根据美国银行的业绩追踪显示，第二季度的收益是历史上最强劲的季度之一，在第二季度最繁忙的盈利周之后，有296家标准普尔500指数公司公布。第二季度每股收益较预期高出13%，达到51.12美元，超过美国银行预期的50美元，高出11%;而且远高于财报季开始以来的历史平均水平。

为了避免2020年数据偏差，并进行两年期回顾，第二季度预计同比增长83%或比19年第二季度增长24%，而上一季度的两年增长率为25%。金融类、通信服务类和非必需消费品类股领涨每股收益，能源类股领涨营收，涨幅达3%。

更重要的是，超出预期的比例仍然很高：83%/85%/74%的公司在每股收益/销售额/两者超出预期，这是历史上最好的比例(自2011年以来)。

从业绩来看，分析师们预计，第二季度的销售额将同比增长21%，而上一季度的同比增幅为14%。预计能源股将领先(+102%)，而金融股预计将成为拖累最大的股(-4%)。美国银行估计，由于美元走软，外汇市场的利好推动了约3%的年销售额增长（图4所示），这是2011年以来最大的收益。不包括外汇/石油影响，标准普尔500指数不变货币销售增长。&能源预计将比去年同期增长15%(表5)，高于上季度13%的增速。

更令人惊讶的是，在第二季度，当许多预测的利润率受到投入成本飙升的影响时，然而并非如此，公司的利润率再次飙升，2Q净利润率跃升至13.0%的新高，超过上一季度的12.5%。这与美国银行的企业痛苦指数相一致，该指标在第二季度升至创纪录的高点，表明自1978年以来，这是历史上对公司利润率最有利的宏观环境之一！

这是什么原因导致众多大宗商品价格触及前所未有水平呢？很简单的来说：企业几乎没有经历过价格上涨的压力，因为大多数美国人都能很容易地消化猖獗的通货膨胀。事实上,正如IHS Markit首席经济学家克里斯·威廉森在今天说道，“也许是自2007年调查开始以来，我们所看到的最强劲的卖方市场。随着供应商以前所未有的速度提高工厂投入品的价格，制造商也能够以前所未有的程度提高其销售价格，因为供应商和生产商都很少受到客户的价格抵制。“这种”卖方市场“将持续多长时间仍有待观察，尽管我们预计，一旦政府施舍结束，它将非常痛苦地逆转。”

无论如何，这是个好消息：现在坏消息美国银行的萨维塔·萨勃拉曼尼亚对此作了最好的总结。“我们开始看到良好的通胀环境转变为糟糕的通胀环境，许多公司认为成本通胀正在加速，尤其是在工资方面。”

事实上，如上表所示，2H的一致利润率预期反映了这一风险，预计第三季度利润率将降至12.6%，第四季度为12.5%。但如果成本压力继续加速，我们可能会看到2H利润率出现更多下行风险。

而且，没有人比企业自己更能把握这种风险:根据美国银行预测分析团队对企业收益记录的文字统计得出，第二季度收益电话会议上提到的“通胀”超过了第一季度的水平，并跃升至历史最高水平。与去年同期相比，通货膨胀率上升了近1100%，超过了我们上个季度看到的900%的增幅。

值得注意的是，在美国银行跟踪的通胀类别中，与劳动相关的内容——即工资上涨的讨论——增幅最大，较上年同期增长了155%。相比之下，上个季度与劳动相关的股票涨幅最低(同比增长12%)，表明工资压力飙升，这也是美国银行对劳动密集型消费品和工业类股保持谨慎的原因。

与此同时，供应链相关的数据也同比增长了一倍多(同比增长106%，而第一季度同比增长17%)。在美国银行2004年以来的数据中，供应链和劳动力相关的内容都达到了历史新高。

在我们深入研究实际的收益记录之前，我们把最不吉利的发现留到最后:美国银行利用收益电话会议记录，计算了标准普尔500指数中已公布本季度收益的公司的情绪。总体而言，美国银行发现，企业信心从创纪录高点回落，表明在通胀担忧和德尔塔变量案例增多的背景下，企业信心已见顶。

同样，公司的商业状况(“更好”或“更强”与“更差”或“更弱”的比率)表明较上季度的峰值水平更弱。提到乐观情绪的人数也从前两个季度的峰值水平下降。

总结一下:是的，第二季度的收益是巨大的，利润是创纪录的……但从现在开始，这一切都在走下坡路，因为“恶性通胀”会导致利润率大幅下降，内部人士对此很清楚，这就是为什么尽管真正的盈利丰厚，企业信心已经下滑，这也是企业乐观情绪大幅下降的原因，一旦利润率受到不断上涨的工资的冲击，那么企业就无法再承受大幅上涨的投入价格，这一趋势就会加速下行。