5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

这是新冠疫情之后第二次在线下举办年度股东大会，也是巴菲特第59次参加冗长的问答环节。

在股东大会开场时，巴菲特表示自己希望能回答至少60个问题，还开玩笑称英国有一个正在和他竞争收视率的活动——庆祝查尔斯国王的加冕，而他身边的查理·芒格是自己的“查尔斯国王”。

提问环节中，巴菲特和芒格分别回应了市场关心的诸多热点话题，比如银行业的未来、对人工智能的看法、美元的未来等。

1. 巴菲特称经济的“令人难以置信的飙升时期”正在结束

巴菲特表示，经济的“令人难以置信的（飙升）时期”正在结束，预计未来大多数业务收益可能会走低。伯克希尔今年购买了30亿美元的美国国库券，收益率为5.9%。由于利率上升的影响，现金持有的利息将从5000万美元增加到50亿美元；预计今年承保业务将改善。

2. 巴菲特表示若硅谷银行存款没有得到担保，将产生灾难性影响

巴菲特表示，如果硅谷银行的存款没有得到担保，那将产生灾难性影响；无法想象任何人会允许美国不提高债务上限并冒着破坏世界金融体系的风险违约。

硅谷银行是美国联邦存款保险公司（FDIC）的成员。根据FDIC的赔付条款，FDIC只担保25万美元以下的存款，也就是说超额存款不在保险范畴之内。

巴菲特提到，25万美元以下的限制是每个银行都不愿意看到的，但目前出现的状况是不可避免的。

3. 巴菲特表达对无法掌控AI的担忧

巴菲特一开始打趣称自己不懂AI、机器人后，正儿八经地表示，他不认为会有AI能取代贾恩，但AI可以做一系列非常棒的事情。但巴菲特又感到有些担忧“我们没有办法完全掌控AI，所以我有些担忧。但是人工智能发明的初衷是好的，我们应该去接受它、应对它、使用它，它可以改变全球的面貌，但是改变不了人的面貌和想法，就像AI他们就不能讲笑话。”

查理·芒格在回答关于人工智能未来的问题时表示怀疑，他说“我们将在世界上看到更多的机器人。我个人对人工智能的一些宣传持怀疑态度。我认为传统的智能(old-fashioned intelligence)工作相当有效。”

4. 巴菲特称不希望商业地产问题影响到伯克希尔

巴菲特表示商业地产项目并不适合像他一样的投资人，伯克希尔从未在商业地产上表现活跃，但他也不希望商业地产的问题会影响到伯克希尔。他指出商业地产的不良贷款问题带来的损失正在凸显。

5. 伯克希尔正在进行能源的变革

巴菲特在回答新能源在未来发展的问题时提到“全球正在进行从传统能源向新能源的转变。”伯克希尔正在进行能源的变革，通过买下能源公司，各个州因地制宜以及投入大量资金来实现这一变革。“每个州需要各个击破解决这个问题，我们把每个州的计划进行整合、把目标进行同步。例如，我们在2005年买下太平洋电力，现在在六个州运营。”巴菲特表示“我们配置在能源上的资金也已经获得资金回报。在2023年，我们的目标是碳足迹降低50%。”

6. 人们无需过度担忧银行业问题

巴菲特谈到了银行业恐惧的传染，他表示有时恐惧是合理的，有时则并非如此。联邦存款保险公司（FDIC）的设立是极具远见的举措。如果人们担心银行存款的安全，经济就无法运行。尽管联邦存款保险公司为所有存款支付100%的保险，人们仍以各种疯狂的方式感到担忧。这是不应该发生的。政治家、机构和媒体在传递信息方面做得非常糟糕。

7. 巴菲特称美元未来不一定是储备货币

巴菲特表示，美元现在确实还是储备货币，但是未来可能未必如此。他认为，没人能完全理解现在的情况，也许美联储主席鲍威尔更清楚，但鲍威尔也没办法控制财政政策。巴菲特表示，通胀是目前最需要解决的问题。老是印钞票是非常疯狂的，不能继续这么做。疫情发生的时候就像打仗一样，没人知道印多少钞票才会出现问题，直到失控。

8. 伯克希尔对苹果的持仓没有占到投资组合的35%

大会上，有股东称苹果在伯克希尔投资组合中的比重超过了35%，是否已经接近一个危险区域？巴菲特表示，伯克希尔的苹果持仓绝对没有占到投资组合的35%。苹果有一个很大的优势，他们会不断的回购自己的股票，价值也在上升，我们都不需要做什么，持仓的市值就上升了。苹果跟消费者之间的关系非常密切。巴菲特坦言在两年前犯过一些错，卖掉了一些苹果股票，并表示当时那个决定是很愚蠢。

9. 汽车行业非常艰难，5年到10年后汽车行业肯定会和现在不一样

巴菲特表示，从历史上来看，汽车行业非常艰难。我只能告诉你，虽然汽车行业不会消失，5年到10年后汽车行业肯定会和现在不一样，不论是汽车架构还是市场结构。资本的部署和风险是一定会发生的。伯克希尔不太可能投资像通用汽车或福特汽车这样的汽车制造商股票。伯克希尔更倾向于汽车经销商业务，在美国拥有78家经销商。这些经销商每年创造超过80亿美元的收入，使伯克希尔成为美国最大的经销商集团之一。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

 

 

5月6日，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会（巴菲特股东大会）如期举行。“股神”沃伦·巴菲特和其搭档查理·芒格就人工智能、美国银行危机、美元未来等问题进行回答。

一季度净卖出104亿美元股票

最新财报显示，伯克希尔·哈撒韦（下称“伯克希尔”）2023年一季度实现营收853.93亿美元，去年同期为708.43亿美元；净利润355亿美元，去年同期为55.8亿美元。投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期亏损19.78亿美元。

伯克希尔一季度持仓集中在五家公司。具体来看，公允价值总额的约77%集中在美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五只个股期末市值分别为250亿美元、1510亿美元、295亿美元、248亿美元和216亿美元。

巴菲特表示，伯克希尔的投资收益目前不错，保险承保的业务和市场活动无关，和地震等自然灾害的关系更大。今年承保可能比去年做得好。保险业务不受商业周期影响。

巴菲特认为，经济“令人难以置信增长的时期”正在结束，预计伯克希尔旗下大部分企业可能会报告较低的收益，“没有什么是确定的”。

巴菲特介绍，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元，净卖出104亿美元股票。

谈人工智能“怀疑”和“担忧”

对于人工智能，芒格表示，其个人对人工智能的炒作持怀疑态度，传统的智能一样有效。

巴菲特谈到，人工智能确实可以做到非常多出色的事情，这让他反而有一些担忧，因为人们没有办法去完全掌控它。那在未来两百年的时间里，人们也没有选择，人们必须要去接受它。“在人工智能的这个部分，它可以改变全球的面貌，但却改变不了人的想法和行为。”巴菲特这样表示。

谈银行业危机恐慌一直是传染的

巴菲特认为，银行业的情形和过去这个行业一直存在的情况没多少差别。“恐慌是传染的，一直都是。”巴菲特说，他父亲曾在1931年因为银行挤兑而丢了工作。

巴菲特说，过去如果你看到人们在银行排队，正确的反应是加入队伍一起排。现在是2023年，监管机构能把存款还给每个储户，可大家还是担心。对此，巴菲特认为，不应该发生这种情况，信息传达做得很差。政治家、机构和媒体在传递信息方面做得非常糟糕。

巴菲特认为，银行监管的激励措施太混乱，而且很多人都想让它们出问题。“如果大家觉得存款不再有黏性，那是因为生活的时代不同了。因为有了网上银行的业务，我们可能在几秒钟内出现挤兑。”

巴菲特谈到，必须惩罚那些做错事的人。银行的董事有能力追究CEO的责任。如果一家银行倒闭，CEO和董事都应该受罪，否则不能给出教训。

芒格称自己很守旧，更喜欢不做投资银行业务的银行。

值得一提的是，巴菲特表示，如果硅谷银行的存款没有得到担保，那将产生灾难性影响；无法想象任何人会允许美国不提高债务上限并冒着破坏世界金融体系的风险违约。

谈美元未来不一定还是储备货币

巴菲特表示，美元现在确实还是储备货币，但是未来可能未必如此。他认为，没人能完全理解现在的情况，也许美联储主席鲍威尔更清楚，但鲍威尔也没办法控制财政政策。

巴菲特表示，通胀是目前最需要解决的问题，总是印钞票是非常疯狂的，不能继续这么做；疫情发生的时候就像打仗一样，没人知道印多少钞票才会出现问题，直到失控。“我们需要非常小心谨慎，对美国来说，如果做事过激，很难看到事情扭转。”

谈苹果持仓两年前卖掉一些苹果股票是愚蠢的

巴菲特表示，公司的苹果持仓绝对没有占到投资组合的35%；与其他行业的公司不同，苹果跟消费者之间的关系非常密切。巴菲特称在两年前犯过一些错，卖掉了一些苹果股票，并表示当时那个决定是很愚蠢的。

谈流媒体业务仍然充满挑战

巴菲特表示，流媒体业务仍然充满挑战，众多竞争对手使价格保持在较低水平。对于用户而言，取消流媒体订阅并转投竞争对手服务非常容易。巴菲特说“有一大堆公司不想退出。谁知道定价会发生什么。”

谈汽车行业不太可能投资通用和福特这类汽车股

巴菲特表示，从历史上来看，汽车行业非常艰难。他认为，虽然汽车行业不会消失，5年到10年后汽车行业肯定会和现在不一样，不论是汽车架构还是市场结构。伯克希尔不太可能投资像通用汽车或福特汽车这样的汽车制造商股票，其更倾向于汽车经销商业务。

谈价值投资机会来自于别人做“蠢事”

巴菲特在股东大会上表示，当其他人做出错误的决定时，专注于价值的投资者会获得机会。“给你机会的是别人做蠢事，”巴菲特表示。芒格则认为，价值投资者应该愿意减少投资，因为竞争更加激烈。

谈下一代领导人阿贝尔一定会继承工作

巴菲特表示，阿贝尔一定会继承其工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，巴菲特就不会将伯克希尔交给他们。

谈遗产继承规划不好会让子女反目

在股东大会上，巴菲特被问及遗产问题称，他的家庭还没有签署遗嘱，在孩子成长过程中，家长如果过早告诉他们遗嘱中与财产分配相关的内容，会是一个巨大的错误，这是在用遗嘱绑架孩子的成长，甚至会搞乱家里孩子之间的关系。他表示，家长的行为、特质和价值才是最好的老师，遗嘱应该和家庭的价值挂钩，才能让孩子传承这一价值，并合理继承财产。 他还补充到，子女们也是人，也会勾心斗角，财产继承过程中要让他们和平相处，但很多时候子女们知道遗嘱后，就会找律师，很难回到原来相处的状态。

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5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，《红周刊》筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

重点企业背后价值

01.

拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

Pilot的选址要比后者好许多

会上，巴菲特说，伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80%，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。。

02.

巴菲特希望能够拥有多个

具备沃尔玛一样分销能力的分销商

巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

03.

巴菲特喜诗糖果虽然有101年的历史，

但其魔力也不是无限的

再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

04.

芒格电影行业经营难题比较多

关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70%的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

05.

巴菲特在收购动视暴雪的事情上

微软已经做得非常出色了

有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

关于苹果

06.

巴菲特高度肯定苹果公司，

其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

07.

巴菲特在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35%表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

08.

巴菲特在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

关于电动车

09.

巴菲特马斯克高估了自己，

可他是天才

有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

10.

芒格电动汽车即将大获成功，

但我并不喜欢

关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

关于新技术新能源

11.

芒格对人工智能持怀疑态度

在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

12.

巴菲特赚取超额收益的机会在降低，

但总会有新技术创造新机会

巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

13.

巴菲特伯克希尔在新能源方面

做了很多投入，但还远远不够

针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注美股投资网公众号。

14.

“股神”接班人希望2030年的碳足迹

与2005年相比降低50%

伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50%。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

关于美国银行危机

15.

硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

会扰乱世界金融体系

在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

16.

巴菲特对银行存款挤兑感到担忧，

这是不应该发生的

巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

17.

美联储多次修改规则

导致银行系统风险增加

巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

18.

巴菲特美联储解决不了财政问题

由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

19.

巴菲特谈美国银行危机

银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

20.

巴菲特50多年前，

我们准备买下许多银行

巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

21.

巴菲特当人们对货币失去信心，

这不会是一个好现象

针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

关于大周期行业

22.

盖可保险仍是一家保险公司

巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

23.

伯克希尔在商业地产领域

从来就不特别活跃

在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

24.

伯灵顿铁路的重点是

以安全的方式恢复长期运营

在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路,而且还有加拿大的铁路。

他强调“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

复盘投资之路

25.

伯克希尔的历史上

没有一次情绪化投资决定

在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

26.

伯克希尔投资并创造了

超过5000亿美元的股东权益

巴菲特强调“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

27.

巴菲特我们收购的机会是非常有限的

关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

28.

巴菲特投资的秘诀是洞悉消费者的行为

关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

回应接班人

29.

巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

30.

伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

查理芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

31.

来自“股神”巴菲特的认可

阿吉特贾恩的地位无可取代

沃伦巴菲特说，“阿吉特贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

32.

巴菲特透露到访日本五大商社

是为“接班人”铺路

巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

伯克希尔未来展望

33.

巴菲特展望百年后的伯克希尔

被股东眷顾，为社会带来幸福感

在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

34.

未来12~15年伯克希尔的资本

仍会比大部分公司都要多

巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

35.

巴菲特伯克希尔的股票回购不会停

巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

谆谆人生教诲

36.

巴菲特给自己写讣告，

并逆向行动，人生的路就清晰了

在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

巴菲特说“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

37.

93岁“股神”巴菲特

我年事已高但没有写过遗嘱

巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

38.

查理·芒格分享成功的秘诀

活到老学到老，并学会感恩

会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

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巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

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巴菲特我时常关注《聪明的投资者》

在亚马逊的排名

股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注即《聪明的投资者》)一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

 

 

当现年92岁的巴菲特和99岁的芒格，一同在全球投资界万众瞩目之下，主持召开第59届伯克希尔哈撒韦股东大会之际，很多人或许会感慨——这持续了将近一甲子岁月的“投资界春晚”，究竟有着怎样无可匹敌的魅力。

而当这场总计耗时五个多小时的股东会来到下半场之后，人们从提问者的年龄中或许就能找到答案——这场每年一度的奥马哈朝圣之旅，吸引的可不光只有成年人！

在历年的伯克希尔股东大会上，从来便不曾缺少过青少年乃至幼龄儿童的身影，不过像今年的股东大会这样，在短短差不多半小时时间里，先后迎来三位中学生提问的情况，却依然极为罕见——其中，更是有一位年仅13岁，却已六次“朝圣”奥马哈的股神“老粉”了……

从提出的问题看，这三位巴菲特“小迷弟”和“小迷妹”们的问题，还都颇为发人深省，而巴菲特和芒格二老，也都花了不小的股东会篇幅，来对这三个颇有意思的问题进行解答。

13岁“六赴奥马哈”女孩询问股神如何看待全球去美元化？

这三位中学生中，最先幸运被抽中现场提问的是一位第六次参加伯克希尔股东会的13岁女孩。

她提出的问题是，“目前美国债务规模已经累计达到了逾31万亿美元，是美国GDP的125%，而在过去几年，美联储依然还在不断的印钞票，与此同时其全球一些主要的经济体，比如说像中国、沙特和巴西，都在尝试着去美元化，我们是不是在未来会面对这样的一个情况——美元已经不再是全球的储备货币，伯克希尔会对这样的情况做好什么样的准备？作为美国公民，我们能做什么呢？我们到哪里去避险呢？”

巴菲特对此表示，美元现在确实还是储备货币，我还看不到任何其他货币可以成为储备货币的选项。但当人们不信任美元时，他们的行为就会不同。巴菲特指出，没有人像鲍威尔那样了解美国的债务状况，但他也不负责财政政策。

“在纸币失去控制之前，没有人知道它能坚持多久，特别是如果你是世界储备货币的话，”巴菲特称。

巴菲特表示，“当有些人把他们的钱放入银行以及养老金计划中，他们之后再想要取款时，货币的购买力是不是还能跟以前一样，这些都是跟宏观经济息息相关的，我和其他人都没有办法去做出预测，但我们知道这不会是一个好现象。”

巴菲特还指出，很难为债务上限的变化及其对美元的影响做好准备，因为这是一个政治决定。

芒格则将美国处理国债的方式比作日本。但他也表示，日本有不同的背景，日元也不是储备货币。“我真的很钦佩日本……但我认为我们不应该试图模仿它，日本有一个更有凝聚力的社会。而(美国)不断印钞本身是疯狂的。”

15岁“四赴奥马哈”男孩询问股神如何避免犯重大错误？

在13岁“六赴奥马哈”的女孩提问后不久，又有一位15岁的男孩幸运地获得了提问的机会，而他今年也已是第四次来到股东大会的现场了。

他提出的问题是，您(巴菲特)曾提到过，伯克希尔的成功最重要因素是搭上了美国的顺风，并且努力不要做出重大的错误决策，那么您能给到我们什么建议，避免投资和人生中作出错误决定呢？

巴菲特给出的建议是，你可以尝试着写份你的讣告，然后想办法不留遗憾，过上实现你所写的人生。

巴菲特还强调了与人为善的重要性，他表示他认识一些去世时却没有朋友送别的富人。一个善良的人不会没有朋友，不要做不善良的举动。

在投资方面，巴菲特表示最重要的是不要犯任何完全破坏你的策略的错误。尽量避免信用卡债务，因为利率过高，你需要赚钱更多才能跑赢信用卡债务的利率。此外，在房贷之外尽量不要负债。

芒格在谈及人生如何避免犯重大错误时则表示，这其实很简单，量入为出——花的钱控制在比你挣得少，而且要避免接触身边有害的人群和活动，活到老学到老，同时要学会感恩。如果你做到这一切的话，我相信你肯定会成功。而如果不这样做，那么你将需要很多不寻常的好运。

第三位“中学生”又双叒问股神为啥你们不加速投资能源转型？

在先后有两位巴菲特的年轻信徒向股神发生提问后不久，第三位幸运的“中学生”也在不久后幸运地获得了提问的机会。

这位来自爱荷华州的高中生发问称，“您觉得我们现在在新能源以及可再生能源上面的投资是否已经足够？或者为什么我们没有再继续加强对新能源的支持呢？伯克希尔的能源公司是不是能够加速相关领域的投资？”

对此，巴菲特表示，伯克希尔能源公司（BHE）实际上在爱荷华州生产了最多的风电和光伏发电，而且风电也不是365天每一天都有的。BHE在风能和太阳能领域的投资，在美国公用事业行业中无人能及，这得益于BHE没有任何股息义务，公司将所有收益都重新投资。

巴菲特称，“我们在未来20年，还会继续投资。伯克希尔的能源公司已经在做这样的一些改变。我们已经有40亿的投资，还在追加30亿——总计70亿投资。”

芒格则指出，“即使我们不担心全球变暖，转向可再生能源以节约我们的碳氢化合物也是有意义的。碳氢化合物可以做许多其他东西做不到的事情。而且它们的储量只有这么多，为什么不谨慎节约它们？”

芒格还表示，他目前还无法确定气候变化会变得多么糟糕。

资讯来源：美股投资网 TradesMax