经过长时间的拉锯战之后，5月27日晚间，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就债务上限问题达成初步协议，以避免美债违约带来的灾难性影响。

对于共和党而言，协议意味着部分实现了削减政府开支的诉求，而对于民主党而言，则可以说协议保住了大部分的国内开支项目。

按麦卡锡给出的时间表，众议院将在下周三（5月31日）进行投票，随后送往参议院过会。据美国财政部长耶伦，美国财政可能在6月5日耗尽，届时将无法履行美国的财政义务。假如下周两院的投票有任何不顺，则投票很有拖至下周末，无限逼近“最后大限”。

然而，这份妥协的产物无法满足两党内部立场更激进的议员，特别是对弱势议长麦卡锡而言，如何拉拢众议院的共和党同僚顺利通过协议，是一个艰难的任务。这场围绕债务上限的党争远未尘埃落定。

“金融灾难”可避免了？

初步协议于美国时间5月27日晚达成，将目前处于31.4万亿美元水平的债务上限提高两年，同时部分削减和限制政府支出。麦卡锡对媒体表示，目前仍然有未完成的事项，但他将在28日再次和拜登通话，预计立法文本将在当日出炉，并在下周三（5月31日）进行投票。

据《纽约时报》报道，削减开支的项目主要包括收回疫情纾困法案未花完的资金、将加强国税局打击逃税力度的执法资金削减100亿美元、对食物券等政府接济项目的受益人提出更高的要求，但军事预算开支仍将增长。据该报分析，协议中的限制措施将在十年内削减约6500亿美元的联邦政府支出。

“由于美国国债的重要性，任何一个有理智的管理者都不会让它进入违约状态的，美国立国以来从来没发生过这种事情，”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对《美股投资网》分析师表示，“美国至今经历了78次的债务上限触达，每次都以国会同意提升债务上限为结局，虽然达成协议的过程往往是比较激烈的。”

美国财政部部长耶伦此前警告称，如果不能提高或暂停债务上限，财政部将在6月5日（下下周一）耗尽资金。尽管初步达成协议，但由于还要国会两院投票通过，再由拜登签字生效，这次债务上限问题的谈判可谓“极限操作”。

白宫经济顾问委员会此前估计，如果发生国债违约，美国股市将暴跌45%。在这种情况下，美国的国内生产总值将下降6.1%，830万人将失去工作，这将引发与2008年相当的经济衰退。

胡捷解释称，美国国债是金融市场里最基础的金融产品之一，如果出现违约风险，则所有的金融资产都可能面临重新定价的风险。“美国国债在客观上发挥了全球金融市场的基准资产的作用。当我们在理论中引入一个无风险债券的时候，实际落地时指的就是美国国债，因此它在投资组合分析和实操层面的重要性是不言而喻的。”胡捷表示。

国会层面仍阻力重重

初步协议出炉后，国会必须赶在6月5日之前通过提高债务上限的法案，但鉴于两党内部都有反对意见，两院投票都有可能出现意外情况，通过日期可能拖延至最后一刻。

目前共和党在众议院占据小幅优势，党内更偏右翼的“自由党团”议员的话语空间非常大，此前正是他们的阻挠，才让麦卡锡经历了破记录的15轮投票才当选众议院议长。此派共和党议员要求大幅度削减政府开支，初步协议的削减规模恐难以满足他们的诉求。已经有超过30名“自由党团”众议员表示不会支持达不到削减开支目标的协议，并要求麦卡锡“守住底线”。

另一方面，民主党内更加激进的“进步派”对于削减民生项目开支亦十分不满，认为债务上限应该无条件提高，而不是作为政策讨论的前提。进步派人士尤其会对协议中提高领取食物券资格要求的条款感到不悦。

接下来两党在议会的领袖都需要向党内议员“推销”协议。在众议院，假如有共和党同僚“叛变”，就非常可能需要民主党议员的支持才能凑够票数。在参议院，由于民主党和共和党议员各占51和49的席位，因此一个议员也可能导致投票无法达成多数，从而拖延通过时间。

“2013年以来，围绕债务上限的党争就比较激烈，这次也不例外，说到底都是为了自己的选票，”胡捷表示。他以民主党为例，指出其选票很大一块来自所谓的穷人，因此不愿意把开支卡得太紧，比如拜登政府准备把大学生的学生贷款免除，这肯定会拉拢很多年轻人给他投票。

在美国政治极化之下，围绕债务上限争论的“极限施压”式党争越来越频繁，给全球金融市场带来不必要的恐慌。有分析认为，实际上债务上限制度并未阻止美国政府继续发债和扩大开支，因为可以通过财政部铸币或宪法维护“美国公共债务有效性”的条款绕开债务上限制度。

胡捷表示，美国1917年设立债务上限制度时，初衷并不完全是限制举债，而是为了免除每次发债都要经国会讨论的繁琐程序。然而，近年来美国的财政支出不断膨胀，也确实需要一个落实财政平衡精神的具体制度。

胡捷分析指出，通常认为未偿还国债占GDP的比例不超过60%是一个健康的标准，但美国的这一比例已经超过120%。另一方面，偿还国债利息占财政支出的比例一般也被认为不应该超过10%，美国也已经达到这一水平。

“并不是每个国家都有类似的设置（债务上限），但背后的逻辑是要求财政部量入为出、总体上维持收支平衡，这是任何一个国家都无法逃避的客观规律。由于历史原因，债务上限就成了美国落实这一原则的具体制度。”胡捷表示。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

音乐平台的路似乎越走越“顺”了。

5月25日晚间，网易(NTESasdaq/09999.HK）发布2023年第一季度财报，网易云音乐一季度的部分业绩信息也随之释出。

从财报数据来看，网易云音乐喜忧参半，2023年第一季度网易云音乐净收入为人民币20亿元，同比减少5.2%。但与此同时，网易云音乐的毛利率在本季度上升到了22.4%，相比上一季度和去年同期分别为17.8%和 12.2%的数据迎来了稳步上升。

此前，网易云曾在发布2022年财报时提到，2023年网易云音乐的工作计划是培育以音乐为导向的社区生态，增强全面产品供应、嵌入更多互动功能及更广泛的交流生态、探索社交功能的创新等。同时，网易云音乐还强调要在音乐方面深化与版权方的合作、加强独立音乐人孵化及自制音乐制作、培养用户付费及订阅优质产品的意愿、优化内容成本等。

作为网易云音乐的两项支柱业务，社交娱乐和在线音乐业务的2023年能否按计划发展，对网易云音乐来说至关重要。从一季度的数据中可以窥见，网易云音乐正在向目标迈进，但也仍有隐忧。

毛利率大幅提升至22.4%是网易云一季度给出的最大惊喜，可作为参考的是，2021年，网易云的全年毛利率为2%。财报中提到，云音乐毛利率的增加主要是由于成本管控的持续改善。过去，网易云音乐曾在音乐版权大战中受到腾讯音乐的“挤压”，周杰伦、五月天等纷纷离“云村”而去，但随着2021年7月音乐平台在监管影响下开始步入“非独家时代”，网易云的成本压力正在逐渐减小。

从网易云音乐的发展来看，整个中国音乐行业的版权费用及付款结算模式逐渐趋于合理。在成本管控的情况下，2022年网易云仍与福茂唱片、时代峰峻、SM公司、YG娱乐等达成版权合作。2023年，包括李宗盛、五月天、刘若英等艺人的相信音乐旗下全量音乐版权授权，以及鱼丁糸、吴青峰的版权也“回归”了网易云，为网易云带来了持续的用户增量。而从行业来看，2023年第一季度，腾讯音乐毛利率为33.1%，同比增长5.1%，较网易云高出超十个百分点。这意味着，随着用户规模的增长，网易云音乐的毛利率仍有提升空间。

“后音乐版权时代”受独家版权影响渐微后，音乐内容的运营可能成为平台间在线音乐板块竞争的关键，这或许能为网易云带来新的增量机会。数据显示，截至2022年12月，网易云拥有超61.1万名注册独立音乐人；每名DAU（日活跃用户）平均每日花费约78.9分钟听歌，33.4%的音乐播放来自于平台推荐。相比腾讯音乐在线音乐服务月活跃用户的不断流失，2022年财报显示，网易云在线音乐服务月活跃用户数人仍在稳步上升。

总的来看，版权“乱战”的结束让音乐平台的发展迎来了更健康、可持续的发展，不过，持续向社交娱乐迈进可能正在为音乐平台埋下隐忧。

资料显示，2022年网易云社交娱乐及其他服务收入为52.93亿元，同比增加42.8%，而2022年网易云在线音乐服务收入则为 37 亿元，音乐业务在整体营收结构中充当配角。

财报内容显示，2023年第一季度，网易云音乐对其直播服务实施了一些举措，以加强风控。这些举措包含减少app内的某些直播功能展示以及减少主播和公会的收入分成比例。财报提到，这些举措使得本季度云音乐社交娱乐服务净收入有所下降，这也可能是第一季度网易云音乐净收入下降的主要原因。

这也让人不由想到，过去，社交、直播平台乱象频发所触发的舆论争议与监管风险。对高度依赖社交娱乐业务板块的网易云来说，如何在加强管理与获取收入增长之间形成平衡，仍是一个长期问题。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

这个男人最近很火，自己一个人逛夜市买路边摊，连一个保镖都不带，但从他背后的公司的财报来看，他作为CEO的个人安保费用高达70万美元。

他就是英伟达的CEO，黄仁勋，今年60岁

自 OpenAI去年推出ChatGPT 以来，围绕AI的炒作已在过去数月持续升温，引发了众多全球科技企业在这一赛道内的激烈竞赛。各个企业们争相订购芯片，以实现其在生成式AI方面的雄心，这对英伟达来说是巨大的竞争优势。

高盛分析师Toshiya Hari 周四在一份报告中写道：“鉴于英伟达的竞争优势，以及客户开发和部署日益复杂的AI模型的紧迫性，我们预计，在可预见的未来，英伟达将保持其行业龙头的地位。”

这也得益于英伟达多年来对AI领域的投资。Raymond James 总经理 Srini Pajjuri 与高盛持同一观点：“GPU的供应商只有一家，而英伟达在过去10年里一直在投资这个市场。他们不仅有芯片，还有系统和软件，这是一家全套式解决方案公司。”

他表示：

短期内，英伟达的地位是唯一的（only game in town）。

对于英伟达给出的业绩指引，Pajjuri 认为，如果业绩超出预期5%左右，就足以让英伟达的股价保持在当前水平，但现在业绩比共识预期高出了50%。这可能意味着，英伟达的股价还有巨大的上涨空间。

美东时间周三盘后，英伟达公布Q1业绩大超预期，AI芯片所在数据中心业务的营收超出华尔街的预期，并创下历史新高；更令人惊喜的是二季度指引，预计Q2营收同比增长近33%至110亿美元左右，较分析师预期高53.2%，也将是该公司有史以来最高的季度营收。

这使得市场情绪大受鼓舞，英伟达股价接连数日在美股盘中暴涨，周三一度涨近30%，周四飙升超过26%，市值直逼万亿美元。

包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉在内的七大科技股市值在5天内增加了4540亿美元，推动标普500指数连续第二周上涨。

自1月份以来，这七大科技股的涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍；平均涨幅为70%，而标普500指数的其他493只股票平均只上涨了0.1%；七大科技股的平均市盈率为35倍，比市场水平高出了80%。

如德意志银行在研报中指出，所有接触AI的公司都轻而易举地跑赢了标普500指数。

Pajjuri 认为：

AI领域正在进行一场战争，而英伟达是唯一的军火商。因此，我们看到了该公司营收的巨大飞跃。

Baird Equity Research 高级研究分析师 Tristan Gerra 周四在一份投资者报告中表示，尽管谷歌的下一代张量处理单元等平台可能具有竞争力，但不太可能从英伟达手中夺取市场份额：“我们认为，没有哪家公司的全堆栈解决方案能与英伟达相匹配。”

分析师们紧接着上调了对英伟达的目标股价。Needham、摩根士丹利、伯恩斯坦、Wedbush等机构纷纷给予了英伟达“买入”或“增持”评级，认为该股将跑赢大盘，并将其目标股价上调至了450美元左右，Rosenblatt 分析师 Hans Mosesmann 甚至将目标股价上调至了600美元。

Wedbush 分析师 Dan Ives 认为，英伟达的给出的业绩前景“令人瞠目结舌”，并表示这反映了企业和消费者领域对人工智能的历史需求；摩根士丹利则预计，英伟达的业绩将在第二季度出现“井喷式增长”。

Needham 分析师 Rajvindra Gill 表示，英伟达可能成为第一家市值达到万亿美元的芯片制造商。客户正在竞相追逐生成式AI，这将使英伟达的商业模式受益巨大；游戏等部门的增长也高于预期，这有助于提振其业绩指引并提高目标价：

早在2021年底，我们就开始发布研报，认为英伟达将成为第一家市值达到万亿美元的芯片公司。虽然在中间几年该公司出现了一些高峰和低谷，但我们相信，随着时间的推移，英伟达有能力实现这一估值。

但从长期来看，Pajjuri 认为，英伟达的长期竞争对手AMD最终可能会开始抢占市场份额，设计自己定制芯片的公司也可能给英伟达施以重压。

接下来英伟达是否又要拆股？

不止一家媒体提到，白宫和共和党人更接近达成协议，以未来两年限制政府支出换取提高债务上限，有媒体称双方分歧缩小。众议院共和党领袖、众议长麦卡锡称，他认为债务谈判周四晚间已取得进展。美国副财长Adeyemo称，对达成债务上限协议有了一些信心。财长耶伦最新预计的债务大限日较此前推迟四天至6月5日。

债务上限协议在望的好消息传出后，6月初到期的美国短期国库券的价格反弹，周五盘中，这些短债的收益率全线回落到6%下方，体现投资者对赶在违约可能到来日以前达成债务协议更有信心，市场对债务违约的担忧“退烧”。

周五公布经济数据仍喜忧参半：4月美国耐用品订单和剔除飞机的非国防资本品订单环比初值均意外不降反增，令市场对企业支出二季度复苏的乐观情绪升温，而4月美联储重视的通胀指标核心PCE物价指数同比上涨4.7%，未如预期企稳，环比增速还创1月以来新高，体现物价压力仍处高位，或令美联储更倾向继续加息。

PCE公布后，美元指数反弹、盘中一度转涨，继续刷新两个月高位，美国国债总体价格盘中跳水、收益率拉升。对利率前景更敏感的两年期美债收益率在美股早盘一度升破4.60%，日内升幅超过10个基点，和基准十年期美债的收益率均再创两月新高。午盘随着风险偏好持续回暖，美元重回跌势，美债收益率回落，十年期的收益率最终转降，两年期保住升势。

债务上限利好和AI主题主导美股。美股早盘高开高走，芯片股继续扮演主要上行领头羊。继英伟达后，又一发布财报的芯片股传来受益于AI热潮的好消息。周四盘后公布财报预计今年下半年营收加速增长、2024年AI营收将较前一年至少增长一倍后，Marvell Technology盘中涨幅曾接近30%。热门中概股强势反弹，更胜大盘一筹。盘前公布一季度业绩远优于预期、净利润同比激增两倍多的拼多多两位数大涨。

凭借芯片股为首的科技股大涨，本周标普和纳指得以继续累涨，但多数板块全周跌势不改，道指回落。周五同样受益于芯片股走高的欧股反弹，全周仍未能扭转跌势。欧美国债、尤其是短债收益率全周大幅攀升，体现市场对央行紧缩的预期强烈，英国国债收益率升幅居首，凸显英国公布核心CPI增速意外创三十余年新高的加息预期。

大宗商品中，美国债务上限谈判利好的支持下，国际原油成功反弹，本周保住累涨之势，主要源于沙特能源大臣周二警告空头、令市场对6月初OPEC+会议决定减产的预期升温，以及周三美国公布的上周EIA原油库存超预期剧减，体现供应紧张之势。而欧洲天然气继续创两年新低，创2007年来最长连跌周，体现了欧盟天然气库存处于高位、本地行业需求疲软、德国本周四公布的GDP又显示陷入技术性衰退的打击。

纳指创九个月新高连涨五周芯片股指数涨超6% Marvell涨32% AI概念股高涨中概跑赢大盘

三大美国股指集体高开。早盘纳斯达克综合指数率先涨幅超过1%，此后道琼斯工业平均指数涨幅扩大到300点以上，和标普500指数的涨幅也均超过1%。午盘纳指涨幅扩大到2%以上，刷新日高时，纳指涨约2.4%，标普涨近1.5%，道指未突破早盘涨近400点、涨超1.2%刷新的日内高位。最终，三大指数本周首度集体收涨，道指终结五日连跌，纳指和标普连涨两日。

纳指收涨2.19%，连续两日创5月5日苹果公布一季度财报次日以来最大涨幅，报12975.69点，刷新去年8月16日以来收盘高位，继周一之后本周第二日创去年8月以来新高。标普收涨1.30%，报4205.45点，刷新去年8月19日以来高位，继上周四之后再创去年8月以来新高。道指收涨328.69点，涨幅1.00%，报33093.34点，走出连续两日刷新的3月29日以来收盘低位。

科技股为重的纳斯达克100指数收涨2.58%，创Meta公布一季报次日4月27日以来最大涨幅，连续两日、本周第三日刷新去年4月以来高位。价值股为主的小盘股指罗素2000收涨1.05%，脱离连跌三日刷新的5月16日以来低位。

本周主要股指多数继续累计上涨。纳指累涨2.51%，纳斯达克100涨3.59%，均连涨五周，标普因周五走高而累涨0.15%，连涨两周，而道指累跌1%，回吐上周结束两周连跌的涨幅，罗素2000微跌0.04%，未能在连跌三周后连涨两周。

主要美股指本周走势

标普500各大板块中，周五只有跌近0.4%的能源、跌近0.2%的医疗和跌0.1%的公用事业三个收跌。芯片股所在的IT板块涨近2.7%，福特汽车和特斯拉所在的非必需消费品涨近2.4%，通信服务涨1.7%，房产涨1.2%，必需消费品涨近0.4%涨幅最小。

本周只有三个板块累涨，IT涨5.1%，通信服务涨1.2%，非必需消费品涨近0.4%。八个累跌的板块至少跌超1%，其中材料和必需消费品跌超3%，医疗跌近3%，公用事业跌超2%。

美股各板块ETF本周走势

周四强劲反弹的芯片股总体周五继续高涨。费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX收涨6.3%和6.5%，连续第二日收创一年多来新高，本周累涨10.7%和10.6%。

芯片股中，周四盘后财报释放AI营收猛增前景的Marvell Technology表现最佳，其开盘即涨近19%，收涨32.4%，创2001年10月以来最大涨幅、及去年4月以来收盘新高，本周大涨44%；周四大涨24%的英伟达涨势明显缓和，收涨2.5%，连续两日股价创历史新高，本周涨逾25%；博通收涨11.5%，美光科技涨超6%，恩智浦、安森美、AMD都涨超5%，台积电美股涨超2%；周四跌5.5%领跌道指成份股的英特尔收涨5.8%，脱离周四所创的3月13日以来低位。

英伟达财报后周四一日大涨24% ，周五再创新高

AI概念股多数大涨。C3.ai（AI）收涨约16%，连涨三日，继续刷新4月3日以来高位；有望为英伟达AI芯片H100提供电源管理解决方案的Monolithic Power Systems（MPWR）收涨6.7%；Palantir（PLTR）收涨6.3%，Adobe（ADBE）涨近6%；SoundHound.ai（SOUN）盘中涨超5%后转跌，收跌4%，盘中曾涨超1%的BigBear.ai（BBAI）收跌2.1%。