美股投资网获悉，随着德州仪器(TXN)、泛林集团(LRCX)、英特尔(INTC)相继公布季度成绩单，半导体板块即将迎来"期中大考"。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔(Joseph Moore)提醒投资者，三家巨头应对关税的"解题思路"截然不同，直接影响其估值逻辑。

德州仪器本土制造筑起关税防火墙

作为本周三(4月23日)首个登场的企业，德州仪器预计交出每股1.10美元收益、39.1亿美元营收的"标准答卷"。摩尔指出“需求破坏虽不可避免，但客户在关税前增产以及为应对地缘政治波动持有更多库存，至少会部分抵消这一影响。”

不过，由于德州仪器的制造业务主要集中在美国，其在中国面临追溯关税的额外风险，这将对长期造成压力，但鉴于其个人电子产品业务主要由代工厂提供，且在中国市场取得的工业 / 汽车业务可能是在美国晶圆厂制造的产品，预计短期内影响很小。

泛林集团NAND强劲但后劲存疑

同日出场的泛林集团或能凭借NAND闪存设备需求爆发，给出超越每股1美元收益、46.4亿美元营收的"超预期答案"。据悉，同样在 4 月 23 日发布报告的泛林集团，可能会为 6 月份季度提供强于预期的指引，因为 NAND 设备表现强劲，且中国对晶圆厂设备的需求 “略高于预期”。

然而，摩尔认为，该公司能否在下半年延续这一势头仍不确定。分析师预计泛林集团业绩可能与华尔街预期一致或略好，但由于宏观不确定性，华尔街预期进一步上调的可能性不大，且下半年能否延续强势取决于中国晶圆厂设备需求的持续性。

英特尔库存迷雾中的战略十字路口

周四(4月24日)压轴登场的英特尔，表面上面临123.1亿美元营收的"及格线考验"，实则暗藏战略转型玄机。分析师一致预期英特尔第一季度每股收益将达到收支平衡。

英特尔发布报告可能提供 “良好” 的短期业绩，但重点将放在长期方向上。摩尔表示“针对第一季度给出的指导意见假设 12 月份关税上调后个人电脑库存会调整，但事实并非如此，反而可能有所加剧。

不过企业服务器业务保持稳定，第一季度收入环比下降 14% 符合预期，我们预计业绩将达到或超过这一水平。”考虑到英特尔 CEO 过渡正在进行中，战略重点仍在沿用 IDM 2.0 战略，较为保守且对未来挑战更务实，投资者将对任何焦点的转变保持警惕。

关税迷局中的估值密码

三家企业的应对策略折射出半导体产业链的地缘政治困境德州仪器用本土制造规避风险溢价，泛林集团押注技术周期对冲政策波动，英特尔则在战略惰性中承受估值折价。摩尔建议，短期可关注德州仪器的库存对冲效应，长期需紧盯泛林集团的技术迭代速度，而对英特尔则需静待"新掌门"的战略破局。

这场半导体三巨头的业绩秀，不仅是数字游戏，更是地缘政治压力下的战略生存赛。当关税成为新常态，谁能解开"技术+制造+市场"的三元方程，谁就能赢得下一轮估值重估的主动权。

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