巨·研究|从台积电营收看下游景气变化 重点关注三大主线

摘要

【从台积电营收看下游景气变化 重点关注三大主线】2019年四季度由于消费电子备货高峰，国内半导体产业链景气度持续回升。2020年初受疫情影响，国内一季度企业大面积停摆，消费需求普遍受到抑制，华为预计2020年手机出货量将下滑20%-26%，苹果手机出货量1-2月份同比下滑超60%，那么作为景气观察的上游晶圆制造企业台积电2020年的光景如何呢？

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导读：

2019年四季度由于消费电子备货高峰，国内半导体产业链景气度持续回升。2020年初受疫情影响，国内一季度企业大面积停摆，消费需求普遍受到抑制，华为预计2020年手机出货量将下滑20%-26%，苹果手机出货量1-2月份同比下滑超60%，那么作为景气观察的上游晶圆制造企业台积电2020年的光景如何呢？

投资要点：

1、台积电一季度营收超预期

2、台积电维持全年资本开支不变

3、需求结构发生变化反映下游景气度

台积电一季度营收超预期

台积电近日公布 2020Q1 业绩，当期营业收入 103.1 亿美元，超出此前业绩预测上限(103 亿美元)，同比增长达 45.2%，环比下降 0.8%，公司营收超预期的主要原因是 5G 智能手机的持续增长和 HPC 相关产品需求的提升。

同时，公司盈利能力持续提升，公司 2020Q1 毛利率为 51.8%，超出此前业绩预测上限(50.5%)，同比增长达 10.5pcts，环比增长 1.6pcts，主要得益于公司产能利用率维持高位；经营利润率为41.4%，同样超出此前业绩预测上限(39.5%)，同比增长 12pcts，环比增长 2.2pcts。

▲数据来源：台积电

维持全年资本开支不变：看好5G加速渗透和HPC需求提升

作为全球最大的晶圆代工厂，台积电预计 2020 年全球智能手机出货量将出现个位数的下降，但当前阶段，5G 进程仍在加速推进，产业链 OEM 厂商也在积极准备推出 5G 手机，因此台积电表示 2020年5G智能手机渗透率望达到15%，并判断未来几年 5G 渗透速度将高于 4G，同时将带动智能手机、HPC、IoT 等市场的持续增长。

此外，5G 网络时代对高性能算力的需求将进一步提升，其中 CPU、网络连接和 AI 等应用将带动 HPC 市场的持续增长。台积电在 2020Q1 法说会重申 2020 年资本开支预算在 150-160 亿美元，表明全球晶圆代工龙头对 5G 和 HPC 市场长期需求持续性的信心。

3、需求结构发生变化反映下游景气度

从应用平台上看，2020Q1 智能手机的营收占比为 49%，HPC 的营收占比为 30%，IoT、汽车电子、DCE(Digital Consumer Electronics)则分别贡献了 9%、4%、5%的营收。其中，智能手机、汽车电子的营收分别环比下降 9%、1%，而 HPC、IoT 和 DCE 的营收分别环比增长 3%、8%、44%。

结论：

台积电维持资本开支不变，对于上游半导体材料和半导体设备企业影响偏正面，目前中微半导体的7nm蚀刻机进入台积电供应链，建议投资者重点关注。台积电业绩环比变化显示，智能手机、汽车电子与原来预期相比存在一定压力，环比出现下滑；HPC(高性能计算)、IOT(物联网)、DCE(数据通信设备)景气度高。

从台积电2020Q1营收变化我们建议重点关注三条主线，一是5G智能手机渗透率加速提升的受益品种，如天线、滤波器等射频器件；二是受益于线上办公驱动的云计算产业链；三是5G网络加速建设利好的通信设备以及下游应用物联网模组。

投资组合建议重点关注中微公司、信维通信、光迅科技、烽火通信、中天科技、移为通信等。

资讯来源：美股投资网 TradesMax