一月CPI前瞻｜CPI数据或上行-小摩称标普500将大概率上涨

美国劳工统计局将于今晚21:30公布1月消费者价格指数(CPI)。但此次与以往不同，交易员想要提前预判出数据的表现和市场可能走出的反应，却并不那么容易。

新变化或导致市场吉凶叵测

高盛提醒，1月份CPI需要注意两个新变化：首先，季节性因素更新，美国劳工统计局上周对其进行了更新，导致过去3个月核心CPI月率上修，2022年初的数据则下修。

其次，本月的CPI将采用2023年最新权重进行计算。新权重可能会在某种程度上提高通胀数据，因为仍处于高位的业主等价租金权重将增加1.2个百分点；而价格已经下降得二手车权重将减少1.1个百分点。

新变化导致，今晚市场或将迎来近几个月来最为吉凶叵测的一个美国“通胀之夜”。

分类权重调整成最大变数

从今晚发布的1月份CPI报告开始，美国劳工统计局将采用反映2021年期间收集的消费支出数据的权重，并对去年的价格快速变化进行一些调整。

而此次权重调整最为明显的变化是，住房权重——包括业主等价租金等的权重出现了较明显的上调，而交通权重——包含二手车和卡车等的权重则将有所下调。

值得投资者重视的是，二手车是最近几个月美国通胀放缓最大的推动因素之一，而住房则是通胀上升的最大推动因素之一。

因此，在上述年度权重调整后，美国劳工统计局在对过去数月的CPI数据进行修正时，料将会进一步上修CPI数据。12月总体CPI环比将被上修至+0.1%，而不是上个月最初报告时的-0.1%。换言之，当初CPI出现的环比负增长可能只是“白高兴一场”。

CPI数据将如何变动？

高盛预计，本月CPI将出现三个关键趋势：首先，核心通胀料因此上升8个基点，预计处方药、医疗服务、汽车费用和酒类价格上涨将最为明显。

其次，预计本月二手车价格的拖累影响较小(影响程度从去年12月的9个基点下降为1月份的3个基点)，反映出二手车拍卖价格稳定，季节性因素带来的影响呈现正值。

第三，航空煤油价格上涨，机票价格预计将上涨3%，核心CPI将因此上涨2个基点。

高盛预计，1月份核心CPI将上涨0.49%(市场预期为0.4%)，同比增长率降至5.63%(市场预期为5.5%)。1月份整体CPI预计将上涨0.55%(市场预期为0.5%)，同比增长率降至6.39%(市场预期为 6.2%)。

展望未来，随着年初物价上涨影响消退，核心CPI月率预计将降至0.3%左右，并在2023年第二季度继续下降至0.2%左右。

2023年12月核心CPI同比预计为 3.1%，2024 年12月为2.7%。高盛预计，2023年核心CPI放缓的主要原因来自商品而非服务。

CPI影响几何？

摩根大通表示，最有可能发生的情况(概率为65%)为：1月CPI同比增长在6.0%到6.3%。在这种情况下，标普500指数料将上涨1.5%到2%，但涨势最终可能会消退。这一看涨结果可能会拉低收益率以及美元，并提振风险资产。美股可能由科技股领涨，表现会强于周期股。

其次，第二种较大的可能(概率为25%)为：1月CPI同比增幅在6.4%到6.5%之间。在这种情况下，标普500会下跌0.75%到1.5%，若标普保持在4000点上方，则更有可能跌0.75%。

最后两种情况发生的可能性都极小(概率均为5%)，即1月CPI同比增幅高于6.5%或低于6.0%。在这两种情形下，美国股市都将出现最剧烈的波动。小摩预计标普500指数将分别下跌或上涨3%以上。

摩根士丹利预计，如果CPI环比上涨疲软，比如上涨0.2%，那么科技股和消费股将伴随固定收益产品走高。不过，如果出现类似0.6%的涨幅，料将引发避险走势，甚至那些能够从通胀中受益的周期股也将无法幸免。