疫情下-FIS营收净利“背道而驰”

2020-05-24

疫情下，FIS营收净利“背道而驰”丨美股投资网读财报

1968年成立，经历了半个多世纪的发展，FIS已成为全球最大的金融IT解决方案提供商。

2019年FIS营业收入103.3亿美元，同比增长22.7%，金融危机后股价已翻12倍，CAGR达到23.7%，这么大的规模保持这样高的增速，实属不易。

截至2020年5月20日收盘，FIS股价138.11美元，总市值853.3亿美元。

但是在国内金融IT领域，却少有FIS的身影，难道真是的高不可及？本文将借助FIS近年的财报，借以透视这是一家什么样的公司，并发掘其增长前景。

美国疫情自2020年一季度的最后3个星期开始愈演愈烈，受此影响，美国一季度GDP环比年化下降4.8%，是近十一年来的最低值。

疫情对FIS业绩冲击有限

二季度，随着美国疫情持续恶化，经济将出现更多的下滑，似乎已成为共识。

在此情景下，FIS在5月初公布了一季度业绩，营业收入30.78亿美元，同比增长49.6%；但净利润仅为1800万美元，同比下降87.9%。

为何FIS营收和净利润会出现如此之大的背离？疫情对FIS业绩冲击到底有多大？

营收“破圈”，首破百亿美金

FIS营收在2016-2018年沉寂了三年，2019年营收首破百亿美金，达到103.33亿美元。

可以看出，FIS营收在2013-1015年维持稳定状态，有增有减，但整体变动幅度不大；2016年营收同比大幅增加41.1%，主要由于：FIS于2015年收购SunGard带来的营收增加，以及其咨询业务的增长。

此后，2016-2018年，FIS营收再次迎来三年平稳期，可以验证收购SunGard带来的收益是相对稳定的；2019年营收同比再次大幅增加22.7%，主要由于：FIS于2019年收购WorldPay带来的收入增加。

可以合理预测的是，下一次FIS营收突破性提升或将仍来自于收购活动。

2020年FIS一季度营收虽然环比下降7.9%，但是同比增长49.6%，主要由于：(1)收购Worldpay带来的收入增加；(2)银行网络承载量的增加和数字银行业务的增长；(3)在托管业务、经纪业务、特许经营以及收购Virtus Partners多数股权的推动下，资本市场业务的增长。

根据FIS营收的季度性特点，自一季度至四季度营收逐步上升，2019年季度复合增长率为17.6%。2020年，受疫情影响，FIS营收增速或将减慢。

但是需要关注的是：FIS历年营收具有一定稳定性，同时最近几起大的并购带来的收益也是相对稳定持续的，可以很好的对抗疫情对FIS营收带来的负效应。

收入结构优化，形成“三驾马车”

近几年，FIS营收结构也在不断优化，从“两条腿走路”到具备“三驾马车”。

2017年，FIS三大业务板块中，银行业解决方案营收55.52亿美元，占总营收比重高达64.1%；资本市场解决方案营收紧随其后，为27.49亿美元，占比31.7%，两大业务营收合计占比95.8%。

2018年，FIS细分业务板块营收占比情况与2017年相同，银行解决方案与资本市场解决方案合计营收81.03亿美元，占比96.2%。

值得注意的是，FIS在2019年3月，斥资350亿美元收购电子支付服务运营商Worldpay，直接产生的效应是：使得FIS2019年商家解决方案营收达到20.13亿美元，同比增幅高达967.8%，让FIS营收模式从银行业解决方案和资本市场解决方案“两条腿走路”到加入具备强劲增长动力的“商家解决方案”，形成“三驾马车”。

至此，FIS营收结构进一步优化，增长动力不断加强。

全球化程度有待进一步提升

2020Q1，FIS北美营收占总营收比重达到76.3%，相应的，北美以外区域营收仅为23.7%，说明FIS业务重心在北美。

而且从2019年以来数据看，FIS北美营收占比稳定在76%左右，全球化程度有待进一步提升。

净利“断崖式”下跌并不可怕

根据FIS2020Q1财报，FIS在营收大幅增加49.6%的情况下，净利润仅为1800万美元，形成“背道而驰”的现像，同比下降87.9%，环比实现扭亏为盈。FIS2019Q4净利润同比减少200.6%，亏损1.57亿美元。

然而，2019年前三季度单季FIS净利润保持在1.5亿美元上下，小幅波动，非常稳定。

再结合FIS今年营收情况，可以发现其营收和净利润尚没有出现过大幅下跌，为何其净利润会在2019Q4和2020Q1中，出现大幅下跌呢？

主要由于：FIS销售、一般和管理费用，以及其他营业支出高企的原因所致。

首先是FIS的销售、一般和管理费用。2019年，FIS这一项费用高达26.67亿美元，相比2018年，增长足足1倍。主要由于：(1)Worldpay公司基础设施支出的增加；(2)2019年的收购、整合和其他成本增加了7.04亿美元，而这项费用在2018年为1.56亿美元。

其次是FIS的其他营业支出，而利息支出，通常是其他营业支出的主要组成部分。2019年FIS的利息支出增加了7500万美元，这主要是由于未偿债务增加所致。

整个看下来，FIS业务发展的逻辑就是通过不断地并购，来完善自身的产品和服务能力，拓宽业务边界。然而，并购会不可避免地带来销售、一般和管理费用的骤增，但同时，业务的补足和协同，带来的收益，从前面分析来看，会有质的提升。所以，FIS净利润“断崖式”下跌并不可怕，投资者更需要关注的是其增长潜力。