美股投资网获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG,GOOGL)近期宣布将进行一轮高达800亿美元的融资，旨在为AI发展筹集资金，其中包括伯克希尔·哈撒韦(BRK)以每股约350美元的价格进行的100亿美元投资。

谷歌投资者对伯克希尔·哈撒韦的投资消息反应冷淡，股价在周二大幅下挫。投资者在此消息后抛售并不令人意外，因为他们可能认为伯克希尔是以牺牲谷歌现有股东利益为代价达成了一笔划算的交易。然而，当我们审视谷歌将如何使用这笔募集资金时，就会发现这笔支出很可能是值得的。谷歌选择在此时增发股票并不令人意外。公司正处于大规模AI建设的中期，且其股价距离历史高点不远。它既面临着巨大的投资机遇，股价又处于急剧攀升的高位，这正是增发股票融资的经典时机。

因此，谷歌及其股东正处在诸多利好之中。这就引出了一个问题这场盛宴还能持续多久?虽然谷歌无疑是一家伟大的公司，未来多年仍将保持卓越，但其股价已达到去年年初很少有投资者预期到的高位。伯克希尔认为谷歌值得投资，但显然，它正在以折扣价入场。

纯粹基于价格动能来看，谷歌的涨势或许不太可能持续。回顾过去六个月、一年和五年期间谷歌的巨大涨幅，可能会直觉地认为该股票即将迎来回调。但当审视谷歌的基本面时，会发现一个完全不同的故事。

谷歌盈利能力极强，拥有高利润率和资本回报率。对于如此体量的公司而言，其增长速度也极快，过去12个月的收益增长了22%。尽管表现如此出色，与其所在板块相比，该公司的估值仍处于低位，市盈率为29倍，而纳斯达克100指数的市盈率超过30倍。因此，无论是基于历史表现还是当前价值，谷歌似乎都是一个不错的选择。

与任何公司一样，难点在于确定谷歌的强劲表现能否延续到未来。谷歌建立在强大且互联的产品与服务“生态系统”之上，拥有宽阔的护城河，其中几个产品拥有数十亿用户，这也是推动其股价飙升至350美元以上的主要动力。然而，当前科技世界发生了许多变化，包括AI领域竞争的加剧，这正是谷歌目前大力投资的细分领域。因此，鉴于谷歌已取得的收益及其行业发生的变化，谷歌的投资逻辑也需要被重新审视。

分析师A.J.Button曾在4月30日分析谷歌股票时，给予其“买入”评级，理由是它在稳步增长的同时，资本支出(CAPEX)巨额增长。高昂的资本支出是其评价“买入”而非“强力买入”的原因。自那以后，谷歌的股价有所下跌。当前略低的价格可能是买入机会，但另一方面，AI投资领域的竞争比几年前的搜索领域要激烈得多。因此，我们需要确信谷歌仍然是几年前那个清晰且毫无疑问值得买入的公司。

谷歌的股权融资

自从A.J.Button上次发布分析谷歌的文章以来，发生的第一个重大变化是该公司多年来首次增发股票。此次筹集的资金高达800亿美元，数额巨大。因此，值得探讨Alphabet通过稀释股东权益换取800亿美元究竟得到了什么。

根据谷歌刚刚宣布的配售新闻稿，公司计划将这800亿美元用于AI计算和基础设施，这意味着数据中心、服务器和其他半导体是运行谷歌众多AI应用所必需的。这些应用既包括内含AI的产品(如搜索、YouTube、Google Drive)，也包括向第三方开发者出售算力的Google Cloud。

正是在第二类业务中，情况开始变得有些复杂。Google Cloud是谷歌业务中相对较新的部分，于2023年首次实现盈利。它在一个竞争激烈的领域运营，面临着来自亚马逊(AMZN)AWS和微软(MSFT)Azure等竞争对手的重大挑战。这绝对不像谷歌搜索那样是“独家生意”，尽管可以说谷歌搜索至今依然拥有这种地位。

谷歌与上述另外两家云公司在向网络开发者出售AI服务器时间方面相互竞争。最近很大一部分业务是将英伟达(NVDA)芯片的使用作为一种服务来销售。云业务也有软件部分，例如托管开发者工具，开发者可以利用这些工具充分利用他们租用的服务器，而在这个业务中存在一些差异化的空间。例如，公司可以在自己的云上独家提供专有的应用程序作为开发者工具。然而，这个空间肯定竞争激烈，“七巨头”中的三家公司都在争夺相同的业务，甲骨文(ORCL)等较小的参与者以及几家中国公司也在努力进入这一领域。

到目前为止，尽管面临竞争，谷歌的云部门似乎仍能盈利。在最近一个季度，该部门的营业利润为65亿美元，同比增长200%，这无疑是个积极信号。然而，该公司在同一时期也出现了自由现金流的环比下降，第一季度FCF低于去年第四季度FCF。这主要是由于AI建设导致的巨额现金流出，谷歌估计2026年全年的资本支出将在1800亿至1900亿美元之间。公司的收益依然稳健，但其现金流表现波动较大，最近几个季度显示出同比或环比下降。

这些巨额现金支出反映了云业务的竞争性质。谷歌搜索的运行成本相对较低，只需少量支出就能产生巨额广告收入，而这些新的AI业务实际上正在消耗大量现金。部分原因是该领域的竞争非常激烈公司正在竞相推高内存和半导体的价格。因此，谷歌正在一个比其传统业务的竞争更加激烈的环境中运营，并希望脱颖而出。

伯克希尔可能在想什么

综上所述，目前的情况对谷歌来说看起来是负面的，或者至少是有风险的。尽管如此，世界上最受尊敬的金融公司之一正在买入这只股票。我们应该问问自己，考虑到谷歌每年计划数千亿美元的AI资本支出，伯克希尔从中看到了什么。

如今谷歌有几个有利因素。其中包括

1、其自主设计的AI芯片，称为张量处理单元(TPU)。这使得公司对英伟达的依赖程度略低于竞争对手。

2、公司的传统业务依然强劲，在最近一期财报中披露，谷歌搜索稳定保持了90%的市场份额。

3、公司拥有13种不同的产品，每种产品的用户都超过10亿。

4、Google Play占据西方市场智能手机操作系统双寡头垄断的一半。

这些事实都表明，谷歌在多个不同的垂直领域具有相当大的竞争优势。当然，它们都带来了交叉销售机会，这可以从公司提供的各种订阅服务中看出，例如Google One。

伯克希尔的基金经理们在商讨是否投资谷歌股票时，可能会考虑上述部分事实。

另外，一家公司在运营自己的产品和服务方面的成功，为其向云计算客户提供支持提供了保障。这些支持包括开发者工具、更持续的正常运行时间等。随着时间的推移，谷歌在开发者中的卓越声誉应该会吸引越来越多的客户使用其云计算产品。

估值

在考虑了上述因素后，我们可以对谷歌股票进行粗略估值。谷歌有足够多的积极因素，我们可以安全地假设其收益至少将保持在目前的水平，并且未来可能会在一定程度上增长。根据华尔街 Quant的数据，谷歌在过去12个月(TTM)期间的每股收益为13.25美元。按10年期国债收益率4.5%折现，推出谷歌的股价值294美元。这显著低于今天的价格。然而，回想一下之前罗列的公司优势，就相对于竞争对手的地位而言，谷歌是一家非常强大的公司。因此，它很可能会随着美国经济的增长而在某种程度上增长。如果你只设定3%的永续增长假设，这低于长期GDP增速，那么目标价格将升至833美元。从历史上看，谷歌的收益和FCF增长远好于3%。因此，这里有充分的理由认为谷歌的股价还有很长的路要走。但A.J.Button实际上并不打算将目标价定为833美元，因为“永续增长”是一个很难预测是否会发生的指标。但即使假设未来10年平稳增长，也很容易得出500美元的目标价。所以，A.J.Button认为谷歌仍然是一个值得买入的标的。

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美股投资网获悉，在数据中心CPU需求大爆发以及18A先进芯片制程业务步入增长轨迹的大背景之下，华尔街金融巨头们近期对于x86架构CPU超级巨头——英特尔(INTC)的看涨情绪可谓愈发浓厚，一举助力英特尔股价自4月以来疯涨145%，市值超过5000亿美元。

得益于华尔街对于英特尔持续升温的看涨热潮以及高管释放出的积极展望，英特尔股价在周三美股盘前交易中一度上涨超过8%至116美元，此前该公司高管强调，英特尔先进半导体制造工艺Intel 3和18A节点的产能供应正在显著提升，以及全球数据中心领域对英特尔CPU的需求持续炸裂。

据了解，英特尔首席财务官David Zinsner于6月2日在美国银行2026年全球科技大会上表示“所以在短期内，一切都关乎供应。我们正在推进芯片供应爬坡。在接下来的一段时间内，姑且说，几个季度左右，3A和18A的供应将会出现有意义的供给增加规模。这将提升至满足我们从需求角度所看到的一些基本情况。”

而就在前一天，英特尔掌舵者——即首席执行官陈立武在中国台北Computex大会上表示，英特尔正在从人们长期以来认为的“个人电脑CPU供应商”升级为覆盖PC、边缘、数据中心、AI机架、定制芯片和先进封装的全栈AI计算平台，并且强调战略重心首先落在18A制程与Xeon 6 Plus(Xeon 6+)——Xeon 6+平台基于18A工艺，最高可达288个E-core、576MBL3缓存，面向云计算、大型网络基础设施和AI智能体推理等高密度工作负载，旗舰型号Xeon 6990E+拥有288个核心，并集成多节点chiplet与EMIB互连。 Intel 18A，即2nm以下的1.8nm级别先进芯片制程+先进封装体系。

华尔街知名投资机构Melius Research近日将英特尔目标价从100美元上调至150美元，凸显出“数据中心CPU需求狂潮+18A先进芯片制程利润前景持续改善”正在共同点燃并推进英特尔的超级牛市叙事。来自Melius Research的明星分析师Ben Reitzes表示，其核心逻辑不是简单押注PC复苏，而是把英特尔重新定价为 AI推理与智能体计算时代的CPU最核心受益者 + 挑战台积电先进制程/代工反转叙事标的。

x86诠释“经典永不过时”CFO高呼英特尔不惧怕ARM!从Intel 7到18A先进制程，先进芯片代工蓄势崛起

英特尔首席财务官Zinsner还谈到了未来几年从Intel 7过渡到3甚至18A制程的计划。Zinsner表示“实际上，即便是在今年，我们也会看到Intel 7的晶圆投片量显著上升，至少最初会如此;然后可能到明年，我认为我们可以在2027年开始稍微降低它，并让Intel 3和18A来填补供给端巨大缺口。”

Zinsner还指出，笔记本端的18A正在迅速爬坡，而且这是他们至少过去五年来爬坡最快的产品。

这位高管还表现出在客户端和数据中心市场与Arm架构产品(ARM)及其他解决方案竞争的信心。

Zinsner表示“然后在数据中心方面，我会说我们有强大竞争力。在某些情况下，我们有非常强大的多产品线。在其他情况下，特别是在多线程方面，则没有那么好。” “是的，当然，我们一直关注基于ARM的解决方案，在客户端领域这是不错的竞争态势。我认为，鉴于我们的庞大市场份额和强劲性能，我们已经表明自己能够很好地与这些基于ARM架构的解决方案进行竞争。所以我对我们的产品组合非常有信心，能够继续掌控市场。”

Zinsner还讨论了全球AI数据中心建设狂潮对于英特尔CPU的近乎无止境需求，并指出公司在数据中心领域实现营收与利润同步且显著增长路径不会有问题。

Zinsner表示“显然，随着我们从训练转向推理、从推理转向智能体和多智能体以及强化学习，CPUGPU之间的比例正在显著上升。因此，这只会推动大量CPU需求。说实话，规模已经足够大。我的意思是，我们拥有足够的需求，如果我们能够很好地执行供应爬坡，在数据中心领域大规模增加销售额应该没有问题。”

这位财务主管还指出，由于AI智能体迅速风靡全球，CPU市场确实出现了不可控的“爆炸式增长”。

此外，Zinsner还讨论了首席执行官陈立武采取的一系列重组措施。Zinsner表示“我们曾经有12层管理层级。他将其压缩为6层管理层级。我们曾经，我认为在巅峰时期，有超过400名副总裁，他将其压缩到200名。我们曾经有超过100,000名员工。他将其压缩到不足80,000名员工。”

在有媒体报道称英特尔已要求PC制造商们使用基于其18A先进芯片生产工艺制造的芯片产品之际，华尔街投资巨头Wedbush Securities认为，这是这家半导体制造巨头正在优先考虑扩张其利润率的积极信号。

Wedbush Securities分析师Matt Bryson周三在给客户的一份报告中写道“在我们看来，这一策略是非常合理的，因为英特尔应该优先把较旧且已实现产能扩张的制程节点用于利润率更高的Xeon数据中心级别CPU生产，而英特尔启用更新产能的能力(因为它拥有现有洁净室空间)是一项战略优势，这一路径使其能够利用这一优势。”“在我们看来，问题反而在于，18A节点以及基于该工艺制造的芯片产品的实际性能表现到底有多强(CEO陈立武近日暗示良率正在快速改善)。”

在华尔街金融巨头摩根大通5月份举办的第54届全球科技、媒体与通信年会上，英特尔CEO陈立武表示， Intel 18A(即2nm以下的1.8nm级别先进芯片制程)已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超英特尔的内部预期。

根据陈立武透露的最新进展，Intel 14A的0.5 PDK已发布，10月计划向外部客户推 0.9 PDK ，团队已着手10A、7A制程节点的长期先进制程规划。陈立武还表示，随着AI算力基础设施的聚焦能力从训练逐渐转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从 1:8加速向1:1靠拢，甚至可达4:1。此外，英特尔业务规划显示，目前正积极争取ASIC业务，提供定制化AI CPU或者AI GPU芯片方案。

英特尔以Xeon 6 Plus、Rack Scale和EMIB-T向“AI算力产业链霸主地位”发起冲击

英特尔这轮叙事修复的核心，不是简单的“老牌CPU厂商反弹”，而是试图把自身重新放回AI基础设施价值链的中心当AI从大模型训练进入推理、智能体、多智能体和强化学习阶段，系统瓶颈不再只由GPU算力决定，CPU承担的任务编排、状态管理、工具调用、数据库访问、网络请求、代码执行和安全隔离会显著增加。英特尔CFO David Zinsner在美国银行举办的全球科技大会上强调，随着AI从训练转向推理、再走向Agentic AI和多智能体系统，CPU/GPU比例正在显著上升，因此数据中心CPU需求会出现“爆炸式增长”;这些正面因素也正是Melius Research分析师Ben Reitzes给出150美元最高目标价的底层市场逻辑。

陈立武在中国台北Computex大会上表示，英特尔正在从人们长期以来认为的“个人电脑CPU供应商”升级为覆盖PC、边缘、数据中心、AI机架、定制芯片和先进封装的全栈AI计算平台，并且强调战略重心首先落在18A制程与Xeon 6 Plus(Xeon 6+)。这也意味着18A不只是PC端故事，而是英特尔重新切入数据中心先进制程竞争的关键证明。

在Agentic AI(即AI智能体)框架下，英特尔试图把“CPU orchestrates the show”塑造成新的AI基础设施定价锚。传统AI推理可以高度依赖GPU完成矩阵计算，但智能体工作流会把一个任务拆成规划、检索、文件读写、规则校验、代码执行、工具调用和结果验证等多个阶段，这些环节天然更依赖通用CPU、内存访问、I/O和系统调度。传统推理场景GPU与CPU资源需求约为7:1，而在智能体工作流中可能趋近1:1甚至CPU更重;这并非意味着GPU不重要，而是意味着AI数据中心从“GPU孤岛”进入“CPU+GPU+ASIC+光互连网络基础设施+存储”的异构系统时代，英特尔押注的是AI应用复杂化之后的系统级算力再分配。

Xeon 6 Plus、Rack Scale Blueprint和与富士康、SambaNova等伙伴的合作，显示英特尔正在从卖芯片走向卖“可部署的AI机架方案”。这与英伟达DGX/GB系列、AMD机架级方案以及云厂商自研AI集群的趋势一致企业客户越来越不愿自行拼装芯片、网络、存储、散热和软件栈，而是倾向采购经验证的机柜级基础设施。英特尔若能利用x86生态、ODM伙伴、服务器客户和开放标准切入AI机柜市场，就有机会把CPU需求复兴转化为类似英伟达Blackwell机架集群那样的系统级AI创收，而不是只停留在单颗处理器ASP改善。

“解耦推理”可谓是英特尔AI叙事中最值得关注的工程方向。SambaNova RTU、英特尔Xeon和英伟达GPU协同分工，本质上是在把AI推理流水线拆给最适合的硬件执行GPU负责大模型提示词预处理或高并行算子，RTU负责特定令牌生成，CPU负责智能体调度、工具执行和工作流控制。若这类异构组合在真实企业场景中能实现2到3倍端到端性能提升，那么英特尔就能绕开“和英伟达正面拼GPU”的不利战场，转而强调自己在AI系统控制面、CPU调度面和服务器平台层的不可替代性。

英特尔瞄准AI供应链最核心瓶颈——先进封装

当前台积电CoWoS先进封装是英伟达GPU、部分ASIC和HBM集成的核心产能瓶颈之一，AI芯片交付不只卡在晶圆制造，也卡在先进封装。英特尔EMIB-T若能进入谷歌下一代TPU供应链评估，就意味着英特尔代工与封装业务可能获得超大规模云厂商的实际验证。即便最终订单仍取决于良率、成本和供应链策略，这也说明英特尔正在用EMIB+Foveros先进封装以及18A和定制硅业务，争夺AI芯片从设计、制造到封装的更高价值环节。

从谷歌IPU、爱立信下一代通信芯片到潜在TPU封装支持，英特尔的定制芯片战略正在补上过去几年相对薄弱的一环。超大规模云厂商已经证明，AI时代不会只有通用GPU，也会有TPU、Trainium、ASIC、DPU/IPU、网络芯片和专用加速器，因此英特尔先进封装业务有望成为CoWoS以外的云巨头们AI战略补位方案。

英特尔若能提供“前沿芯片设计支持+制造+先进封装+系统级参考平台”，就不只是与AMD争夺x86服务器份额，而是在争夺全球云计算巨头们定制AI算力基础设施供应链的主流高端制造外包入口。这也是来自Melius Research的明星分析师Ben Reitzes给出的150美元目标价中隐含的高弹性假设市场不再只按传统PC/服务器CPU周期给英特尔估值，而是给它一部分AI代工、AI先进封装体系和AI算力基础设施系统平台的综合期权价值。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)在周二于旧金山举行的Build开发者大会上发布了多款覆盖不同领域的AI模型，并正式推出了升级版量子计算芯片“Majorana 2”，宣称有望在2029年前建成具备商业实用价值的量子计算机。这款芯片是一年前引发量子计算界争议的上一代研究设备的继任者。多家科技巨头正竞相研发可投入实际运行的量子计算机，并认为这项技术将彻底改变金融、医药和网络安全等领域。

尽管近期部分公司在技术上取得令人瞩目的进展，但目前尚无一家能够在研究之外实现实际应用。微软选择了一条与众不同的技术路径——拓扑量子比特，与谷歌、IBM等公司采用的技术路线截然不同。

微软的新芯片搭载了12个量子比特，较上一代产品的8个有所提升。但微软表示，其最主要的突破在于这些量子比特的持续存在时间超过20秒。相比之下，上一代芯片中的量子比特仅能维持不到12毫秒便消失。此外，Majorana 2还将上一代产品中的铝连接器替换为铅基超导体。

微软量子硬件技术研究员兼高管Chetan Nayak表示“基于这一快速进展，我们正在加速推进可扩展、实用量子计算机的路线图。我们已经将时间表缩短了一半，目标是在2029年实现这一里程碑。”

传统计算依赖于将信息编码为0或1，而量子比特则同时表示两种状态的概率，使理论上的量子机器能够解决经典计算机无法企及的复杂问题。然而，量子比特的难点在于它们需要极其精准控制的超低温环境，计算中容易出错，且生命周期极短。微软的技术路线围绕以意大利物理学家命名的马约拉纳粒子展开，希望通过拓扑量子比特的方式，使芯片比其它技术路径更不容易出错。

值得注意的是，微软的量子研究并非一帆风顺。在去年第一版Majorana芯片发布后，部分量子研究人员提出了质疑，认为该芯片及相关论文并未证明微软声称的“技术飞跃”。此外，微软此前资助的一些量子研究也因争议而被撤稿。

微软量子研究员Zulfi Alam表示，公司仍在与五角大楼下属的国防高级研究计划局合作评估其进展。“DARPA拥有全球最顶尖的科学家团队，他们每周都在审核我们的项目，深入了解我们工作的每一个细节，”

他在发布会前的电话会议中称，“我们已经向他们公开了全部数据，所有数据。”但他同时表示，微软更倾向于与那些不研发竞争性量子机器的政府附属研究人员分享技术细节。“将所有数据交给实验室或竞争对手进行复现，从商业角度来看并不明智，”Alam说。

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美股投资网注意到，特斯拉(TSLA)5月份在中国制造的汽车销量激增了近 40%，在市场需求显现复苏迹象之际，其增速超过了中国整体电动汽车市场的增长步伐。

根据乘联会(CPCA)发布的初步数据，这家汽车制造商 5 月份从其上海超级工厂交付了 85,982 辆汽车，同比大幅增长 39.4%。该工厂主要生产用于中国国内市场以及出口的 Model 3 和 Model Y 车型。

中国乘用车电动车(EV)市场在 5 月也实现了扩张，总销量达到 136 万辆，同比增长 12%，环比 4 月增长 11%。乘联会表示，这些数据表明中国电动车市场正迎来“初步复苏”。

在特斯拉的竞争对手中，比亚迪5 月交付了 376,990 辆新能源乘用车，与去年同期基本持平。

几家中国本土电动车企则实现了更强劲的增幅。小米 5 月交付了超过 30000 辆电动车，同比增长 7.1%。由Stellantis(STLA)支持的零跑汽车以及吉利旗下的极氪汽车，各自报告了超过 80% 的销量增长；而蔚来汽车在推出其最新旗舰电动车型后，交付量也实现了 62.3% 的同比增长。

不过，并非所有汽车制造商都分享到了这次回暖的红利。理想汽车(LI)的交付量同比下降了 18.4%，而小鹏汽车(XPEV)也报告了 4.1% 的下滑。

特斯拉的“金融优惠”

面对中国新能源车市空前激烈的价格战，特斯拉在2026年第二季度并未盲目采取直接降价的常规手段，而是打出了一套以“金融创新”和“科技体验”为核心的促销组合拳，成功实现了5月在华销量激增近40%的逆袭。

首先，高杠杆的“金融降维打击”成为第一大杀手锏。 特斯拉在终端全面铺开“5年0息”及最低“0首付”的限时金融方案。在当前宏观利息成本仍具分量的背景下，“0息”方案本质上是官方变相补贴了数万元的购车成本，精准切中了消费群体的痛点，大幅降低了Model 3与Model Y的入局门槛。

特斯拉最核心的促销策略是低息贷款方案。2026年初推出的"5年0息"和"7年超低息"购车方案，将Model 3/Y首付门槛降至7.99万元，月供最低仅1918元。该方案虽多次延期，但在5月调整为"轻松贷"——以Model 3后驱版为例，首付5.59万元、月供2193元、年利率0.99%，并设置约20%尾款。此举被业内解读为"变相降价"，既降低购车门槛，又维持官方指导价稳定。

销量压力

2026年4月，特斯拉中国批发销量79478辆，创下品牌历年4月销量新高，同比大幅增长36%，并实现连续第六个月增长。单看这个数字，似乎形势一片大好——但批发销量包含了大量出口车辆，并不能准确反映国内终端市场的真实温度。

真正值得关注的，是零售端的表现。乘联分会数据显示，2026年4月特斯拉在华零售仅25956辆，同比下滑9.66%，连续第二个月同比下降；环比3月的56107辆更是骤降53.74%，直接腰斩。

两相对照，批发近8万辆而零售不到2.6万辆，差值主要在出口环节被消化——4月特斯拉中国出口约5.35万辆。出口固然能撑住工厂开工率，但出口的利润远低于零售端。批发和零售之间的巨大落差，才是让特斯拉真正感到焦虑的地方。

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