全球制药巨头默沙东 Merck 周五发表一份声明，介绍其刚刚研发成功的新冠药物取得重大进展。可将住院和死亡率降低50%。

导致辉瑞(PFE)，Moderna (MRNA)和Novavax (NVAX)等COVID-19疫苗领军企业今天都因这一消息全面走低。如果这些公司的疫苗落后于默沙东的抗病毒药物，它们未来的收入都将损失数十亿美元。

今天，制药巨头默沙东(MRK)公司股价创出12年以来的最大涨幅，研究结果表明，这款名为Molnupiravir的药物可将住院和死亡率降低50%。这一结果最终可能意味着，许多感染病毒的患者在家便可获得简单方便的治疗。

研究结果非常令人鼓舞，以至于默沙东和持股集中的Ridgeback在与独立试验监测机构和美国食品药品监督管理局（FDA）沟通后，决定不再招募病患继续进行试验，同时将启动监管审批程序。

这种名为molnupiravir的药物是口服的，通过抑制冠状病毒在体内的复制发挥作用。

一项3期研究的中期分析发现，7.3%接受molnupiravir治疗的患者在29天内住院。在接受安慰剂治疗的患者中，14.1%在第29天住院或死亡。在29天内服用molnupiravir的患者中没有死亡报告，而服用安慰剂的患者中有8例死亡报告。

白宫首席医疗顾问安东尼·福奇博士在19日举行的新冠疫情吹风会上表示:“这种抗病毒药物有效的消息显然是非常好的消息。”“该公司在昨晚的简报中提到，他们将立即向FDA提交他们的数据。”

福奇说:“FDA将以通常的、非常高效和有效的方式查看数据，尽可能快地检查数据，然后从那里获取数据。”

所有775名试验参与者都有实验室确认的有症状的Covid-19，并在出现症状的5天内随机给予molnupiravir或安慰剂。

产量：年底前可生产1000万剂

出于对莫诺匹韦研究的预期成功，默克公司在进行三期临床试验的时候一直在加快生产莫诺匹韦，预计到今年年底，默克公司能够生产1000万剂莫诺匹韦，明年的产量将翻一番。

就在本周一，辉瑞就公布了其研发的新冠口服药进入三期临床

由于默沙东的利好，美股邮轮和航空概念股普涨。

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同时，辉瑞(PFE)、Moderna (MRNA)和Novavax (NVAX)等COVID-19疫苗领军企业今天都因这一消息全面走低。如果这些公司的COVID-19疫苗落后于molnupiravir等口服抗病毒药物，它们未来的收入都将损失数十亿美元。

其中，根据美国证券交易委员会(SEC)周四提交的一份内部交易文件显示，Moderna首席执行官 Stephane Bancel在9月30日进行了一次大规模内部抛售。他以393.44美元的价格出售了2.3万股Moderna股票。交易总额为7百多万美元，目前仍持有Moderna总计16,265,252股，价值50亿美元。

另外，Moderna首席执行官近期不断卖出：

8月底，由于污染物，日本暂停了160多万剂Moderna COVID-19疫苗注射。武田制药(TAK)周五表示，“人为错误”被发现导致金属污染物进入日本的新冠疫苗剂量，导致9月初召回。武田制药是Moderna疫苗在日本的经销商。

西班牙生产工厂给疫苗瓶加装橡胶塞的机器上2个不锈钢部件没有保持适当的间距，部件相互接触导致不锈钢碎片混入。特别是在安装疫苗瓶顶部的设备上，视觉错误地判断了星轮和塞子之间所需的1毫米间隙。

细节造就数十亿收入

本月早些时候，Moderna向美国食品和药物管理局(FDA)申请批准其加强注射剂量为最初接种时100微克剂量的一半。如果FDA批准了Moderna，对Moderna来说，其助推器获得授权可能意味着数十亿美元的收入——以及市场份额。这一切都是因为一个细节。

这个细节就是剂量水平。如今，Moderna的冠状病毒疫苗含有100微克产品。根据这一数据，Moderna可以估计在给定的时间范围内能够生产多少剂量。例如，Moderna预计，它今年可以生产多达10亿剂疫苗，明年可以生产多达20亿剂疫苗。

Moderna (MRNA)首席执行官此前曾表示，在助推器剂量减半的情况下，将有更多的疫苗可用。“如果将剂量减半，我们在未来一年的全球可用剂量将达到30亿剂，而不是20亿剂。”

目前，Moderna是有限的。在最近的财报电话会议上，首席执行官表示，公司不会再接受2021年的订单，“因为我们已经完全超负荷了。”更多的剂量将意味着能够获得市场份额，而不是拒绝客户。

最后，生产的剂量越多，收入就越高。Moderna疫苗的价格因国家收入水平、订单量和其他因素而异。但这里有一个大致的指导。Moderna为低收入和中等收入国家提供最低价格。然后，定价范围从美国开始最初的价格是每剂15美元到37美元。即使额外的10亿剂中有一半以15美元一剂的价格出售，也能获得75亿美元的收入。

然而，Moderna不会立即从助推器中获得经济收益。该公司将需要一段时间来过渡到生产低剂量产品。此外，赢得更多订单和交付疫苗也需要时间。不过，从长远来看，半剂量助推器将对Moderna有利。

当然，到那时，疫情可能已经结束。Moderna面临着收入下降的风险。尽管如此，专家表示这种病毒将继续传播。这意味着世界各地的人们将继续需要疫苗接种，以及增强免疫力的助推器。各国很可能会继续考虑到这一点而下大量订单。Moderna已经签署了到2024年的供应协议。

今年，Moderna预计将产生200亿美元的疫苗收入。提前购买协议和更多剂量的选择使明年的收入达到相同水平。在这一点和以后，低剂量的助推器可能是保持这个收益故事继续的关键之一。

当我们着眼于2022年以后的盈利前景时，该公司的定价相对较高，对于一家估值超过1700亿美元的公司来说，它的前景并不强劲。短期内，助推器项目可能会产生积极的影响，但 MRNA的前景还是有些黯淡，因为它的产品线落后于其他大型制药公司。

Moderna现在的定价似乎是完美的。Moderna在上半年也一直盈利丰厚，迄今每股盈利9.30美元。分析师目前预计，今年下半年的每股收益将会更加强劲，今年每股收益的普遍预期为30.10美元，这意味着今年下半年每股收益将略高于20美元，这代表着一个巨大的增长率。

但与此同时，分析师目前预测，每股收益和收入将在2022年下降，特别是在2023年:

从Moderna的估值来看，我们可以看到，该公司的股价目前略高于今年预期净利润的14倍，从绝对值来看，这个估值并不高，但与其他市值超过1500亿美元的制药公司相比，这个估值也远不便宜:

抄底，清仓，还是持有?

目前的价格可能更接近高点。投资者都知道Moderna将在2021年下半年产生巨大的效果，2022年的前景也相当强劲。然而，市场总是具有前瞻性的，一旦世界摆脱了新冠疫情，前景就不那么乐观了。预计Moderna的收入和利润将在2023年出现下滑。以史为鉴，那些销售额和利润见顶的制药公司可能会受到严厉惩罚，而这可能会发生在Moderna未来两年的身上。过去的回报并不能保证未来的回报。

Moderna拥有令人感兴趣的潜在资产，尤其是其肿瘤候选疫苗，当然，无论是从科学角度还是从潜在的商业化角度来看，都很有趣。然而，在可预见的未来，Moderna非常依赖Spikevax的销售，该公司是否能在其他领域取得类似的结果还有待观察。

对于一家估值超过1700亿美元的公司来说，Moderna的储备相对较少，因为III期候选公司根本没有上市，而II期候选公司只有3家，未来几年新资产的增长可能相当有限。

Moderna绝不是一家糟糕的公司，但以目前的价格来看，现在锁定收益可能是个好主意。