把过去几次熊市放在一起对比，整个过程分为三个阶段，2022年的第一阶段和2000年以及2008年惊人的相似，第二阶段是反弹阶段，有出现了相类似的走势，7月反弹，8月又回调，主要原因是美联储鲍威尔强硬的反通胀言论，交易员更加倾向于押注美联储将积极加息至2023年。

那么接下来美股是否要走出第三阶段的走势呢？这就取决于美联储是否还会发出比现在更鹰派的声音。

过去10年的牛市，都离不开“不要与美联储抗争”这个 2010 年的看涨口号。一路走来，美联储长达十年的宽松货币政策让长期债券和股票表现良好。但是现在呢？这个口号我们该不该信？这个口号是警惕？还是“咒语”。我们怎么看此次下跌？大家好，这里是美股投资网，前纽约证券交易所分析师ken的频道，一个成立10多年的美股财经频道，喜欢我们的视频记得点赞，关注，这是我持续创作的动力源泉！

今年3月开始，美联储逐步加码收紧货币政策，加息与缩表双管齐下，美联储愈发“鹰”派的货币政策让美股承受显著的下行压力。然而，值得注意的是，尽管美联储在7月继续大幅加息75个基点，但美股市场的表现却不同于往日，美股连续3日上涨。推动美股反弹并且令市场情绪有所改善的关键原因，依然是美联储的货币政策，因为美联储主席鲍威尔的发言被市场解读为偏“鸽”。

这一“鹰”一“鸽可以说是影响美股走势的绝对重要因素。有财经媒体的权威人士经常对美联储及其成员进行鹰派和鸽派的评级。所谓鹰派和鸽派，指的是美联储联邦公开市场委员会委员们在控制通胀和刺激就业这对矛盾体上的倾向。鹰派带有激进的意义，鸽派有温和的意义。

但是我们要明白鹰派或鸽派的影响程度都是相对的。例如，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利，他曾是目前美联储中最鸽派的成员，但如今已转变为最鹰派的人士，我们可以从这张FOMC -鹰鸽分析图中可以看出。

红色代表鹰派，蓝色代表鸽派，现在大部分的美联储委员都转向了红色的鹰派，其实我认为“不要与美联储抗争”并不十分重要，重要的是千万不要相信他们说了什么，而是看他们做了什么？

说实话鲍威尔的讲话没有什么新意，鲍威尔没有承诺9月份加息的具体幅度，只是说“异常大幅”的加息可能是合适的，此外他又又又说美联储将继续依赖经济数据。也就是说政策的改变会随着经济数据而变化，所以鲍威尔的这番讲话在我看来如果接下来几次的通胀数据都明显好转，依然有可能立即放缓甚至停止加息，那美联储一夜之间改变政策方向也不是第一次了，我们也不用大惊小怪。

此外美股也确实到了该下跌的时间了，而下跌你总要给基本面以及技术面一个理由呀，那么此时鲍威尔这个言论正好背这个锅。其实机构只是想找个借口抛售股票而已，毕竟过去几周的上涨让很多人都参与进来赚了一笔钱。

我们做投资一定要观察各大投行对市场整体的判断，如果每家都有不同的看法，那可能不用过分的在

乎，但是此次下跌之前各大投行都有一个明显的共识，我们就要十分小心。

到这里我其实想说的就是市场目前放大了美联储鲍威尔以及其他几个官员讲话的鹰派影响，我们只看到了表面。并没有深入的了解其背后的深层逻辑。

目前，大家都看空。这不仅在“投资者情绪”方面，而且体现在“仓位”方面。

高盛的“情绪指标”衡量的是散户、机构投资者和外国投资者过去12个月的股票仓位。当该数值低于-1.0或高于+1.0表示极端头寸，对预测未来收益具有重要意义。

在仓位方面：根据美股大数据 StockWe.com，截至上周三的三十天内，跟踪纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF的空头头寸增加了54亿美元，至250亿美元，创下有史以来最大增幅。

我们再看一下最近 1个月标普指数SPY的期权交易量，你会很明显看到从8月26日开始，SPY看跌期权PUT的总权利金就开始大幅度增加，SPY 就连跌了4天。

再输入QQQ来看一下，已经持续多天的空方布局，而对于大盘标普500 SPX的期权做空，从上期的视频我们也给大家展示过，不过今天，我们看到出现很多上亿美元的远期价内看涨期权。除了期权，我们也调用了美股大数据的机构股票大单数据，看看得出来的大盘的方向结果，是偏看涨还是看跌，我们发现，SPY 的80%的总金额都是卖出，意味着是看跌。这些数据如果你想下载然后自己研究，可以添加我们的微信。

不可否认，市场现在存在很大分歧，我们即看到利空的信号，也看到上涨的数据。

比如，根据美国银行最新的基金经理调查表示，尽管市场情绪整体看空，但是却没有人卖出。股票基金的资金流向尚未完全反映这种悲观情绪。

虽然目前的负面情绪“看空”以后也足以成为“看多”，但较长期的基本面和技术面表明，持续修正是可能的。就像我们上面说的，负面情绪水平可能会在未来几个月支持美股反弹。那么这将吸引投资者在基本面和技术面的更加利空的情况下入市。

美国投资经理协会看涨指数的四周移动平均值，每次大盘大跌，这个数字都会触碰到125附近，目前数值是129.25，这通常与短期市场触底相吻合。

这张图我们可以看到散户和机构投资者情绪极为负面，这通常标志着中短期市场触底。

当然，由于投资者情绪为负，流入全球股票和固定收益基金的资金净额也转为负值。自1月第二周以来，全球债券基金经历了1250亿美元的净抛售，而在过去17周中，有16周资金流为负。

如这张图所示，当负面情绪达到或超过当前水平时，这在历史上与短期以及中期市场底部有关。

然而，有两点我需要提醒大家注意:

1.牛市期间，负面情绪显然是买入良机。

2.在熊市期间，当市场下跌时，负面情绪仍然是负面的。

这就提出了一个至关重要的问题:我们是仍处于牛市，还是处于熊市的早期阶段？但是同样一个现象就来了，大家注意一下我的用词是“现象”，或者说是规律吧，那就是物极必反。“

正如这句话所说：When all the experts and forecasts agree – something else is going to happen.

下图显示了过去三年标准普尔500指数的变化趋势通道。蓝色代表上行通道，白色代表下行通道，很明显目前我们在再次进入了下行通道里。

但是现在有可能美联储会比现在更加鹰派吗？或者你觉的可能性有多大？我认为美联储不太可能变得比现在更加鹰派。真正的问题是，他们什么时候开始转向不那么强硬的政策。到那个时候红色通道的斜率很可能会变平，这也就代表了美股开始触底！

根据美国商品期货交易委员会最新数据，截至上周二，标普500指数期货净空头头寸增加至26万份，接近2020年6月的高点。

投资者也在增加对一些推动美股夏季反弹的大盘科技股的看空押注。卖空者借入股票并卖出，希望以更低的价格买回，并将差价作为利润收入囊中。他们可能在直接押注股票会下跌，或是想保护投资组合免受下跌风险影响。

纽约证交所指数目前已跌至100周移动平均线。知名分析师Michael Hartnett最近指出:“在过去25年的衰退或者危机中，我们最喜欢就是该指数果断跌破100周移动平均线。”

此外，美国货币政策与财政政策深度捆绑，也为美联储收紧货币政策带来困难。美国财政部公布的2022财年收入预算说明显示，2021财年美国联邦政府财政赤字将达创纪录的3.7万亿美元，2022财年财政赤字将超过1.8万亿美元，联邦公共债务累计将达到26.3万亿美元，与当年美国国内生产总值（GDP）的比值约为111.8%。可以预见，未来一段时期，美国财政政策仍将保持扩张基调，即使美国财政部表示部分支出可以通过增税抵消，但政府债务还将继续攀升。超低利率是压低实际利息支出、保障政府再融资、维持天量政府债务可持续的关键。如果美联储提前加息，将制约财政政策及美国经济复苏。

因此，市场分析人士普遍预计，今年三季度，美联储政策仍可能相对“平静”，9月以前美联储应该不急于正式讨论Taper。四季度美联储或将正式讨论Taper，最早或于今年年底宣布细节，明年一季度开始正式实施。而鉴于加息往往在收紧购债之后，因此，美联储或将在2023年才会实施首次加息。

接下来美股在机构这样猛烈做空，走势将继续走跌，直到消息面上出现一些好的宏观消息才可能用来拐点。