5月10日，消费电子巨头索尼集团发布2021-2022财年(2021年4月份-2022年3月份)业绩显示，销售收入9.92万亿日元(约合5129亿元)，同比增长10%；净利润8822亿日元(约合456亿元)，同比增长3%。

但即便在日元贬值利好的背景下，索尼给出2022-2023财年的净利润指引仅为8300亿日元，同比将下滑6%。二级市场上，索尼也似乎没能让投资者满意，其股价在4个多月的时间里累计下跌约39%，市值蒸发了640亿美元。

索尼的业绩是否将进入拐点？而为其业绩增长提供动力的PS5游戏机在国内市场的表现又如何？

游戏业务增收不增利

从索尼去年各业务板块表现来看，其电子、影视、音乐、游戏和半导体五大主营业务均实现了收入与利润的双增长。尤其是高端电视和数码相机类目的增长，推动电子业务销售增长13%。

不过，在业绩增长的背后，部分业务增速放缓。最为消费者关注的索尼游戏与网络服务部门(G&NS)陷入“增收不增利”的漩涡，该部门去年实现销售收入为2.7万亿日元，增幅为3.1%，营业利润微增了1.2%。无论是在营收还是利润上，该部门贡献占比均近三成，其成长性对索尼后续业务表现而言是至关重要的。

然而近几年，该业务部门出现PS5战略定价低于制造成本、非第一方工作室游戏销量下降等“拖累”业绩的因素。对于去年游戏及网络服务业务的增长，索尼也表示，主要得益于硬件销售增加和汇率的影响，抵消了上述因素所带来的影响。

硬件部门一度是索尼游戏增长最为迅速的领域，而PS5成为提升这一部门业绩增速的主力。但按照索尼披露的数据，2021-2022财年PS5的全球出货量约为1150万台，低于公司原定1480万台的目标。

虽然索尼给出的PS5销售指引为2022-2023财年计划实现1800万台，较上一财年激增650万台，不过公司也预计，考虑到“亏本卖机器”及游戏开发成本的上升，游戏业务的利润率料将持续下滑。

值得注意是，索尼PS5销量增长，是以“低于成本的战略定价”为代价的，随着原材料、运输成本的不断上涨，索尼已显力不从心。“索尼PS5本质上是在亏本销售。索尼的策略是牺牲硬件利益，亏损从游戏销售及服务等领域弥补，但其视频游戏订阅服务表现平平甚至出现用户数减少。”中国人工智能学会专家张孝荣对《证券日报》分析师表示。

财报显示，截止至2022年3月31日，视频游戏订阅服务PlayStationPlus用户数为4740万，比上年同期减少20万。

周爰咨询合伙人杨思亮认为，索尼去年在电影、音乐业务上增长显著，但多业务增速放缓，业绩增长存在拐点迹象。“物流成本增长、供应链问题是预计今年利润下滑的主因。游戏业务虽然仍然增长，但也面临萎缩困境，如果不能有效解决服务用户增长，将会大福拖累索尼未来业绩。”

PS5供应将持续受挫

索尼在2020年11月份正式发布世代游戏主机PS5，该产品一上市就销量火爆，然而，随着2021年全球缺芯的出现，PS5的产能受到严重限制，出货量持续降低，在众多市场处于严重供不应求的局面。

对于去年PS5出货量未达预期，索尼称，这主要是因为半导体等零部件的紧缺造成了供货量不足。索尼首席财务官HirokiTotoki近日也承认，零部件短缺将在2023年继续存在。

目前看，PS5相关供应商产能恢复情况也未有明显好转。根据公开资料显示，PS5电子娱乐机国行的申请人与制造商为索尼互动娱乐(上海)有限公司，生产商为富士康旗下鸿富锦烟台工厂，相关工厂的产能在此轮国内疫情中均受到影响。

索尼位于上海浦东的工厂在经历停产后，也刚刚恢复了部分生产。不过索尼方面透露，其全部恢复产能尚需时间。

而今年索尼能否保证PS5产能也受到外界关注。近日，面对“公司的供应链能否保证1800万台的产能”的问题，HirokiTotoki称“现在可以说的是，我们能够为1800万台机器采购足够的组件”。

WitDisplay首席分析师林芝认为，芯片等元器件供应限制及物流受阻对于PS5销量的影响正在变大，供应链及PS5供货不足情况或将持续到2024年。同时，疫情以及通货膨胀导致消费者对于娱乐消费支出减少，降低对PS5消费欲望。

值得注意的是，虽然PS5看起来供不应求，热度较高，但在国内市场反响平平。

目前中国游戏市场中，PS5主机游戏占比依旧较小。从伽马数据的报告显示来看，PlayStation和Xbox入华后，主机游戏市场份额约为1%，是网游和手游市场的零头。

“受购买难度及价格高、消费者习惯、国内对进口游戏审批严格等因素影响，PS5在中国市场暂未打开市场。在国内游戏市场中，喜欢游戏主机的玩家依旧较少。”杨思亮表示。

新旧交替期的索尼走向何方？

从二级市场表现来看，索尼股价的表现也不尽如人意。从今年1月5日最高133.75美元到5月10日收盘价82美元，在4个多月时间里，索尼股价累计下滑39%。

发布财报后，虽然抛出了最高2000亿日元的回购计划，但索尼股价仍旧没有太大波澜。在业内人士看来，其利空因素来自业绩指引及前景预期。

除了零部件短缺致使PS5遭到供应限制，索尼传统业务也出现下滑。从全年财报来看，索尼人寿子公司计入一次性亏损168亿日元，索尼金融服务业务同比减少8%。

在张孝荣看来，索尼公司正处于一个新旧赛道转换期。“传统金融业务受限，电子产品业务虽有一定增长，但已经出现疲态，娱乐、电动车等新兴业务正在培育，处于投资期。”

“大型科技企业进行多元化发展几乎是必由之路，目前索尼的五大业务具有相关性，产业链和生态链的贯穿交织为索尼带来了差异化竞争力，这值得中国消费电子企业借鉴。不过，索尼也应尽快摆脱亏损业务完成转型，并进一步提升供应链管理能力。”钉科技创始人丁少将认为。

资讯来源：美股投资网 TradesMax