特殊用途收购公司(SPACs)曾经历历史上最热门的市场，如今它们似乎要喘口气了。实际上，分析师观察名单上的所有SPAC目前的股价都低于三、四周前的水平。这包括尚未与目标公司达成协议的搜索SPACs，以及已经宣布合并但尚未完成的搜索SPACs。

2020年将是SPAC的重要一年，届时将有70家公司完成首次公开募股(IPO)，另有24家公司将在不久的将来申请IPO。据SPAC内幕消息，所有这些发行的总收益已经达到277亿美元。相比之下，2019年SPAC的59宗ipo共筹资136亿美元，都创下了当年的年度纪录。

近年来，随着SPAC行业的成熟，参与IPO和SPAC交易的基金和机构投资者的范围不断扩大。但是，2020年市场上前所未有的新SPAC泛滥已赶上了不断增长的投资者基础。一些SPAC投资者表示，相对于用于该领域的资本而言，现在有供过于求的迹象。最近几周，这开始使整个蓬勃发展的行业的价格缩水。

SPAC从IPO投资者那里筹集资金，这些投资者指望SPAC的赞助商在未来找到一家真正的公司，并与之谈判一笔有吸引力的交易。一旦两家公司合并，SPAC的股份就会转换为运营业务的股份，在此过程中，运营业务实际上就会上市。在合并时，SPAC的股东有权赎回他们的股份，换得SPAC信托中按比例的现金，通常是10美元加上IPO后的利息。

今年2月和3月的市场动荡，使SPAC的许多股价跌破了它们的信任值，为持有现金的投资者创造了一种近乎无风险的套利交易。随着大盘反弹，SPAC又卷土重来。到今年6月和7月，许多合并前的SPAC比其信托现金溢价10%或20%。新加入的SPAC与连续赞助商或经验丰富的管理团队的SPAC一起增长。

这是投资者对SPACs需求的一个信号，在2020年不确定的股市形势下，SPACs看起来特别有吸引力——这要归功于它们的下行保护和新股票的底价。这促使前首席执行官、交易撮合者和金融家蜂拥筹集新的资金，承销商也乐于接受并收取费用。参与SPAC的人物包括柯达前联合首席执行官，Moneyball高管Billy Beane，以及混合血统的私募股权公司的赞助商。他们所在领域的所有才华横溢的人，但并不能自动使他们成为出色的SPAC交易者。

SPACs也一直在宣布2020年左右的合并，包括在电动汽车、在线赌博和金融科技等领域广受欢迎的交易。但并购几乎没有跟上发行的步伐，市场上搜索空间的数量激增，远远超过100个。目前有超过400亿美元的SPAC资本在市场上寻找收购目标。有成千上万的潜在目标在那里，但公平地说，不是所有的这些SPACs将同意本垒打交易，或能够找到他们的最后期限之前根本。

来自高质量赞助商和对股东更友好的条款的佣金仍然可以获得溢价，但比以前少了。Chamathpalihapitiya发起的Social Capital Hedosophia Holdings II(IPOB)的股价最近跌至10.97美元，低于7月下旬超过12美元的峰值。由比尔•阿克曼(Billackman)支持的潘兴广场通廷控股(Pershing Square Tontine Holdings)的单位，包括一股普通股和九股认股权证，最近升至21.66美元，仅比21.79美元的高点略低，相对于其每股20美元的信托价值有相当的溢价。

来自低调投资者的SPACs没有保值。关注大麻市场的SPAC Greenrose Acquisition Corp (GNRS)子公司近期跌至9.80美元，7月中旬曾触及盘中高点10.60美元。大约有24个SPAC低于他们的信任价值。

而围绕着几家已宣布交易但尚未完成的SPAC的兴奋感也有所下降。陆龟收购(SHLL)， Graf工业(Graf)和斯巴达收购(SPAQ)都同意即将与电力或替代燃料运输公司的合并。这两种股票均较近期高点大幅下跌，券商Robinhood的持股人也大幅减少。Opes Acquisition (Opes)、Forum Merger II (FMCI)和Landcadia Holdings II(LCA)在交易宣布后也出现了反弹。对于在IPO时或股价接近10美元信托价值时买入的投资者来说，它们仍然获得了丰厚的回报，但炒作已经消退。

投资者将资金分散在更大的空间范围内，再加上对最终交易的平均质量的怀疑越来越多，散户投资者的兴趣也越来越小，使得SPAC的交易范围缩小了，其交易价格比其信托价值高出了很多。如今，SPAC市场仍很火爆，但顶峰可能已经过去。

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