对股市来说，9月份常常是充满挑战的月份。过去几天，随着股市抛售，波动性不断攀升，促使一些投资者开始思考，这是回调的开始，还是只是为新高所做的蓄力。

三大股指中，纳斯达克重心不断下移，今天的长上影也表现出空头的强势，今天收在MA10均线位置。下方有2重支撑，第一是15165的支撑，但是目前看来补掉这个缺口的可能性较高。再下方就是15020位置的MA20天线的位置较为有利。最为悲观的情况是纳指回调至14722回补完2个缺口。

三大股指中，道琼斯前期较为弱势，此次回调幅度最深，本轮也应当是最早见底或反弹力度最强的股指。理想情况，最多1-2天内则可看到反转。关注今天最低点34847点和34630附近的支撑。我们需要多头思维来看待美股，如果有回调则是逢低买入的好时机，当然，系统性风险总是无法避免。

也如我们周末的行情推演中一样，罗素2000迎来了回踩确认的过程。目前没有跌破222，趋势依旧向好。

三大指数现在历史高位，无需追高，多关注前期盘整较久的低位股，或迎来不错的行情。我们从周五中小盘罗素2000 IWM指数的盘面中也可以看出，在罗素三次冲击箱体上沿后，终于在第四次成功突破，目前只需等待回踩时做多即可。

面对近几天的回调，目前市场上有两种担忧：对市场技术面的担忧和对增长的担忧。我们一直在说，市场早该调整了，但在利率如此之低、经济仍在增长的情况下，我们就像火箭一样登上了月球，每当股市出现小幅回调时，就会被散户和机构合力买起来。可投资者目前非常担心的是，这种情况是否可以持续。

果然，回调中的美股迎来了华尔街多头！瑞银将标普500指数年底目标价上调至4650点，为华尔街最高预估之一，较目前水平上涨3.5%。此外，瑞银表示，基于以下五个原因，预计标普500指数到2022年底将跃升7%，至4850点。

未来6个月预期收益将增长10%以上

第二季度的实际收益高于第三季度、第四季度和第一季度的共识预期。我们的模型显示，标普第三季度每股收益较预期水平高出10%以上，对其他季度的评级上调将继续保持强劲的盈利势头，尽管速度不会那么极端。

确诊病例最终会下降

新病例的速度在8月初达到顶峰，并可能再次上升，但接种疫苗+免疫应该意味着病例最终会下降。全面重开已被推迟，相关支出仍将大幅增加。

增长依然强劲

增长已经见顶，但仍处于高位，而且近期的增长是廉价的。美国未来3个季度的GDP增长仍将超过5%，库存仍然很低，消费增长非常强劲。在增长达到峰值之后会发生什么呢?但在我们的研究中，NTM(next-twelve-month)每股收益增长相对较低，PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)较低的股票有更强劲的盈利势头。

财政支出远远超过税收

超过2万亿美元的财政支出没有完全反映在价格中，对某些周期性股来说是上行因素。财政人气一直是推动股市上涨的关键因素。我们预计约2万亿美元的支出将获得通过，但风险似乎仍在上升，尽管仍不确定。

吸收实际收益率上升30-50个基点的能力

10年期债券每上涨50个基点，市盈率就会下降约3%，但我们的研究显示，标普可以吸收30-50个基点的利率上升，因为股票没有在夏季收益率下降时重新调整。内部股票市场也在消化利率上升的因素，利率上升对股市的正面影响可能大于利率下跌对股市的负面影响。

瑞银发布的一份报告显示，即使在近几周创下纪录高点后，美国股市仍有更大的上涨空间。股市可能在未来几周的某个时候遭到抛售，因投资者准备迎接更高的收益率、税收和放缓的数据等。但增长见顶并不意味着经济即将大幅放缓。瑞银补充称，其短期内的风险与回报之比在现阶段很典型。

不过，也有多数机构发出唱空警告，纷纷下调美国经济增长预期。

本周一发布的报告中，高盛将今年的美国GDP预期增速降至5.7%，今年失业率预期从4.1%升至4.2%，这是不到三个月里，高盛第三次下调今年美国GDP预期。高盛提到几大影响因素，预计由于变种病毒Delta肆虐、政府的财政支持在减弱，加之需求从商品转换到服务，美国消费者可能减少支出，消费形势比之前预期的更严峻。

本月初，摩根士丹利也大幅下调了三季度美国GDP预期，从6.5%猛砍至仅2.9%，四季度GDP预期维持在6.7%。下修三季度GDP预期后，摩根士丹利预计美国今年全年GDP增速预期为5.6%，比高盛本周调降后的全年预期增速还低。摩根士丹利称，调降预期主要由于经济增长的动力已提前释放，政府刺激性支出对经济的推动减少，加之供应链瓶颈持续拖累经济，汽车等大件耐用品的消费者支出由此减少。

另外，摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett表示，美股十分脆弱，需要重新定价以应对通胀和利率上升，预计标普500指数年底前将出现10%-15%回调。摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在一份报告中称，随着周期中期过渡的最后阶段结束，我们预计9 - 10月将经历震荡。接下来的两个月，经济增长、政策和立法议程将面临巨大风险。

华尔街长期多头、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee预计持续创新高的标普500指数在10月开始可能迎来10%的回调窗口。

花旗表示，鉴于看涨头寸的规模，任何小幅调整都有被放大的风险。花旗首席美股策略师Tobias Levkovich坚定看空美股，预计标普500指数今年收在4000点，明年6月达到4350点。

昨日，美联储公布了美国经济褐皮书，揭示美国经济放缓。

美联储在褐皮书中表示，美国经济在8月“略有放缓”，新病例数再次激增打击餐饮、旅行和旅游业。整体经济仍面临大流行后价格上涨、劳动力短缺和招聘乏力等问题。人们此前预计从疫情中复苏的情况在秋季会更加明朗。物价持续上涨的风险依然真实存在，而不是像美联储官员希望的那样会迅速消退。

报告称，对工人的需求持续强劲，但受累于“离职率增加、提前退休、托儿需求、工作邀请磋商中的挑战，以及额外失业补贴”，招聘更加困难。还有部分地区指出，由于Delta变种病例增加，重返工作岗位的计划被推迟。

最新的数据显示，美国8月非农就业人口大幅下降至23.5万人，创2021年1月以来最小增幅，远远低于预期的72.5万人，离7月份的94.3万人更是少之又少。

目前标普500股票远期市盈率为21.4，而10年来的平均估值为16.5。标普500指数11个具体板块的市盈率情况则如下图所示。值得关注的是，尽管今年标普500指数持续新高，其中部分板块的交易较大盘指数仍然处于低位，如医疗保健和金融板块。

受经济复苏进程和利率可能调整的影响，美股大盘或会有一定的波动。不过个股方面，华尔街分析师筛选出了他们在未来12个月看好的20只标普500指数成分股，覆盖了“买入”或同等评级超过75%的股票：

名单中我们发现了一些典型的防御性股票——无论整体市场表现如何，这些股票往往都很稳定。市场策略师通常将公用事业、医疗保健和消费者必需品板块归为防御性板块。

消费者必需品板块的股票在名单上也占有重要地位。宝洁公司(PG)、沃尔玛(WMT)和百事(PEP)都出现在名单中。在这三个公司中，宝洁的股票走势最好，在过去5年下跌的9月中平均回报率为1%。而在这三支股票中，沃尔玛是在华尔街最受欢迎的股票，有56.8%的分析师认为投资者应该买入该股。