在美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会后，美股扭转下跌局势，纳指大涨2%，华尔街市场猜测，美联储能有效的控制高通胀，而不会阻碍经济增长。

摘要：

利率水平：美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，委员们一致同意此次的利率决定；

点阵图：所有委员均预计美联储将在明年开始加息，具体为2022和2023年分别加息三次；

缩债计划：从2022年一月起，将缩减购债速度由150亿美元/月加快至300亿美元/月；

经济预期：上调今明后三年PCE通胀及核心PCE通胀预期，下调今年和明年的失业率预期；

经济观点：经济前景仍面临风险，包括新毒株带来的风险；就业稳步增长，失业率大幅下降；

通胀观点：通胀已在一段时间内超过2%；与疫情有关的供应/需求失衡继续导致通胀上升；

利率指引：委员会预计保持政策利率在当前水平是合适的，直至劳动力市场实现充分就业；

鲍威尔发布会：

加息立场：缩债结束和开始加息之间不会间隔太长时间，可能在实现充分就业前加息；

缩减购债：更高的通胀和更快的就业进展是加快缩债的原因；有望在明年3月中旬完成缩债；

通胀观点：物价上涨的范围有所扩大，通胀可能会更加持久，这是我们面临的实质性风险；

就业市场：经济在实现最大化就业方面正迅速取得进展，我们预计明年将实现充分就业

周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致决定，保持0到0.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。相比11月初的上次会议，本周会后决议声明的最大变动来自有关购债的前瞻指引，其表述为：

“鉴于通胀发展变化及劳动力市场进一步好转，（FOMC）委员会决定，每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。从（明年）1月起，委员会将每月至少增持400亿美元的美国国债和至少200亿美元的机构MBS。委员会判定，可能每月都适合这样减少净购买资产，但若经济前景的变化有保障，就准备调整购买速度。”

以上指引意味着，从明年起，美联储的月度减少购债规模就比今年末扩大了一倍，增至合计300亿美元。11月的美联储会后宣布，从当月起，新冠疫情爆发后加码QE以来首次减少一个月内购买美债的规模，认为可能适合每个月都少购债合计150亿美元，但也指出，若经济前景的变化有保障，就准备调整速度。

三分之二官员预计明年加息三次六成预计后年再加息三次七成预计2024年加息两次

本次会后公布的点阵图显示，相比今年9月上次发布的点阵图，预计2022年、即明年加息的美联储官员增加8人，增至17人，只有一人预计明年不会加息，共有12人预计届时利率在0.75以上，约占预测总人数的67%，9月时只有3人这样预测。本次所有18人都预计2023年、即后年利率会高于1%，较9月预期这一水平的人数增加9人，其中11人预计后年利率高于1.5%，占预测总人数的61%以上，9月时这样预测的只有3人。有13人预计2024年利率高于2%，占预测总人数的72%以上。

以一次加息25个基点估算，以上点阵图结果就意味着，三分之二的官员预计，2022年全年至少加息三次，在2022年加息的基础上，约六成官员预计，2023年全年也将至少加息三次。七成官员预计，2024年全年至少加息两次。

美联储还公布，联储官员的明后两年利率预期中位值分别为0.9%和1.6%，较9月的上次预期均上升0.6个百分点，2024年预期利率中位值为2.1%，较9月上调0.3个百分点。

删掉通胀源于“暂时”因素称疫情相关因素继续助长高通胀

在评价经济时，本次会后声明和上次会议相比最大的变化在于，删掉了通胀目前高企主要是“暂时性（transitory）因素”的体现这句话，将上次决议声明中的“疫情相关的供需失衡和经济复工已经助长一些行业的价格大涨”改称为：

“疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。”

删除“暂时性”一说不算意外。11月的会议声明中，美联储重申高通胀源于暂时性因素，并追加指出，部分行业价格大涨源于疫情相关的供需失衡和经济复工，供应限制缓和料将支持通胀下降。但11月底出席美国国会听证会时，美联储主席鲍威尔首次明确表示，是时候在评价通胀时放弃“暂时性”这个词，因为它产生混淆，“暂时性”的意义因人而异。

鲍威尔当时指出，通胀进一步上升的风险和通胀持续高企的威胁都在增加，在通胀问题上，美联储之前忽视了供给侧问题的严重性。联储目前预计较高的通胀会持续明年年中，但对此预期并不是很确定，不能表现得好像很确定似的。

此外，本次声明评论经济时还提到，最受新冠疫情影响到行业近几个月已经好转，但继续受到新冠病毒影响，并指出，近几个月就业增长稳健，失业率明显下降。而11月的声明并未提及就业增长和失业率，只是说：最受疫情影响的行业近几个月改善，夏季的新冠病例增长已经让这些行业的复苏放慢。

一年多来首次修改利率前瞻指引强调加息要考虑到是否实现充分就业

本次会议的另一大变动来自利率政策的指引。自去年9月以来，美联储首次会后修改利率前瞻指引，本次声明先是表示，决定保持0到0.25%的政策利率区间不变是为了支持联储充分就业和长期通胀为2%的两大目标，而后称

“通胀已经一段时间内超过2%，委员会预计，将适合保持这一目标（利率）区间，直到劳动力市场的环境达到与委员会所评估充分就业一致的水平。”

从去年9月到今年11月，美联储都一直在决议声明中表示，FOMC“委员会的目标将是，在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便让一段时间内的平均通胀达到2%，并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%”。

重申经济前景风险仍在追加指出新变异病毒是风险之一

对于疫情的影响，和前几次会后声明一样，本次声明仍认为，“部分经济继续取决于疫情发展形势”，并重申上次声明所说的“接种的进展和供应限制缓和料将支持经济活动和就业继续增长，以及通胀下降”。

不同于上次的是，这次并未只是说“经济前景面临的风险仍存在”，而是扩充了这句话的内容，表述为：

“经济前景面临的风险仍存在，包括来自新变异病毒的（风险）。”

继续下调今年GDP预期下调今明年失业率预期上调今明后三年通胀预期

本次会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储下调了今年和后年的GDP增长预期，连续两次在经济展望中下调今年增长预期，此次上调了明年的GDP增速预期，下调今明两年年的失业率预期，上调了这三年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE通胀预期。

美联储官员预计的中位值为：

2021年GDP预计增长5.5%，较9月公布的上次预期增速5.9%个百分点调低0.4个百分点，2022年和2023年的GDP预期增速分别为4.0%和2.2%，9月分别预期为3.8%和2.5%，2024年预期增长2.0%不变。

2021年失业率预期为4.3%，较9月下调0.5个百分点，2022年为3.5%，较9月预期下调0.3个百分点，2023年预期仍为3.5%。

2021年、2022年和2023年PCE通胀预期分别为5.3%、2.6%和2.3%，较9月预期分别上调1.1、0.4和0.1个百分点。

2021年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为4.4%、2.7%和2.3%，较9月预期分别上调0.7、0.4和0.1个百分点。2024年PCE及核心PCE预期均为2.1%不变。