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今天美股半导体终于打出了一场像样的反攻。
闪迪上涨14.27%，西部数据上涨12.51%，美光上涨12.17%，市值重回1万亿美元以上，希捷上涨11.14%。
另一边，英特尔上涨8.64%，AMD上涨8.11%，台积电上涨5.51%，阿斯麦上涨3.59%；AI算力云公司NBIS更是暴涨18.78%，CRWV涨8.92%。
表面看，这是资金集体捞底科技股。真正的变化却更具体：存储价格开始重新上修，芯片公司拿到了真实客户，Neocloud也开始用长期合同证明，巨额资本开支不是只会烧钱，而是能够转化为收入。
这三条线在同一天合流，才是半导体大涨的深层原因。
效率提升，没有打垮存储总需求
根据美股投资网对研报的深入分析，存储板块的直接催化剂来自摩根士丹利半导体分析师 Joseph Moore：
数据中心存储短缺正在持续恶化，且短期内尚未看到明显缓解迹象；按同一口径计算，相关存储价格从二季度到三季度已至少上涨 25%，而显著的新增供给在 2028 年之前恐怕都难以落地。
为什么这一判断能让存储产业链集体上涨超过10%？
因为过去几周，市场真正担心的并不是AI需求突然消失，而是AI模型和芯片变得更高效以后，单位计算需要的HBM、DRAM和NAND会下降，最终削弱整个存储周期。
但资金现在重新接受了另一种可能：
单位消耗下降，不等于总需求下降。
模型调用成本越低，AI应用越容易普及；应用越多，推理次数、数据吞吐和需要长期保存的数据也越多。效率提升节省了单次调用的资源，却可能带来更大的总使用量。市场开始交易的，正是这种“越便宜、用得越多”的需求扩张。
供给端又没有同步放开。HBM持续占用先进DRAM产能，企业级SSD需求被AI训练、推理和数据留存推高，而存储厂商经历上一轮下行周期后，扩产明显更加克制。需求增长、产能迁移和资本开支纪律同时出现，涨价就会迅速转化为利润率弹性。
这才是美光、闪迪涨幅远超大盘的核心。
韩国筹码解释了：为什么反弹这么猛
基本面决定方向，仓位结构决定速度。
四张韩国市场杠杆图放在一起看，信息很清楚。截至7月20日，韩国散户杠杆温度计达到47.61%，处于2024年以来偏高区域；KOSPI市值与GDP之比约200%，说明估值和交易情绪都不便宜。
但另一边，融资余额与存管资金之比R2只有29.62%，处于自身近十年的较低分位；强平金额约308亿韩元，强平与未收比为4.6%，仍低于10%的爆仓警戒线。
这组数据并不矛盾。杠杆温度计反映的是交易热度和拥挤程度，R2与强平数据观察的则是融资盘承载力和爆仓压力。
换句话说，韩国市场仍然很火热，但最脆弱的一批高杠杆筹码已经在前期回撤中被清理，系统还没有进入失控式爆仓。
因此，当摩根士丹利重新确认存储短缺，基本面买盘、捞底资金和空头回补同时出现，反弹自然会被放大。
今天既有存储价格预期上修，也有去杠杆后的仓位修复。前者决定为什么涨，后者决定为什么一天就能涨十几个点。
7月29日，SKHY将迎来市场结构重置
韩国市场还有一个更具体的交易节点：7月29日。
按韩国存托结算院披露的安排，7月29日起，SK海力士ADR——SKHY与韩国本地股之间的转换通道将开放。每10份ADR对应1股韩国普通股。持有本地股的机构可以将股.票存入托管体系并生成ADR，ADR持有人也可以注销ADR，提取韩国普通股。
关键是，两边的价格差得太多。
7月21日，SKHY收于171.94美元；按韩国本地股183.6万韩元的收盘价和当日汇率静态折算，每份ADR对应价值约124美元。也就是说，当前溢价接近39%。
转换通道打开后，机构可以买入价格较低的韩国股.票，再转换成ADR在美国卖出。这个过程会增加美股ADR供应，并减少韩国市场的可流通筹码，推动两地价格靠拢。
但这不是零成本、瞬间完成的无风险套利。转换仍受汇率、手续费、托管规则、结算时间和股.票借贷条件约束；SEC招股书也提示，ADR换回普通股后，未必在所有情况下都能重新存入并生成ADR。
因此，7月29日以后溢价大概率收窄，但价差不一定在一天内完全消失。短期风险更偏向SKHY承压，韩国本地股则可能获得套利买盘支持。
变化的是两地市场的定价机制，不是SK海力士的基本面。DRAM短缺、HBM需求和AI资本开支逻辑仍然存在，但再好的公司，也不代表接近39%的额外溢价是安全的。
AMD卖系统，英特尔卖信任
存储点火以后，资金迅速向芯片设计、制造和设备端扩散。
AMD大涨8.11%，直接催化来自微软。微软确认将在Azure规模部署AMD Helios机架系统，用于前沿模型推理和Azure AI服务，并计划在2026年下半年开始接收产品。
Helios的重要性在于，它不是一颗孤立的GPU，而是把Instinct MI455X加速器、Zen 6“Venice”EPYC处理器、Pensando网络和ROCm软件整合成完整机架。
过去AMD更多被视为英伟达之外的第二选择。微软此次部署说明，AMD开始具备向超大规模云客户交付整套AI基础设施的能力。市场重估的不是一笔芯片订单，而是AMD从卖芯片走向卖系统后，单个客户的收入上限被打开。
英特尔上涨8.64%，修复的则是另一种折价。
Fortinet（FTNT）将采用Intel 4工艺生产下一代SP6安全处理器，成为陈立武上任后英特尔代工业务首个公开点名的知名企业客户。
这笔订单未必足以明显改变短期收入，也不能直接证明18A已经成功，但它至少打破了“英特尔代工投入巨大、外部客户却不愿下单”的悲观叙事。市场交易的是客户信任开始修复，而不是一颗SP6能贡献多少利润。
Neocloud集体重估
如果说存储和芯片是今天反弹的基础，那么弹性最大的一条线，是AI算力云从“重资产烧钱”向“合同和现金流兑现”切换。
这轮重估最早由IREN触发。
7月20日也就是昨天，IREN确认签下总额约28亿美元的多年期AI云服务合同，并将2026年底AI Cloud年化收入目标从37亿美元上调至40亿美元以上，其中约85%已经获得合同覆盖。
更关键的是，近期合同中的客户预付款约相当于相关GPU资本支出的45%，合同加权平均期限约为4年。IREN不再完全依赖自身融资购买GPU，而是由客户提前承担相当一部分建设成本。
这直接击中了市场此前最担心的问题：Neocloud不断购买GPU、建设数据中心，但客户需求能否跟上？资本开支什么时候才能变成收入？
IREN给出的答案是，客户不仅愿意签多年合同，还愿意支付预付款提前锁定算力。消息公布后，IREN在7月20日上涨约19.6%，7月21日再涨2.71%。
IREN先验证了商业模式，Nebius随后接力点火。
NBIS在7月21日暴涨18.78%，除了受Neocloud板块重估带动，更直接的催化是英伟达披露持有其9.3%股权。
英伟达既是Nebius的重要GPU供应商，又通过资本持股强化双方绑定。市场因此重新评估Nebius的数据中心扩张、融资能力和未来需求。
CoreWeave同日上涨8.92%。它当天没有NBIS同等级的新公司公告，主要受益于整个Neocloud板块估值修复。IREN证明长期合同可以覆盖大规模资本开支，NBIS又获得英伟达持股背书，资金自然进一步流向最典型的GPU云平台CRWV。
这条传导链很清楚：IREN先用28亿美元合同、85%的目标覆盖率和45%的GPU资本支出预付款，证明Neocloud可以把机房与GPU转化为长期收入；NBIS再凭英伟达9.3%持股成为当天最强弹性；CRWV则跟随整个板块完成估值修复。
市场重新定价的不是一句空泛的“算力紧缺”，而是更具体的商业闭环：客户签长期合同并支付预付款，Neocloud购买GPU、建设数据中心，算力上线后转化为多年收入。
AI云开始从讲建设规模，进入讲合同覆盖、资金来源和现金流兑现的阶段。
摩根大通判断半导体进入战术买点
在芯片股集体反攻的同时，摩根大通策略师Mislav Matejka团队给出了一个更上层的判断：AI与动量股的回调已经进入较成熟阶段，可以利用夏季波动，战术性逢低加仓半导体。
这个判断的关键，是区分“AI泡沫破裂”与“拥挤度释放”。
过去数周，费城半导体指数从高点一度回撤超过20%，KOSPI回撤约25%，三星、美光等AI硬件公司跌幅更大。但MSCI World仍停留在距离历史高点约1%至2%的位置。
这说明资金没有全面撤离股.票市场，而是在清理前期最拥挤的AI和动量仓位，并向周期股、欧洲市场和部分低位板块扩散。
半导体之所以成为摩根大通偏好的战术方向，是因为股价跌得比盈利预期更快。SOX的RSI快速接近超卖区间，但AI数据中心资本开支、存储价格和早期财报并没有同步坍塌。
如果下跌主要来自估值压缩和仓位出清，而不是盈利预期崩溃，那么回调释放的是过热风险，而不是结束整个产业周期。
宏观环境也一度提供了缓冲。美国6月CPI环比下降0.4%，三个月年化增速降至约2.8%；二季度早期财报表现仍有韧性，减轻了利率和盈利对科技股的双重压制。
不过，这个战术买点不是无条件成立。
第一，油价不能重新失控。摩根大通报告中的通胀缓和，部分建立在Brent原油此前季度回落约25%的基础上；但最新中东局势已经把油价重新推向高位，宏观缓冲正在变薄。
第二，超大规模云厂商不能下调AI资本开支。半导体、存储和Neocloud的收入预期，最终都依赖微软、Meta、Google、Amazon等巨头继续投入。如果后续财报开始下修CAPEX，今天的估值修复会迅速失去支撑。
第三，存储新增供给不能提前释放。如果DRAM和NAND扩产速度快于预期，2028年前的紧平衡假设就会被打破，涨价和利润率弹性也会提前见顶。
以上内容由美股大数据整理，更多华尔街第一手数据尽在美股大数据StockWe.com
韩国存托结算院（KSD）宣布，从 7 月 29 日起，$SKHY 的 ADR 和韩国本地股可以相互转换。
这意味着：持有韩国本地股的机构，可以把股票转换成 ADR 在美国卖出；持有 ADR 的投资者，也可以转换回韩国本地股。
这个"转换通道"一旦打开，套利机制就会自动运作：
•如果 ADR 溢价 25%，机构会把韩国本地股转成 ADR 卖出，赚取差价
•这个操作会增加 ADR 的供应量，压低 ADR 价格
•同时减少韩国本地股的供应，可能推高韩国股价
Serenity 的判断是：溢价大概率会收窄，方向是 ADR 承压或韩国本地股上涨，或两者同时发生。
对中国投资者的参考意义
这件事有三个值得关注的角度：
第一，如果你持有 SK海力士：7 月 29 日之后，ADR 溢价收窄的压力是真实存在的。这不是基本面的变化，而是市场结构性修正。短期内 ADR 可能承压，但长期基本面（DRAM 短缺、HBM 需求）没有变。
第二，如果你关注港股/A 股存储板块：SK 海力士韩国本地股如果因为套利资金流入而上涨，对长鑫科技（688981）、北京君正（002271）等 A 股存储标的的情绪是正面的——同一个赛道，同一个需求逻辑。
第三，这是一个理解"市场结构"的好案例：同一家公司在不同市场的价格可以差 25%，这个差价不是因为基本面不同，而是因为流通机制不同。当机制改变，价格会自动修正。这个逻辑在 A 股和港股的 AH 溢价上同样适用。
美股投资网一句话总结：
7 月 29 日是 SKHY 的一个重要时间节点。溢价收窄是大概率事件，但方向（ADR 跌还是韩国股涨）取决于资金流向。基本面没有变，这是一个结构性修正，不是基本面恶化的信号。
但美股投资网认为如果单纯靠蒸馏，几乎不可能超越 Fable，所以我猜Kimi在工程上最了很多创新的优化，再加入自己生成的数据，强化学习，继续Scaling！
因为蒸馏本质上是在学习老师，而不是超越老师，有机会达到90%甚至95%的能力。
1. 苹果正在从“一次性卖硬件”转向“订阅硬件（Hardware as a Service）”
目前苹果主要有三种方式销售 iPhone：
一次性购买
Apple Card 分期
iPhone Upgrade Program（每年升级计划）
新的 Device Leasing 更接近汽车租赁模式：
用户每月支付固定费用，设备所有权始终属于 Apple。
未来可能包括：
iPhone
iPad
Mac
Apple Watch
Vision Pro
甚至多个设备打包租赁。
这意味着苹果希望把硬件变成一种持续收费的服务，而不是一次性交易。
2. 苹果收入会更加稳定
投资者最关心的是：苹果最大的风险一直是：
用户几年才换一次手机。
如果采用租赁：
以前：
第一年卖1000美元
第二年没有收入
未来：
每个月收40~60美元
收入会更稳定
可预测
经常性收入（Recurring Revenue）
这也是华尔街最喜欢的收入模式。
3. 提高用户黏性
如果你一直租：
你以后：
更容易继续用 iPhone
更容易买 AirPods
更容易订阅 iCloud
更容易订阅 Apple Music
更容易购买 AppleCare
更容易升级 Vision Pro
整个 Apple Ecosystem 会更加牢固。
苹果一直希望提高用户生命周期价值（LTV）。
租赁正是最有效的方法。
4. 换机周期可能重新缩短
美股投资网认为：过去很多用户：
手机还能用，就继续用。
如果每个月固定支付：
例如：
$45/月
明年：
直接换最新 iPhone。
心理负担会明显降低。
这样苹果新品销量会更加稳定。
5. 二手市场可能发生变化
苹果拥有设备所有权意味着：
所有旧设备都会回到 Apple。
Apple 可以：
官方翻新
官方认证二手机
企业租赁
新兴市场销售
这样：
苹果将掌控整个设备生命周期。
利润率也会提高。
6. AI 时代尤其重要
Apple Intelligence 未来可能需要：
更大的 RAM
更强 NPU
更快芯片
如果用户三四年不换机：
AI 功能推广速度会受影响。
租赁可以让：
更多用户快速升级到：
A20
A21
M系列新芯片
因此租赁计划也有助于 Apple Intelligence 的普及。
7. 对苹果估值可能是利好
市场通常给予：
SaaS
Subscription
Recurring Revenue
更高估值。
虽然苹果本来就是消费电子公司，但：
如果未来：
Services 收入继续增长，
再加上：
Hardware Leasing 收入，
华尔街可能开始给予：
更高质量现金流公司的估值溢价。
潜在风险
当然，这一模式也会带来新的挑战：
苹果需要承担设备资产和折旧风险。
初期现金流可能不如一次性销售，因为收入被分摊到数月甚至数年。
信用审核、坏账和设备回收管理都会增加运营复杂度。
如果租赁价格设置不合理，可能会影响高利润的一次性销售。
在美国老牌芯片制造巨头英特尔公司(INTC)股价从6月的历史最高位附近大幅回撤后，风险收益比已较数月前改善，叠加数据中心CPU需求旺盛、代工客户关系扩展以及AI产业资本开支保持高位，华尔街分析师们对于英特尔股价与基本面前景可谓愈发乐观。多数分析师押注，将于美东时间7月23日美股盘后公布的英特尔二季度业绩将超越公司原有指引，并且管理层公布的未来增长前景也将优于市场一致预期。
值得注意的是，英特尔的投资逻辑正在发生根本变化市场不再只把它视为一家等待个人电脑周期复苏的传统消费电子中央处理器厂商，而是开始按照“数据中心服务器CPU+先进制程芯片制造/代工/先进封装”的全栈AI算力基础设施平台重新定价，这也是为何国际金融巨头汇丰(HSBC)将该机构对于英特尔公司的目标价上调100%至200美元——这也是华尔街分析师群体中对于英特尔的最高目标点位。英特尔可谓再次成为在全球散户与机构投资者群体中最受关注的半导体股票之一。
在AI智能体(即Agentic AI)迅速风靡全球，云计算巨头与Anthropic等AI应用领军者们人工智能(AI)基础设施支出加速扩张以及全球AI数据中心算力基建如火如荼之际，汇丰给出了这一激进的看涨判断，这也是花旗、美国银行等华尔街同行们看涨英特尔股价的核心逻辑线条。
尽管AI芯片超级霸主英伟达公司(NVDA)一直主导AI GPU算力基建市场，但数据中心CPU、先进封装以及晶圆/半导体制造产能支出正成为AI算力供应链体系中越来越关键的一部分。汇丰认为英特尔能够受益于AI智能体带来的数据中心CPU持续激增态势以及马斯克Terafab“超级芯片工厂”主导的全球AI半导体产能扩张狂潮。
业绩门槛这不是一次普通财报，而是估值可信度的压力测试
英特尔官方给出的二季度区间为营收138亿至148亿美元，区间中值正是143亿美元;非GAAP毛利率约39%，非GAAP每股收益0.20美元。第一季度该公司营收136亿美元、同比增长7%，非GAAP每股收益0.29美元，并连续第六个季度实现营收数据高于自身预期，为此次华尔街分析师们一致看多判断提供了基本面起点。
但本次财报面对的真实门槛显著高于公司指引。英特尔在第一季度公布超预期展望后，盘后一度上涨19%;随后又在AI芯片狂热、美国本土制造政策及潜在代工订单预期推动下急剧上行。即便截至7月17日股价已回落至约95美元，年内涨幅仍超过160%，而费城半导体指数已从6月高点下跌逾20%、进入技术性熊市。
换言之，当前市场并不满足于英特尔“达到”143亿美元和0.20美元，而是要求管理层同时证明营收上行、毛利率改善与未来业绩指引可持续增长，尤其是需要拿出切实订单证明数据中心CPU以及先进制程逻辑芯片代工、先进封装需求前景远超市场一致预期，否则财报超预期也可能像三星与台积电业绩那样演变为“利好出尽”。
英特尔约87倍预期市盈率(预期P/E)，较此前约120倍极端估值区间已有所下降，但依然不是传统意义上的该股长期所处价值板块估值。
在华尔街分析师们看来，英特尔的投资逻辑实质上是“预期P/E的分母修复交易”只要未来盈利增长速度显著快于股价上涨速度，市盈率便可以在股价维持强势的同时迅速下降;反之，若利润兑现延迟，高估值就会放大任何经营失误。机构汇编的数据显示，英特尔的预期市盈率仍远高于自身长期均值，因此此次华尔街目标价升级更接近对盈利斜率变化的投机性押注，而非建立在当前自由现金流或静态估值上的安全边际投资。
CPU文艺复兴大浪Agentic AI(AI智能体)正在把英特尔重新拉回AI算力主链
过去两年AI叙事几乎被GPU垄断，CPU一度像是AI军备竞赛里的“配角”;但随着开源的OpenClaw这类型代理式AI工作流(即AI智能体)主导的推理工作负载、数据编排、任务调度、内存访问、网络通信和多工具调用全面增长，市场可谓彻底意识到没有强大的CPU作为系统中枢，GPU集群无法高效运转。这本质上就是CPU从“被低估的基础设施”重新回到芯片舞台最中央，带有非常明显的“文艺复兴”式复古浪潮意味。
这轮“CPU文艺复兴”不是传统PC周期反弹，而是AI工作负载结构从训练转向推理、再转向智能体后的系统性变化。GPU仍负责矩阵计算和模型生成，但智能体需要持续执行工具调用、代码运行、检索、数据库访问、任务调度、内存管理和多进程编排，CPU在端到端吞吐中的瓶颈地位重新上升。Tom’s Hardware援引英特尔管理层内部观点称，AI服务器中CPU:GPU比例已从1:8向1:4移动，在智能体场景下可能收敛至1:1;这意味着同样的GPU集群需要更多服务器CPU配套，直接推高Xeon需求、交付周期和定价能力。
英特尔近日上调服务器CPU价格的市场含义，在于它验证了“需求强于供给”而不只是“成本转嫁”。消费级Core Ultra 200S Plus部分SKU涨价30至50美元，但更关键的是数据中心级Xeon CPU涨幅更大，Tom’s Hardware列出的数据中心Xeon 6980P新建议客户价格为13955美元，高于2025年的12460美元，涨幅1495美元。此外，英特尔并没有对全部Arrow Lake家族普涨，而是选择性上调客户愿意以更高价格购买的特定SKU，因此本质上是供给受限背景下的产品结构与价格权重上移。
英特尔当前最具确定性的利好并非外部代工，而是数据中心CPU需求出现结构性复兴。第一季度数据中心与AI业务相关营收达到51亿美元，同比增长22%，明显快于传统客户端计算业务1%的增速。英特尔管理层在第一季度业绩会议上表示，从基础模型向推理及智能体AI迁移，正在显著增加对CPU、晶圆制造及先进封装的需求。
在华尔街金融巨头摩根大通举办的第 54 届全球科技、媒体与通信年会上，英特尔CEO陈立武表示， Intel 18A(即2nm以下的1.8nm级别先进芯片制程)已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超英特尔的内部预期。陈立武还表示，随着AI算力基础设施的聚焦能力从训练逐渐转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从 1:8加速向1:1靠拢，甚至可达4:1。
台积电最新业绩为这一判断提供了产业层面的交叉验证。台积电二季度美元计价营收达到402亿美元、位于业绩指引上端，毛利率为67.7%，并预计第三季度总营收进一步升至446亿至458亿美元，超出市场一致预期;台积电管理层继续强调AI需求具有多年持续性，并指出AI智能体正推动数据中心CPU等AI算力需求需求回升。这表明AI基础设施正在由单纯堆叠英伟达AI GPU，升级为GPU、CPU、以太网网络基础设施、存储芯片、数据中心光互连通信以及2.5D/3D先进封装共同扩张的系统工程，对英特尔的数据中心Xeon产品线构成真实需求支撑。
此外，如果英特尔数据中心业务营收强劲但毛利率仍停留在39%左右，市场可能判断增量收入被制造成本、产品结构或供应瓶颈抵消;只有Xeon产品组合及平均售价比预期强劲，以及总营收增长与利润率同步上行，CPU需求复兴才会真正进入英特尔盈利报表。
18A与代工订单故事最终必须接受良率和现金流检验
芯片代工业务仍是英特尔估值上限的决定因素，也是最大风险来源。第一季度Intel Foundry(即英特尔芯片代工业务)分部营收约为54.21亿美元，同比增长16%，但其中约52.51亿美元随后在英特尔内部抵销，说明绝大部分仍来自为英特尔自身产品提供制造服务，而非外部客户收入;该分部同期录得24.37亿美元经营亏损。由此可见，向“台积电模式”转型是一项战略方向，而非已经完成的商业模式转换真正的验证标准不是分部营收增长，而是外部晶圆营收占比、晶圆利用率、单位制造成本和经营亏损是否出现可持续改善。
18A则是这场转型的技术支点。英特尔6月宣布18A-P进入风险试产，并称相较18A，其在相同功耗下性能提高9%，或在相同性能下功耗降低18%;这有助于增强外部客户的设计意愿，但风险试产不等同于大规模量产，更不代表经济良率已经达标。
市场近日流传的“晶圆间良率波动已解决”仍主要来自供应链研究，而非英特尔正式披露，因此财报问答环节对良率、产能爬坡、客户流片和量产时间表的表述，可能比当期每股收益更能决定股价方向。若管理层确认进度改善，近期抛售可能被重新定义为预期重置;若时间表再次后移，则代工估值溢价可能继续压缩。
苹果、特斯拉、SpaceX、xAI以及英伟达等关系应被视为长期期权价值，而不能提前全部资本化。苹果与英特尔的制造合作目前虽已有试探性安排，但具体芯片、工艺节点、产量和具体营收贡献仍不明确，规模化生产可能需要数年;英特尔加入由SpaceX、xAI和特斯拉参与的Terafab项目，也证明其晶圆与先进封装能力获得战略关注，却不等同于已锁定大规模商业订单。同样，客户测试18A或评估封装服务与正式进入量产具有本质区别。最合理的投资框架是把这些关系视为代工业务的上行选择期权，而把近期估值建立在可核实的数据中心CPU营收、外部代工订单和芯片产能与良率数据之上。
英特尔此次财报真正需要证明的不是“AI算力需求仍在扩张”，而是该芯片巨头终于具备将AI算力需求转化为可交付产能、可持续利润与外部代工现金流的执行能力。
对于英特尔股价前景而言，偏多情景要求二季度营收与每股收益超越指引、DCAI(数据中心与AI业务)继续加速、毛利率改善，并由管理层确认18A良率和外部客户进度;中性情景是CPU业务强劲但代工亏损与量产时间表没有明显改善，股价维持高波动;偏空情景则是18A延迟、指引仅持平或毛利率承压，在当前半导体板块去杠杆和高估值压缩环境下，股价仍可能再下跌约30%。
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美股投资网获悉，通用汽车(GM)将于周二盘前发布第二季度财报，尽管销量下滑，投资者仍期待这家美国三大车企之一继续保持利润增长。市场预期通用汽车第二季度营收预计为466.1亿美元，较去年同期的471亿美元下降约1%。调整后每股收益预计为3.18美元，调整后息税前利润（EBIT）为37亿美元。
作为对比，通用汽车去年第二季度调整后息税前利润为30亿美元——该数字当时因关税成本而大幅承压，但随着关税抵消措施生效，关税负担正在减轻。
除了政府抵消措施降低其关税支出外，通用汽车过去一年还一直在重组供应链、调整生产布局，并与供应商谈判，以减轻关税冲击。
正因如此，通用汽车在4月发布第一季度财报时上调了2026年全年指引。
然而，尽管关税缓解将有助于改善其利润表现，其营收却一直在下滑。通用汽车第二季度在美国售出约71.5万辆汽车，同比下降4.2%，但仍保持美国最畅销汽车制造商的地位。
该公司表示，销量下滑主要归因于停产车型，如凯迪拉克XT4和XT6以及雪佛兰迈锐宝，此外，联邦电动汽车税收抵免到期后，电动汽车需求大幅回落——该政策将需求提前透支至2025年底。
雪佛兰Equinox EV销量暴跌61.8%，Blazer EV下降68.1%，GMC悍马EV下滑56.8%。不过，通用汽车仍在扩大电动汽车市场份额，以约13.5%至14%的份额位居特斯拉之后，排名第二。
通用汽车的皮卡和大型SUV帮助缓解了冲击。GMC Sierra销量增长5%至95,147辆，创下该皮卡车型单季度纪录，轻型皮卡整体销量增长4%。
通用汽车表示，其有望连续第七年领跑全尺寸皮卡细分市场，市场份额接近42%。跨界车型也提供了助力，雪佛兰Traverse增长19.5%，Trailblazer增长28.4%。
对利润率而言至关重要的是，通用汽车表示，这一切都是在没有打折的情况下实现的。该季度平均成交价超过52400美元，且公司称激励措施已连续三年低于行业平均水平。
但车辆可负担性在美国仍是个问题，高企的利率和创纪录的成交价打击了购车者。库存收紧已经影响了全尺寸SUV销量，Tahoe下降8.1%，Suburban下滑20.4%。
这表明即便强如通用汽车的利润引擎，也难以完全免疫宏观逆风的传导。对该公司及整个汽车行业的担忧令投资者对通用汽车股票持谨慎态度，该股年初至今下跌约8%，跑输大盘。
利润修复成共识
分析师对GM本季度盈利能力的改善已达成广泛共识。预期显示，通用汽车第二季度 EBIT 预计达37亿美元，远超去年同期的30亿美元。这一跃升主要受益于关税抵消措施生效及供应链重组带来的成本下降。Evercore ISI分析师Chris McNally在GM一季度财报后评价称"这是一个非常强劲的指引。"
大摩与小摩等投行指出，通用汽车的燃油车业务(尤其是全尺寸皮卡与大型 SUV，如 GMC Sierra 及雪佛兰 Traverse)依旧是绝对的现金流奶牛。 分析师强调，通用汽车在二季度平均成交价(ATP)维持在 5.24 万美元 以上的高位，且促销折扣力度连续三年低于行业平均水平，展现出极强的终端定价权与利润率护城河。
RBC Capital 在最新的研报中维持“跑赢大盘”评级。分析师指出，随着供应链重新梳理以及关税抵消政策逐步落地，去年拖累利润的关税成本正出现边际改善。市场焦点在于通用汽车是否会在本次财报中将其 135 亿至 155 亿美元的全年调整后 EBIT 指引 推向区间的上限。
营收停滞
与利润端的亮眼预期形成鲜明对比的是，通用汽车的营收增长几乎陷入停滞。市场一致预期第二季度营收为470.9亿美元，同比基本持平。这一"平收高利"的组合，使得利润率表现成为本次财报的核心看点。
分析师们普遍关注通用汽车能否在营收停滞的情况下维持盈利扩张。TIKR的分析模型指出，通用汽车的长期营收增长预期仅为年均1.2%，盈利扩张将高度依赖产品结构改善、定价纪律和成本控制，而非销量加速。当前约6.6倍的前瞻市盈率已部分反映了这一稳定化预期，若要获得更高估值，通用汽车需证明其自由现金流生成的持续性、新一代皮卡的成功上市，以及电动汽车业务盈利的可衡量进展。
电动汽车从增长引擎到拖累项
电动汽车曾是通用汽车估值重构的关键叙事，如今却成为分析师分歧最大的领域。联邦电动汽车税收抵免到期后，需求被严重透支，该公司已警告电动汽车市场将在税收抵免到期后走弱。
富国银行维持对通用汽车的“减持”评级，目标价 60 美元，该行警告投资者需要注意随着补贴政策退坡及前期需求提早释放，电动车板块出现明显下滑；同时高企的汽车贷款利率正挤压普通车主的购买力，部分车型（如 Tahoe、Suburban）销量已显露库存紧缩和需求承压迹象。
不过，通用汽车在电动汽车领域的战略收缩反而获得部分分析师的认可。分析指出，公司从激进的电动汽车生产转向盈利优先的战术调整，有助于规避快速变化的电动汽车的供应过剩和利润率稀薄风险。与此同时，该公司仍稳居美国电动汽车市场份额第二(约13.5%-14%)，仅次于特斯拉，这为其保留了长期转型的筹码。
总体来看，华尔街对通用汽车的看好，本质上是对其“低估值(远期市盈率仅约 5.4 倍)+ 高自由现金流 + 持续股票回购”这一资本分配逻辑的认可。在财报发布之际，市场将密切关注公司管理层对下半年宏观消费需求、电动车减速应对策略以及股票回购计划的最新表态。
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美股投资网获悉，全球电动车巨头特斯拉(TSLA)将于美国时间7月22日(周三)美股盘后公布2026年第二季度财报。在电动车交付放缓、竞争白热化以及利润率持续承压的背景下，市场目光已从单纯的汽车销量转向自动驾驶出租车、人形机器人Optimus以及人工智能(AI)基础设施等更具想象空间的增长叙事。而投资者正试图从这份财报中，寻找马斯克能否为公司重新注入可持续增长动力的明确信号。
围绕本次财报，随着交付数据及业务进展的披露，市场预期在近期出现明显上修目前华尔街预计营收将达到264亿美元，每股收益0.52美元，汽车业务毛利率(不含监管积分)将略高于18%。若以最新预期衡量，营收将较2025年同期增长约17%，而每股收益有望实现接近30%的同比增幅，尽管税前利润可能仍小幅下滑1%至18.8亿美元。
财报公布前夕，特斯拉股价较近年创下的历史高点仍有约20%的折价，反映出投资者对电动车需求疲软、持续价格战以及下一阶段增长时间表不确定性的忧虑。
交付企稳，但竞争压力未减
特斯拉已提前披露第二季度全球交付量为480,126辆，产量为451,758辆。交付数据好于部分悲观预期，带动市场情绪一度回暖，但并未完全打消外界对其市场地位稳固程度的疑虑。
在全球最大的两个电动车市场——美国和中国，竞争烈度持续升级。传统车企与比亚迪(01211)等中国本土品牌不断推出更具价格吸引力的电动车型。尽管特斯拉仍是全球最大的纯电动车生产商之一，但比亚迪已稳坐新能源汽车(含插混)全球销冠，并在多个季度纯电销量上超越特斯拉。
在电动车市场逐渐成熟的当下，守住份额的难度与日俱增。投资者将密切关注管理层对下半年生产计划、订单趋势及终端需求的展望，尤其是在主要经济体利率仍处于相对高位，消费者对大额可选消费支出更趋审慎的宏观环境下。
利润率降本与多元化是关键
过去两年，特斯拉为刺激需求频繁下调整车售价，汽车毛利率持续承压。尽管原材料成本回落提供了一定缓冲，但市场更关注的是通过制造效率提升、软件收入扩大以及更优车型组合能否驱动利润率进入修复通道。
第二季度的营业利润率与自由现金流将成为评估特斯拉平衡增长与盈利能力的重要标尺。值得注意的是，由于资本支出急剧扩张，自由现金流转为负值的可能性备受瞩目，摩根士丹利分析师Andrew Percoco明确指出，随着资本支出翻倍有余，投资者正越来越关注支出是否真正加固了特斯拉在“物理AI”领域的护城河。
自动驾驶出租车规模化进展成焦点
完全自动驾驶软件和Robotaxi业务，是特斯拉长期估值的核心支柱。当前，自动驾驶出租车服务的实际落地与扩张步伐，成为本次财报电话会最受期待的更新之一。
美国银行分析师Alexander Perry表示，本次财报预计将带来有关Robotaxi部署的更多细节，尤其是车队扩张节奏和新市场拓展计划。特斯拉在7月3日启动迈阿密服务后，已在五个市场展开运营，另有四个市场进入筹备阶段。其规模化能力将直接检验市场对特斯拉纯视觉路线的质疑。
该分析师还指出，安全数据方面，自服务推出至6月中旬，累计报告22起事故，但无重伤或死亡记录，这为监管沟通与公众接受度提供了一定支撑。任何关于无人驾驶商业化时间表、监管审批进展及FSD订阅率的变化，都可能成为股价的重大催化剂。
Optimus从宏大叙事迈向实质生产
人形机器人Optimus正在从马斯克反复描绘的远景走向产线落地的关键节点。过去两年，马斯克对Optimus给出了极为激进的产量预期，而本季度可能成为验证其执行力的开端。
据最新信息，特斯拉计划于7月底至8月在弗里蒙特工厂启动Optimus初步生产，并有可能同期发布第三代Optimus。更为具体的信号来自供应链特斯拉已开始向供应商发出明确的采购指引，要求将零部件产能提升至9月约每周1000台，年底前进一步扩至每周2000至2500台。
摩根士丹利预计，马斯克将在财报更新中阐述Optimus最终设计、生产爬坡曲线以及在特斯拉自家制造体系内的早期应用场景。如果进展顺利，Optimus有望从长期期权转变为一条可见的增长曲线。
能源与AI多元化增长支柱成型
汽车业务之外，能源发电与储存正成为日益重要的盈利贡献者。随着公用事业及企业加大对并网级储能系统的投资以支持能源转型，Megapack大型电池系统需求持续旺盛。能源业务的营收与利润增长，为特斯拉提供了超越汽车制造的宝贵多元化支撑。
AI投资则是贯穿本次财报的暗线。马斯克多次强调，AI能力是特斯拉的核心竞争优势，不仅支撑着自动驾驶，更是Optimus机器人计划的大脑。市场将期待有关AI基础设施投资、算力规模以及如何转化为未来收入的具体阐述。在资本支出飙升、自由现金流面临压力的背景下，投资者需要从管理层口中听到一个令人信服的“物理AI”投入产出逻辑。
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美股投资网获悉，芯片巨头英特尔(INTC)再度开启了新一轮成本优化行动。周一，英特尔正式告知其数据中心业务部门的员工，公司计划对该部门进行新一轮裁员。这是在经历了2024年和2025年的大规模缩减后，英特尔又一次挥动“裁员大刀”。
针对此次裁员，英特尔官方发表声明称“作为我们成为更专注、更高效公司的广泛战略的一部分，(数据中心部门)正在调整其组织架构，以确保拥有合适的角色和技能，从而为业务的长期成功奠定基础。”
该公司表示，预计此次重组将使运营更加简单、迅速，并强调裁员不会影响其对产品的承诺或既定的发展路线图。声明还承诺，将尊重所有受影响的员工，并为他们提供过渡期所需的资源支持。
略显矛盾的是，此次被“动刀”的数据中心与人工智能(AI)事业部，正是英特尔近期业绩复苏的主要引擎。财务数据显示，2026年第一季度，该部门营收高达约50.5亿美元，同比猛增22%。
英特尔定于本周四(7月23日)美股盘后公布第二季度财报，市场目前给予的预期相当乐观。分析师普遍预计，英特尔调整后每股收益将达到0.22美元，营收为144.5亿美元，相较去年同期每股亏损0.10美元、营收128.6亿美元的惨淡局面，将实现大幅逆转。
四年“瘦身”近四成，管理层级大精简
此次裁员是英特尔长期“瘦身计划”的延续。现任CEO陈立武在2025年3月接替帕特·基辛格(Pat Gelsinger)执掌帅印后，便提出了全球裁员15%的规划。截至目前，仅在美国本土已有超过5000名员工被裁，主要集中在加利福尼亚州、俄勒冈州、亚利桑那州和得克萨斯州，其中大部分裁员行动于2025年完成。
从更长的时间维度来看，英特尔的全球员工规模已从2022年的近13.2万人，急剧缩减至如今的约8.1万人，四年间降幅接近40%。这其中既包括了直接裁员，也涵盖了部分业务剥离所导致的人员流失。
陈立武此前曾明确指出，英特尔需要减少管理层级，以便公司能够更迅速地做出决策，加快新技术的研发步伐。
尽管裁员消息不断，华尔街对英特尔的改革路径却颇为买账。过去一年，英特尔股价从约23美元一路飙涨，累计涨幅超过300%，目前股价虽低于上月短暂突破的142美元峰值，但依然处于绝对高位。投资者普遍押注AI系统将催生对英特尔微处理器的巨大需求，并预期苹果(AAPL)及其他大型科技公司未来会将芯片制造订单外包给英特尔。据悉，英特尔目前已拿下AMD(AMD)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、美光(MU)、OpenAI、Meta(META)等头部企业的18A和14A设计订单。
然而，在资本狂欢的背后，地区性产业阵痛无法忽视。作为英特尔最大的制造基地所在地，俄勒冈州受到的冲击尤为明显。当地的英特尔员工数已从2024年的约2.3万人降至目前的约1.6万人。这直接导致该州半导体从业人数跌至30年来的最低谷。俄勒冈州经济发展机构委托的一份新报告甚至发出警告，如果州政府不着力培育新兴公司并建立强大的人才输送渠道，俄勒冈在全球半导体产业中的地位可能会变得“无足轻重”。
将视线拉宽至全行业，科技界的“降本增效”浪潮远未结束。根据裁员追踪机构Layoffs.fyi的数据，进入2026年以来，科技行业已累计裁员121,326人，这一数字已无限逼近2025年全年的122,606人。显然，在迎接AI新时代的同时，从巨头到初创企业，都在持续经历着结构重塑的阵痛。
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盘前市场动向
1. 7月20日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.48%，标普500指数期货涨0.59%，纳指期货涨1.08%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.52%，英国富时100指数跌0.11%，法国CAC40指数涨0.56%，欧洲斯托克50指数涨0.46%。
3. 截至发稿，WTI原油跌1.81%，报80.30美元/桶。布伦特原油跌1.33%，报86.93美元/桶。
市场消息
中东战火升级遇上科技巨头财报季! 市场等待巨头们给出“可量化AI投资回报”。本周，在中东地缘政治局势愈发升级以及费城半导体指数跌入熊市、韩国股市持续面临剧烈去杠杆之际，投资者们将进入又一个财经日程极度密集的五个交易日。其中最受瞩目的当属两大中坚科技巨头——谷歌(GOOGL)以及特斯拉(TSLA)，这两家公司将于美东时间周三美股盘后公布业绩。此外，IBM(IBM)、英特尔(INTC)和德州仪器(TXN)也将在本周公布最新业绩。在地缘政治动荡升级与AI交易出现剧烈回调背景下，这些科技巨头的业绩与未来展望将是检验“史无前例AI算力资本开支能否转化为实际营收、现金流和投资回报率”的关键定价关口，并将决定当前AI交易抛售潮究竟是否已接近尾声。
AI交易退潮叠加地缘风险升温!华尔街押注美股夏季或迎“高波动风暴”。由股市上涨带动的动量交易正在失去动力，而乐观的盈利预期正受到严峻审视，这两大迹象均表明，今年夏季市场可能迎来更高波动。随着投资者面临的风险因素日益增多，对整体看涨观点构成挑战，指数波动率正在逐步上升。拥挤的AI相关交易正在出现剧烈反转，引发大规模资金轮动。此外，尽管当前市场对持续升温的地缘政治紧张局势仍表现平静，但如果局势进一步升级，将对当前普遍预期的偏鸽派的货币政策观点构成压力。与此同时，市场对风险对冲工具的需求正在快速增长。Nations SkewDex指数已升至4月以来最高水平——该指数衡量的是标普500指数中流动性最高的交易所交易基金(ETF)中，虚值看跌期权与精确平值期权之间的成本差异，用于衡量市场偏斜度——这可能推动其他波动率指标进一步走高。
法兴银行AI热潮推高个股波动，但整体市场风险可控。法兴银行策略师吉特什·库马尔指出，尽管AI投资周期可能持续推高个股波动率，但宏观经济环境仍对股市构成支撑。该行认为，经济韧性增长、强劲的劳动力市场以及积极的财政政策，继续限制市场整体下行风险。投资者正日益区分企业个体赢家与输家，这一趋势推高了单只股票的波动率，同时将股票间的相关性推至历史低位。报告建议投资者，市场领导地位可能继续集中在AI相关公司而非宽基指数层面。尽管杠杆ETF活动与拥挤持仓等技术性风险可能引发波动率间歇性飙升，但法兴银行预计此类波动将是暂时性的，除非经济基本面显著恶化。
中东战事走向失控? 油轮遇袭、石油基础设施遭轰炸，布油一度站上90美元。最新战况显示，美伊军事对峙确实呈现显著升温态势。美国已连续九晚打击伊朗，目标包括革命卫队军事能力、导弹与无人机体系以及交通、电力等基础设施。为回应美方的袭击行为，连日来，伊朗方面持续对美军位于中东的多处军事基地实施打击。不过，这尚不等同于不可逆的全面地区战争，关键分水岭仍是沙特、阿联酋等主要产油国设施是否遭到持续攻击，以及胡塞武装是否实质封锁曼德海峡。中东地缘政治敌对行动不断升级，已经引发市场对供应紧缺的担忧。摩根大通近期发布的一份研究报告显示，若剔除中国，全球石油库存已处于历史最低水平，使全球能源市场“几乎没有犯错空间”。
沃什与债市达成共识美联储抗通胀远未结束。美国劳工部报告显示，6月美国消费者价格出现2020年以来首次环比下跌，金融市场对此松了一口气——上周投资者迅速平仓了"美联储可能在本月下旬开始加息"的押注。但这很可能只是暂时的喘息。美伊停火协议破裂后，油价再度上涨。尽管泡沫担忧冲击了部分科技股，人工智能领域的巨额支出仍在持续向经济注入刺激。而两个月前接任美联储主席的沃什已明确表示，央行的首要任务是压低通胀——过去五年来，通胀一直卡在2%的年度目标之上。因此，虽然交易员目前认为7月加息的可能性很小，但他们仍押注9月或10月加息25个基点的概率很高，并视12月前加息为几乎板上钉钉。
个股消息
芯片股、光通信股盘前走高。周一美股盘前，截至发稿，美光科技(MU)、闪迪(SNDK)涨超4%，西部数据(WDC)、希捷科技(STX)涨近4%;AMD(AMD)涨超5%，英特尔(INTC)、高通(QCOM)涨超2%，博通(AVGO)、英伟达(NVDA)涨超1%。光通信股方面，Credo Technology(CRDO)涨近4%，Coherent(COHR)、Lumentum(LITE)涨超3%，AXT Inc(AXTI)、Astera Labs(ALAB)涨近3%，康宁(GLW)、迈威尔科技(MRVL)、诺基亚(NOK)涨超2%。
苹果(AAPL)日本涨价潮蔓延至iPhone，新机全线最高加价2万日元。苹果提高了日本市场几款iPhone机型的价格，其智能手机系列中部分机型的零售价涨幅高达11%。根据苹果日本在线商店公布的价格，此次调价适用于iPhone 17系列、iPhone Air和iPhone 16。根据机型的不同，价格上涨了8000日元至20000日元不等。苹果尚未公开解释此次最新的价格变动，但汇率压力或是幕后推手——此次的涨价正值日元兑美元汇率持续疲软之际，这导致海外收入在折算回美元时价值降低。与此同时，苹果也一直在应对更高的零部件成本。该公司上个月提高了包括 Mac 和 iPad 在内的其他几款产品的价格，但当时 iPhone 的价格保持不变。
AI超级周期引爆产能战台积电(TSM)在亚利桑那加码千亿美元，2650亿巨资砸向美国AI芯片版图。台积电(TSM)首席财务官黄仁昭在接受采访时表示，随着客户“多年需求超级趋势”持续显现，公司正全力加速亚利桑那州工厂的产能爬坡。面对人工智能领域持续多年的结构性需求激增，台积电正大幅扩大在美投资版图，承诺追加1000亿美元，激进扩张其在美国的芯片制造布局。这笔新增承诺使台积电在亚利桑那州的投资总规模升至2650亿美元，凸显了由AI驱动的庞大产能建设，同时也促使公司将全年资本支出预期上调至600亿至640亿美元区间。黄仁昭表示，此次新增投资源于美国市场强劲的客户需求以及政府的大力支持。
波音(BA)产能扩张迎关键转折!FAA恢复737 Max与787新机最终放行权。在2024年一架737 Max飞机发生近乎灾难性的事故后，监管机构发现波音存在一系列质量问题。随后，美国联邦航空管理局(FAA)限制了波音的飞机产量，并取消了该公司对新生产飞机执行最终放行签署的权限。FAA表示，恢复波音相关权限的决定将于7月20日正式生效，这体现了该公司在改善质量管理以及重新获得监管机构信任方面取得的进展。这对于波音扩大生产规模、改善财务状况，以及在与竞争对手空中客车的竞争中重新获得优势至关重要。目前，这家美国飞机制造商正努力稳定其“现金牛”产品737系列飞机的生产，目标是将月产量维持在47架，并计划在未来数年内逐步提高至63架。此外，FAA表示，监管机构仍将继续对这家飞机制造商的质量水平进行监督。
业绩预告
周二盘前诺华制药(NVS)、嘉信理财(SCHW)、通用汽车(GM)
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盘前市场动向
1. 7月21日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.49%，纳指期货涨1.42%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数涨0.06%，欧洲斯托克50指数涨0.52%。
3. 截至发稿，WTI原油涨1.13%，报83.41美元/桶。布伦特原油涨1.19%，报90.28美元/桶。
市场消息
科技巨头财报前夜美股转入“观望模式”，油价与AI双雷待拆。在全球投资者屏息以待科技巨头财报之际，美股市场正遭遇地缘政治风险与AI估值重估的双重夹击。分析师Damir Tokic指出，当前市场被两大主题主导——油价驱动的通胀冲击与人工智能(AI)交易，科技股在关键财报公布前持续处于谨慎的“观望模式”。Tokic表示“当前，科技板块处于观望状态，其余板块则正在遭遇抛售。而在油价上涨与科技财报临近的双重压力下，标普500指数面临的下行风险不容忽视。”谷歌周三美股盘后公布的第二季度财报将成为AI交易的关键风向标。Tokic指出，任何AI资本支出停滞的迹象都可能加速他所说的“AI泡沫破裂”——而这一预期已经在半导体股票中被定价。
小摩CEO戴蒙“泼冷水”投资者低估全球风险，当前价格绝不买入美股与长债。摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，投资者低估了全球经济面临的风险，按目前的价格水平，他既不会买入股票，也不会买入长期美国国债。戴蒙表示，市场并未完全反映出日益增加的地缘政治和财政威胁。当被问及市场是否低估了发生重大冲击的可能性时，戴蒙表示，很难确切知道资产价格中已经反映了哪些风险。他说“可能有些因素已经被消化了，但实际会发生什么，是无法提前消化的。”除了美债之外，戴蒙对股票也同样持谨慎态度。虽然如果某只个股是“一项伟大的投资”，他会予以考虑，但戴蒙表示，在当前的估值水平下，他不会买入大盘。
瑞银交易部门动量股抛售近尾声，逐步建仓AI与半导体的时机已到。根据瑞银主经纪商业务的数据，对冲基金已将动量股和半导体股的多头仓位缩减了约占总市值5%的规模，这一降幅创下历史最大纪录之一。目前，半导体和软件类股票的净头寸已回落至今年4月的水平。瑞银对冲基金股票衍生品销售主管迈克尔·罗马诺在给客户的报告中表示，尽管近期出现回调，但AI领域的基本面仍在改善，这为“逢低买入”提供了依据。不过，他建议投资者分批逐步建仓，而非一次性迅速涌入。动量策略通常指买入强势股、同时做空弱势股的操作。他预计，动量股的去杠杆过程将在7月底前触底——即便目前尚未见底，也已临近低点。
交期突破19周、价格创最大月涨幅，“芯片通胀”或成AI交易下一道“生死劫”?近日，投资机构Susquehanna在一份最新报告中表示，6月全球半导体行业的交货周期进一步拉长，即便在价格走高的背景下，这一趋势依然十分显著。该行分析师Christopher Rolland指出，6月半导体行业交货时间创下本轮周期以来的最大单月增幅，环比增加5天至19.4周。更引人注目的是，行业定价在6月出现了“最大单月涨幅”，环比扩大5%。交期加速与价格攀升同步出现，凸显出芯片供需格局仍在持续趋紧。在近期芯片股股价剧烈波动的背后，交期加速与价格攀升同步出现似乎意味着一个更深层的结构性矛盾正在浮出水面——“芯片通胀”(Chipflation)。纽约人寿投资管理公司全球市场策略师Julia Hermann近日警告，“芯片通胀”——即AI相关逻辑芯片和存储芯片价格飙升——将成为考验AI交易韧性的下一道逆风。在她看来，芯片价格飙升固然是需求强劲的表征，但也像一把双刃剑——持续高涨的价格将大幅推高AI基础设施的建设成本，反过来可能抑制甚至终结当前的AI资本开支热潮。
汇丰策略师预警中期选举前美股或迎回调风险，财报季结束后投资者应适当减仓。汇丰控股首席多资产策略师马克斯·凯特纳表示，股票投资者应考虑在本轮财报季结束后适当降低部分仓位。他警告称，市场情绪过热、财政刺激效应减弱以及美国中期选举带来的不确定性，都可能引发股市回调。自3月中旬以来一直维持股票“最大幅超配”观点的凯特纳表示，目前市场仓位和投资者情绪已接近2021年经济重启行情时期的水平，而部分美国信用卡消费数据已经显示消费者支出开始放缓。他指出，“美丽大法案”带来的财政刺激规模与2009年金融危机时期的刺激措施相当，但相关刺激效应主要集中在2026年上半年，这意味着未来新增财政支持将十分有限。凯特纳在接受采访时表示“我认为，在中期选举之前，也就是大约一个月至一个半月后的财报季结束后，可能就是应该稍微松一点油门、适当降低股票仓位的时候了。”
高盛发布极端油价预警若“全球油脉”持续受阻，布油Q4恐再破120美元。高盛发布重磅报告警告，如果霍尔木兹海峡的航运中断持续，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破每桶120美元。高盛为原油市场勾勒出两条截然不同的路径。高盛同时指出，预测面临的风险“偏向上行”，原因是霍尔木兹海峡航运受阻以及红海航线也受到威胁。该行的基准情景是，假设中东紧张局势逐步缓和，高盛预计2026年第四季度布伦特原油均价为每桶80美元。风险上行情景则是，若霍尔木兹海峡航运持续受阻，高盛警告布伦特原油价格可能在第四季度突破每桶120美元;在更极端的情况下，若中断持续到2027年，油价甚至可能达到每桶140美元。
个股消息
美股科技股盘前普涨。周二美股盘前，截至发稿，闪迪(SNDK)、西部数据(WDC)涨超7%，美光科技(MU)、希捷科技(STX)涨近6%;英特尔(INTC)涨近6%，AMD(AMD)涨超4%，台积电(TSM)、阿斯麦(ASML)、博通(AVGO)涨超3%，高通(QCOM)涨超2%，SpaceX(SPCX)、英伟达(NVDA)涨超1%;Coherent(COHR)涨超7%，AXT Inc(AXTI)涨超6%，Credo Technology(CRDO)、Lumentum(LITE)、Astera Labs(ALAB)、迈威尔科技(MRVL)、康宁(GLW)涨超5%，诺基亚(NOK)涨近4%。
通用汽车(GM)Q2业绩超预期，上调全年指引。财报显示，通用汽车Q2营收同比增长约2%至480.3亿美元，好于市场预期的470.11亿美元;调整后营业利润为39亿美元，好于市场预期的37亿美元;调整后每股收益为3.57美元，好于市场预期的3.19美元。对于全年业绩，通用汽车目前预计全年营业利润将在140亿美元至160亿美元之间，高于此前预计的135亿美元至155亿美元;预计全年调整后每股收益为12美元至14美元，此前预期为11.5美元至13.5美元。虽然整体关税影响仍然显著，但通用汽车已经有一年的时间来抵消相关成本。通用汽车预计，在不考虑任何抵消措施之前，2026年全年关税影响约为30亿美元。截至发稿，通用汽车周二美股盘前涨超1%。
创新药物销售强劲抵消仿制药冲击!诺华制药(NVS)Q2业绩超预期，释放重回增长轨道信号。诺华制药公布了好于市场预期的第二季度业绩。新一代抗癌药物的强劲表现抵消了重磅心脏药物Entresto遭遇仿制药冲击带来的影响，释放出公司重回增长轨道的信号。财报显示，诺华制药第二季度销售额同比增长3%至144.08亿美元，好于分析师平均预期的140.42亿美元;销售额增长主要由一系列创新药物推动。核心营业利润为59.40亿美元，好于分析师平均预期的53.4亿美元;核心每股收益为2.41美元，同样好于分析师平均预期的2.13美元。诺华制药首席执行官瓦斯·纳拉西姆汉专注于创新药物的发展战略今年正迎来关键考验。随着包括心脏病药物Entresto在内的昔日重磅产品因仿制药的冲击而遭遇销售额下滑，而足够多的新药尚未完全接棒推动增长，该公司正经历专利悬崖带来的压力。不过，有分析师表示，上个季度可能已经是诺华制药面临的专利悬崖影响最严重的时期。截至发稿，诺华制药周二美股盘前涨超4%。
哈里伯顿(HAL)Q2业绩超预期，但中东地区销售额大幅下滑拖累股价。财报显示，哈里伯顿Q2营收同比增长近4%至57.1亿美元，好于市场预期的55亿美元;调整后每股收益为55美分，好于市场预期的54美分。该公司旗下完井与生产部门以及钻井与评价部门均实现增长。该公司首席执行官杰夫·米勒表示，公司在国际市场拥有强劲的业务机会储备，并且在第二季度看到北美市场出现令人鼓舞的复苏迹象。不过，这家油田服务巨头公布中东地区销售额大幅下滑。该公司表示，中东和亚洲地区销售额同比下降10%，至13亿美元，主要原因是美国与伊朗持续冲突导致科威特、伊拉克和卡塔尔等市场的业务活动减少。截至发稿，哈里伯顿周二美股盘前跌超4%。
AI需求猛增之际成本亦陡升!传台积电(TSM)酝酿2027年涨价最高10%。据媒体援引知情人士消息报道，台积电已与客户展开讨论，计划在2027年将芯片制造价格上调最高10%，以覆盖不断上涨的生产成本。报道称，台积电已于6月启动相关谈判，并于本月敲定基础价格上调方案，涨幅在5%至10%之间。报道称，这些价格调整将于明年生效，覆盖先进制程芯片和成熟制程芯片。台积电以及其他芯片制造商正面临生产过程中大量成本项目飙升的压力，包括材料、设备以及电力成本。据报道，台积电推迟至2027年实施涨价，是为了给客户留出调整时间。长期以来，台积电一直抵制类似存储芯片行业中剧烈的价格波动，并始终强调与客户建立长期合作关系，以应对行业周期的剧烈起伏。
财报前夜突曝裁员，英特尔(INTC)拿最火的数据中心部门“降本增效”。芯片巨头英特尔再度开启了新一轮成本优化行动。周一，英特尔正式告知其数据中心业务部门的员工，公司计划对该部门进行新一轮裁员。这是在经历了2024年和2025年的大规模缩减后，英特尔又一次挥动“裁员大刀”。略显矛盾的是，此次被“动刀”的数据中心与人工智能(AI)事业部，正是英特尔近期业绩复苏的主要引擎。财务数据显示，2026年第一季度，该部门营收高达约50.5亿美元，同比猛增22%。英特尔定于本周四(7月23日)美股盘后公布第二季度财报，市场目前给予的预期相当乐观。分析师普遍预计，英特尔调整后每股收益将达到0.22美元，营收为144.5亿美元，相较去年同期每股亏损0.10美元、营收128.6亿美元的惨淡局面，将实现大幅逆转。
甲骨文(ORCL)遭标普降级后又遇监管重击!或需为威斯康星州数据中心缴纳70亿美元担保金。在美国威斯康星州电力监管机构收紧信用要求、以保护居民免受电价上涨影响之后，甲骨文可能需要为其位于威斯康星州的大型数据中心提供超过70亿美元的抵押担保。据悉，负责审查并制定州内公用事业公司收费标准的威斯康星州公共服务委员会拒绝重新考虑此前对当地公用事业公司We Energies实施的规定。根据该规定，甲骨文需要提供价值70亿美元的担保函，其每年的成本将超过1亿美元。这座位于威斯康星州华盛顿港、规模接近1吉瓦(GW)的数据中心，是甲骨文履行其与OpenAI签订的3000亿美元算力供应合同的一项关键投资。为获得当地电力供应而增加的成本，也进一步加剧了这家科技巨头推进AI战略所面临的挑战，包括债务不断攀升以及现金消耗速度加快等问题。
全球铁矿石出口枢纽罢工危机暂缓!必和必拓(BHP)黑德兰港劳资谈判取得进展。矿业巨头必和必拓与代表西澳大利亚黑德兰港工人的工会周二在谈判中取得进展。不过，双方当天结束谈判时仍未达成协议，工会表示，谈判将于下周继续进行。据悉，“三方联合港口工会联盟”在一份声明中表示“谈判取得了一些进展，但双方尚未达成协议。我们将于7月28日继续就建立一个安全、公平且高效的铁矿石行业展开谈判。”谈判取得进展意味着，在下周二之前宣布新的罢工行动的可能性有所降低，这对黑德兰港这一全球最大铁矿石出口港的运营而言无疑是个好消息。
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周三早间盈透证券(IBKR)
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