美股投资网注意到，英伟达(NVDA)在人工智能热潮中股价一年上涨了两倍多的辉煌不太可能重演。

这是公司最近两份财报所传达的信息，尽管利润和销售预期超过了极高的预期，但该公司股价几乎没有变化。尽管华尔街对该股仍持绝对乐观态度，但分析师认为未来12个月该股的涨幅仅为37%——回报率不错，但明显低于2023年。

该股下半年的疲软反映出，在人工智能相关股票最初的热潮期间，市场对该股的预期是极度看涨的。但现在，一些人警告说，英伟达目前的增长轨迹无法长期持续下去，尤其是在一个以繁荣到萧条周期而臭名昭著的行业。

Edward Jones的分析师Logan Purk上周将英伟达的评级下调至“中性”，他写道:“由于英伟达的需求异常强劲，市场份额巨大，而且其产品没有真正的替代品，我们认为该公司正在经历需求高峰。”“这将使公司继续超越预期并推动股价大幅走高变得更具挑战性。”

部分原因是投资者的期望值太高了。对于截至2025年初的财年，华尔街目前预计调整后的每股收益约为20美元，是分析师们六个月前预测的两倍多。

这些不断上升的预期使得英伟达的估值从今年夏天50倍的市盈率大幅下降。这对任何持有该股的人来说都是个好消息，对于那些错过了这轮涨势的人来说，这或许是一个切入点。

但可能很难找到没有持有英伟达股票的人，这给股价进一步上涨带来了另一个障碍。摩根士丹利对第三季度前100家积极管理的机构投资组合的分析显示，英伟达在投资组合中的平均集中度约为2.3%，远高于0.7%的历史平均水平。

持有该股的Ingalls & Snyder的高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，“每个人都喜欢这只股票，所以差不多每个人都已经持有或增持了它，这意味着很难找到下一个增量买家，”“从长期来看，股价应该会继续走高，但凭借非常强劲的业绩而飙升20%的日子已经结束了。”

诚然，一种新的催化剂可能会改变一切。但目前，很难看出这可能是什么。该公司正在更新其H100处理器，并经常与其他科技公司建立或深化合作关系——最近的一次是亚马逊(AMZN)。

但无论是产品更新还是合作似乎都不太可能给英伟达股价带来大幅提振，而且一些风险正在逼近。英伟达的收入可能会受到美国对中国出口限制的影响，不过据报道，英伟达正在为中国市场生产不会违反限制的新芯片。预计来自AMD(AMD)和微软(MSFT)等客户的竞争将加剧，同时随着人工智能变得更加主流，人工智能的扩散也有可能遭到反弹。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，“除了宣布他们有治愈癌症的方法，英伟达还能做什么？”“如果那些迟到的人感到沮丧，因为派对似乎正在逐渐结束，这是可以理解的。”

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