耐克（NKE）公布了超预期的2021财年第四季度的业绩，今天大涨15%，创历史新高。因为体育活动的回归、实体零售业务的重新开张、批发业务的强劲以及NIKE Digital的持续增长。

耐克截至5月31日的当季净利升至15亿美元，每股收益0.93美元，大大高于上年同期为亏损7.90亿美元，预期为0.51美元。

总收入从上年同期的63.1亿美元增至123.4亿美元，高于预期的110.1亿美元。公司以全价销售更多商品，减少降价促销，从而促进了销售。

在耐克最大的市场北美，销售额增长了141%，达到创纪录的53.8亿美元。

在大中华区，销售额仅增长17%，为19.3亿美元, 较上年同期增长17%。尽管中国通常是耐克增长最快的市场之一，但在包括耐克在内的一些西方品牌对劳动指控表示担忧后，消费者威胁要抵制。

耐克首席财务官Matt Friend在财报发布后的电话会议上表示:“在耐克在大中华区40年的历史基础上，我们将继续投资，以与当地相关的方式为消费者提供耐克最好的产品。”

毛利同比增长140%至56.55亿美元，毛利率的增长可以归因于耐克直接利润率的提高，以及去年疫情期间管理供需的成本上升。这包括较低的工厂取消费用，较低的库存报废储备，以及供应链固定成本对批发出货量增加的有利影响。

值得注意的是，由于与体育赛事回归相关的品牌活动的提升，需求创造费用同比增长了21%，达到9.97亿美元。品牌活动吸引了更多的广告和营销费用以及数字营销投资。

运营管理费用增长了16%，达到27.45亿美元，这是由于支持数字化转型的技术投资增加、NIKE Direct可变成本和工资相关费用的增加。

耐克在2021财年结束时的现金和短期投资为134.76亿美元，比去年增加了47亿美元。

在2021财年，该公司向股东返还了23亿美元，其中包括16亿美元的股息支付和6.5亿美元的股票回购。此次股票回购包括2018年6月通过的1500万美元回购计划中的490万股。

该公司于2021财年第四季度恢复了股票回购活动，此前该活动于2020年3月暂停，以在疫情期间保持流动性。截至5月31日，该公司已根据上述计划回购了5,000万股股票，价值47亿美元。

值得注意的是，尽管重新开设了门店，但耐克品牌数字业务的收入仍持续强劲增长。在第四财季，耐克品牌的数字营收同比增长41%，较2019财季增长147%。耐克数码占耐克品牌总收入的近21%。

耐克表示，会员制模式有助于推动其电子商务业务。第四季度，耐克会员的在线销售额达到了创纪录的30亿美元。耐克会员首先获得独家产品和其他福利。耐克表示，该公司目前在全球拥有超过3亿名会员。

耐克首席执行官约翰•多纳霍表示:“在我们的势头推动下，我们继续投资于创新和我们在数字领域的领导地位，为耐克的长期增长奠定基础。”

销售前景

该公司还对明年的销售前景给出了好于预期的预测。到2022财年，耐克预计收入将以两位数的低百分比增长，超过500亿美元。预计该公司年收入为485亿美元。

他说:“在我们将疫情后的业务正常化并继续重塑市场之际，需要注意的是，我们预计季度环比增长不会是线性的。”

该公司预计，耐克的增长将由NIKE Direct引领，预计到2025年，该公司将凭借强劲的数字增长占据收入的60%。此外，该公司预计，到2025财年，耐克旗下和合作伙伴Digital的业务组合将达到50%，其中耐克旗下的Digital将占据40%的业务。

该公司预计将提供强劲的自由现金流，资本支出维持在收入的3%，投资资本回报率保持在低30%。它还希望以股息和股票回购的形式持续向股东返还现金。

耐克还预计，供应链的延迟和更高的物流成本将持续到2022财年的大部分时间。几个月来，这个问题一直困扰着零售业的大部分企业。集装箱短缺和卡车司机短缺等因素阻碍了商品从港口到仓库再到消费者家中的运输。

它希望从强劲的数字增长中受益，扩大耐克拥有的实体零售概念，并与合作伙伴一起增长。

毛利率预计将增长125-150个基点，主要是受继续转向更高利润率的NIKE Direct业务和持续强劲的全价销售的推动。

这可能会被产品成本上升、供应链投资以及2021财年实现的一些一次性收益部分抵消。在与体育赛事相关的支出、持续的门店运营计划和针对最大机遇的投资的推动下，SG&A增长预计将略高于收入增长。

耐克继续受益于消费者寻找舒适的衣服，既用于健身，也用于居家。即使人们回到学校、办公室和其他社交场合，许多人仍在寻找休闲的选择，比如运动鞋和弹力裤。

机构评级

财报公布后，多家投行上调了对该公司的目标价。

Baird将耐克目标价由150美元上调至192美元，维持“跑赢大市”评级。耐克股价未来三年的上涨潜力或将达到250美元以上。

德意志银行将耐克目标价由161美元上调至179美元，维持“买入”评级。

瑞银分析师Jay Sole将耐克目标价由170美元上调至185美元，维持“买入”评级。该分析师在报告表示，其仍有能力实现大幅盈利增长。Sole补充道，耐克转型为一家数字化、直接面向消费者(DTC)的公司所带来的好处“才刚刚开始显现”。

RBC Capital将耐克目标价由165美元上调至183美元，维持“跑赢大市”评级。

Piper Sandler将耐克目标价由170美元上调至174美元，维持“增持”评级。

Pivotal Research分析师Mitch Kummetz将耐克目标价由167美元上调至175美元，维持“买入”评级。

BMO Capital分析师Simeon Siegel将耐克目标价由160美元上调至174美元，维持“跑赢大市”评级。该分析师指出，耐克业绩表现几乎全部超出预期，并且，由于其EBIT利润率达到了“多年来”的最高水平，公司整体利润率也得到了显著提升。Siegel认为，该公司的规模为其提供了长期竞争优势。