2022年以来，纳斯达克公司的股票下跌 26%，因为它之前是疫情抛售后股价反弹的最大受益者之一，现在自然回落。

但是，纳斯达克拥有出色的商业模式、高增长率、可观的股息收益率、高股息增长以及使当前价格投资具有吸引力的估值。

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股息股增长来自质量与低波动性

纳斯达克支付 0.60 美元的季度股息。即每年每股 2.40 美元。基于其 155 美元的股价，相当于1.5% 的股息收益率。这仅比标准普尔 500 指数 1.60% 的收益率低 10 个基点。

然而，它远低于 Vanguard High Dividend Yield ETF 的收益率，目前收益率为 3.1%。

这使得纳斯达克需要要么在成本上建立有吸引力的收益率，要么通过出色的表现积累足够的资本收益。

下面的图表显示了 1973 年至 2021 年间各种股息类别的长期表现。我们看到，在 1973 年投资 100 美元时，同等加权的标准普尔 500 指数投资将产生 4,655 美元的利润，即每年 8.2%。

为什么股息股票表现如此出色？

一个原因是质量。

根据最近的标准普尔全球报告：就收益质量和杠杆率而言，股息增长型股票的质量往往高于大盘。

很简单，当一家公司能够可靠地在数年甚至数十年内增加股息时，这可能表明它具有一定的财务实力。

另一个原因是低波动性。根据同一份报告：对于那些寻找能够相对较好地承受困难市场和经济环境的纪律严明公司的市场参与者来说，股息增长型股票可能具有吸引力。

当我们关注同期标普 1500 指数表现最差的 15 个月份时，标普高收益红利贵族提供的保护尤为突出。其月度表现分别优于标准普尔 1500 指数和标准普尔 500 高股息指数 229 个基点和 358 个基点(见图表 5)。

低波动性非常重要，而且经常被投资者低估。虽然低波动性始终是一件好事，但在熊市期间却是一件幸事。

ROBECO最近撰写的一份报告显示，平均波动率越高，复合回报率越低。

来源：ROBECO

那么，这是为什么呢？一般来说，可以说低波动性股票在熊市期间表现更好。我在这篇文章中提出了这些证据。在长期投资方面，保护下行空间是关键。

纳斯达克在其自己的研究中证实了这一点，表明自 2001 年以来，低波动性股票“压垮”了高波动性股票。

Vanguard 发现，在 1997 年至 2016 年期间，高收益和股息增长股票的表现均优于全球股票。此外，股息增长优于高收益。而且，最重要的是，股息增长型股票的波动性较低。

换句话说，即使收益率很低并且对某些人来说有些“没有吸引力”，股息增长股票也有很强的理由。

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自由现金流稳定

纳斯达克股息持续增长

纳斯达克市值为 260 亿美元，是金融数据和证券交易所行业最大的参与者之一。

在这个行业拥有公司的好处在于它是经常性收入的温床。作为主要市场的所有者之一，纳斯达克受益于新上市、重新上市和交易量，其 74% 的收入来自非贸易活动。

在四大业务板块中，公司拥有最大的美国股票交易场所(纳斯达克)、北欧股票、股票期权和期货等衍生品以及覆盖10,000多家企业平台客户和5,000多家上市公司发行人。

该公司的市场技术和投资情报平台为 2,100 家资产管理公司、1,000 多家资产所有者和顾问、市场数据客户和指数客户，以及 2,000 家银行和信用合作社以及 170 多家卖方和买方公司提供服务。

战略转向非贸易服务(解决方案部分，见上图)导致有机收入增长 2 倍。2018 年至 2020 年间，年均有机收入增长率为 10%，高于此前两年的 4%。

仅市场技术领域就有望拥有 260 亿美元的总潜在市场。在截至 22 年第一季度的 LTM 基础上，该公司在该部门的销售额为 4.86 亿美元。专注于反洗钱和欺诈解决方案、贸易监督和完整的市场解决方案预计将推动高于平均水平的增长。

在 2016 年第 4 季度至 22 年第 1 季度期间，SaaS(软件即服务)总收入每年增长 21%。在 22 年第一季度，这些销售额占年度经常性收入的 34%。目标是到 2025 年使这一数字至少达到 40%。

在过去三年中，收入每年增长 11.5%。EBITDA 每年增加 14.0%。

最好的事情是自由现金流的产生非常高。自由现金流是来自运营的现金减去资本支出。公司可以将现金用于股息和回购或减少债务。

由于公司的净债务预计将在 2023 年降至 2.2 倍 EBITDA，因此有很大的空间可以将资金用于股东。

更好的是，自由现金流量很高。如果我们使用 2023 年 FCF 估计，我们将处理 5.5% 的自由现金流收益率。这与大流行前接近公司市值 6% 的结果大致相符。

从 2018 年到 LTM 到 22 年第一季度结束，自由现金流每年增长 14%。自由现金流转换为净收入的 104%，显示高质量的收益。

纳斯达克有清晰透明的资本计划。

首先，它投资于增长，这已经包含在自由现金流中；然后，它维持 32% 的派息率，这意味着股息增长和盈利增长应该相当一致。

回购也被使用，但它们不会导致股票数量减少。公司回购股票以抵消因股票补偿造成的稀释。

话虽如此，在过去 5 年中，股息平均每年增长 10.6%。使用该公司 260 亿美元的市值、47 亿美元的 2023 年预期净债务和 21 亿美元的 2023 年 EBITDA 预期来估值，该公司的企业价值为 307 亿美元，这是预期 EBITDA 的 14.6 倍。

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结语

纳斯达克是具备代表性的股息增长股票之一。该公司在金融服务领域占有重要地位，其以 SaaS 为重点的细分市场增长率很高。

尽管没有人知道市场何时触底，但纳斯达克必将随着市场回暖而恢复增长。

资讯来源：美股投资网 TradesMax