股王苹果，在2024年开年就遭遇了三重打击，把整个纳指都拖垮了。2024年首周，全球股市和债市合计市值蒸发超过3万亿美元，创二十余年来最差新年开局。

两家大投行下调苹果评级，一个司法部大范围的反垄断诉讼，让苹果瞬间跌落神坛。这究竟是苹果的“末日”来临，还是只是暂时的“寒冬”？我们将深入挖掘这背后的更深层次原因，探讨苹果是否有可能在2024年复苏，并剖析其未来可能面临的风险和挑战。华尔街机构周五是如何操作苹果的，我们为你全部披露。

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首先值得一提的是，从去年年中开始苹果股票接连遭到降级。但是之前几次降级并没有给苹果股价造成太大影响，但是今年的两次显然给苹果带来了不小的打击。周五盘中突发美国即将对苹果公司提起全面反垄断诉讼，矛头直指苹果公司保护 iPhone 主导地位的策略。

消息一出，苹果应声下跌！

我们通过监测美股大数据 StockWe.com的机构的大单交易，发现都是华尔街机构通过暗池 Darkpool疯狂的抛售苹果，短短几分钟抛售上千万美元，导致股价出现这急速的下跌。

但是，在收盘前，又有机构趁低抄底苹果了，价格在181美元附近

累计金额有些上亿美元！趋势都是买方看涨

接下来我们深入分析降级原因：

1、iPhone16不被市场看好

尽管iPhone 16尚未正式亮相，巴克莱银行却悲观地认为，iPhone 15在2023年的销售状况不如预期，而iPhone 16也不太可能通过重大性能升级来激发消费者的购机热情。因此，他们预计2024年的销售前景堪忧。此外，巴克莱银行指出，消费电子销售的低迷趋势可能将持续较长时间，这对苹果而言将是一场巨大的挑战。

根据Counterpoint的数据，iPhone 15发布后初期的销售下降了4.5%，全年出货量从预期的8000-9000万台被下调至7800万台，降幅约为8%。尤其在中国，iPhone 15的销售表现尤为糟糕，许多黄牛甚至不得不打折甩卖他们囤积的iPhone 15。

更让人心痛的是，不仅苹果自身的发展陷入了困境，而且竞争对手的状况比苹果还好，有些甚至遥不可及。以11月份的数据为例，苹果新机当月的激活量仅增长了2.2%，达到604.4万辆。而相比之下，小米和华为当月的新机激活量同比增长分别为44.1%和75.6%，实在是遥遥领先。

实际上，苹果在中国市场销售不如预期的一个重要原因是华为Mate 60系列成功夺取了部分市场份额。随着中国国产智能手机逐渐赢得更多消费者的喜爱，这一趋势可能会继续加强，为苹果带来挑战。

根据Counterpoint 本周二发布的数据显示，在2023年，苹果在高端智能手机市场（批发价在600美元以上）的份额从75%下降到71%。与此同时，三星的市场份额从16%上升到17%，华为的市场份额也从3%上升到5%。

这一趋势可能反映了中国消费者对于本土品牌的更强烈偏好，尤其是在高端智能手机领域。华为Mate 60系列的成功可能归功于其卓越的技术创新和性能表现，以及更为有竞争力的价格策略。相比之下，苹果可能需要更灵活地调整其产品策略，以满足中国市场的需求，并争取夺回流失的市场份额。

2、库存水平过高

根据报道，苹果的库存水平已经达到了历史最高水平，这表明苹果对iPhone 15的需求预测过于乐观，导致库存积压。库存积压会对苹果的业绩产生负面影响，主要表现在以下三个方面：

利润率下降：苹果可能会不得不进行降价促销以清理库存，从而损害公司的利润率。根据彭博社的分析，苹果可能需要降价 10%-20% 才能清理库存。这意味着苹果的毛利率将会下降，从而影响公司的盈利能力。

资金流动性受损：库存积压会导致苹果的资金流动性受到影响。苹果需要为库存支付存储费用，这将增加公司的运营成本。此外，库存积压还会导致苹果的资产负债表恶化，从而影响公司的融资能力。

坏账风险增加：库存积压会增加苹果的坏账风险。如果苹果无法清理库存，则可能不得不进行折价处理或报废。这将导致苹果的资产损失，从而影响公司的财务状况。

3、苹果服务业务逆势增长，硬件业务下滑

iPhone销量疲软以及App Store、Apple Music和Apple TV+等服务业务营收疲软是分析师们主要担心的问题，重磅新产品Vision Pro由于定价较高，预计也不会带来太多新收入。

简单来说，苹果的增长没有多少让人感到兴奋的地方，尤其是考虑到目前的高估值，2023年苹果上涨了近50%，按未来一年预期盈利计算市盈率为28倍，而与此同时，营收连续四个季度同比下降。

在过去两年中，苹果的服务业务无疑是苹果内增长最快的业务领域，并成功抵消了硬件业务方面的一些疲软。在第四季度，服务业务的收入达到了创纪录的223亿美元。苹果更广泛的业务发展轨迹清楚地显示，与激烈的设备市场竞争以及总体饱和度等挑战相比，硬件相关的收入面临着一些困难。

我们可以在这张图中看到自 2016 年以来的历史显著增长：

苹果在 2023 年结束时拥有 10亿用户，最后一个季度的收入达到 223 亿美元的历史新高（每年 852 亿美元）。与其他业务领域相比，iPhone 每年带来 2000 亿美元的收入，比去年的 2050 亿美元有所下降。所有其他硬件，包括 Mac、iPad 和可穿戴设备，每年总收入为 970 亿美元。

尽管在2023财年服务收入同比增长了9%，达到创纪录的852亿美元，成为唯一在全年基础上实现正面增长的产品类别，但硬件仍然占据了苹果收入组合的绝大部分。在2023财年，非服务收入为全部收入的78%，相比之下，2022财年为80%。服务业务在增长，但苹果的业务主要仍将由其核心硬件产品类别主导。

不过以组装苹果 iPhone 而闻名的富士康报告称，12 月和第四季度的整体收入均出现下降。该公司还警告称，预计第一季度收入也将同比下降。富士康指出，第四季度其智能消费产品的“市场需求放缓”。这与两家华尔街机构的言论相呼应。

苹果2024年可以迎来复苏吗？

尽管2023年对于苹果和其他电子制造商来说显然不是一个好年头，但2024年可能成为一个复苏的一年，届时消费者更愿意在PC和智能手机上花费。

根据Gartner的数据，研究公司预计半导体收入将在2024财年增长17%，达到6240亿美元。尽管尚未报告2023财年的实际数据，但该研究公司预计2023财年全球半导体行业的收入将下降约11%。

总体而言，半导体收入增长的复苏也将对消费电子行业产生积极影响，该行业可能从经济基本面的改善中受益。通货膨胀的逐渐消失无疑是一个巨大的利好，有助于消费者，并可能导致设备销售在今年迎来强劲的反弹。

根据目前的预测，苹果在2024财年的每股盈利将达到6.57美元，2025财年将达到7.12美元，同比增长8%。然而，众多分析师认为苹果的每股盈利预期还有很大上升空间，尤其是如果以上预期得到实现的话。

2023财年，苹果的增长潜力受到了设备市场逆风的明显压制，导致iPhone、Mac和平板电脑销量下滑。苹果在该财年稀释每股盈利仅为6.13美元，同比仅增长0.3%。然而，EPS修订趋势积极，表明每股盈利估计存在上升的空间。

苹果的股价目前以26.1倍市盈率进行估值，略高于过去1年的平均市盈率25.7倍。从长期来看，如果设备市场反弹并且消费者信心提升的情况下，可以看到苹果的市盈率达到30倍。以30倍市盈率计算，其合理估值约为214美元。

值得注意的是，在过去10年里，该公司的净利润一直在挣扎，直到2020年为止。这可能是由于规模问题，由于已经严格的程序，该公司正在努力提高其运营效率。然而，如果在设计、制造和服务等领域有效实施，人工智能也可以在利润领域带来更多增长。

iPhone 增长放缓值得深入研究，因为它是该公司的核心收入来源。2023 年第四季度，该公司的 iPhone 收入实际上创下了 9 月份季度的纪录，表明即使苹果智能手机收入逐年下降，该公司仍有可能持续增长。

苹果未来风险

1、宏观经济风险

2023年经济衰退的担忧并未成真，全美商界经济学家协会一项调查显示，受访者对2024年经济衰退的担忧有所缓解，仅75%的人认为其概率为50%或更低。

美联储预计2024年将降息，这为消费电子市场复苏提供了利好环境，可能促成经济“软着陆”。然而，若这一预期落空，高度依赖消费者支出的苹果将面临更强劲的逆风，其收入增长和每股盈利上调预期可能会落空。

2、人工智能风险

人工智能对于苹果未来的发展至关重要。如果苹果不能正确地采用人工智能，将可能在市场上落后于更具创新和先进性的产品。

苹果公司已经认识到了这一点。在2023年，苹果在研发方面投入了226.1亿美元，显示出其在技术采用方面的前瞻性。该公司在早期的人工智能领域取得了显著进展，Siri就是一个典型的例子。

库克直接表示，苹果一直在研究多种人工智能技术，包括生成式人工智能。据纽约时报报道，苹果公司已与一些大型新闻公司进行了谈判，希望获得许可以使用其素材来训练其生成式人工智能模型。这进一步表明苹果在积极寻求拓展人工智能应用领域，以保持在技术创新方面的领先地位。

这些人工智能的发展，如果不是为了创造人工智能产品，可能会增加应用和服务的收入。这些人工智能在现有产品中的小迭代仍然会带来增长问题，并且仍然是保持相关性的必要采用，而不是像Vision Pro这样的高增长创新。

3、诉讼风险

美国司法部对苹果Safari浏览器和谷歌搜索引擎交易发起的调查是苹果面临的另一个长期风险。如果法院裁定中止谷歌和苹果的业务关系，苹果的收入可能会大幅下降。

苹果将于几周后发布截至2023年12月的季度财报，届时投资者将可以了解iPhone 15的假日销售情况。分析师预计，该季度营收将达到1180亿美元，同比增长0.8%。如果这一预测准确，这将是苹果自2022年9月以来首次实现同比增长，有望提振投资者对苹果股票的信心。

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