奈飞将于周二美股盘后公布最新财报，市场预期其营收为80.4亿美元，同比增长9.63%，每股收益为2.96美元，同比下降0.4%。在第一季度财报中，奈飞流失20万订阅用户，股价一天内暴跌35%。市场将继续重点关注订阅用户增长情况。
好消息
1. 广告版订阅服务
在第一季度财报中，奈飞预计二季度将流失200万订阅用户，但即将推出的广告版订阅服务和对共享密码的打击有望提振营收。
奈飞表示，已选择微软作为其全球广告销售和技术合作伙伴，推出全新的广告订阅模式。华尔街对此表示看好。摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne表示，长远来看，奈飞此举进军全球1600亿美元视频广告市场，有望推动平均每单位收入(ARPU)增长，减少对上调价格的依赖。在美国等广告ARPU较高的市场，奈飞可以提供更低价的产品，并在不牺牲单位经济效益的情况下，获得额外的净收入。通过广告来增加收入，也能以对消费者更友好的方式来抵消共享密码带来的问题。
该分析师将奈飞目标价从每股300美元下调至220美元，认为未来12个月，需要看到用户增速加快、广告收入和密码共享账户变现，才能使其目标重回300美元。
总而言之，他认为这位分析师表示，ARPU增长比净增加更重要，因为这表明奈飞除了增加广告版订阅服务收入外，还能继续提高价格。
2. 强大的原创内容
最新财报公布之际，奈飞原创剧集《怪奇物语》大受欢迎，也让华尔街分析师对其强大的原创能力维持乐观。
《怪奇物语》第四季不仅打破了奈飞的周末首映记录，还创下了英语剧集中的最高观看时长，前28天的观看总时长为9.303亿小时；但这一成绩还比不上奈飞的韩语原创剧《鱿鱼游戏》——前28天的总观看时长超16亿小时。这两部剧都获得了一系列艾美奖提名。
其他原创剧集也广受欢迎，比如《布里奇顿》、《巫师》、《雨伞学院》和《你》。内容仍然是流媒体最重要的竞争能力，而奈飞在这方面享有优势。
3. 成本调整
在订阅用户数量萎缩的情况下，奈飞已开始削减成本并专注于费用管理——这对自由现金流来说非常重要。
根据美国银行引用的Thinknum数据，奈飞的招聘数量处于历史最低点，同比下降55%。奈飞继五月解雇了150名员工后，六月再次大幅裁员300人，约占员工总数的3%。
奈飞发言人Bao Nguyen在声明中表示，虽然奈飞继续在业务上进行了大量投资，但是随着营收增速放缓，而成本却在不断增长，因此公司必须做出调整，使得成本与较慢的营收增长保持一致。
坏消息
1. 用户渗透率已见顶？
美国银行预计，美国和加拿大的奈飞用户将在三年内达到8000万峰值，而国际用户预计将在18年内达到2.2亿。这导致了分析师对用户增速的悲观情绪，并下调目标价。
在流媒体行业竞争加剧的环境下，如果美国的用户渗透率比预期更快见顶的话，奈飞将面临重大下行风险。
2. 汇率冲击
美元持续走强，料将对奈飞的外汇收入造成冲击。美国银行表示，美元短期内并没有走弱的迹象，预计奈飞二季度将面临2.67亿美元的外汇逆风。同时，跟四月份相比，发达市场的ARPU下降了4.4%至13.16美元，而新兴市场下滑了4.0%至9.47美元。
3. 经济衰退风险
摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne表示，流媒体收入受全球经济衰退和消费者支出减少的影响可能会大于预期，因为用户在此环境下会希望减少支出，导致用户流失更加严重，并且限制奈飞提价的能力。
4. 竞争加剧
流媒体竞争加剧，导致用户流失率面临上行压力。Disney+或也将于年底前推出广告版订阅服务，对奈飞带来直接的竞争。据美国银行分析，广告版订阅服务的费用更低，能够吸引到各个收入层次的消费者，但这对奈飞的竞争对手来说更加有利。
此外，竞争加剧也会限制奈飞开拓新市场，而一旦美国的用户渗透率见顶，奈飞将不得不依赖于新市场的增长。
总的来说，摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne予以奈飞“与大市持平”评级，目标价为220美元。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
