【一语道破】AirPods不香了？苹果代工商需「自我突围」！

2021-03-16

3月15日，天风证券知名苹果分析师郭明发布研报称：「2021年AirPods出货量可能将YoY衰退」。

众所周知，A股有不少给苹果做代工的公司。这些果链公司近期的股价表现非常低迷。这份研报发布后，不少投资者已经在心里默默唱起了「凉凉」，也有许多投资者声称「坚决捂股不卖」。

调降AirPods出货预测超30%

郭明的研报之所以如此瞩目是因为这位分析师素有「地表最强苹果分析师」的称号。

多年来，郭明发布了大量的苹果新品情报，中间虽偶有错误，但整体来看准确率是相当高的。这也为他积攒了颇高的人气。

具体而言，郭明在此次的研报中表示：「我们调降2021年AirPods出货预测30–35%至7500–8000万部，意味著将同比衰退10–15%。我们与市场共识不同，市场共识为2021年AirPods将同比增长25–30%至1.1–1.2亿部。」

郭明认为AirPods出货衰退的原因，在于当硬件卖点难与竞争对手低价产品差异化时，又欠缺强大的生态来保护出货增长。

研报中提到了以下几点：其一，TWS市场因近年快速增长，故AirPods面临的竞争加剧导致出货量与市占率同步衰退。最新调查显示，4Q20的TWS市场同比增长约45%，AirPods的4Q20市占率却衰退至约30%(vs.4Q19约40%)。

其二，TWS低价机型增长快速。最新调查显示，全球销售前10大TWS机型，有超过50%的售价低于50美元(vs.AirPods最便宜机型的149美元)。郭明认为低价机型成长速度正持续加快。

其三，AirPods初期的成功关键，在于TWS提供的蓝牙连接易用性与高品质。虽目前AirPods在这两方面仍领先竞争对手，但优势逐渐被竞争对手以逐渐改善的使用者体验与低价策略而抵消。以高品质而言，虽AirPodsPro的低延迟较AirPods1与2分别改善约50%与20%且提供主动降噪功能，但从销售结果来看，消费者并没有太高意愿多花100美元以上购买AirPodsPro的卖点。

其四，Apple产品的竞争优势在于提供硬件、软件与服务整合的生态，而非仅硬件。郭明认为AirPods的软件与服务生态核心为Siri，但因Siri的竞争优势并不显著，故当竞争对手逐渐改善的使用者体验与同时推出低价策略时，AirPods因欠缺生态保护故领先优势差距缩小。郭明还认为，HomePod与HomePodmini出货量显著低于预期也是相同的原因所造成。

最后，郭明认为未来AirPods出货若欲重新成长，需要有强大的生态，或透过硬件创新重新定义TWS使用者行为(如：提供健康管理功能)。

果链公司跌跌不休

真正让人担忧的是，若上述关于AirPods出货量的预测属实，显然会对A股苹果产业链上的相关公司带来业绩上的冲击。

而从AirPods的物料清单来看，涉及到的A股上市公司数量不少。其中FPC供应商有鹏鼎控股，传感器供应商有歌尔股份、共达电声，扬声器供应商有歌尔股份，电池供应商有欣旺达，OEM/EMS代工是立讯精密，充电控制与电路保护涉及韦尔股份等。

值得一提的是，近期A股果链公司的日子本来就不好过，正遭遇资金抛售，以至于股价跌跌不休。

以果链中最受关注的立讯精密(002475.SZ)为例，该公司于2017年进入AirPods组装供应链，且逐渐成为主要供应商。

得益于进入苹果TWS供应链，其业绩连年实现高速增长。

2019年，公司的系统组装业务进入爆发期，股价也开始一路走牛。

数据显示，2019年年初至2020年年中，立讯精密的股价一度在一年半的时间内飙涨超过6倍，期间基本保持了持续上涨的势头。

此后该股在高位横盘了较长时间，颓势初现。进入2021年以后，市场风格陡变，前期的抱团股遭遇惨烈杀跌，立讯精密也未能幸免，被各路资金疯狂抛售，股价一路向下，在最近的39个交易日内跌去了38%。

不过，毕竟是果链龙头，群众基础还是相当不错的。

数据显示，该公司的股东户数近期处于持续增长的状态，截止2月28日，股东总人数(户)已经来到了44.3万。这说明在股价不断下跌的过程中，不断有人抄底，然后不断被埋。