美股三大指数周一小幅上涨，美债收益率达到10多年来的最高水平，投资者等待美联储本周晚些时候的利率决定。

自8月份通胀报告公布以来，美国股市一直处于压力之下，摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)认为，尽管美联储态度强硬，但今年的跌幅不会太大。

科拉诺维奇周一在摩根大通的一份研究报告中说：“虽然我们认识到美联储更加鹰派的政策以及由此导致的实际收益率上升正在给风险资产带来压力，但我们也认为，从现在开始的任何下跌可能都是有限的。”“强劲的盈利、较低的投资者头寸和稳定的长期通胀预期，应该会从现在开始缓解风险资产的任何下跌。”

投资者一直在为美联储本周的大幅加息做准备。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于本周举行新闻发布会，介绍美联储在抗击高通胀之际的最新政策决定。由于市场对美国利率上升和生活成本居高不下有所担忧，标普500指数今年迄今已经下跌了约18%

与华尔街的其他一些投资者和分析师相比，科拉诺维奇对美股的看法更为乐观。摩根士丹利(Morgan Stanley)此前警告称，美股可能再次下跌，重新测试标准普尔500指数在6月触及的2022年低点。

科拉诺维奇承认，实际收益率上升和市场对美联储最终利率预期上升，都会对市场造成影响。他表示，联邦基金利率期货所预测的基准利率峰值达到4.5%的新高，较6月的前高点高出50个基点。实际收益率也在创新高，10年期美国国债的实际利率超过1%，比年初的水平高出近210个基点。

但在科拉诺维奇看来，企业今年强于预期的收益有助于缓解股市的下行压力。“好于预期的盈利增长提醒投资者，股票是一种能够真正抵御通胀的资产类别，因此比名义资产(如绝大多数固定收益资产)更具吸引力。”“即使我们排除了能源行业，该行业的收益明显提高了指数整体收益，但到目前为止，市场的整体收益下降幅度还是相当小的。”

尽管如果失业率开始“实质性”上升，且美国陷入深度或长期衰退，企业收益下滑可能会更加严重，但科拉诺维奇认为股市仍可能获得支撑。

他写道：“在这种不利的情况下，我们相信美联储未来的降息幅度也将超过目前市场对2023年的预期，从而支撑股市，并诱导更高的市盈率。”

科拉诺维奇还指出，投资者的头寸调整是缓解下行趋势的一个因素，股票基金今年管理的资产损失超过了2021年的收益。“换句话说，散户投资者的股票配置已回到2020年底的水平。与此同时，机构投资者的股票头寸也很低，这一点可以从股票期货头寸以及对冲需求持续低迷看出来。”

至于美国的长期通胀预期，科拉诺维奇指出，根据市场指标和密歇根大学(University of Michigan)的调查，美国的长期通胀预期最近有所下降。“较长期通胀预期趋稳，减轻了对美国通胀预期去锚定的担忧，因此在就业市场指标疲弱到足以证实美国经济衰退的情况下，美联储未来更容易采取鸽派政策。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax