近期市场对新经济企业关注较多。从讨论移动互联网流量何时见顶、一级市场资金紧张、企业密集上市、IPO大量破发到海外科技巨头FAANG (Facebook、苹果、亚马逊、Netfix、谷歌母公司Alphabet)股价大幅回调,市场对新经济从乐观的一致预期转向谨慎下的预期分歧。尽管我们并不认为2000年纳斯达克泡沫破灭会重演,但当前与2000年在技术、资金环境等方面有诸多相似。即便是当时科技泡沫破灭,企业面临资产价格重估的历史背景下,依然有谷歌、亚马逊等优秀企业的快速崛起。
本期的报告我们希望复盘2000年纳斯达克泡沫的产生与破灭,分析当时的科技巨头谷歌、亚马逊等如何在危机中逆势而起。曾同样是行业翘楚的中华网、雅虎为何走向陨落。以期帮助投资者认识当前的市场环境,分析什么类型的新经济企业将脱颖而出。
潮起潮落:从纳斯达克泡沫到新经济企业退潮
在1992年美国经济复苏的背景下,美股开启了一轮牛市。而在牛市后期,领涨板块是1996年由总统克林顿提出并上升为国家战略的互联网行业。在1992年1月2日到1997年12月31日期间,纳斯达克指数从584.28上涨到1570.35,涨幅达167.82%,同期标普500的涨幅为132.67%。到了1998年,由于亚洲金融危机,美联储降息应对风险。在低利率环境下,股票市场加快上涨,纳斯达克指数从数从1998年1月2日的1574.1上涨到2000年3月10日的5048.62,涨幅达221.5%,这一时期标普500的涨幅仅为43.76%。
1999年中开始,一年内美联储六次加息,联邦基准利率由4.75%调升至了6.5%。科技公司的业绩、用户增速等指标走弱,微软违反反垄断法风波面临拆分等负面消息接踵而至。2000年开始,纳斯达克泡沫破灭,纳指从2000年3月10日的最高点5048一路回调到2002年的10月9日1114.11点,下跌幅度达到77.93%。