自主可控的大企业和云服务商。
正如CEO苏姿丰在发布会上强调的那样：
“AI的未来，不会由任何一家企业单独完成，也不会存在于一个封闭的生态系统里。”
这话听起来挺客气的，其实是对英伟达“封闭生态”策略的正面回击。这对于那些希望摆脱被一家厂商“绑定”、同时追求更高自主性和成本效益的企业来说，Helios 提供了真正有选择空间的另一条路。
Helios 所代表的开放、模块化战略，正是 AMD 构建 AI 解决方案闭环、实现更大野心的基石。因为硬件只是进入 AI 战场的门票，真正决定长期格局的，是能否提供一套完整的 AI 解决方案。
为了打通这条闭环，AMD 已在关键节点上加速布局：不久前收购了服务器制造商 ZT Systems，目的就是把“最后一公里”的交付也抓在自己手里。接下来，它大概率还会在AI软件平台上加码，无论是自己做还是买，目标很明确——要像英伟达那样，搞一整套能承接训练、部署、推理全过程的企业AI平台。
如果这条“芯片 + 平台 + 服务”能被打通，AMD就不仅仅是英伟达的“追赶者”，而是真正具备做AI时代数据中心一站式解决方案提供者的潜力。这不仅会优化收入结构，还可能是其估值出现大跳跃的关键支点。
展望更远的未来，这张令人期待的“王牌”——Agentic AI（代理型人工智能）——也正与 AMD 的当前战略高度契合。这类 AI 系统具备在设定目标和规则下进行自主决策和任务执行的能力，被广泛视为下一轮 AI 技术浪潮的主引擎。与当前生成式 AI 相比，Agentic AI 对算力架构、运行效率和弹性扩展能力提出了更高要求，也势必对 AI 基础设施提出更大挑战。而 AMD 当前所推进的开放、高效、模块化生态，恰恰为这一演进方向奠定了坚实的技术基础。
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关键客户合作与市场爆发潜力
近期的一系列合作信号正在释放出强烈信号：AMD不仅获得了一批关键客户的战略认可，更有望在未来实现AI芯片的集中放量。
其中最具代表性的，是 OpenAI 已正式成为 AMD 新一代 MI Instinct 芯片的早期设计合作伙伴，并将采用 MI300X 与下一代 MI450 芯片。
要知道，OpenAI 不仅是AI模型研发的技术前沿，其选择具有极强的行业示范效应——它的技术选型，往往会引导一大批企业客户的采购决策。这背后，体现的是AMD产品在性能、能效、性价比等方面的全面认可。
更重要的是，合作已经不再停留在“测试”层面，而是进入了订单落地、系统部署的实际阶段。
甲骨文将在其云服务中部署多达13.1万颗MI355X芯片，是目前AMD最大规模的云基础设施合作，标志着其解决方案已具备实际交付能力；
Meta 也已确认使用MI350芯片用于推荐引擎训练和部署，验证了AMD芯片在推理成本控制与系统部署效率上的竞争优势；
马斯克旗下AI公司 Xai正在使用AMD芯片，这从技术选型侧也再次印证AMD的市场吸引力；
微软则计划继续与AMD合作开发下一代Xbox硬件平台，平台将支持多设备联动，这意味着AMD在游戏图形芯片之外，也正向多终端算力生态扩展。
从这些客户名单可以看出，AMD 正在进入一条“质量更高、转化更快”的合作通道。这些客户要么是AI算力基础设施的核心提供者（如Oracle、微软），要么是AI部署规模最大的实际使用者（如Meta、xAI）。这说明AMD已经从“可能的替代者”变成“可实际落地的供应商”。
与此同时，AMD也在全球加速布局其AI生态图谱。
中东市场成为其海外突破的重点方向。沙特、阿联酋等国正大力建设本地AI基础设施，对架构开放性和成本控制提出更高要求。AMD凭借模块化设计、高性价比以及不锁定生态的策略，成功进入该地区多个大型项目，逐步拓展出一条区别于美中之外的新兴市场路线。
投资视角：价值错配与非线性增长潜力
从投资的角度来看，AMD现在的AI收入和它未来可能达到的规模之间，其实还有很大差距。2024年全年，它的AI芯片收入大约是50亿美元，而2025年第一季度的数据中心营收是37亿美元，虽然增速不错，但整体体量还相当于英伟达在2023年AI起飞前的水平。
而今天，英伟达的季度数据中心收入已经突破390亿美元，市场普遍预计2025年将轻松迈过400亿美元门槛，进一步稳固其市场主导地位。对比之下，AMD仍处于AI加速器市场的早期阶段，尚未兑现其估值所对应的长期增长潜力。换句话说，这种体量差距虽然是挑战，但是也意味着AMD还有很大的成长空间，当前的估值可能还没有完全反映它未来的发展潜力。
市场研究机构预测，到2025年，全球AI芯片市场的规模将达到2500亿美元，到2028年有望翻倍到5000亿美元。就算AMD只拿下20%的市场份额，收入也有可能达到1000亿美元，远超现在市场预计的470亿美元。
如果市场格局进一步变化，特别是推理市场打开了替代英伟达的空间，那AMD的想象力还可以更大。假设未来推理市场占AI总市场的60%到80%，而AMD能在这个部分拿到一半的市场，那它的AI芯片收入有可能冲击1500亿美元，接近现在英伟达的总营收。
也就是说，现在的AMD，正处在“业绩爆发前”的关键阶段。它的真实潜力，很多还没被市场看清。而这个“预期差”，可能就是2025年乃至未来几年里，投资者最值得把握的机会。对于看好AI进入推理时代的人来说，AMD或许正站在估值重估的起跑线上。
风险与机遇并存的投资考量
当然，增长预期的另一面是风险。
一方面，仅仅实现当前市场预期的增长目标，AMD也面临巨大挑战。在产品性能、软件生态、客户转化等多个关键维度上，必须持续取得突破，才能真正撼动英伟达在AI芯片领域的先发优势。这一过程不仅充满技术壁垒，还伴随着客户黏性与平台依赖的惯性。
另一方面，一些核心云厂商，如谷歌、亚马逊——正在加快推进内部AI芯片（如TPU、Trainium）自研进程。算力“自供化”趋势一旦加速，可能会压缩通用AI芯片的市场份额，导致整体TAM未必能如预期般顺利突破5000亿美元。
那么AMD值不值得买呢？
很多投资者第一反应可能是：那我直接买英伟达不是更稳吗？这个逻辑当然没问题，英伟达是行业龙头，实力也毋庸置疑。只是相对来说，英伟达现在的体量已经很大了，市场对它的预期相对较满。而AMD的故事，可能才刚刚开始——它还在加速追赶的阶段，成长空间还没被市场完全定价，所以“向上弹性”可能反而更大。
华尔街的预期其实也说明了这一点。最新预测显示，AMD未来五年的每股收益（EPS）年复合增速有望达到26.7%，而英伟达大概在14%左右。这意味着，哪怕面对强敌，AMD依然被认为有很大的成长潜力。一旦数据中心业务开始放量，利润率和运营杠杆就会同步释放，长期增长的底子也就扎实了。
所以，这不是“英伟达 VS AMD”的二选一问题，而是看你是否相信AMD能成为下一个成长极。如果你在寻找一个还在上升通道、有真实需求支撑、又没被市场完全定价的投资机会——AMD，确实值得你认真想一想。
甲骨文
说完了AMD，我们接着分析另一家科技巨头——甲骨文（Oracle）。
在刚刚发布的2025财年第四季度财报里，甲骨文不仅全面上调了2026年的增长预期，更传递出一个强烈信号：这家公司，已经不只是卖软件的老牌厂商，而是正在成为AI基础设施领域里，那个不可或缺的重要角色。
先看它的财务表现。这一次的增长，已经不是慢慢转型，而是明显的“加速起飞”。它的核心云应用产品Fusion ERP，从上个季度的18%增速提到了22%；NetSuite也从17%加快到18%。而更值得注意的是，甲骨文还上调了下一财年的增长指引：预计2026年，云应用收入将增长40%以上，云基础设施收入更是要增长70%+。这可是整个软件行业目前都很难见到的速度。
那么，这么强劲的增长，到底是怎么来的？
摩根士丹利最近的调研给出了答案：AI，正在成为企业把ERP系统迁移上云的决定性催化剂。调查中，高达48%的受访者表示，“为了使用AI功能”是他们做出迁移决策的重要原因之一，仅次于“实现数字化转型”和“提高运营效率”。也就是说，AI已经不是“加分项”了，而是企业IT架构升级时绕不开的核心原因。
这也正好解释了甲骨文这次财报背后的逻辑。以前企业迁移ERP，可能是为了系统跑得更快；而现在，迁不上云，就用不上AI模型，就无法实现财务自动化、预算预测、甚至自动报表生成。正如CEO Safra Catz在电话会上所说：
“客户开始意识到，只有迁移到云端，才能真正使用AI功能。如果他们想要实现自动化、降低成本、提高效率，就必须迁移到Fusion或NetSuite。”
所以说，AI对ERP的价值，已经从‘加分项’变成了‘必选项’。而甲骨文，刚好站在这个拐点上——它有成熟的云产品，也有庞大的客户基础，现在又靠AI打开了新的增长空间，正在成为这波“AI驱动企业升级”潮流中，最大的一批受益者之一。
但你可能会问：甲骨文的云基础设施（OCI）怎么可能比亚马逊AWS增长得还快？
三个原因。
第一，它没有硬碰硬，而是绕开主战场，选了条更聪明的路。
甲骨文并没有直接和AWS正面对抗，而是选择做“多云兼容”。什么意思呢？它把自己最强的数据库服务标准化了——不管你用的是AWS、Azure还是谷歌云，都能直接对接它的系统。目前它已经建了23个多云数据中心，一年之内还要再建47个。说白了，哪怕客户原本用的是别家的云，只要数据有需求，也能接进来，让甲骨文来“跑业务”。
第二，成本优势有吸引力。在同等配置下，甲骨文的云成本比AWS便宜最多能到60%。而且还有个关键点：AWS传出数据是要收费的，超过1GB就开始按GB计价，0.09美元/GB，而甲骨文直接免这个钱。别小看这点，对训练AI模型、部署推理这种要频繁传数据的企业来说，这就是实打实的成本优势，能省下不少钱。
第三，甲骨文处于低基数的爆发增长阶段。甲骨文现在的市场份额还不到AWS的十分之一，但它去年的云业务增速是50%，今年直接把增长目标拉到70%以上。因为基数小，成长空间反而大。我们最爱找的，就是这种“从小起跳，正在提速”的估值重估机会。
讲到这里，很多人可能会以为甲骨文增长靠的就是“便宜+聪明打法”，但其实最根本的原因，是它的定位变了：它不再是那家只卖软件的公司，而是开始搭建AI时代的底层“水电煤”系统。
比如在今年一月，甲骨文宣布斥资210亿美元扩建“星际之门” AI数据中心计划，这是目前全球最大的数据中心建设项目之一。“星际之门”并非噱头，而是为了真正提供AI模型训练和推理需要的高性能算力平台。随着AI代理、AI机器人这类应用开始部署，对这种基础设施的需求也开始爆发。
而甲骨文的优势不仅是硬件，而且还在于它对企业数据流的全链路打通能力：上层有ERP和业务软件，中间有数据库，底层有算力和存储。企业想真正落地AI应用，不能只靠买几张卡，还得先把数据采集、结构化、调用这一整套流程打通。而这三步，甲骨文都有成熟的解决方案。
就像创始人拉里·埃里森说的那样：
“AI的金子不是算法，是数据。”
在别人还在卷模型、卷参数的时候，甲骨文专注的是“模型怎么跑得起来，能不能落得下来”。虽然不像模型参数那样容易吸引眼球，但要真正落地到企业运营中，最核心、最难被替代的，正是这些基础能力。
目前甲骨文的资本支出与RPO（已签署待履约订单）是高度联动的。这说明这些巨额投入并非凭空设想，而是基于客户已签订单按需扩容。随着RPO的快速增长，未来一年甲骨文将不得不加快交付节奏，资本开支有望从当前的250亿美元进一步抬升至400至500亿美元。从这个意义上说，真正的收入兑现周期，才刚刚开始。
所以我们看甲骨文，不只是关注一两季的财报数字，而是要看到它背后正在搭建的，是一整套支撑AI全面落地的底层技术和服务体系。而这种转型的深度和广度，可能还没有被市场充分认清。
从估值角度来看，目前甲骨文的市值约为5900亿美元，很多投资者仍把它当作一家传统软件公司，用旧的盈利模型去衡量它的未来表现。但如果我们换一个角度，把它视为AI时代企业数据流通、系统整合与算力部署的“基础设施提供者”，那么它的商业逻辑、估值体系和现金流能力，都值得重新评估。
你会发现，微软主攻“入口层”，英伟达掌控“算力层”，而甲骨文所处的位置，是帮助AI真正落地的“执行层”和“数据流通层”。它不是AI浪潮的边缘参与者，而是整个商业化过程中的关键枢纽。
这，才是我们真正看好甲骨文的核心理由。
2025年下半年，全球正在浮现出两条“万亿美元级别”的超级投资主线。它们不仅具备明确的技术与应用路径，而且已出现真实的商业落地和政策推进拐点，更正在迅速吸引华尔街主流资金的密集布局。
今天，我们将带你全面拆解这两条长期主线的底层逻辑、增长驱动力与核心产业链。我们还会分析这两大主线各自的核心受益公司，告诉你为什么它们值得成为你资产配置中的“下一个英伟达”。
大家好，我们是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP！
人形机器人
好，现在我们进入第一大投资主题！
6月11号，在英伟达的GTC大会上，黄仁勋抛出了他对AI下一阶段发展的最新判断——智能体AI（Agent AI）将成为主角。简单来说，AI已经不再满足于识别图像、生成文字这些“输入-输出”的任务，它正在迈向一个更高的阶段：能够理解任务、进行推理、规划路径，甚至独立完成一整套复杂操作。
这种AI的实体化体现，就是机器人。更准确地说，是人形机器人。
黄仁勋甚至直接点名了特斯拉的Optimus，认为它很可能成为第一个真正实现规模量产和技术成熟度的人形机器人，并有望催生一个“万亿美元级别”的超级产业。
这个判断并不只是企业家的“梦想派”。摩根士丹利在2025年5月的报告中明确指出：到2050年，人形机器人市场的规模可能将达到惊人的5万亿美元，实际部署数量有望突破10亿台。其中，近90%将被投入到工业和商业场景中，成为支撑社会运转的新一代“基础劳动力”。
10亿台是什么概念？这意味着，未来地球上平均每8-10个人，就配一台“人形助手”。它们能走路、能搬运、会清洁、可协作，甚至能够执行复杂工厂与仓储作业——从家庭到工厂，从超市到医院，它们无处不在，真正走进了人类的日常生活与工作流程。
而这背后，是5万亿美元的市场规模与前所未有的设备需求所驱动的产业革命。它不仅将重新定义劳动力的含义，更可能重塑全球经济的产业链结构，甚至改变我们对“工作”与“生产力”的传统理解。
在这场即将到来的“机器人革命”中，中国和美国将是毫无疑问的关键玩家。摩根士丹利预测，到2050年，中国或将拥有3.023亿台人形机器人，是全球最大的使用国；而美国则拥有7770万台。
当然，所有颠覆性的技术在早期都会面临成本门槛。2024年，一个人形机器人在高收入国家的平均成本大约在20万美元左右。不过，随着技术成熟和产能扩大，价格也会快速下探。预计到2028年，这个成本可能下降到15万美元；而到2050年，甚至有望降至5万美元。而在部分依赖中国供应链、制造体系更高效的低收入国家，未来的价格可能会进一步压缩至1.5万美元左右。
这也就意味着，人形机器人正在从早期的“黑科技”“实验品”阶段，逐步转向成为真正的大众产品。摩根士丹利预测，到2050年，美国将有10%的家庭拥有机器人，相当于1500万个家庭。而中国尽管渗透率略低，只有约3%，但凭借人口体量，总量也将达到400万个家庭。
那么问题来了，谁会成为这个庞大产业链上的“英伟达”？哪些美股公司，正处在这场科技革命的关键环节？
上游机会美股
要想在人形机器人这个热门赛道里找到真正的投资机会，首先得搞清楚一件事：机器人到底是怎么造出来的？
就像评估一辆车不能只看外壳，得拆开发动机、变速箱、底盘看本质——人形机器人同样如此。它不只是个“会动的壳子”，而是由一整套精密硬件+智能系统+集成制造流程共同打造出来的复杂系统。
我们先说上游硬件，这就是机器人的“骨骼和肌肉”。
最关键的，是伺服电机和减速器。它们负责驱动机器人的“关节”动作，像是抬手、转头、弯腰、迈步——能不能灵活、动作准不准，就看它们性能好不好。为了提升这些部件的输出效率，很多还会用上稀土永磁材料，比如钕铁硼，来增强动力。
机器人外壳和骨架也不是随便造的。为了做到又轻又硬，工程师通常会选用碳纤维复合材料或者高强度塑料。这样机器人既能轻盈行动，又不容易损坏。
这些看似不起眼的零部件，其实决定了机器人的“运动天赋”。所以，在这个环节，谁能做出更小、更强、更稳定的核心零部件，谁就掌握了上游的话语权。
那我们看具体有哪些美股公司，在上游值得我们重点关注？
英伟达：这不用多说，AI芯片领域的绝对霸主！人形机器人对算力的需求是巨大的，它的人工智能大脑需要海量的计算支持。英伟达不仅提供核心AI芯片，还推出了Isaac平台，为机器人提供开发工具和感知决策系统，是当之无愧的“机器人大脑”核心玩家。
高通 (QCOM)：在边缘AI计算芯片领域表现出色。对于人形机器人来说，很多视觉识别、语音交互和实时决策都需要在本地进行低功耗处理，高通的芯片正好能满足这个需求，同时它在5G远程控制方面也提供强大支持。
康耐视 (CGNX)：机器视觉领域的全球龙头。人形机器人要精准执行任务，必须要有“火眼金睛”，康耐视的机器视觉系统是高精度工业机器人和人形机器人视觉感知能力的直接提供者。
罗克韦尔自动化 (ROK)：工业自动化领域的巨头。它擅长驱动器、电机控制系统，是工业级机器人关节模块的重要供应商，直接提供机器人运动所需的动力和控制硬件。
美信集成 (ALGM) 机器人动作精准不精准，靠传感器反馈。ALGM提供磁传感器、电流检测芯片，直接用于运动控制，是动作系统里的关键零部件商。
中游机会美股
如果说上游是给机器人提供“骨骼、肌肉和大脑”的基础模块，那中游就是把这些零件真正“组装成一个活的机器人”的环节。简单说，中游就是——整机制造 + 系统集成 + 软硬一体化能力的主战场。
你可以把它理解成造车环节：发动机、底盘、传感器都准备好了，谁能把它们拼出一辆能跑、能拐弯、还能自动驾驶的“成品车”。这就是中游要解决的问题。
中游企业的核心任务主要有三项：
整机集成：把电机、传感器、电池等模块装进进一个类人的外形里，兼顾重量、稳定性和成本控制。
运动控制：让机器人能协调动作，做到走路、搬物、抓取都流畅自然，这既考验算法，也要懂硬件。
场景落地：不只是“跑Demo”，还要真正进工厂、进写字楼，确保长时间运行的稳定性、能效表现以及良好的人机交互体验。
这也是为什么整机厂商的壁垒其实非常高。他们不仅要掌握核心技术，还要能跨越机械、电控、感知、软件等多个学科，同时还得考虑大规模制造、成本控制、后续服务和品牌建设等方方面面。
摩根士丹利就特别强调：最终能把“硬件”“算法”“服务生态”一体化的整机公司，才是真正能在价值分配中占据主导的那一批。就像当年智能手机领域，最后只有苹果、三星这种全栈选手站到了舞台中央，成为行业的霸主。
那么在中游值得关注的美股公司有
特斯拉：特斯拉的 Optimus ，是目前人形机器人赛道中最具“全链路打通”潜力的玩家。凭借其在 AI、芯片、电驱、整车制造等多个环节的深度掌控，特斯拉有能力跳过传统供应链，实现“软件定义硬件”的一体化架构。如果说智能手机时代的颠覆者是苹果，那人形机器人领域，特斯拉可能就是那一个。
赛姆（SYM）：SYM 是自动化仓储机器人的头部公司，服务沃尔玛等零售巨头，提供“整仓级”的机器人系统。它不是卖单一机器人，而是提供一套“能落地、能跑货、能省人”的系统解决方案**。在中游玩家中，它的商业模式成熟度和客户粘性堪称范本。
直觉外科（ISRG）：直觉外科是医疗机器人领域的“天花板”级公司。旗下“达芬奇”系统已在全球广泛部署，是医疗机器人的代名词。其技术门槛、医生信任和临床验证壁垒极高，形成强大的品牌护城河。若未来人形机器人向医疗场景拓展，ISRG 拥有天然优势，可能率先破圈。
泰瑞达（TER）泰瑞达旗下的Universal Robots是全球协作机器人的领导者，产品小巧、灵活，适配中小制造企业和轻工业场景，具备快速渗透与推广能力。相比笨重昂贵的人形机器人，协作型机器人更可能率先商业化，是中游赛道里的“现实主义者”。
下游机会美股
当中游的整机厂商把一个个人形机器人制造出来，并赋予它们强大的智能和运动能力后，下一步就是让它们真正投入实际使用，去解决现实世界的问题、创造实际的价值。这就是整个产业链的下游环节。
你可以把这个环节理解成“汽车的销售与运营”：汽车都造好了，谁来把它卖出去？卖给谁？这些车会跑在哪里，提供什么样的服务？人形机器人也一样。
具体有哪些美股公司，在下游值得我们重点关注？
亚马逊 (AMZN)：毫无疑问的下游巨头。作为全球最大电商平台，拥有全球最庞大的仓储机器人应用场景。一旦人形机器人能胜任当前拣货、搬运、分拣任务，它将大规模替换现有系统，带来运营效率的极大提升。若有自研或收购整机厂商的意愿，将影响整条产业链的终局。
Serve Robotics (SERV)：布局“最后一公里”的服务型机器人，业务模型贴近C端，具备高频刚需的潜力。人形机器人在社区配送、轻度劳务方面的落地，可能正是从这类小型商业机器人进化而来。
Guardforce AI (GFAI)：专注于商业场所的机器人安保、清洁等功能性服务，属于最早验证“替代人工”可行性的场景之一。随着人形机器人的行动与感知能力进化，这类场景将率先发生人机替换，且需求稳定、持续。
以上是我们精心筛选的人形机器人产业链上下游重点公司。还有更多值得关注的潜力标的，我们已为大家整理成完整清单，欢迎私信获取。
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稳定币
现在，我们进入第二大长期投资主题。
如果说比特币是一场关于“货币去中心化”的金融实验，那么稳定币的崛起，则是一场正在逐步推进的、规模高达万亿美元的金融基础设施升级。
截至目前，全球稳定币的总市值已达到约2340亿美元，这已是加密资产体系中最具实际使用场景的庞大板块。但更惊人的是，根据美国财政借贷顾问委员会（TBAC）的预测，到2028年，稳定币的市值可能将激增至2万亿美元，而到 2030年，更有望突破3万亿美元。这不仅意味着市值将在短短几年内实现10倍增长，更预示着稳定币将在全球清算与支付体系中扮演越来越关键的角色。
从交易规模来看，过去一年，稳定币在链上的总交易额已达33万亿美元——远高于Visa（13万亿）与PayPal（1.7万亿），并逐步逼近美国银行自动清算系统（ACH）的88万亿美元水平。这一变化的背后，是支付效率的重构：稳定币无需中介机构，能够实现全天候、低成本、近乎实时的资金清算，其金融基础设施属性已初具规模。
在上周末，稳定币发行商 Circle（CRCL）的 CEO （Jeremy Allaire ）在 X 上表示：
“稳定币可能是人类历史上最具实用性的货币形态。”
“我们还未真正迎来它的‘iPhone 时刻’——那一刻，开发者会像当年发现智能手机能重新定义生活一样，意识到‘可编程数字美元’的潜力和价值。到那时，整个数字经济将迎来指数级爆发。”
与此同时，制度配套也正在加速落地，根据美股投资网了解到，美国参议院最早可能在本周二对名为“GENIUS”的稳定币监管法案进行正式投票。如果顺利通过，美国将首次建立一套联邦级的稳定币监管框架。
法案的核心要点包括：
要求所有美元稳定币必须100%以现金或等值高流动性资产作为储备；
对发行规模超过500亿美元的稳定币机构实施年度强制审计；
并明确稳定币发行、托管、清算等环节的联邦合规路径。
尽管备受关注的“信用卡竞争法案”修正案未被纳入，但其初衷——推动Visa与Mastercard开放更多支付网络选项——本身就释放出一个强烈信号：稳定币不再是边缘技术，而正成为主流支付的结构性威胁。
对于Circle（CRCL）这样的稳定币发行方而言，这是“政策红利 + 路径依赖”双重确认：谁率先合规、谁率先建立品牌与清算网络，谁就拥有先发优势。Circle 早已建立了 USDC 的全球清算网络，与 Coinbase、Stripe、Visa、BlackRock 等均有深度合作，其地位如同“链上的美元结算层”。
目前 Circle 的估值已突破 330亿美元，而 USDC 的总市值约为 616亿美元。这意味着资本市场已不再将 Circle 视为加密公司，而是在提前定价它作为“美元数字化基础平台”的地位。
从投资逻辑来看，如果稳定币最终成为跨境支付、链上金融、全球结算的基础设施，那 Circle 的估值模型将逐步从加密逻辑，转向“Visa + AWS + Swift”的复合定价模型。
很多人都懊悔没有像我们美股投资网一样及时上车Circle，那么现在还可以上车吗？稳定币催生的美股机会还有哪些？
对于Circle我们认为回调即是机会，当然围绕稳定币主题，其实还有多条清晰的投资主线，远不止Circle一家。
核心基础设施与服务平台 Coinbase（COIN）。作为USDC最大的托管方之一同时也是 Circle 的早期战略合作伙伴。它不仅拥有强大的链上流动性和清算能力，更建立了一整套钱包与账户体系，支撑着稳定币的大规模应用。随着稳定币交易量和应用场景的激增，Coinbase作为核心门户的价值将持续提升。
拥抱稳定币的零售巨头亚马逊和沃尔玛，据美股投资网获悉，这两家公司已在评估发行自有稳定币的可能性。其背后的逻辑并不复杂——每年支付给Visa和万事达的高额手续费，正促使它们探索更高效的结算方式。一旦稳定币能够直接嵌入零售结算流程，将不仅节省大量中介成本，更有助于构建自有支付网络，实现资金留存、数据闭环与金融服务的扩展。这意味着，一场由零售主导的“支付体系重构”正悄然成形。
此外，还有一些值得密切关注的潜在IPO标的，例如专业的链上金融托管与清算服务商，如Anchorage和Fireblocks。它们是为稳定币生态提供机构级托管、清算和安全服务的专业机构。在传统银行、DeFi协议和加密交易所之间，它们扮演着数字金融时代的“清算所”角色，确保资金流转的安全与合规。虽然目前还未上市，但我们判断：它们极有可能成为下一轮金融科技IPO浪潮的主力。
好了，今天的视频就到这里。你怎么看这两大万亿级主线？你觉得哪个方向的潜力更大？是正在重塑生产力的人形机器人，还是正在改写全球支付底层逻辑的稳定币？欢迎在评论区留言讨论，我们非常期待听到你的看法。
如果你想获取这两条主线背后详细的公司名单，欢迎添加我们获取，我们美股投资网已经为你整理好了最核心的干货。
3月26日美股投资网作为全网第一家挖掘出 CRWV是潜力牛股的媒体，股价当时39美元，
今天已经涨到162美元，涨幅305%
同样在上期视频。我们又给大家推介了稳定币第一股CRCL ，IPO发行价是31美元，结果上市首日开盘价报70美元，截至周一138美元的价格，整整狂飙400%。而我们美股投资网提示VIP会员早在6月3日就通过 Robinhood券商抢到了IPO份额。
这就是31美元的发行价申购到手的真实截图。所以，光是这一笔，我们的会员们就轻轻松松赚超400%！目前仍旧持股中！
今天，我们将继续为您深度解析即将上市的两只潜力新股。它们能否复制CRCL的上市表现，再创IPO神话？视频一定要看到最后，这种机会真的不多。
一家是金融科技公司，另外一家是AI癌症治疗公司，今天我们会分析这两家公司具体是做什么的，怎么赚钱，商业模式是什么样，财务基本面情况，增长前景和估值等多个方面，力求让你在投资前能充分了解。
话不多说，立即开始
金融科技公司CHYM
第一家公司是即将在6月12日本周四于纳斯达克挂牌上市的Chime Financial，美股代号CHYM，这是一家专注于美国移动银行和支付系统的金融科技公司。其核心定位是服务传统银行体系中“服务不足”的美国消费者，特别是年收入低于10万美元的中低收入群体。承销商包括摩根士丹利/高盛/摩根大通等一众顶级投行，为此次发行提供了强大的专业背书。
不同于持有银行牌照的传统金融机构，Chime自身并不作为银行运营，而是巧妙地通过与联邦存款保险公司（FDIC）担保的持牌银行（如Bancorp Bank和Stride Bank）合作，构建其移动银行服务。这种轻资产的合作模式，使得Chime能够向用户提供不收取月费、透支费或最低余额费的普惠性金融服务，极大地方便了过去被传统金融机构忽视的“普通美国人”。
自2022年以来，越来越多美国人开始通过App和手机处理日常金融事务，这股趋势已经从“浪潮”变成“海啸”。对于像Chime这样依托合作银行提供借记卡、存款和发薪服务的平台而言，能否成为用户的主要账户，正决定其在未来金融基础设施中的地位和价值。
Chime 的优势不仅体现在其对传统银行费用结构的颠覆性简化，还在于其围绕用户日常金融行为所构建的多元化盈利模式。通过MyPay（提前两天领工资）以及存款利息分成等增值服务，它不是靠收用户的各种费用来赚钱，而是通过提高服务黏性和使用频率，实现和用户‘双赢’。这也让很多用户更愿意长期把Chime当成自己的主账户来用。
2023年，Chime卡消费额高达924亿美元，其中70%用于生活必需品，这表明Chime已成为用户的主要账户。高频、刚需的日常消费为Chime带来了稳定的交易收入，增强了其抗周期能力。此外，MyPay和SpotMe等高频产品的使用量巨大，深化了用户对平台的依赖。
Chime还不断拓展账单支付、P2P转账、信用评分跟踪等功能，强化其作为用户“主要金融合作伙伴”的定位。目前，Chime宣称其860万活跃会员中，有高达67%的用户将其作为主账户使用，且每位用户平均每月完成54笔交易。公司还提供超过45,000台免费ATM，覆盖范围甚至超越了美国顶级银行的总和，显著提升了用户体验。
Chime的财务表现进一步验证了其商业模式的有效性。在营收方面，公司收入从2022年的10.1亿美元增长至2024年的16.7亿美元，三年累计增长约66%，主要得益于活跃用户数量和人均消费水平的稳步上升。进入2025年第一季度，Chime录得5.19亿美元的营收，较去年同期（3.92亿美元）增长32%。其中，MyPay等平台类新产品的推动作用明显，使得平台相关收入几乎翻倍，凸显了产品创新对整体增长的显著驱动效应。
Chime的盈利能力持续改善，其每位用户平均收入（ARPU）为251美元，毛利率高达88%，交易利润率亦达67%，展现出健康的单位经济模型。近期，公司更实现经营利润转正，这是一个至关重要的里程碑。
虽然自由现金流仍为负，截至2025年3月31日，过去12个月自由现金流为负5100万美元，但公司仍持续加大资本开支，体现了管理层对长期增长的坚定投入。与此同时，销售与市场费用占比持续下降，效率倍数提升至 1.0 倍，表明其营销效率正稳步提升。
收入构成上，Chime高度依赖支付处理业务。超过80%（80.6%）的收入来自支付处理，而平台服务仅贡献19.4%。这表明支付场景带来的交易流量和手续费是其最核心的营收引擎。未来若要提升营收稳定性和利润空间，平台业务的拓展将是其增长的潜在突破口。
此外，Chime将AI和机器学习深度整合到核心运营中。从2022年到2025年第一季度，AI模型成功将欺诈损失减少29%；AI聊天机器人将每名用户的客服成本降低60%，同时保持满意度。未来，Chime正探索将生成式AI应用于财务规划、个性化服务和更智能的风险模型，这将显著提升服务效率和可扩展性，使其能以更精简的团队服务不断增长的用户群。战略性收购也是其潜在的增长路径。
Chime所处的美国开放银行市场，正展现出巨大的增长潜力。根据Grand View Research报告，2024年美国开放银行市场估值约71亿美元，预计到2030年将激增至近310亿美元。这意味着从2025年到2030年，该市场年均复合增长率（CAGR）高达27.9%。推动这一增长的核心因素，正是通过开放银行系统进行的交易活动持续上升。美国作为全球开放银行市场的重要组成部分，预计将持续引领北美地区的市场收入表现，这无疑为Chime的未来发展提供了巨大的市场腹地和增长动能。
据美股投资网了解到，Chime公司多年来一直是市场关注的IPO热门候选。然而，随着全球金融科技行业步入“寒冬”，Chime曾于2022年2月搁置了此前的上市计划。
此次Chime重启IPO，计划以每股24至26美元的价格发行3200万股股票，其中19%为二次发行，预计筹集8亿美元资金。
我们看这张图，Chime在疫情期间的估值曾经历显著增长。特别是Series G轮融资（2021年），其股价曾达到每股约69.07美元的峰值，反映了当时市场对其高速增长的极高预期。
然而，按本次发行区间上限计算，Chime的完全稀释估值约为110亿美元，与2021年峰值估值250亿美元相比有所下降。这一调整符合疫情期间获得高估值的科技公司普遍面临的市场重估趋势，表明投资者在当前环境下对公司实际增长潜力持更加理性的判断。
值得关注的是，IPO完成后，联合创始人Christopher Britt和Ryan King将分别持有公司40.1%和34.4%的投票权。这一股权结构确保了创始团队在战略方向上的主导地位，有助于公司在上市后保持长期战略的一致性和执行力，为未来的持续成长奠定坚实基础。
然而，任何高速增长的金融科技公司都伴随着特定风险。Chime同样如此。其业务模式对两家合作银行存在高度依赖性，这构成了显著的集中风险。公司100%的产品抵押品和96%的可出售证券均存放于这两家合作银行，一旦合作关系变化或合作银行自身出现经营问题，将对其财务安全和运营构成重大冲击。
其次，监管政策的变化是金融科技公司始终面临的外部不确定性。随着移动银行和开放银行模式的普及，新的监管规定可能影响Chime的运营、费用结构和盈利能力。此外，第三方费用结构可能的上调，以及美国面向年轻人群体的银行服务市场日益激烈的竞争，都可能对Chime的未来盈利空间构成挑战。
根据美股投资网AI量化模型估算，30美元以下价格合理安全，冲40美元是有可能的。
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医疗科技公司CAI
第二家是将于6月17日下周二上市的Caris Life Sciences，美股代号CAI，这是一家长期深耕精准肿瘤诊断领域的医疗科技公司。
自2008年成立以来，公司持续构建全球领先的多模态临床-基因组数据库，通过AI和机器学习技术提升分子诊断效率，并将其转化为实际商业能力。截至2025年3月底，Caris已累计处理超84.9万例病例、完成650万次分子测试，生成了超过380亿个分子标记测量值。正是这些深度临床数据为其分子诊断能力提供了底层支撑，也成为其向外部讲述“数据+技术”护城河的基础。
公司目前的营收结构极为集中，主要来自基于组织样本的分子分析产品MI Profile，贡献了超过九成（94.3%）的收入。这表明Caris的商业模式高度依赖其核心检测产品，尤其是在精准肿瘤学方向。而在2024年初全面推出的液体活检产品Caris Assure则被视作其业务版图向非侵入性检测拓展的重要一步。该产品的推出不仅提升了公司在早期筛查与动态监测方面的能力，也在一定程度上拓宽了其服务人群与应用场景，是未来增长的关键驱动力。
从地域来看，Caris的收入也高度集中于美国本土市场。图中显示，美国市场占公司总营收的97.9%，而国际市场仅贡献2.1%。这说明公司在全球扩张方面仍处于早期阶段，未来国际市场的开拓将是其潜在增长方向之一。
Caris所处的精准医疗技术市场潜力巨大。Grand View Research报告预测，全球精准医疗市场规模将从2023年的875亿美元增长到2030年的2510亿美元，年均复合增长率达到16.3%。慢性疾病发病率上升、医疗研究投入增加以及基因组学技术的进步是主要驱动力。Caris的增长战略包括加速Caris Assure的商业化、通过去标识化的临床-基因组数据变现，以及拓展至心血管和神经系统疾病等肿瘤以外的领域，这些都代表了其未来增长的潜在方向。与主要生物制药公司的战略合作以及专有的AI/ML功能是其重要的竞争优势。
从财务数据来看，Caris的营收增速体现出市场对其产品的强需求。2025年第一季度营收达1.21亿美元，较上年同期增长近50%。尤其是Caris Assure的推出，有望进一步扩大检测频次与覆盖人群。
公司毛利率持续改善，目前稳定在较高水平。销售与营销费用占比逐渐下降，销售效率也在提升，销售与市场效率倍数在2025年Q1达到1.0倍，表明单位投入产出正在改善。
不过，亏损仍是公司短期难以回避的现实。2025年第一季度净亏损为1.27亿美元，略低于去年同期的1.341亿美元，但自由现金流仍为负2.12亿美元，显示公司仍高度依赖外部资本支撑其扩张节奏。资本支出占比相对较低，反映其对基础设施投资较为谨慎，但这也可能限制其规模扩张效率。
Caris本次IPO计划发行2350万股，定价区间为每股16~18美元，募资规模约为4.235亿美元。若按定价上限计算，公司估值将达到约53.5亿美元，较其高速发展期曾触及的估值水平出现回调。
资产管理巨头Neuberger Berman已表达出以IPO价格认购最多7500万美元股份的意愿，为本次发行注入信心。而承销团队则由美国银行、摩根大通、高盛和花旗等一线投行组成，体现出市场对其基本面仍抱有一定信心，尤其在精准医疗这一具备结构性增长逻辑的细分板块中。
最后我们来谈一下风险，
首先，公司高度依赖医保系统与少数付款方，仅最大单一付款方在2025年Q1便贡献了51.2%的收入，收入结构的集中使其对政策变动极为敏感，一旦报销周期延后或标准调整，将直接冲击其现金流。其次，合规风险正在浮现。2022年Caris因违反“服务日期规则”被罚290万美元，近期又收到司法部民事调查函，若监管问题持续发酵，可能动摇其在医保体系中的资格和信誉，进而影响商业稳定性。
总体而言，Caris代表了AI+数据驱动精准医疗的典型图景，既有平台型企业的技术延展能力，也具备高频应用场景的变现潜力。此次IPO将为其打开进一步扩张的资本通道，但面对高度依赖医保支付体系、尚未盈利与合规不确定性等多重掣肘，其未来能否实现从增长到盈利的关键跃迁，还需交由市场与时间来验证。
如果你想了解我们是如何申购到这两家公司的IPO，请和我们私信联系或登录StockWe.com官网，欢迎大家评论区留言你对这两个公司看法，下期再见。
今天这期视频，美股投资网给大家推介四只我们认为接下来会大涨的美股，这四家公司涵盖了不同的行业领域，其中还有两家本周上市。那么，这两家新上市的公司是谁？它们又凭什么在激烈的IPO竞争中脱颖而出，吸引市场的高度关注？
接下来，我将结合大量的客观数据分析，为大家全面解读这四家公司背后的核心投资逻辑。我们将从公司财务健康状况，增长前景、核心竞争优势和估值等多个维度去分析。
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谷歌
第一只股是谷歌。当前市场普遍认为，谷歌在AI竞争中受到了ChatGPT的冲击，尤其是在生成式AI的发展下，谷歌的搜索流量和用户参与度受到冲击，市场份额从90%下降到60-70%。投资者情绪因此悲观，但这忽视了谷歌正在进行的深层次变革——它正在完成AI技术、基础设施和商业模式的系统闭环，而这一闭环将决定它未来10年的行业主导地位。
举个通俗的例子：当我启动谷歌的AI模式告诉它：“帮我查一下今天去我朋友小张家有多远？”谷歌马上调用了我的Gmail谷歌邮箱，搜索朋友小张此前发来的邮件，精准提取里面的地址信息。
接着，AI会调用谷歌地图根据我当前位置和小张家的地址，立即帮我规划出一条最优路线。然后我又说：“我想中途顺路买个汉堡。”
谷歌的AI系统会智能分析途中出现汉堡店的位置，计算出一条最顺路、最高效的行程路线，帮我优化整个出行计划。当我确认后，谷歌AI手机会拨通餐厅的电话，AI语音直接帮我和店员下外卖订单，我到时候经过去取就可以了，一气呵成。
这种从信息获取、路径规划，到订餐、导航的全流程，无需我手动操作，一切都在AI和谷歌生态系统的支撑下自动完成。这样的闭环体验，几乎没有其他公司能做到。这就是谷歌全家桶的万亿商业价值。
这种“底层重构”区别于其他AI厂商的外接或插件式策略。OpenAI虽有模型，缺乏平台和终端入口；Meta虽有流量，但芯片自研不足；微软虽整合能力强，却无法完全自主芯片和生态。而谷歌是行业唯一拥有“模型+芯片+算力基础设施+全球终端入口”四位一体能力的企业，这构成了其真正的护城河。
谷歌这条护城河的核心，是其自主研发的TPU芯片。早在十年前，谷歌就开始绕开Nvidia，打造自有算力体系。当前TPU已发展至第七代，使Gemini模型训练和推理成本远低于行业均值，避开了所谓的“AI税”。结合谷歌全球顶级数据中心的调度优化，这让其AI服务具备了极强的成本优势和稳定性。开发者社区反馈，Gemini API曾降至GPT-4五分之一的价格，性能依旧可靠。
这套技术优势如何转化成商业价值？答案是Google Cloud Platform（GCP）。虽然GCP整体市场份额不及AWS和Azure，但在AI云服务上，特别是金融、医疗等对数据安全和隐私要求极高的行业，GCP的Vertex AI平台和TPU算力组合已赢得明显优势。其毛利水平也高于传统云业务，显示出强劲的成长潜力。
但市场给谷歌的估值呢？只有将近19倍PE，几乎就是按传统广告企业去定价的。问题就在这里：大部分人还在用“广告业务是否被AI蚕食”来评估谷歌，却没意识到AI服务正在补位广告，甚至可能反超它的增速。
上个月Google I/O大会就是体现了这种矛盾：首日因无爆款引发股价下跌，次日AI Mode全量开放后立刻反弹5%。市场逐渐意识到，这不是单一AI产品发布，而是谷歌AI能力全链路完成后的系统级发力。Gemini驱动的智能能力正深度植入YouTube、Docs、Gmail及Android，构建了新一代的产品生态和平台优势。
如果未来6个月内，Gemini相关收入开始进入财报，哪怕只占个位数，市场的估值锚点都会变。那时候，它将不再是一家“被动转型”的广告公司，而是掌握AI全链路的系统级厂商。这种估值切换，会来的比大多数人以为的更早。
制药巨头礼来LLY
第二只股是制药巨头礼来LLY，这家公司在过去两年成为GLP-1类减重药物的核心玩家，旗下的 Zepbound 和 Mounjaro 在全球市场快速放量，广受医生和患者认可。但礼来的真正价值，并不止于赶上了“减肥药”这波风口，更在于它背后那套长期可复利的硬实力：领先的研发体系、多元化产品管线，以及对终端渠道和供应链的强掌控力。
礼来在GLP-1市场的地位，已发生根本性改变。2025年一季度，它在美国GLP-1药物市场的份额上升至53.3%，首次超过丹麦的诺和诺德，成为真正意义上的行业龙头。在这样一个仍处于爆发阶段、增长天花板远未清晰的赛道中，这种市占率意味着主导定价权、渠道话语权，以及未来几年持续扩张的先手优势。
推动礼来领跑的，是它清晰的产品梯队战略。Zepbound 和 Mounjaro 已经实现大规模商业化，而它的下一代产品——口服GLP-1药物 Orforglipron 正在推进三期临床，从目前的试验数据来看，它的减重效果与注射型药物相当，但服用方式更为方便。换句话说，如果它能够顺利上市，将不再是从现有蛋糕中切下一块，而是让蛋糕本身膨胀数倍，从几百万注射用户扩展到全球数以亿计的潜在口服人群。
在产品之外，也在悄然革新医药行业的商业模式。以 Zepbound 为例，礼来不仅优化剂量规格，推出更便捷的 7.5mg 和 10mg 单剂量包装，更在渠道端主动出击，通过旗下自营平台 LillyDirect 实现独家发售。这看似只是销售路径的调整，实则背后代表了礼来对“患者关系”和“渠道定价权”的重新定义。一方面，自建直销平台可以提升用户体验、提高治疗依从性；另一方面，它跳过了传统分销体系，将利润链条进一步向自身集中。这种既掌控产品，又掌控终端的能力，是其他传统药企仍在学习中的能力，也是礼来已经领先半个身位的底层优势。
所有这些背后，离不开礼来的底层研发能力。今年一季度，公司营收127亿美元，同比增长45%，其中核心产品营收同比暴增119%。研发投入达27亿美元，覆盖糖尿病、肿瘤、免疫、神经科学等多个方向。它从来不是靠一款药打天下，而是靠多线成长构筑抗风险能力和长期弹性。
除了产品和研发之外，它的全球运营能力也很强。很多人忽略了一点，礼来正在积极扩大其在美国本土的产能布局。在全球地缘风险和可能的医药供应链本地化趋势下，拥有本土制造能力将带来更高的响应效率和更低的政策风险。相比之下，像诺和诺德这样总部位于欧洲的公司，在本土化产能建设上明显慢了一拍。
再看估值，虽然礼来的Forward EBITDA估值达到25.8倍，看上去不便宜，但从它利润率的走势看，这个定价并不虚高。过去几个季度，其EBIT利润率一路从30%上升到近49%，展现出极强的盈利弹性。GLP-1产品带动营收高增，渠道整合提升毛利，核心产品爆发的同时，新一代口服药也即将接棒。在这样一套“高增长 + 高利润 + 管线接力”的组合下，礼来显然值得一个溢价估值。
当然，短期也有挑战，比如今年一季度，它也面临了约6%的价格下压压力，来自医保、商业保险以及渠道端的谈判，但从财报和市场反馈看，它的盈利弹性、运营杠杆、以及产品粘性都可以消化这部分压力。更何况，在GLP-1全球渗透率还偏低、患者需求仍被严重低估的当下，礼来的增长还远没到尽头。
然后我们看一下美股大数据StockWe.com的期权异动实时订单流，按照权利金大小排序，我们可以看到5月27日前三笔无一例外地都是买入看涨期权（CALL），资金金额分别达到997万美元、327万美元和244万美元，合计超过1500万美元。这种规模、这种方向一致的建仓行为，显然不是散户投机，更像是信息优势明显的机构资金在提前布局。
这类交易通常意味着市场正预期某个潜在的催化事件——比如关键临床试验数据的发布、核心产品的放量超预期，或者监管审批的推进。
对于LLY来说，最可能的催化事件是6月20日至23日，即将在芝加哥举行的美国糖尿病协会（ADA）第85届科学会议上，展示其在糖尿病和肥胖症领域的最新研究成果，这一事件可能成为推动股价的关键催化剂。
LLY 股价在710美元附近形成底部，美股投资网参考入手价格730美元。
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稳定币发行商CRCL
第三只股是即将在6月5日上市的稳定币发行商Circle，美股代号CRCL，这里必须先搞懂什么是稳定币（Stablecoin）
川普上台后美国现在拥抱比特币，是不是在“重演”当年布雷顿森林体系，美元挂钩黄金的故事？只是这次黄金变成了比特币？是延续美元霸权的新手段？
我们来具体分析。尽管比特币在作为价值储藏资产方面表现出色，但它的价格波动性过大，难以作为日常交易的稳定工具。在这一背景下，稳定币应运而生，特别是像USDC这样与美元1:1锚定的数字资产。USDC不仅保持了美元的稳定性，还利用区块链技术提升了全球支付和结算的效率。
作为完全由美元支持的数字资产，USDC每一枚都由现金或短期美债作为储备，并且定期接受第三方审计，确保其透明性和合规性。截至目前，USDC的市场流通量已突破600亿美元，按照市值计算，是全球第二大稳定币发行商，老大是Tether (USDT) ，但Circle因其监管合规性和透明度而闻名，使其成为机构投资者的首选。
Circle此次选择通过传统IPO方式筹资6.24亿美元，标志着其财务模型和市场趋势的验证。承销商包括顶级投行摩根大通，高盛，花旗，德意志银行等。
随着美国的监管环境逐步明朗，Circle作为合规的稳定币发行商，已经得到了监管支持。如果“GENIUS稳定币法案”通过，Circle将成为稳定币市场中首批获得合法身份的公司之一，进一步巩固其市场地位。
Circle还通过与500多个合作伙伴共同建立区块链支付解决方案，推动USDC在去中心化金融（DeFi）领域的广泛应用。“木头姐”凯西·伍德旗下ARK Investment Management表示有意在本次IPO中认购最多1.5亿美元的股份。招股书还显示，Circle在2024年的营收为16.8亿美元，净利润为1.56亿美元;
自由现金流为2.87亿美元。需要注意的是，Circle与Coinbase的合作协议中，USDC储备收入的50%会分配给Coinbase，这使得Circle的利润空间受到了一定压缩。此外，Circle在基础设施建设、产品开发和上市准备等方面的投资，也导致了成本的上升。
不过Circle的营销开支仅占总支出的1%，其高效运营使得公司实现了13倍的收入杠杆，证明了其增长并非依赖大规模的市场推广，而是依靠市场的真实需求和在稳定币领域的核心地位。
Circle也面临一定的风险。尤其是在美联储调整利率时，储备资产的利差可能会受到影响，从而影响盈利表现。同时，各国对稳定币的监管标准不同，也可能影响Circle的全球扩展。我们美股投资网预计，Circle发行价27-28美元，开盘前一定会被机构炒起来，如果能提前认购最好，不行的话只能等开盘后再入，应该会有一波炒作上涨，因为它本身就是币圈类的投机公司。
慢性病网络管理平台OMDA
第四支同样也是一只新股Omada，美股代号OMDA，是一家专注于慢性病管理的数字健康平台，正通过创新的虚拟护理服务逐步占领市场。与传统的健康类App不同，Omada提供的是一整套线上慢病管理解决方案，涵盖了饮食、运动、睡眠干预、血糖监测、心理支持等方面，所有服务均由专业健康教练、医生和护士团队全程跟踪。
Omada的独特之处在于其“持续干预+长期依从”模式。这一模式确保了用户不仅仅是被动接受健康方案，而是在执行过程中得到技术、数据和专业人员的全面支持，帮助他们更好地坚持健康管理并取得长效结果。正是这种深度陪伴式的服务，使得Omada成为企业客户体系中不可或缺的一部分，帮助企业有效降低医保成本并改善员工健康。Omada的服务粘性强，这使得客户更难替换掉这一平台。
Omada的商业模式清晰且稳定。它并不依赖通过烧钱补贴吸引用户，而是直接面向B端客户，尤其是雇主、保险公司和药品福利管理商。这些B端客户的付费意愿高，且续约周期较长，稳定性远超C端市场。到目前为止，Omada已经与超过2000家企业及医疗支付方建立了合作关系，且三年平均续约率超过90%，这一数字在SaaS公司中都属上乘。更值得注意的是，Omada的大客户中有两家是Cigna集团的子公司，而Cigna同时也是Omada的战略投资方。这使得Omada在竞争激烈的数字医疗行业中获得了独特的结构性优势。
从财务表现来看，Omada持续保持营收高速增长，并且销售费用占比逐年下降，体现出客户获取的效率在不断提高。尽管公司目前尚未盈利，但其“Rule of 40”指标已达到41%，这意味着Omada在增长的同时有效控制了成本，找到了两者之间的平衡。公司的客单价和续费结构也证明了其长期盈利的潜力，这使得Omada并非依赖于资本市场泡沫，而是具备了稳健的盈利基础。
数字医疗领域近年来吸引了大量资本的关注，但多数公司因为无法将“交付”和“回报”这两个关键环节落地而未能取得长期成功。Omada不同于这些公司，它在十多年的发展中，通过不断的临床试点、医保接入和平台搭建，成功实现了服务模式的规模化交付，并在美国复杂的医保体系中找到了稳定立足点。Omada的成功是耐心、信任积累和持续创新的结果，而非单纯依赖技术概念的炒作。
尽管如此，Omada仍面临一定的风险。最主要的风险来自于其客户集中度较高，尤其是与Cigna的深度绑定。如果未来政策或合同条款发生变化，可能会影响Omada的营收稳定性。然而，Omada正在积极拓展其他支付方与政府医保计划，努力降低对单一客户的依赖，并为未来的收入多元化铺平道路。因此，Omada对于风险的主动应对，为其未来的可持续发展提供了保障。
美股投资网认为，这是一家基本面很好的公司，发行价18-20美元，值得入手。
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