《美股投资网》研究员罗艺
从上市之初触及的22.8美元/股高点，到截至2022年4月11日收盘的1.87美元/股低点，作为中国医美领域领先的信息和服务电商平台，不足两年时间，新氧(SY)股价已大幅下跌91.8%。
在资本市场陷入困境的同时，该公司在业绩上也透露出乏力趋势。财报数据显示，2021年新氧实现营业收入16.93亿元，同比增长30.7%；净利润亏损840万元，同比下滑244.2%。
尽管公司2021年营收增速在2020年12.45%增速的基础上有所提升，但上市之初成倍增长的趋势已难再现，净利润则在2020年已大幅缩水的580.17万元的基础上转负。
同时，截至2021年12月31日，新氧月活用户(MAU)为740万，同比下降16.85%，而这一下降趋势从2020年下半年就已开始出现。随着众多互联网巨头入局，靠营销烧钱拉客的模式也存在越来越多的不确定性。
净利润走低
成立于2013年的新氧科技，起初通过UGC(客户原创内容)和PGC(专业生产内容)进行医美知识与心得的分享。2015年，新氧医美平台上线美丽日记功能，用户通过上传真实医美康复日记，揭开了原本神秘的医美项目。
通过这一功能，新氧获得了一批“垂直流量”。在招募医美机构入驻后，该公司实现了营收和利润的跨越式增长。数据显示，2016至2018年，新氧分别实现营业收入4900万元、2.59亿元、6.17亿元，净利润分别实现-3.6万元、1720.2万元、5508.3万元。
受益于业绩快速增长，新氧于2019年5月登陆纳斯达克，成为“互联网医美第一股”。
但上市即巅峰，登陆资本市场四年来，新氧股价逐年走低。截至4月11日收盘，新氧股价为1.87美元/股，总市值仅为1.97亿美元，与其高峰时突破20亿美元相比，已跌去九成。即便与创始人金星“私有化建议书”中的5亿美元退市计划相比也跌去不少。
尽管新氧方面曾公开表态称，近期公司股价跳水符合大盘趋势，与自身业绩表现无关，但仍可以看到，公司在疫情和行业严监管下的发展阻力。
2021年，新氧实现营业收入16.93亿元，与2020年的12.95亿元相比增长30.7%；净利润亏损840万元，与2020年的580万元净利润相比同比下滑244.2%；Non-GAAP归属于上市公司净利润为1.40亿元，同比增长42.4%。其中第四季度，新氧实现营收4.50亿元，归母净亏损为2770万元，上年同期净利润为3860万元。
拉长时间线来看，新氧在上市前保持了营收的高速增长，到2018年同比营收增速还维持在138.03%，2019年上市当年实现营收11.52亿元，同比增长86.58%。但上市后第二年，2020年营收同比增速大幅降至12.45%。
2021年，该公司虽保持了同比30.7%的营收增长率，但这其中很大部分原因在于新收购的武汉奇致激光带来的贡献。如仅看此前新氧的两项主营业务，医美商家抽取的广告费(即财报中的资讯服务)和医美交易中抽取的佣金(即预定服务)，其同比营收增长率均呈现下跌趋势。
据财报数据显示，新氧科技2021年16.92亿元的营收中，资讯服务贡献13.04亿元，占营收比为77.07%；预定业务营收实现2.76亿元，占营收比为16.31%；器械销售创收约合1.12亿元，除此纳入并表范围营收贡献达6.62%。
历年年报显示，新氧资讯服务增长率已从2017年的622.75%降至2021年的35.58%，预定服务的营收增长率从倍增转为2021年的负增长，同比下降17.08%。
净利润也呈现与营收相同的趋势，上市前出现跳跃式增长，此后放缓或转向。2018年、2019年，新氧净利润分别同比增220.21%和220.83%，但2020年出现-96.71%增速，勉强维持正利润，到2021年直接亏损840万元。
基于2021年部分平台中数据的预测，新氧给出的2022年新一季的营收预计显示，2022年第一季度，新氧总营收将达2.90亿元至3亿元，同比下滑19.4%至16.6%。
新氧2021年营收及构成(亿元)
数据来源：公司财报
月活用户现负增长
营收和净利润可以显示出新氧在过去的一年内的业绩状况，但月活用户的增长，则从某种程度上预示着公司的未来。
截至2021年12月31日，新氧科技季度移动端月活用户为740万，同比下降16.85%，月活用户增长率自2020年第二季度达到175.30%的峰值后，一路下跌，到2021年第三季度跌至47.06%，到第三第四季度出现负增长，而第四季度更是出现16.85%的同比下滑。
月活数量下滑，导致支付预约费用的用户数量同比下降17.9%至17.42万人。而这一变化也体现在上述提及的预定服务营收上，预定服务2021年同比下降17.1%至2.76亿元。
尽管获客和让平台用户持续付费越来越难，但作为靠流量生存的平台公司，新氧不得不继续投钱“求关注”。财报显示，2021年全年，新氧在运营上花费13.91亿元，其中，7.93亿元为销售和营销费用，占比达57.22%。该项支出占营收的比重为46%。
公开数据显示，2018年至2020年，公司营销费用分别达3.06亿元、4.70亿元和7.26亿元，同比增速分别为140.94%、53.59%和54.47%，同期占营收比为49.63%、40.81%、56.09%。
与前几年相比，新氧2021年在营销上的投入增速在减慢，但投入费用占总营收比却更高。但从各项数据看，并未获得很好的回报。
同时，政策监管也在趋严，其中涉及到医美广告的部分，将直接对新氧的主营业务带来影响。2021年8月，市场监管总局曾发布《医疗美容广告执法指南(征求意见稿)》，其中第十条明确规定“各级市场监管部门要指导、督促网络平台建立健全内部审核机制，在广告发布、提供互联网信息服务过程中，拦截违法违规医疗美容广告宣传信息。网络平台经营者未依法履行平台责任的，市场监管部门依法从严查处”。
新氧在2021年曾公开披露，从7月18日到8月31日，累计拦截涉嫌违规违法医美商品174102例、机构1054次、违规或超范围执业医生1717人次、虚假订单及评价12370次，总计拦截、处置违规违法医美信息达189234次。
多个研究报告显示，国内医疗美容市场处在快速发展期，但也相对混乱和分散。新氧的模式正是在需求和供给端之间搭建桥梁，并充当把关人帮消费者甄别医美服务者的优劣。如何在行业整体混乱的局面中做好把关人工作，或是新氧需要面对的难题。
新氧2018年至2021年营销费用(亿元)
数据来源：公司历年年报
资讯来源：美股投资网 TradesMax
