网络安全老大CrowdStrike（代号：CRWD）是一家在网络安全领域享有强大声誉的公司，提供安全措施以在启动感染主机和网络所需的进程之前阻止病毒。

我们看好 CRWD 未来 5 年的发展，因为其下一代防病毒 (NGAV) 技术是阻止病毒破坏网络和公司 IT 基础设施的有效方法。其总目标市场 TAM 正在通过新产品供应、新漏洞和黑客攻击、家庭办公室扩张、物联网等逐年扩大。

CRWD 最大的市场是端点保护平台 - EPP。在这一细分市场中，CRWD 正在与许多公司竞争，例如微软、趋势科技、SentinelOne 或 McAfee。

CRWD 的规模和成熟度是显而易见的，因为它是世界上最大的公司中的首选。这意味着收入增长和客户保留率超过 100%。

这意味着 CRWD 不仅获得了更多客户，而且现有客户为 CRWD 的更多服务支付了更多费用。对于该领域公司来说，这是一个非常非常好的情况。

但是 CRWD 在上周的技术调整中，股价受到了沉重打击;但是我们近几天买了一个新的小仓位，并且可能在未来几周增加仓位。

在这里我们需要解释一下为什么这样做，首先，这里我们列出来了一些不喜欢CRWD的地方：

1)基本面正在恶化——收入增长正在放缓，薪酬方面的利润率在上升，但在最近的盈利报告中，利润率持平。

2)技术创始人，也就是CTO离开了，并且没有被类似水平的人取代——在一个要求产品始终领先于游戏的软件市场领域是非常危险的。

3)执行官每次出席会议都要抨击微软，原因却超出我们的理解范围。

4)该公司是一个F1车队的主要赞助商，这向我们表明他们缺乏对日常工作的关注并且偏爱公司的欢乐。

CRWD于12月2日发布2022年三季报，财报显示，Q3营收为3.80亿美元，超出市场预期，同比增长63%;净亏损为5045万美元，上年同期为2453.1万美元;基本和摊薄每股亏损为0.22美元，上年同期为0.11美元。

第三季度，订阅营收为3.57亿美元，较上年同期的2.135亿美元增长67%。截至2021年10月31日，年度经常性收入(ARR)同比增长67%至15.1亿美元。其中，本季度新增ARR为1.7亿美元，同比增长46%。

第三季度，GAAP订阅毛利率为76%，上年同期为77%。Non-GAAP订阅毛利率为79%，上年同期为78%。

本季度新增1607名订阅客户。截至2021年10月31日，订购客户总数为14687名，同比增长75%。

CrowdStrike预计，第四季度营收为4.065-4.123亿美元，Non-GAAP归属公司净利润为4520-4940万美元，Non-GAAP摊薄每股收益为0.19 - 0.21美元。

从图中可以看出该公司的收入增长虽然仍然非常强劲，但有放缓迹象。过去三个季度，以TTM为基准，其无杠杆税前自由现金流利润率一直维持在29%。这可以反映该公司经济增长放缓，利润率持平。

也就是说，相对于云计算，在经历了过去几周的抛售之后，作为增长函数的基本估值并没有那么糟糕。

但不可否认该公司仍然拥有软件行业最好的商业模式之一，拥有高收入增长和高现金流利润率组合。

考虑到公司所处的网络安全市场，在我们看来，短期内不太可能出现营收增长率下降的情况，这意味着如果该公司的股价合适，可以考虑建仓。

我们认为股价大概是合理的。让我们来解释一下。虽然下面的图表看起来很复杂，但逻辑很简单。我们会为你分析。

CRWD从2020年3月疫情的低点开始掀起第一波浪潮，并在2020年8月达到约118美元每股的峰值。然后它会在几天后修正，进入第二波的低点——这是一次浅层修正，仅仅比0.236斐波纳契回调水平高一点点——这对于第二波的下跌来说并不算多。接下来，它进入第三波推高的阶段，达到斐波纳契回调的1.618。2021年2月达到的253美元左右的峰值。受到今年早些时候科技股调整的冲击，导致该股在今年3月跌至第四波低点169美元左右。然后我们看到2021年11月初达到近300美元的峰值。

图表上的那个大红色椭圆形是我们的“买入区”——一系列回撤水平，我们大概认为在该水平内买入该是合理的，我们等待第三波上涨。如果我们的波浪模式正确，这大概可以使股票上涨至 570 美元。当然我们同时希望看到更多关于当前第二波触底的支持。我们认为 CRWD 有可能在 18 个月内达到 570 美元的目标。