估值较高，但不过度。我不是说美股便宜，以长期指标，如经周期调整市盈率(CAPE)来看，美股较贵。至少，这显示未来五年平均收益将低于平均水平。尽管如此，标普500指数静态市盈率为18倍，估值低于过去30年典型的市场峰值，目前美股可以说是全球发达市场最贵的股市。美股之外，多数市场市盈率低于历史均值。

　　没有衰退迹象。尽管美国第一季度经济增长让人失望，这受到寒冬和西海岸港口罢工的影响。就算我们不计这些外部因素的影响，近期数据也不预示着衰退迫在眉睫。假设美国经济遵循去年的模式，我预计第二季度会提速。长期因素也支撑复苏将持续的看法。例如，经济复苏将持续更长时间，显示这次复苏也将持续。

　　货币政策在可见未来将保持宽松。就算假设美联储今秋升息，央行[微博]也不太可能急剧升息。美国利率长期低利率，加之欧洲和日本的利率更低，这显示收紧货币状况不太可能使牛市脱轨。

　　那么，牛市何时结束？

　　也许在2016年至2017年间，期间变化的美国货币状况可能会影响公司基本面和投资者情绪，现任，外部冲击会让牛市提前结束。但目前来看，牛市还将持续一年时间的可能性很大。新浪