年初以来，日本的金融监管部门和交易所一直在努力推进上市公司主动提高估值，现在外国的主动型投资者也盯上了这个机会。

根据周二的最新报道，来自英国的Palliser资本瞄上了日本民营铁路公司京成电铁（Keisei Electric Railway）。京成电铁的主要业务包含东京附近的铁路，其中包括一条连接成田国际机场和东京市区的热门线路。

（来源京成电铁官网）

日本资本市场的“异常现象”

当然，外资的主要兴趣点跟铁路没啥关系，而是京成电铁拥有东京迪士尼母公司Oriental Land 22%的股权。Oriental Land同样也是日本上市公司，截至周二收盘的市值为8.96万亿日元（4377亿人民币）。与此同时，京成电铁的市值只有8911亿日元（435亿人民币），连手里Oriental Land股票价值的一半都不到。

值得一提的是，在京成电铁截至今年3月底的2022年财报中，东京迪士尼这部分的股权价值只计入了约2000亿日元，背后的原因是“日本上市公司的会计惯例”。

Palliser资本已经买下京成电铁1.6%的股权，接下来将推动公司展开一系列资本市场操作和管理运营的改善措施。总的来说，英国投资者准备施压管理层出售东京迪士尼股票，然后聚焦于投资铁路业务的现代化。Palliser已经是京成电铁的第八大股东，有资格在明年6月的年度股东大会上提出提案。

在改善京成电铁资本运作的提案中，Palliser资本也表示，由于会计处理造成的估值扭曲，使得京成电铁的管理层无法妥当地配置资本。

CLSA的证券经纪商John Seagrim对此评价称，京成电铁与所持东京迪士尼股票价值的巨大差异，也是日本上市公司中估值最异常的情况之一。

对于这种现象，日本交易所总裁Hiromi Yamaji在今年早些时候曾表示，日本的主板上市公司中大概有一半是处于破净的状态，意味着股票的市值低于上市公司给自己资产的定价。自那以后，交易所和日本政府也在敦促上市公司拿出改善估值的手段，包括提高分红、增加回购、出售非核心业务等。

与此同时，投资者也愈发关注日本上市公司之间大量的交叉持股行为，押注这些资产的出售可能会带来明显的估值提升。

不过这条“解锁价值”的道路并没有那么容易走通。据知情人士透露，京成电铁的管理层与Palliser资本已经有过沟通，公司并不太愿意减持东京迪士尼的股权，而且公司也不认为这部分的持股是非核心资产。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com