万物新生美股上市IPO

2021-06-18

中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（RERE）今日正式登陆纽交所，成为“中概股ESG第一股”，上市首日大涨23%。

陈雪峰十年耕耘

万物新生创始人陈雪峰在今日致辞中特别感谢了家人，称创业十年，直到2018年还在租房，因为家人的支持，个人向银行借款了数千万，因为家人的支持，个人承担了数个亿的连带责任担保责任，明天最大的事情，就是和家人呆在一起。

创业初期，陈雪峰定下了一个创业基本原则：“不走寻常路”。用他自己的话说，就是做事“不扎堆，不赶风口”，但却是“能够长期创造价值的事情”。不赶风口也有商机，做苦和累的生意。

之所以选择二手行业，陈雪峰表示，伴随经济发展，人们的物质生活愈发丰富，会让闲置越来越多，而“二手的处理会成为一个有价值的需求”。

二手经济是个慢生意，却是个大生意。中国互联网经济研究院的数据显示，2020年二手交易市场规模预计达到1万亿元，未来仍有增长趋势。

2011年，爱回收成立，是国内整个行业乃至全球第一家做手机回收的公司；

2013年，整个互联网行业里面，第一个冒着巨大的风险去做了线下门店；

2016年，率先投入研发自动化的检测技术；

2017年，率先开始做海外业务的布局；

2018年，行业里第一家开始做B2B开放平台，

2019年，行业里第一家通过对「拍拍」的并购，实现了C2B加B2B加B2C全产业链闭环的公司。爱回收宣布完成超1亿美元E+轮融资，与此同时，集团品牌由爱回收升级为“万物新生”，完成从专注手机回收的消费互联网，转型为深入产业链的产业互联网公司。

陈雪峰常说“创业如登山，无所畏惧才能在迷雾中找到出路。”整个创业过程本来就是一个不断试错、修正，不断寻找路径、打开天花板的过程。

登山的过程中也很容易遇到天气不好的时候，需要穿越层层迷雾才能看到新的风景，这也与创业类似，前面可能看不到路，要不断去摸索、找到路径，上了一个台阶之后才能看到一些新的东西。

京东与老虎基金加持

万物新生此次募资2.61亿美元，连同超额配售权发行股份，发行价为14美元，市值36亿美元。

现有股东参与认购，其中，京东旗下 Windcreek认购5000万美元，Tiger Global认购5000万美元。

自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。

IPO前，京东集团持股为34.7%，五源资本持股为14%，Internet Fund IV Pte. Ltd.持股为7.3%，天图资本持股为8.5%。

IPO后，京东集团持股为32.3%，有35.6%的股权；五源资本持股为13%，有4.8%的投票权；Internet Fund IV Pte. Ltd.持股为6.7%，有2.5%的投票权；天图资本持股为7.9%，有2.9%的投票权。

全产业链闭环

万物新生在行业内率先打通一体化平台，将供给端、处理端和销售端进行串联与融合，形成飞轮效应。

通过“爱回收+拍机堂+拍拍”的业务组合，万物新生集团业务横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务商家和消费者，打通C2B+B2B+B2C的全产业链闭环。

在供给端，公司有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源；

在处理端，万物新生集团具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障；

在销售端，B2B平台拍机堂让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内（行业平均时间为10天），B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。

在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名，并且高于行业内第二至第五名的总和。

陈雪峰表示，主要有六点优势和差距：

第一、是核心能力的差距，因为所有的能力都需要规模去支撑，一天一万单和七万单，你整个需要能力的支撑是完全不一样的。我们的运营中心数据在整个行业已经遥遥领先。

第二、我们自动化水平遥遥领先，17年就开始投入了，2018年开始试运营，现在已经规模化运营了。我们在这块是整个行业里面唯一的全流程支撑，从外观到X光，到仓储，到打包唯一的全流程。而目前其他同行业还在原型机阶段。

第三、定价能力。爱回收是整个行业里面唯一有定价能力的，同行业公司也都在参考我们的价格，因为整个行业只有我们有这样的数据量，别家的数据量还是小了一些，很难支撑自己的价格体系。

第四、渠道能力。我们的平台上面B2B每天晚上八点到凌晨四点几万家商家活跃，在上面买货，竞拍的方式出价，周转只有两到三天。

第五，国际业务，我们在2017年开始投入，这个行业里面没有第二家在自己还不够强的时候投海外业务。我们在上面也投了很多钱。

第六，流量优势。拍拍B2C京东的流量是非常优质的。拍拍的交易规模其实是远高于其它同行业真实的业务量，爱回收一天七万单，其中C2B回收超1.5万台，B2B平台交易超过4万台，B2C零售交易超过1万台，海外业务及其他交易超过5000台。做B2C最大的成本就是流量获取，而京东对我们相当于免费支持。

行业竞争

但爱回收作为垂直回收平台，其在流量获取上天然不敌闲鱼、转转等综合性二手电商平台，爱回收活跃用户数的下滑就从侧面佐证了这一点。

根据阿里公开的财报数据显示，截止去年年底，闲鱼平台的用户数已经超过了3亿，年成交规模在2000亿以上。依靠阿里系自有的流量池，以及自己的社区化运营，如今的闲鱼社区已经成为了重要的线上流量聚集地。

而在流量获取方面，作为头部二手平台的转转也不遑多让。据公开数据显示，截止目前为止转转和找靓机的注册用户数已超3亿，通过B2C\C2B和B2B业务的协同发展，已在二手3C市场占据了主导地位。

财务业绩

过去一年，万物新生业绩保持高速增长。截至2021年3月31日的LTM，公司整体营收56.80亿元，同比增长49.4%。

2020年Q2到2021年Q1四个季度，核心业务营收同比增长速度分别为45.6％、47.5％、50.9％、135.8％。

营收大幅增长的同时，万物新生集团的盈利能力也在持续提升。集团业务毛利率不断提升，2018年至2020年，平台收费率分别为0.5%、2.4%、4.1%，带动整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%；与此同时，履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

截至2021年3月31日的LTM，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件，以消费电子产品为主，同比增长46.6%。

在GMV方面，2021年第一季度，万物新生成交GMV同比增长106.7%，营收同比增长118.8%。

截至2021年3月31日的LTM，万物新生全平台GMV为228亿元，同比增长66.1%。

数据显示，2020 年中国二手消费电子交易量达1.886亿台次，未来五年将保持23.7%的年复合增长率，至2025年有望达到5.458亿台次；

2020年中国二手消费电子总成交GMV达2522亿元，未来五年将保持30.8%的年复合增长率，至2025年有望接近万亿市场。

大规模减持

但偏偏在IPO之前，万物新生的两位创始人大规模折价减持了260多万股爱回收股份，其中至少有160万股老股被折价转让，疑似提前套现3000多万美金。

招股书披露：包括公司CEO在内的两位创始人在公司上市前的4个月里已提前减持超过260万股公司股份。其中，创始人兼CEO陈雪峰在2月8日以及爱回收F轮融资中，先后两次减持共计1995981股爱回收股份；另一位创始人孙文俊也在F轮融资中卖出600645股公司股份。

如果这两次减持是提前套现，爱回收CEO陈雪峰在可获得2000万至3000万美金现金，孙文俊可获得930多万美金现金。

对比爱回收F轮的投资明细可以发现，陈雪峰、孙文俊两位创始人的160余万股是以普通股方式卖给了F轮股东，单价为15.55美元/股。这一价格不仅低于爱回收F轮优先股的售价（19.43美元/股），也低于其E轮售价（17.84美元/股）。也就是说，如果按照F轮融资中15.55美元/股的售价计算，这两位创始人在公司F轮融资中的减持就能获得3000多万美金。