美股1只抗通胀消费股，PYPL SQ AFRM抄底机会 RBLX潜力深度分析

2021-11-25

今年的节日和往年不太一样，多了一份对未来的不确定性和焦虑，超市、加油站的价格上涨，房租、水电费用也在上涨，每天都在提醒着我们这种不确定的未来。

图中我们可以看到美国劳工部数据，价格上涨的范围广泛，其中能源成本的上升占据了最大的部分。在过去12个月内，能源指数上涨30%，燃油指数上涨59.1%。而新车价格跃升9.8%，是1975年以来的最大涨幅。其次，食品的价格攀升了5.4%，其中猪肉价格同比上涨了14.1%，也是31年来的最大涨幅。

全球主要国家物价水平不断攀升，已上升至近十几年来高位，在美国过去的三十年里，每年的通货膨胀率一致低于5%，

美国总人口中约有一半人没有经历过高通货膨胀，没有经历过通货膨胀的人，很难具体地把握其后果。通胀是个复杂的经济现象，

疫情发生以来，为刺激经济恢复，以美国为代表的西方国家大规模发行国债扩大财政支出，并通过购买国债等量化宽松政策释放了大量流动性。加上全球供应链断裂，使得需求扩张，超过了实际供给能力，引发物价上涨；

通货膨胀侵蚀了每个人的购买力，但富人往往拥有能够更好地抵御通货膨胀的资产。例如，房地产资产的价格往往会随着社会总体价格的上涨而升值，租金收入也进行调整，以跟上生活成本的上涨，这可以为房产所有者提供一些保护，从而抵御通货膨胀。富人也往往有机会获得对冲通货膨胀的机制，比如将资产转移、以及购买黄金和加密货币。

相反，工薪阶层的消费者被迫适应不断变化的环境，消费行为也逐渐发生改变，民众有向廉价或提供打折商品的商家转变的趋势，根据信用追踪公司Facteurs的数据，Dollar Tree (DLTR)、Dollar General (DG)和Five Below (Five)等折扣零售商今年的销售额同比飙升65%。

针对中低收入消费者的1美元购物公司Dollar Tree，代号 DLTR ，昨天公布财报后大涨9%，

财报报告称，第三季度净收入总计2.16亿美元，每股收益96美分，四季度销售指引在70.2亿至71.8亿美元之间，高于预期的70.2亿美元，公司并宣布永久把大部分商品价格从1元提高到1.25元。

管理层表示，严格按照1美元的价格销售产品，会阻碍公司的发展，并迫使它停止销售一些“顾客最喜欢的产品”。提高价格将使Dollar Tree有更大的灵活性重新推出这些商品，扩大其选择范围，并为其商店带来新产品和尺寸。

投资者对于这个提价的反应是积极的，华尔街机构纷纷提高目标价，最高的目标价达到170美元。

现在这个价格去追高显然风险不小，所以我们最好等待股价回落，在等待的过程中，我们应该去思考，高通胀是利好DLTR的财报的，那高通胀会持续多久呢？

美联储虽然不断强调，高通胀是短暂的，那我们其实可以从这几个角度分析，

1. 被破坏的工业生产力和运输能力何时能恢复

2. 新冠疫情的案例增加数量，疫苗普及率

3. 美联储是否在通货膨胀失去控制之前迅速收紧货币政策。

关于第一点，种种迹象显示，全球供应链危机最糟糕的时期已经过去了，

根据美国海事研究公司Drewry的数据，全球40英尺集装箱的平均海运运费已经连续八周下降。繁忙的上海至洛杉矶航线的即期运价虽然有所反弹，但也较9月份的峰值下跌了约19%。

自从洛杉矶港10月份宣布对滞留时间过长的承运人罚款以来，在洛杉矶港滞留超过9天的集装箱数量已经减少了约三分之一。

值得注意的是，海运成本仍然非常高：波罗的海货运指数显示，运费上周上涨约5%，每40英尺集装箱运费约14700美元，仍是上年同期水平的三倍多。牙膏巨头高露洁都改用飞机运牙膏和牙刷。

还有一个相关数据，值得我们去关注这个板块，就是美国10月份的零售销售十分强劲，美联储的数据显示，消费者债务在9月份飙升了8.3%。这一个现象，我们可以理解为，高物价导致人们的支出转化为更高的信用卡债务，将推动先买后付消费的爆炸性增长。Affirm、Klarna、SQ 旗下的AfterPay等金融科技公司的繁荣。值得注意的是，其中24%的人表示他们使用先买后付是由于信用卡透支。这是美国银行5月份调查中受访者人数的两倍。

而最近美联储主席鲍威尔被提名连任，金融科技类股集体跳水，其中，PYPL，2月份和7月份形成的双顶，明显的获利回调下行行情，公司在宣布有意收购PINS的时候，放量暴跌，而且是持续的放量，很明显的机构出货，因为散户很难产生这密集的交易量，随后公布疲软的业绩，跳空下跌，全部支撑跌破，这走势不值得我们去抄底。第二只股 SQ ，也是前期形成了大双顶，今年都在这个区间来回震荡，很好做波段，现在刚好回踩支撑线，是一个不错的抄底机会。第三个是AFRM，年轻力壮，回调到100天均线上，也是一个不错的抄底的机会。

元宇宙股 RBLX

元宇宙股， RBLX，我们分析一下它潜力还有多大，是否值得追高？11月初在RBLX公布财报前，我们的视频已经分析过它的几个大的增长点，当时股价79美元

Roblox一开始只是一个在线创作游戏平台：用户可以在此玩其他用户制作的游戏，而如今被冠以“元宇宙”的概念，让数十亿用户得以聚在一起玩游戏、学习、交流等。尽管元宇宙概念被部分人士认为是“炒作过度”，但如果Roblox能够成功做到让元宇宙平台在全球范围内运行，那RBLX将获得显著的先发优势，并有可能完全取代社交巨头Facebook的地位，成为元宇宙的广告提供商。

Roblox的商业模式

Roblox采用免费增值模式：用户可以免费玩游戏，但高级功能和定制功能只能通过花钱去购买游戏内的虚拟货币Robux进行支付解锁。

Roblox平台通过内容以及社交网络进行有机增长。

1．在内容方面，游戏开发者是推动平台发展的主要引擎。游戏开发者创造的游戏内容能够吸引付费玩家，这在养活开发者的同时又带来资金以创造更好的游戏体验，而更好的游戏体验会带来更多玩家、更高的用户粘性和更多的消费。这样的良性循环能够吸引新的游戏开发者加入，并进一步激励现有开发者创造更多更高质量的游戏。

2．在社交网络方面，一个玩家的加入，可能使得他邀请更多好友一起玩游戏，从而推动游戏的有机发展。而当更多用户加入游戏时，Roblox的平台价值便会水涨船高。当一个平台上有众多好友在玩着高质量的游戏时，很难不吸引到更多玩家加入。这使得Roblox平台用户粘性十分高，这种竞争优势将成为该平台强大的护城河。

关键因素

推动Roblox平台盈利的关键因素是用户粘性：用户参与度越高，平台就越健康。

该公司三季度财报显示，日活跃用户数(DAU)平均为4730万，同比增长31%，是2019年同期的2.6倍;每日活跃用户平均预订量(ABPDAU)为13.49美元，用户参与小时数为112亿，同比增长28%

不断增长的用户粘性给Roblox带来了5.09亿美元的三季度营收，同比增长了102%;调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)则为1.36亿美元。

未来增长动力

1)拓展国际业务

目前，Roblox在世界其他地区的发展速度比北美地区要快，后者仅占该平台流量的25%。此外，该公司开发的强大机器翻译将很快完成，该基础设备能够将平台上的内容翻译成各国语言，这将有助于吸引来自全球玩家，极大推动该公司国际业务的增长。

2)拓宽用户年龄段

目前Roblox已经在13岁以下用户中取得了巨大的成功。不过，为了实现增长，Roblox需要扩大其用户群体，使其成为一个老少皆宜的品牌。

Roblox计划通过以下几种方式来实现这一目标：

①　为游戏开发者提供工具，通过动态模拟、更快的加载速度和更复杂的渲染画面来提供深度沉浸式体验，从而吸引更广泛的用户群体;

②　为用户提供更广泛的身份选择和更多的服装选择，完善虚拟角色以提升用户的忠诚度、参与度和对虚拟角色的投入;

Roblox在去年12月收购了面部追踪和动画公司Loom，这将有助于改进虚拟角色的面部动画，赋予角色更真实的表现;

随着Roblox平台上技术的不断完善，面向更年长用户而创造的游戏内容会不断增加，并进一步吸引这部分用户群体。Roblox目前还处于扩大用户群体的早期阶段，但已经取得了一定的成果，17-24岁用户群体目前增长非常迅速。从日活跃用户数来看，今年大约50.4%的用户年龄在13岁以上，而去年这一数据为44.5%;51.2%的用户参与度来自13岁以上用户，高于两年前的40.8%。

3)拓展用户使用平台的方式

Roblox从简单的游戏拓展到教育、音乐、虚拟购物等，甚至有朝一日人们可以在该平台的虚拟环境中办公。

4)发展平台经济活动

Roblox计划在游戏中加入广告商品，最终在可以直接虚拟商店中购物。

三季度业绩

Roblox第三季度预订量为6.378亿美元，同比增长28%。对该公司而言，预订量是一个比营收增长更为重要的指标。该公司预计，10月份的预订量在1.78亿美元，同比增长30%-40%，这表明第四季度该指标的表现可能也会更好。

三季度营收同比增长102%达5.09亿美元; 营收成本总计1.3亿美元，同比增长98%; 毛利润为3.79亿美元，毛利率为74.47%。

Roblox目前仍处于烧钱模式，大量的运营开销投入到研发中，其运营费用远远超过GAAP毛利润，导致三季度的运营亏损为7745万美元，高于上年同期的5152万美元。

资产负债表

截至季末，该公司持有19.3亿美元的现金及其等价物和短期投资，其资产负债表上没有长期债务。经营性现金为1.812亿美元。

Roblox三季度的自由现金流较上年同期增长了7%，达1.706亿美元。Roblox目前拥有非常稳固的资产负债表和正向现金流，这表明该公司有能力为其发展计划提供资金。

华尔街观点