关键点

1. 9月份全球半导体销售额为483亿美元，同比增长27.6%。

2.半导体在所有区域和多个市场的销售都很强劲

3.全球半导体需求仍然超过供应，导致台积电等公司宣布未来将上调价格。

众所周知，全球对半导体的需求正在迅速增长。由于半导体制造商难以满足客户需求，多个技术子行业的优势正在给供应链带来压力。这导致了价格上涨和利润率提高。我们看来，这不是短期现象，因为半导体行业可能将迎来长期牛市，并将持续数年。在这种情况下，没有直接投资半导体业务的投资者可以认真考虑将资金配置到VanEck Semiconductor ETF (SMH)。

受到繁荣与萧条周期的影响。许多投资者仍然认为半导体行业是一个周期性很强的行业。半导体需求在多个快速增长的技术子行业中都非常强劲。包括电动汽车、高性能计算(“HPC”)、网络、5G智能手机和基础设施、物联网、数据中心，以及运行专门和高度定制的AI/ML算法的特定应用硬件。同样传统的台式电脑和个人电脑也需要半导体。

半导体行业协会(SIA)最近宣布，9月份全球半导体销售额为483亿美元，创历史新高，同比增长27.6%。美国的销量领先(+33.5%)，其次是欧洲(+32.3%)，可以看出全球各地的销量都非常强劲。

许多投资者可能认为，当前半导体需求和收入的繁荣只是对大流行引发的2020年供需动态的短暂反应。在我们看来，这可能是一个很大的错误。大家可以看以下图表:

值得注意的是，全球半导体收入显著增长的绿色趋势线实际上开始于2001-2002年，并持续了近20年。这种增长可能会持续多年。我们认为它可能将在未来几年加速。

事实上，需要注意的是，尽管第三季度半导体营收创下了纪录，但9月份的销售额环比仅增长2.2%。这表明供应仍在努力跟上需求。这意味着半导体制造商未来很可能会提高利润率。

因此，让我们仔细看看SMH，看看它是如何让投资者在这快速增长的行业中获得成功的。

SMH的前10大投资组合如下图所示，相对集中地占整个投资组合的68.1%:

排名第一和第二的控股公司是台积电( TSM ) 和英伟达( NVDA ) 可以说是该领域的全球领导者，合计占投资组合的 27% 以上。

就半导体制造技术而言，台积电可以说是世界上最好的公司。由于台积电是一家拥有最好技术的代工制造商，因此它处于有利地位，它可以从全球对5G智能手机市场的强劲需求中获益。在这种情况下，8月份台积电宣布将其高端芯片的价格上调高达20%，这是其有史以来最大的涨幅。

台积电的提价计划将于2022年开始，尽管10月份销量环比下降，但该公司截至目前的销售数据依然强劲。

我们不担心月环比下降，因为我们预计11月份可能会有强劲的反弹，需要关注的是截至目前的收入增长(17%)，以及未来由于价格上涨收入和收益的显著增长，最终，更大的产能——就像最近与索尼的协议，在日本建立一个新的专业工厂，预计每月增加45000个12英寸晶片供应。

台积电第三季度每股收益同比增长16.3%，这还是在涨价之前的数据。此外，台积电领先的5纳米技术第三季度营收占晶圆总收入的18%。这些产品台积电可能会增加20%。

与此同时，排名第二的英伟达继续保持着出色的表现，其领先的GPU芯片设计与领先的人工智能软件技术相结合，使其成为业内最具吸引力的技术提供商之一。在第三季度，NVDA在其领先的游戏、数据中心和专业可视化领域继续表现出强劲的收入增长。

在第三季度每股收益报告中，英伟达公布了65.1亿美元的收入，同比增长68%。游戏收益同比增长了85%。第三季度GAAP每股收益为0.94美元，同比增长276%，较第二季度增长24%。

英伟达的游戏和数据中心业务的强劲表现再次带来了创纪录的71亿美元季度收入，比去年同期增长了50%。根据公认会计准则每股收益为0.97美元，高于0.11美元。较上年同期增长260个基点。股价在盘后上涨3%以上。

我们可能质疑英伟达提出的400亿美元收购ARM控股的计划是否会实现。除了最近英国政府监管机构的反对，高通、三星和苹果等公司都表示反对这次合并。然而，最终收购ARM可能是好事，但在我们看来，如果合并失败，其坏处是微乎其微的。这是因为英伟达本身显然表现良好。

SMH还对半导体设备制造商有良好的敞口，这些制造商在迫切需要增加全球半导体产能的情况下获利丰厚。该领域的领先企业，如第三位持有ASML控股公司(ASML)和第六位持有应用材料公司(AMAT)，合计占SMH投资组合的11.3%。

第5名持有高通的权重为5.7%，在第四季度业绩非常强劲的情况下，高通的股价超过了市场普遍预期的0.51美元/股。消息传出后，该公司股价大幅上涨:

排在第7位的是博通(AVGO)，它的股息增长已被证明是出色的。AVGO可以说是整个标普500指数中股息增长最快的股票，AVGO目前的股息为每股14.40美元，收益率为2.5%。收益率相对较低的唯一原因是股价持续走高，过去一年上涨了近50%。

这使得AVGO成为一个非常棒的总回报工具，在第三季度，AVGO交付了34亿美元的FCF。根据4.29亿股摊薄的股份计算，这相当于每股7.93美元。与目前每股14.40美元的年度股息义务相比，这对股东来说是个好兆头。AVGO它还拥有最好的网络开发平台(HW和SW)和多样化高利润软件。

但是AVGO与业内其他公司相比，该公司的季度报告似乎明显滞后。AVGO的第四季度报告在12月9日发布，而大多数其他半导体公司已经公布了季度业绩。然而，AVGO的报告通常是值得等待的。

值得注意的是，在第三季度电话会议上，当被问及今年是否有可能将股息提高到每股16.70美元时，首席执行官 Hock Tan 回答说：“你的数学很准。差不多了。”重点是 AVGO 投资者可以期待很快又一次非常健康的股息增长。去年，该公司在第四季度和2020年全年报告中宣布将派息增加11%。

结论

SMH处于有利地位，将从全球半导体增长的长期趋势中受益，原因是众多科技子行业的强劲表现。虽然这个投资组合只持有25只股票，但它持有大多数领先的半导体公司，费用比率为0.35%，对于投资者来说，这可能是一种相对划算的投资。