刚上市的热门新股，滴滴出行，代号DIDI，高盛，摩根士丹利，摩根大通担任承销商。

滴滴发行价定为14美元，以发行价计算，滴滴IPO的估值超过670亿美元，成为年内至今最大的IPO事件。那么，作为共享出行领域的绝对霸主，700亿美元的估值定价对于滴滴来说是否合理呢？

我们把滴滴和他的对家UBER进行一下对比，滴滴的业务共覆盖了15个国家和地区，在全球拥有4.93亿年活跃用户，2020年的GTV为2146亿人民币，核心订单量达到91亿单；

Uber在2020年底已经覆盖了63个国家和地区，年活跃用户为9000万，GTV为3700亿人民币，核心订单量为50亿单。

与Uber相比，虽然滴滴的年活用户和新订单量相对较高，但在全球覆盖的广度和GTV规模上，滴滴和Uber则存在较为明显的差距，背后原因可能是因为中国市场的客单价偏低。

滴滴的现有业务划分为三大类，分别为中国出行业务、国际业务和其他业务。而Uber的主要业务则分为出行外卖、货运和其他三个部分。

中国出行业务

我们先来看滴滴的最主要业务，滴滴中国出行业务。

2020年，滴滴中国出行业务的营收占比为94.3%，也就是滴滴最主要的收入来源，而同期Uber的出行业务营收占比则仅为55%。

由于疫情，该公司2020年全年实现收入1417亿元人民币，折比上年同期下降8.4%。其中出行业务收入为1336亿元。粗略计算，滴滴仅出行业务日均赚3.7亿元。

一家市场调研公司的数据显示，虽然近年来有几个竞争对手，但滴滴在中国的代驾市场仍占据绝对优势，到2023年，该市场价值可能达到995亿美元，高于2019年的535亿美元。

那么在这块中国出行业务板块中，主要包括网约车、网约出租车、顺风车和代驾等服务。其中，网约车是公司的核心业务。

UBER和DIDI的计量方法不同，我们按照Uber的计量方法将滴滴中国出行业务的营收进行调整，那么2018-2020，滴滴中国出行+国际业务的综合货币化率分别为8.9%、10.6%和16.2%，相比Uber19%的水平仍有提升空间。

从盈利方面看，2019年后，滴滴中国出行业务板块开始逐渐盈利，随着疫情影响的消退，2021年Q1盈利规模显著扩大，2018-2021Q1调整后的EBITA利润率分别为-0.21%、2.6%、3.0%和9.2%，也就是盈利能力得以稳步改善；而Uber则在疫情影响下，打车业务的EBITDA增速有所放缓，2018-2020年的利润率分别为17%、19%、19%。

所以说，在核心业务板块，目前滴滴的年活跃用户数和订单量均有明显的优势，利润率的提升速度也远快于Uber；但在GTV规模、货币化率以及利润率的绝对量上，滴滴距离Uber还有一定的差距。

海外业务

接下来，我们看看滴滴的海外业务。滴滴的海外业务主要涵盖国际出行和外卖两个部分。为了和Uber展开差异化竞争，滴滴把主要市场定在了巴西、墨西哥、印度和南非等人口密度较大的发展中国家。

2018-2020年，滴滴国际业务的营收占比分别为0.3%、1.3%和1.7%，呈现逐年提高的趋势；但与Uber相比，2020年，Uber除北美市场以外的海外业务占比为46%，因此，对比来看，滴滴目前整体的国际化水平依然较低。

当然，哪里有问题，哪里就有机会。考虑到此次IPO融资后，滴滴将会有更充足的资本作为海外业务扩张的基础。因此我们认为，未来5年内，滴滴在海外出行+外卖市场的市占率将会迎来快速提升，从不足5%扩张至15%左右。

其他业务

最后，滴滴的其他业务主要包括共享单车（自行车和电动车）、汽车服务（充电、加油、维修和保养、租赁）、同城货运、社区团购、自动驾驶和金融服务等。

从盈利情况看，随着投入的持续加大，目前其他业务处于持续亏损状态，且规模明显放大，是导致滴滴亏损的关键原因。2021年Q1，其他业务调整后的EBITA为净亏损80.8亿元，亏损规模接近2020年全年（88.1亿元）。

Robotaxi

在其他业务中，基于自动驾驶的Robotaxi业务最有可能成为滴滴新的增长曲线，也是进一步提升其想象力关键所在。自动驾驶出租车（Robotaxi）领域预计市场规模在1.4万亿人民币。

滴滴作为国内最大的共享出行平台具有低成本积累海量出行数据的先天优势。滴滴能够通过网约车业务，每天的订单达到千万量级，每年可以完成1000亿公里行使数据的积累，有效缩短了从数据收集到数据分析的时间周期，能够帮助滴滴算法快速迭代，优化自动驾驶技术。

但如果从其商业化落地的时点来看，根据预测，2025年左右Robotaxi才有望迎来成本拐点，而真正的商业化落地时间需要等到2030年以后。因此，考虑到商业化实际的落地时间过长，未来该业务能否成为滴滴的第二增长曲线，目前还具有较大的不确定性。

但一旦Robotaxi业务开始商业化落地，自动驾驶业务必然会打开滴滴的营收增量空间，同时对于其出行业务成本下降有较大帮助，因此，Robotaxi业务可以给予滴滴较大的估值想象空间。

IPO估值

那么，对于当前的滴滴来说，700亿美元的IPO估值目标，是否合理？

我们用Uber和Lyft两家企业的市场估值水平来对滴滴的二级市场估值做简单分析判断。假设，按照700亿美元的IPO估值定价，那么滴滴对应的市销率（PS）则为7.1，相比Uber 2021年的PS均值8.7和Lyft的7.9，均处于相对较低的水平，表明目前的IPO估值定价相对市场同类公司更为便宜。

若我们按照两家公司2021年的平均PS 8.3来估算，那么滴滴合理的市场估值约为820.8亿美元。考虑存在一定程度的市场情绪溢价（比如，滴滴是今年截至目前美股最大的IPO企业，市场期待值较高）和流动性溢价（美联储超级宽松的货币政策导致资本市场流动性充裕），我们给予10%的溢价空间，那么综合测算下来，滴滴合理的市场估值区间应该在820-900亿美元之间。

如果按照我们刚刚估算的820-900亿美元的合理估值区间，则意味着滴滴有着近30%左右的增量空间；如果市场的态度更为乐观，那么滴滴市值甚至会冲击1000亿美元的大关，则意味有着近40%左右的市场增量空间。

但考虑到长期美联储加息预期显著提升，市场的流动性面临收紧的影响，这种背景下，900-1000亿美元的估值对于滴滴来说有一些偏高，预示着未来滴滴消化估值的压力较大，可能需要更高的业绩增长来应对。

对冲基金经理，美国电视名人Jim Cramer谈到滴滴IPO时说:我会争取尽可能多的股份。

Jim Cramer表示，在这家中国打车巨头上市后，建议投资者参与中国叫车公司滴滴的首次公开募股，尽可能多地购买滴滴的股票。

“如果你想对中国企业的IPO进行投机，我支持你押注滴滴。我会尽力让你得到尽可能多的股份，”这位《疯狂金钱》的主持人说。“我认为这个估值似乎非常合理。”

昨天的中概股叮当买菜 DDL 第一天走势不好，一般讲投资者是不看好它的，但它第二天暴涨100%，所以，国内共享车巨头DIDI 第一天走势不好，而你又手痒买了，也不是没机会，因为都是中概股。

ABNB

下周一是美国独立日，美股也会休市一天，美国人民也会迎来一个小长假，那么很多出行计划就安排起来啦，机票酒店都是天价，尽管如此，现在下手晚的人想定个机票酒店都不容易，那对应的也就是一些传统板块的旅行复苏股的利好，我们美股投资网帮粉丝们整理了几个独立日出行概念股，我们一起来看看吧。

第一个，最近超跌的爱彼迎 ABNB，昨天大涨5%，底下量能也不小，股价回到了上涨趋势线的上方，消息面上也是因为人们对旅行的乐观期望。MACD也都上穿0轴，不过如果你是保守型投资者，可以耐心等待股价站稳绿色的季线之后再布局也不晚。

Booking昨天反弹的量能并不强，前两天抛压太大，而且今天被5日均线就轻松的压了回来，MACD在水下也没有出现反转。而且2000多的股价对散户们来说太不友好了，加上更好的技术面，以及资本市场喜新厌旧的情绪，ABNB略胜Booking一筹。

爱彼迎最近和无印良品MUJI达成协议, 双方已联手打造了一套经济实惠的便利设施，供房东使用。这一套基础用品名为“Airbnb Host Essentials by MUJI”，售价400美元，可以在网上购买。

爱彼迎最近公布的2021财年一季度财报显示，尽管城市间和跨境旅游还未完全复苏，但是2021年一季度公司录得营收8.87亿美元，同比增长5%，预定总额为103亿美元，较去年同期大幅增长52%，较疫情前的2019年同期也增长了3%。

并且最近呢，ABNB 也宣布了对服务进行12年来最全面的更新，有100多项升级。为迎接旅游业的复苏和未来，将要推出更简单、更鼓舞人心的宾客体验，并进行升级，让任何人都能更轻松地成为东道主。

UAL

第二个是美联航 UAL，美联航昨天宣布将订购200架波音737 MAX和70架空客A321 neo，这将成为该公司有史以来最大的飞机订单。这也将提升美联航国内航空运能近30%。这一笔大单也显示出航空公司正在大举投资，迎接后疫情时代消费者激增的需求。

Ascend by Cirium公司的全球咨询主管Rob Morris估计，实际金额可能接近150亿美元。按照正常价格计算，上述订单的总金额将超过300亿美元，但航空公司（尤其是大宗订单）通常能获得大幅度的折扣。

虽然昨天收了小十字星，但是现在介入UAL属于左侧交易，我们还没有看到明显的趋势反转信号，季线和上方缺口已经成了压力位。不过在过去一年中，半年线每一次都是UAL的强有力支撑，因此UAL目前已经在阶段底部区间里了，或者说离底部不远了，可以开始关注了。今天已经回补了上方缺口，出现底分型底部形态。

RCL

而除了航空业以外，邮轮业同样出现了回暖迹象。嘉年华邮轮CCL上周四表示，由于邮轮行业从疫情中逐渐复苏，今年第二季度的预订量较第一季度环比增长了45%，而到2022年的累积预订量将远高于疫情前2019年的预订量。

该公司总裁兼CEO Arnold Donald当日表示，正在争取明年春天之前让旗下的邮轮全部恢复运行，目前已有一半的邮轮（42艘）实现了这一目标。

摩根大通表示对邮轮股票持乐观态度，因邮轮预定势头良好，并且行业整体的销售价格定位合理。对皇家加勒比邮轮 RCL 和挪威邮轮 NCLH 的评级为“增持”，目标价分别为123美元和38美元。对嘉年华邮轮 CCL 的评级则为“中性”，目标价36美元。

从技术面来看，3家邮轮股基本都是同涨同跌，区别不大。

不过摩根大通表示“在这三家公司中，我们更看好皇家加勒比，因为相比较而言其复苏态势更加积极、近期股票价格正处于回调阶段，以及我们预计疫情的冲击消散后，该公司将继续保持稳健的长期增长趋势。”前天呢，皇家加勒比邮轮 RCL也获得了CDC颁发的首张有条件航海证书。

我们看RCL的技术面，之前3次跌破半年线，每一次都是破位洗盘，都是主升浪前的准备。昨天半年线起到了很好的支撑作用，唯一缺点是底下量能没有跟上，我们可以等它跌到下方的上升趋势线或者量能可以突破之前下跌的量能时介入。之后想逃顶的话，那你打开MA1000，之前4次都是被MA1000天移动平均线压回来。

对于旅游业复苏的原因，美国运通公司CEO Steve Squeri引用数据表示，Z世代（1995~2010年出生的人）和千禧一代（1982~2000年出生的人）的开支是2019年的125%，这说明在这群人身上，旅行和消费的需求在疫情期间被压抑过久了，而这正是为什么美国旅游业及服务业率先出现复苏的原因。