摘要：华尔街风投机构Loup Ventures知名分析师Gene Munster近期接受采访称，未来三年内特斯拉可能飙升300%以上至2500美元，市值从现在6968亿美元增加到超过2万亿美元(目前仅苹果超过这一市值)。

Loup Ventures是一家年轻风险投资公司，倾向于投资人工智能，机器学习，增强现实，虚拟现实和机器人领域。由知名苹果分析师吉恩·蒙斯特于2017年创立，该公司的著名投资案例包括Neurable，Capiche，VeriSIM Life，TEOOH和Invisible Technologies等。

Gene Munster唱多理由是，特斯拉将在未来几年内由一家汽车公司扩展到保险、Robotaxi等领域「特斯拉将采用创新技术，在汽车领域开创先河，并将其应用于新市场」。竞争格局上，Gene Munster也认为大众、通用等传统汽车制造商已不能对特斯拉构成挑战，唯一潜在对手只有苹果。

本文编译自Loup Ventures近期报告《Teslas Software Advantage Is Clear & Profitable》，主要介绍特斯拉在软件领域的绝对领先优势，以及由完全自动驾驶FSD所带来潜在巨大盈利能力提升前景。

从商业角度，市场很难想象汽车制造商有一天会实现类似软、硬件科技公司利润率；同样很难想象未来十年汽车会发生怎样变化，是从当前97%燃油驱动和人类驾驶，进化到100%纯电动和算法驾驶的汽车吗？

其实，正是上述转变为汽车制造商实现类似科技公司盈利能力打开了一个窗口。

Loup Ventures近期着重分析了车企OTA能力(空中更新)，发现特斯拉在行业中拥有绝对领先优势，而传统车企的状况则岌岌可危。

为了证明这一观点，Loup Ventures例举特斯拉OTA功能丰富性、完全自动驾驶FSD Beta版本。

汽车OTA是什么？

按照过往经验，车主在购买汽车后，汽车功能在全生命周期中是不变的。但OTA更新却能使车辆功能、性能得以不断升级，这种特性使得汽车不再是单纯的贬值品，反而是常用常新。

OTA机制很简单，可通过蜂窝或WiFi连接远程提供软件更新(类似于更新应用程序或手机上的OS)。

Loup Ventures强调，2012年特斯拉成为第一家使用OTA更新的汽车公司。虽然自那以后，传统汽车制造商开始增加OTA更新功能，但进展缓慢。

截止2020年，大众、丰田仍不具备OTA能力：

OTA能否带来真正价值提升

OTA的意义是让汽车功能、性能不断升级和进化，但从这一标准出发，Loup Ventures认为多数传统车企的OTA更新并不能实质性提升车辆价值。

比如，大多数汽车制造商的OTA更新仅仅是优化车辆的信息娱乐系统，包括地图、Apple CarPlay、蓝牙兼容性等，但这些更新局限于座舱环节，对车辆重大功能结构并没有影响。

相反，特斯拉从一开始就将电气化、车联网和自动驾驶能力内置在车辆架构中，并且必须由软件控制这些功能，因而使OTA具备价值。

于是在过去两年，特斯拉通过OTA增加了电池续航、加速性能，改进制动能力、高级车联网，优化电池管理系统，以及最新FSD beta。这些功能无疑给在路上行驶车辆增加了附加值。

Loup Ventures判读，大多数传统汽车制造商距离提供有意义OTA更新还有3-5年时间。

FSD beta证明特斯拉绝对优势

2020年10月，特斯拉开始小范围推送完全自动驾驶FSD beta版本给美国车主。

该版本是特斯拉今年对原FSD基础架构的重写，包括整个代码库、标签软件，尤其在引入时间变量后完成视觉图像处理4D建模，实现对激光雷达工作原理的模拟(形成测距能力)，并重点释放「城市道路自动驾驶」功能。

从目前车主路测视频看，FSD beta版本已经相当接近真正意义自动驾驶。

为了说明特斯拉相对于其他汽车制造商的软件优势，Loup Ventures计算了每家公司2019年10K文件中提到「软件」的次数：

递延收入将大幅提升利润率

特斯拉报告称，递延收入来自「访问我们的超充网络，车联网连接和全自动驾驶(FSD)功能以及OTA软件更新」，即主要来自软件服务。

2019年10K文件中，特斯拉曾表示希望在 2020年确认7.51亿美元的递延收入。而截至2020Q3，特斯拉已确认2.23亿美元，总递延收入余额为17.3亿。假设实现该目标，则意味在2020Q4将再确认5.28亿美元递延收入。

Loup Ventures估计，随着销量增长，特斯拉将在2021年确认11亿美元递延收入，2022年继续确认15亿美元，这部分代表的正是特斯拉实质性高利润收入，并且能大致反映营业利润。作为比较，通用汽车2019年营业利润为54亿美元，福特汽车营业利润为5.74亿美元。

换句话说，特斯拉明年递延收入或能够占到通用今天营业利润的20%和福特的200%。

进一步地，Loup Ventures估计特斯拉交付量、营收都将以每年40%的速度增长(Elon Musk预计未来五到十年内，交付量将实现40%-50%的年增长目标)。

同时，递延收入将主要随着FSD购买而增长。Loup Ventures估计2020年特斯拉FSD平均售价为8500美元，新车销售激活率为35%。伴随FSD越来越接近完全自动驾驶，并且用户发现它巨大价值，相信激活率以及价格都会提高。

综上所述，Loup Ventures预测2021年新车激活率为37.5%，平均售价10000美元，到2022年将升至40%，平均价格11000美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax