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周二美股早盘阶段，市场几乎是单边下挫。
在中东冲突加剧、霍尔木兹海峡封锁风险升温的背景下，能源供应担忧迅速升温。原油价格盘初急涨，通胀预期被重新点燃。特朗普公开表示在伊.朗问题上将“不惜代价”，市场解读为地缘局势存在进一步升级的可能。
风险资产随即遭遇抛售。
标普500盘中一度下跌2.5%，道指跌幅一度接近1300点，小盘股指数跌近1.8%，纳指领跌三大指数。VIX指数快速拉升，盘中触及2025年4月以来高位，避险情绪明显上升。
这一阶段的核心逻辑非常清晰：
油价上涨 → 通胀预期抬头 → 利率预期上修 → 高估值资产承压。
午后出现关键转折，特朗普在社交平台发文称：
即刻生效，我已命令美国发展金融公司（DFC）以合理价格为所有途经海湾地区的海上贸易。尤其是能源运输提供政治风险保险与金融安全保障。如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮穿越霍尔木兹海峡。无论如何，美国将确保能源自由流通至全球。
这等于向市场释放两个信号：
第一、政府准备介入稳定能源供应预期；
第二、短期封锁风险可能不会演变为全面供应中断。
油价随即自高位回落，市场恐慌情绪明显缓解。美股自日内低点快速反弹，跌幅显著收窄。收盘时，标普500跌0.9%，道指跌0.8%，小盘股指数跌近1.8%。纳指依然相对疲弱，科技板块表现落后。
技术层面同样值得关注。标普500盘中一度跌破6800点这一关键位置。美股投资网分析指出，若指数持续运行在6800点下方，市场可能进入“负Gamma”区间。
所谓负Gamma，并不是简单的技术指标，而是期权市场仓位结构的变化。当市场处在负Gamma环境中，做市商为对冲风险，会在指数下跌时被动卖出，在指数上涨时被动买入。
结果是——跌时助跌，涨时助涨。
价格波动不再是单纯由基本面驱动，而是被对冲机制放大。这也是为什么一旦跌破关键关口，波动率指标VIX可能迅速上冲，理论上存在触及30的风险。
换句话说，6800点不仅是技术支撑位，也是期权结构的分水岭。
同时，科技股的压力并非完全来自地缘风险。近期市场内部正在出现另一条主线——“AI资本开支恐慌”。部分投资者开始担忧大型科技公司在AI领域的高强度资本投入是否会压缩未来现金流，同时高估值软件股在利率预期上修背景下天然更敏感。这也是纳指全天表现弱于标普500的重要原因。
总结来看，周二市场给出的信号很清晰：
第一、当前盘面高度受新闻驱动，波动弹性极大;
第二、能源风险暂时被政策表态压制，但并未真正消除;
第三、技术结构已经变得脆弱，6800点成为关键观察位。
如果地缘局势继续升级，油价再次上冲，通胀预期回摆，美股波动区间可能被重新打开。如果局势稳定，油价回落，市场或重新回归企业盈利与AI主线。
短期由战争风险溢价主导，中期仍由盈利与估值定价。这才是当前阶段最重要的判断框架。
油价冲击如何传导至通胀
中东局势升级之后，市场真正担心的并不是油价本身，而是油价如何重新点燃通胀，并改变美联储的政策路径。
首先传导至加油站。
美国能源信息署指出，原油价格是决定美国汽油零售价格的最大单一因素。汽油价格调整频繁、竞争激烈，传导链条短，因此几乎是油价波动最直接的出口。
经济学界常用一个经验法则：油价每上涨5%，会推动同比通胀指标上升约0.1个百分点。单次影响有限，但若油价连续上行，累积效应会逐步显现。
其次传导至运输和航空。
卡车运输成本上升，会抬高食品与日用品价格；航空燃油上涨，则推高机票价格。能源成本由此扩散至更广泛的商品和服务类别。
油价上涨的两种情景
不少经济学家认为，如果能源市场扰动短暂，通胀的抬升可能只持续一到两个月。
去年伊朗与以色列为期12天的冲突，曾在高点将油价短暂推升约10美元，但能源基础设施并未实质受损，油价随后回落，对物价影响偏短周期。
同时，汽油在居民消费结构中的占比并不高。根据最新Z府通胀报告，汽油约占消费者支出的3%，食品约13%，住房成本超过三分之一。这意味着，除非油价上涨幅度大且持续，仅靠汽油并不足以长期主导通胀。
但如果冲突升级、油价维持高位，情形就不同。
Harvard Business School经济学家Alberto Cavallo指出，若原油持续上涨，其影响可能在数周内反映至加油站，并抬升总体通胀。
Capital Economics首席经济学家Neil Shearing估算，若油价在较长时期内升至每桶100美元，可能令总体通胀上升约0.7个百分点。对于已经接近政策目标的通胀路径而言，0.7个百分点足以改变政策预期。
美联储的政策门槛
在通胀路径重新抬头的情形下，美联储将更难忽视能源风险。美股投资网分析认为，若通胀因油价显著抬升，美联储将更不愿意下调短期利率。
今年以来，劳动力市场趋稳，部分价格压力仍显顽固，支持进一步宽松的理由本就有所减弱。如果能源冲击叠加此前关税调整仍在向价格链条传导的影响，政策层面会更趋谨慎。
过去，美联储往往将能源冲击视为短期扰动，选择等待影响消退。但去年9月至12月连续三次降息的重要前提，是通胀短期改善。如果油价把通胀重新推高，降息的门槛自然提高。
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美股投资网获悉，迈威尔科技(MRVL)将于周四美股盘后公布最新季度业绩。摩根大通发布研报，预计其光DSP解决方案(1.6T/800G)需求强劲，其领先的定制AI ASIC项目(Trainium 2)将继续保持强劲增长势头，存储业务(云HDD/SSD控制器)也将呈现强劲增长趋势。小摩重申对迈威尔科技“增持”评级，目标价130美元。
总体而言，小摩预计迈威尔科技1月季度业绩和4月季度业绩指引将与市场普遍预期持平或略高于预期，主要得益于数据中心业务的稳健增长，以及非AI周期性业务的持续逐步改善。回顾1月份CES炉边谈话中，管理层强调短期订单“火爆”，积压订单和收入可见性持续扩大。此后，美国四大云/超大规模云服务商均提高了对未来一年资本支出增长的预期，预计到2026年，资本支出总额将达到6450亿美元(同比增长56%)。强劲的消费环境得到了人工智能半导体供应链(例如 Macom(MTSI)、Astera Labs(ALAB)和英伟达(NVDA))业绩超预期和业绩指引上调的进一步验证，小摩预计迈威尔科技也将受益于类似的趋势。
在定制ASIC方面，预计 2026 财年人工智能定制收入将达到约 18 亿美元(同比增长 20%)，并在 2027 财年翻番至 36 亿美元。Trainium 2 ASIC 的产能爬坡在今年上半年保持稳健，下一代 Trainium 3 XPU ASIC 项目计划于年中开始爬坡，并在下半年实现量产。团队已获得 2026 财年全年的采购订单，小摩预计该项目将在下半年实现 20 亿美元的年化收入。迈威尔科技的微软AI ASIC MAIA 3nm 项目也按计划在 2026 财年下半年和 2027 财年实现产能爬坡。小摩认为下一代2nm ASIC项目(AWS的Trainium 4和微软的Maia 2nm)正按计划推进，将于2027/2028财年实现量产。
总体而言，摩根大通预计在强大的AI基础设施建设和客户特定项目量产的推动下，该公司将在2026财年取得稳健的业绩。小摩正在更新2028财年的预测，这反映了Celestial AI和XConn收购的完成，这进一步增强了迈威尔科技的规模化网络能力，并使公司能够兼容多种网络技术，从而巩固其强大的网络产品组合。鉴于迈威尔科技凭借其AI XPU/ASIC的成功中标以及在光纤和铜缆连接领域的市场领导地位，受益于AI基础设施支出趋势，该行继续看好迈威尔科技。
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美股投资网获悉，软银旗下日本支付应用运营商PayPay周一公布了其首次公开募股(IPO)条款。该公司计划通过发行5500万份美国存托股份(ADS)筹资10亿美元，发行价区间为每ADS 17-20美元。按拟议区间中值计算，该公司市值将达到124亿美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“PAYP”。
10亿美元的筹资规模仍将使PayPay此次IPO成为有记录以来日本发行人在美国规模最大的IPO，超过了2016年Line Corporation完成的双重上市(当时在美国融资7.22亿美元，在日本融资4.27亿美元)。
不到一个月前，有报道称PayPay原计划以超过196亿美元的估值募资。然而，宏观经济逆风及对人工智能颠覆的担忧在过去一段时间对金融科技股构成压力，过去一年多数金融科技IPO目前股价均低于发行价。
PayPay原计划于去年12月上市，但美国历史上持续时间最长的政府停摆推迟了监管审批进程，从而导致该公司延后了原定的上市时间。PayPay的上市将成为自2023年英国芯片设计公司Arm Holdings(ARM)备受瞩目的重磅IPO以来，首个软银持股占多数的投资项目在美国上市。当前，软银正通过资产变现，为其不断扩张的人工智能布局筹集资金。
PayPay于2018年由软银与雅虎日本联合成立，在推动日本数字化转型方面发挥了重要作用。该公司通过其移动应用提供支付返现，鼓励消费者减少现金使用。PayPay运营一个连接用户与商户的数字金融平台。其业务分为两个板块支付与金融服务。支付板块包括基于二维码的移动支付应用PayPay，以及信用卡服务PayPay Card。金融服务板块包括通过PayPay Bank Corporation提供的应用程序银行服务，以及通过PayPay Securities Corporation提供的投资与经纪服务。上述服务共同构成一个一体化移动平台，使用户能够完成支付、获取信贷、管理银行账户以及进行投资。
成立仅七年多，PayPay已迅速扩张，成为日本使用最广泛的支付平台之一。截至12月31日，其注册用户约达7200万。日本曾以“现金为王”的理念著称，但近年来无现金支付比例大幅提升。不过，与全球其他国家相比，日本在支付技术方面仍相对滞后，增长空间仍然广阔。数据显示，PayPay在截至12月31日的12个月内实现营收23亿美元。
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美股投资网获悉，摩根大通近日结束对奈飞(NFLX)的研究限制期，恢复覆盖即给予该流媒体巨头"增持"评级。该机构分析指出，优质内容储备、全球订阅用户增长、持续定价能力及尚处早期变现阶段的广告业务，将共同驱动这家科技传媒公司保持有机增长态势。
分析师认为，其广告支持套餐在扩大用户基数的同时，将持续贡献高边际收益增量。"奈飞2025年广告收入实现逾150%的同比增长，预计2026年将翻番至30亿美元规模。随着精准投放与效果测量技术的持续优化，该业务板块已形成显著发展动能。"摩根大通在3月2日发布的报告中如是称。
报告同时预测，得益于华纳兄弟探索(WBD)支付的28亿美元终止合作费用及当前具有吸引力的股价水平，奈飞2026年将维持强劲的自由现金流生成能力，并有望加大股票回购力度。
在人工智能应用层面，摩根大通认为算法推荐将提升内容发现效率与个性化体验，广告解决方案与效果评估体系也将得到优化，最终实现制作成本管控。
"相较于交易型商业模式，叙事能力与人才储备作为核心护城河，将使奈飞更好抵御AI技术变革带来的行业冲击。"该机构强调道。
摩根大通为奈飞设定120美元目标价，这意味着当前股价存在近25%的上行空间。
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美股投资网获悉，苹果公司(AAPL)与谷歌(GOOGL)之间的合作关系，随着生成式人工智能的快速发展，正在发生重大转变。据报道，双方在年初就Gemini模型授权达成了协议，而现在这种合作已经扩展到了云基础设施领域。知情人士透露，由于新一代Siri和Apple Intelligence对算力的需求激增，苹果正与谷歌谈判，计划在谷歌的数据中心托管并运行专门支持Siri后台业务的服务器集群。
该知情人士称，谷歌此前已就于数据中心内部署服务器进行过调研。谷歌计划遵守苹果强有力的隐私标准。
报告指出，谷歌云当前已为苹果提供多项关键服务支持，包括在线数据存储及部分苹果内部AI模型的训练任务。
在基础设施战略层面，苹果高层并未选择从财务维度大规模投入自建数据中心，而是采用混合云架构模式——该模式融合了苹果自有的私有云资源与谷歌云、亚马逊云等第三方云服务商的公共云能力，形成弹性互补的数字化基础设施布局。
这一举措反映出苹果在“私有云计算”建设上的需求。尽管苹果一直致力于构建闭环生态系统，但其自有数据中心的扩张速度，目前难以完全满足全球用户处理复杂AI任务的需求。
通过选择谷歌作为首选云服务提供商，苹果能够直接利用谷歌成熟的Tensor硬件加速器进行模型推理，也能降低自建算力中心的成本。这种“混合云”模式，在保证业务灵活性的同时，也优化了财务表现。
然而，这种深度合作也引发了市场对隐私保护和技术主权的担忧。作为以隐私保护为核心的品牌，苹果如何在竞争对手的机房内实施其严格的安全协议，是双方谈判的关键。
目前的方案倾向于一种“托管服务器”模式，即苹果在谷歌的机房内运行自研或定制化的硬件架构，由谷歌提供基础电力与网络带宽，以此平衡成本效率和数据安全。这种模式不仅让谷歌有望获得每年高达10亿美元的收入，也巩固了其在AI基础服务市场的领先地位。
行业分析师认为，这种合作更像是一种“阶段性联盟”。苹果并未放弃自研AI服务器芯片的计划。供应链报告显示，苹果自研的高性能AI芯片预计将在2026年下半年投入大规模量产。
这意味着当前的云服务扩张，是苹果为缓解短期算力不足而采取的策略。在苹果完成从芯片到云端的全栈自研之前，这种与谷歌“竞争与合作并存”的复杂关系，将成为未来几年科技巨头竞争的常态。
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盘前市场动向
1. 3月3日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，纳指期货现跌1.74%，标普500指数期货跌1.67%，道指期货跌2.13%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌3.96%，英国富时100指数跌2.71%，法国CAC40指数跌2.95%，欧洲斯托克50指数跌3.62%。
3. 截至发稿，WTI原油涨8.83%，报77.52美元/桶。布伦特原油涨9.09%，报84.81美元/桶。
市场消息
中东战火未停，金银却突然崩跌！通胀担忧吓退避险买盘。周二，被视为避险资产的贵金属在连续四个交易日上涨后回落，交易员在中东局势升级与美元走强、通胀高企的前景之间权衡利弊。截至发稿，黄金现货跌超3%，报5145.51美元/盎司;白银现货跌近9%，报81.29美元/盎司。中东冲突已导致能源价格飙升，这可能逐步传导至通胀数据、增加美联储将利率维持不变更长时间的可能性。高利率通常会对无收益的贵金属构成压力，美元走强也会产生同样影响。美元指数本周迄今已上涨逾1%。交易员现在仅认为美联储今年有50%的可能性会进行第二次降息。交易员目前预计美联储将在9月降息，晚于此前预期。
高盛警告市场将经历“痛苦路径”! 地缘政治风暴之下，美股或先回调洗盘再冲新高。高盛交易团队警告称，美股可能需要进一步回调，随后才能展开新一轮具有持续性的上涨步伐。高盛交易团队在最新发布的研报中提到，预测美股在新一轮反弹前将显著回调的核心逻辑在于市场情绪脆弱、全球资金流向反复震荡，广泛支持牛市逻辑的美国宏观背景对股市吸收中东地缘政治持续紧张局势和大宗商品价格大幅波动几乎没有起到积极推动作用。在高盛看来，当前市场更像处在“先经历一轮震荡/回撤式洗盘，再尝试有效突破7000点(标普500指数)，进而实现新一轮牛市”的高概率阶段。此外，真正决定美股能否在回调后延续强牛的，不是冲突事件本身，而是油价冲击是否持续、霍尔木兹运输是否长期持续中断、以及由此引发的通胀/降息预期是否持续恶化。
油价飙升改写外汇交易逻辑！华尔街看空美元押注开始松动。摩根大通的外汇策略师团队表示，随着美国-以色列与伊朗之间的军事冲突不断升级，并导致整个中东地区原油与LNG运输大规模受阻，若油价上行带来的冲击持续上演，这将是对该金融机构“美元今年将大幅走弱”预测观点的最大威胁。对于摩根大通等众多持看空美元立场的华尔街大行们来说，它们看空美元交易的逻辑遭遇油价升温带来的重大考验——若油价持续上涨且突破100美元，美元空头逻辑或将彻底崩塌。
通胀未平又逢地缘风险，耶伦美联储降息会更谨慎，甚至选择“按兵不动”。美国前财政部长、前美联储主席耶伦表示，伊朗冲突对石油市场的影响持续时间，将决定其对美国经济增长的冲击程度与通胀压力增幅，这会让美联储的决策更加复杂。耶伦指出，当前美国通胀率较美联储2%的目标高出约1个百分点，而特朗普政府的关税政策，对目前3%的通胀率贡献了约0.5个百分点。耶伦表示，鉴于美联储尚未将通胀拉回2%目标，“他们必须警惕市场参与者可能产生这样的疑虑美联储确实把通胀率降到了3%，但未必真心实意要将其压到2%”，“若这种心理形成，美联储会担忧通胀永久性走高，政策权衡也会更加艰难，这也是其更倾向按兵不动的原因”。
个股消息
中东冲突持续，美股分化。周二美股盘前，石油股多数上涨，康菲石油(COP)涨超3%，埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)涨近2%;军工股走强，洛克希德马丁(LMT)、雷神技术(RTX)涨超1%。航空股普跌，美国航空(AAL)跌超3%，达美航空(DAL)、联合大陆航空(UAL)跌超4%;明星科技股同样普跌，AMD(AMD)跌逾4%，英伟达(NVDA)、博通(AVGO)、甲骨文(ORCL)、谷歌(GOOGL)跌近3%;内存股下挫，SanDisk(SNDK)跌超7%，美光科技(MU)跌近6%，西部数据(WDC)、希捷科技(STX)跌近5%。
苹果(AAPL)与谷歌(GOOGL)AI合作深化，Siri算力需求催生托管服务器新模式。据报道，双方在年初就Gemini模型授权达成了协议，而现在这种合作已经扩展到了云基础设施领域。知情人士透露，由于新一代Siri和Apple Intelligence对算力的需求激增，苹果正与谷歌谈判，计划在谷歌的数据中心托管并运行专门支持Siri后台业务的服务器集群。该知情人士称，谷歌此前已就于数据中心内部署服务器进行过调研。谷歌计划遵守苹果强有力的隐私标准。报告指出，谷歌云当前已为苹果提供多项关键服务支持，包括在线数据存储及部分苹果内部AI模型的训练任务。
790亿美元债务压顶!派拉蒙天舞(PSKY)收购案触发信用雪崩，惠誉率先将其评级打入“垃圾级”。惠誉发布报告，宣布将派拉蒙天舞及其子公司的长期发行人违约评级从投资级边缘的“BBB-”正式下调至“BB+”，即所谓的“垃圾级”或“投机级”。该评级机构还表示，派拉蒙天舞处于负面观察状态，有待明确交易条款、融资及去杠杆举措等细节。惠誉指出，尽管与华纳的合并具有显著的规模效应和内容协同潜力，但收购导致新公司杠杆率瞬间激增。根据财务预测，合并后的实体将背负790亿美元的巨额净债务，这种财务结构的脆弱性在当前高度竞争且正经历结构性变革的媒体环境中，显著削弱了其抵御风险的能力。截至发稿，派拉蒙天舞周二美股盘前跌超5%。
塔吉特(TGT)Q4盈利超预期，预计2026财年销售额恢复增长。财报显示，塔吉特Q4销售额同比下降1.5%至304.5亿美元，略低于市场预期的305亿美元;调整后每股收益为2.44美元，好于市场预期的2.15美元。可比销售额下降2.5%，降幅略高于市场预期的2.4%。该公司预计，当前财年销售额将恢复增长——此前销售额已连续三年下降。塔吉特表示，与2025财年相比，2026财年净销售额将增长约2%，并补充称公司预计全年每个季度的净销售额都将增长。塔吉特的预测与分析师预期一致。该公司预计全年调整后每股收益为7.50至8.50美元，预测区间中值高于市场预期的7.63美元。截至发稿，塔吉特周二美股盘前涨超5%。
业绩利好难抵AI焦虑！MongoDB(MDB)给出疲软指引，盘前股价狂泻。尽管MongoDB公布了强劲的第四财季业绩，但这家文档数据库平台提供商提供的季度业绩指引不及市场预期，令本已担心AI崛起可能颠覆其业务的投资者再度感到不安。该公司第四财季营收同比增长27%至6.951亿美元，好于市场预期的6.701亿美元;调整后每股收益为1.65美元，好于市场预期的1.48美元。投资者尤为关注的云数据库软件业务Atlas同样表现亮眼，营收同比增长29%。不过，该公司预计，在截至4月的财年第一财季，营收将在6.59亿至6.64亿美元之间，预测区间中值低于市场预期的6.625亿美元;预计调整后每股收益为1.15至1.19美元，预测区间中值低于市场预期的1.20美元。截至发稿，MongoDB周二美股盘前暴跌近27%。
联合创始人计划出售2.8亿美元股票，Palantir(PLTR)盘前走低。最新监管文件显示，Palantir联合创始人彼得·蒂尔计划于3月3日通过美林证券出售至多200万股A类股票，价值2.8亿美元。根据美国证券交易委员会(SEC)的文件，蒂尔上一次减持Palantir的股份是在2024年10月。 自公司2003年成立以来，蒂尔一直是公司最大的个人股东之一，并且担任董事长。截至发稿，Palantir周二美股盘前跌超3%。
uniQure(QURE)亨廷顿病基因疗法上市受阻，盘前延续跌势。基因治疗公司uniQure原本寄望其亨廷顿病候选药物AMT-130能获得美国FDA的加速批准，但这一期望近日落空。FDA明确告知这家生物制药公司，需开展一项随机、双盲、假手术对照的III期临床试验。根据公司发布的新闻稿，uniQure此前计划基于一项与外部对照比较的I/II期研究数据申请批准。然而FDA认为，现有数据尚不足以“作为支持AMT-130上市申请所需的主要有效性证据”。继周一大跌约33%后，截至发稿，uniQure周二美股盘前再跌近8%。
重要经济数据和事件预告
22:55 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
23:10 2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就货币政策与经济前景发表讲话
次日00:55 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话
次日04:30 特朗普政府将向参议院举行关于伊朗战争的简报会
业绩预告
周三早间CrowdStrike(CRWD)、罗斯百货(ROST)
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美股投资网获悉，3月3日，据中国国家药监局药品审评中心(CDE)官网，礼来(LLY)申报的3.1类新药来瑞奇珠单抗注射液上市申请获得受理。公开资料显示，来瑞奇珠单抗是一种白细胞介素-13(IL-13)抑制剂，可以高亲和力选择性阻断 IL-13 信号 。该药物是首款在国内递交上市申请的IL-13单抗。根据公开信息和临床试验进展，推测本次申报适应症为特应性皮炎。
来瑞奇珠单抗是一种单克隆抗体，能够以高结合亲和力和缓慢解离速率选择性地靶向并中和IL-13。Lebrikizumab与IL-13细胞因子结合的位置与IL-13Rα1/IL-4Rα异源二聚体中IL-4Rα亚基的结合位点重叠，从而阻止该受体复合物的形成并抑制IL-13信号传导。IL-13是特应性皮炎的一种主要细胞因子，驱动皮肤中的2型炎症循环，导致皮肤屏障功能障碍、瘙痒、皮肤增厚和感染。
来瑞奇珠单抗于2023年至 2024 年相继在欧盟、日本和美国获批上市，适用于治疗患有中度至重度特应性皮炎(AD)的12岁及以上青少年和成人患者。礼来拥有在美国和除欧洲以外的全球其他地区开发和商业化lebrikizumab的独家权利。据礼来2025年报，来瑞奇珠单抗全球销售额约为4.08亿美元。
据了解，目前全球仅有两款IL-13单抗获批上市，即利奥制药的曲罗芦单抗(Tralokinumab)和礼来的来瑞奇珠单抗。
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3月4日美股盘后，博通 (AVGO) 将公布FY2026财年Q1业绩，作为市值仅次于英伟达的AI芯片设计公司，市场翘首以盼这份财报带来的增量信息。紧接着上周英伟达财报后的股价戏剧性表现，博通这次财报的气氛有点像压力测试：一边是AI基建继续砸钱，另一边是市场开始追问AI回报率，当前市场对AI半导体链条的估值更敏感、波动更大。
市场在等什么：指引明确，关注指引及利润率表述
从上季度的指引来看，博通预计Q1营收约191亿美元；调整后EBITDA率目标67%；AI半导体收入预计同比翻倍至82亿美元，主要来自定制AI加速器（ASIC）和以太网AI交换芯片。
当前市场的一致预期基本贴着公司指引走，数据显示：本季营收约191.13亿美元，EPS约为1.397美元。因此，财报夜的关键不在增不增长，而在增长的质量：
– 82亿美元AI收入是否兑现，以及在手订单的增长程度；
–毛利率是否继续被AI结构性拉低；
– AI芯片的客户是否拓展。
股价复盘：震荡下行、增长担忧显现
上季度财报，博通交出的数字并不难看，指引也偏乐观，但电话会上“毛利率要下滑”的表态，直接把市场情绪浇冷。公司当时预计，由于AI相关收入占比抬升，综合毛利率将出现约100个基点的环比下行。
进入2026年，博通的股价持续震荡，逐渐走低，主要是源于当前市场对于AI领域巨额资本开支能否延续的担忧在持续加强。对比股价走势，不难发现在AI总龙头的核心英伟达股价回落的同时，博通往往也出现明显下跌，资金更像在表达对整个AI芯片板块的忧虑。
这也是过去两个月博通股价走不出趋势的核心背景：市场在等更确定的“盈利质量答案”。这段时间市场的态度很清晰：AI故事依然成立，订单与产品节奏也在推进；股价真正卡住的地方，是利润率下行的边界、以及定制芯片客户集中度带来的预期弹性。
AI主线怎么验，关注客户能否扩圈
有关本季度的AI半导体相关业务指标，此前的业绩会管理层已经明确说明：Q1 AI半导体收入预计为82亿美元。但真正决定博通估值能不能再抬一档的，是管理层能否回答两个更难的问题：
第一，定制芯片能不能从“少数大客户”走向“更多客户、更多代际”。上季度财报提到，博通披露未来18个月的订单积压里，AI相关订单规模高达730亿美元，但集中在少数大客户身上；客户越集中，市场越担心任何一家放缓就会带来预期落差。本季度能否披露相关产品进入更多更广泛的大客户，以及在手订单的增量将是市场核心关注点。
第二，技术路线能不能带来新的收入曲线。近期博通官方披露预计到2027年将销售至少100万颗基于其3D堆叠技术的芯片，首个客户是富士通，工程样片在测，商业化生产预计今年推进。公司还提示，这可能对应数十亿美元级的新收入池。
这条线对Q1财报的意义不在当季兑现，而在管理层如何给出明确指引：客户导入节奏、量产节点、以及和TSMC先进制程/封装的协同路径。
期权攻略：本次财报更像“波动率事件”，期权怎么下手更像在做交易
先看定价绩前期权市场的定价，截至2月27日周五美股收盘，期权市场定价隐含预计绩后波动在约9%。
结合前几个季度业绩后的波动来看，博通财报发布后的股价涨跌不算小，且多数超过市场预期的波动，本次叠加AI半导体领域的整体承压，博通能够突出重围？
期权策略方面，更可执行的几种思路：
偏多但不想为高IV买单：看涨价差（Bull Call Spread），用结构换成本，押注在兑现82亿美元+指引乐观+毛利率顶住的组合。
偏空：看跌价差（Bear Put Spread），核心押注毛利率持续下滑、Q2指引偏保守。
持有正股、想把财报周当收取较高权利的窗口：备兑开仓（Covered Call），前提是你接受财报后暴涨会被封顶。
总的来看，若营收、AI半导体收入、利润率这三条都稳，且指引不差，市场更容易把博通当成AI硬件链里确定性更强的那一类资产。但只要其中一条明显走弱，在当前市场风险偏好走低、AI泡沫担忧加剧的环境下，绩后股价或许会承受压力。
美股投资网获悉，激进投资者埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)向Pinterest Inc.(PINS)注资10亿美元，以支持这家社交媒体公司持续多年的股票回购计划。
根据Pinterest周二发布的声明，最新股票回购将作为公司董事会新批准的35亿美元计划的一部分进行。Pinterest还计划动用现有现金额外回购至多5亿美元的股票。
"埃利奥特的投资是对我们业务建设成果及Pinterest未来重大机遇的有力信心投票，"Pinterest首席执行官比尔·雷迪在声明中表示。早在2022年便已入股Pinterest的埃利奥特也同样表示，对该公司的发展轨迹充满信心。
上月，Pinterest发布了令人失望的季度销售预测，股价遭遇三年多来最大单日跌幅。公司1月底裁员数百人，称因战略重心转移，将更聚焦人工智能产品。Pinterest几乎全部收入来自广告业务，并一直强化其作为视觉搜索引擎的角色。但特朗普政府的贸易政策对业务造成影响，公司去年11月警告称，家居用品关税可能拖累营收。
受此消息提振，Pinterest股价周二盘前交易时段暴涨近9%。该股今年迄今已累计下跌32%。
根据投资条款，埃利奥特将购买Pinterest发行的10亿美元可转换优先票据，初始转换价格约为每股22.72美元，较周一收盘价溢价30%。该票据将于2031年3月1日到期，票面年利率为1.75%。
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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)在人工智能竞赛中占据领先地位，但市场正越来越不愿为维持这一优势所付出的高昂成本买单。受华尔街对其激进AI支出计划态度转趋谨慎影响，亚马逊股价2月份大跌12%，创2022年12月以来最差单月表现，不仅成为“科技七巨头”中表现最弱的一只，也位列标普500指数中跌幅居前的公司之列。进入2025年以来，该股累计涨幅仅5.2%，同样在七巨头中垫底。
市场担忧主要集中在资本开支快速扩张对现金流和回报率的侵蚀。亚马逊此前宣布，今年将投入高达2000亿美元用于数据中心、芯片及其他设备建设，规模远超市场预期，并拖累了运营利润指引。亚马逊云计算服务(AWS)录得三年多来最快季度增速，但仍难掩盈利前景被支出压制的现实。根据数据，公司2026年自由现金流预计为负5.24亿美元，这将是自2022年以来首次出现负值，而2025年该指标仍为77亿美元。
上周五，亚马逊再次宣布将向OpenAI投资500亿美元，而OpenAI未来八年也将在与AWS的合作协议下额外支出1000亿美元。这一“循环投资”模式进一步强化了公司押注AI基础设施的决心，但也加剧了投资者对回报兑现时间的焦虑。公司第四季度投入资本回报率(ROIC)为12.4%，较此前两个季度的14.8%高点明显回落。
在更广泛的市场环境下，大型科技公司高额资本开支同样面临审视。微软(MSFT)此前披露资本支出大增后股价承压，CoreWeave(CRWV)因提高资本支出目标并公布更大亏损而暴跌。投资者情绪的转变，反映出市场对“烧钱换增长”模式的耐心正在减弱。
不过，从估值角度看，亚马逊目前约22倍的预期市盈率明显低于过去20年平均的50倍，也接近其相对于纳斯达克100指数的历史最大折价区间，甚至远低于沃尔玛(WMT)逾43倍的估值水平。尽管公司近期取代沃尔玛成为全球营收最高企业，股价表现却未能体现这一规模优势。
华尔街整体仍对亚马逊前景保持信心。数据显示，在覆盖该股的83位分析师中，78位给予“买入”评级，无人建议卖出，12个月目标价均值为282.65美元，较当前股价仍有约35%的上涨空间。部分分析师认为，与OpenAI的合作将为AWS带来持续需求，同时公司自研Trainium芯片和对Anthropic的长期投资，也为其AI生态布局提供支撑。此外，亚马逊在仓储与物流环节加速应用机器人技术，有望提升效率、改善长期盈利能力。
尽管短期内高额投入对财务指标形成压力，支持者认为，公司仍具备根据投资效果灵活调整节奏的能力。一些基金经理指出，亚马逊或许是七巨头中“最具性价比”的标的之一，在增长速度、估值水平与战略布局之间形成相对均衡。当前市场的分歧，核心在于投资者是否愿意为未来AI回报继续承担阶段性利润与现金流的波动风险。
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