Bass的警告或许是睿智的。受低利率和低波动性的影响，投资者们正在通过某些美国信用衍生品获得更高的回报。

一些市场人士表示，这些衍生品的卷土重来提出了一个问题：2008年以来的金融改革是否有效？尽管利率互换等标准化的衍生品在交易所进行交易，并进行集中清算，然而，繁荣的场外产品交易并非如此。监管部门很难对场外交易进行监管。

英国《金融时报》援引Tavakoli Structured Finance总裁Janet Tavakoli称，

我们什么都没有改革。我们现在的杠杆和衍生品风险高于以往任何时候。

在雷曼兄弟倒闭期间，这些衍生品的风险被演绎的惟妙惟肖。一旦波动性爆发，这些复杂的衍生品会让投资者蒙受巨大的损失。

英国《金融时报》援引对冲基金West Wheelock Capital董事总经理Manish Kapoor表示，

市场不需要另一场雷曼危机。息差放宽或者利率走高将对这些衍生品造成巨大的影响。

新一轮债券衍生品的爆发主要受到了投资者寻求高回报以及华尔街寻求新收入的推动。其中，总回报互换（Total Return Swap）和针对CDS的期权正在推动公司债券市场的井喷。

总回报互换（TRS）让投资者基于标的资产的表现获得回报。在这里，它让投资者在不持有标的资产的情况下，获得高杠杆的、针对债券表现的风险敞口。下行风险是一旦债券价格迅速下跌，投资者将需要向对方进行支付。

Cairn Capital的首席投资官向英国《金融时报》表示，

新的TRS真的非常非常有趣。现在，有许多TRS产品以债券指数为基准。我们甚至开始发现针对TRS的期权。

金融服务和数据公司Markit两年前开始授权公司将其债权指数做成TRS产品。摩根士丹利分析师估计，以这些指数作为标的的TRS产品规模将于今年达到100亿美元。而新的以高杠杆债券指数为标的的TRS将可以进一步提升提升交易额。

针对CDS指数推出的期权被称作“Swaptions”。Swaption增长迅速。其增长迅速的部分原因是其不进行集中清算。Swaptions让投资者可以保护自己的投资组合免受市场大幅波动所导致的“尾部风险”的影响。

据花旗集团分析师，目前每周约有600亿美元的CDS指数期权换手，这高于2005年一个月200亿美元的频率。

巴克莱交易部门主管Bob Douglas向英国《金融时报》表示，

巴克莱对这些Swaptions的未来感到激动。在衍生品市场中，Swaptions是一个极具增长潜力的产品。我们已经为此加大了容量。