今年在股市里，最受关注的两个领域一个是芯片，另一个就是医美。人性逐利，叠加了医美和牙科属性的牙齿矫正业务确实非常暴利。此前，就有报道称“1万元牙套赚7000”。巨牛先生查了几家做牙齿矫正公司的财报，实际上就是这么暴利。

(注：现在整牙的需求越来越多，Angelababy可谓是戴牙套变好看的头号代言人了，从以前的照片就可以看出来，牙齿往外凸，对比现在的照片，被网友一度以为是整容了。)

比如，时代天使的财报数据显示，2018-2020年，该公司的毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%。中国市场上最大的牙齿隐形矫正公司隐适美的母公司毛利率更是超过72%。时代天使在港上市首日就大涨131.79%。港股牙科耗材制造商：现代牙科，今年年内涨幅超507.75%

隐适美是时代天使的最大竞争对手，2020年，隐适美和时代天使分别占据中国国内41.4%和41.0%的市场份额。

2019 年中国牙齿正畸的市场规模达 73 亿美元，2015-2019 年复合年均增长率为21%。

今天我们要讲的这家公司就是隐适美的母公司：阿莱技术。

阿莱技术1997年创立，1998年旗下隐适美通过 FDA审批，成为全球隐形矫正技术的开创者。阿莱技术的主营服务是隐形矫正治疗，以及销售口腔内扫描设备。

2020年隐适美全球市占率和全美市占率分别为57% 和64%，无疑是全球隐形矫正界的霸主。过去10年间，阿莱技术股价上涨了27倍。

2021年第一季度，阿莱技术营收8.9亿美元，同比增长62.4%。其中隐形矫正器业务营收7.5亿美元，同比增长56.4%，占营收总额的84.26%。同期，隐适美案例交付量达到595.8万个，同比上涨65.8%。

2021年第一季度，阿莱技术的毛利率为72.66%，净利率为16.27%。

目前，阿莱技术还稳坐隐形正畸行业老大的位置。从历年的年报中可以看出，阿莱技术始终把国际扩张放在商业策略的第一位。同时，国际扩张也是它增长的主要动力。自2017年，在保持北美作为第一市场稳定增长的基础上，中国以及其他市场的增长开始崛起。

美国隐形正畸业务营收同比上涨39.9%，而国际市场中的隐形正畸业务营收同比上涨80.4%，主要由中国市场驱动，同时中国也是阿莱技术全球第二大市场。

2013年到2017年间，阿莱技术在中国的营收年复合增长率达到102%。不过，随着时代天使等本土竞争对手的崛起，阿莱技术在中国市场的营收增速已经从2018年的91%降至2019年的26%。

阿莱技术能如此赚钱，并占据大比例市场份额，离不开它的专利。据统计，截至2019年底，它拥有951个有效专利，559个申请中的专利。

而目前时代天使近三年共获得授权专利 39 项，其中实用新型专利 21 项，发明专利 9 项，外观设计专利 9 项。其官网显示，时代天使在牙齿隐形矫治技术的研发、应用方面已申请80多项专利。

但值得注意的是，相比之下，时代天使近三年的研发费用率高于阿莱技术，分别为10.3%，12.5% 与11.4%，而阿莱技术的这一数字近三年维持在7%左右。尽管如此，双方的研发投入都没有想象中的高。实际上，这也是正畸行业的一个特点：在初期产品成功研发后，此后的研发投入就比较低。

在牙齿正畸领域，医生资源是大多数企业商业模式的核心壁垒。不论是阿莱技术还是时代天使，它们的隐形牙套是直接出售给医生而非消费者，因此医生是销售的重要一环。

庞大的医生网络也是阿莱技术的护城河之一。据统计，2019年，活跃的隐适美医生数量为9.6万人，在美国地区约有6700人。截至目前，美国牙齿矫正医生协会(AAO)的会员数量为1.9万人，那么阿莱医生在牙齿矫正医生协会的渗透率已经超过三分之一。

从赚钱能力来看，阿莱技术仍然是最强的，但是在中国市场面临众多竞争对手，在中国阿莱技术矫正牙齿的价格一般在3.5万到7万，在美国市场的价格在3000美元到10000美元之间，显然阿莱技术在中国市场的售价区间要高于美国。相比较其它竞争对手，阿莱技术的价格要高出很多。这是也是阿莱技术在中国的市场的最大弱势。

资讯来源：美股投资网 TradesMax