美股预测这次财报季会有多少暴雷？最大的赢家和输家是谁？市场最关注的一个指标是

2023-01-18

现在的市场，大家都在关心眼前的这次财报季的好坏，因为它将决定大盘是否能在突破阻力继续上涨的关键。我们接下来每期视频将为大家提前分析科技五巨头的财报，比如苹果，特斯拉亚马逊等，

而本期视频我们将分析：

分析师是否提前就把市场预期降低？减少暴雷可能？

市场最应该关注企业“利润率”处于什么水平？

在本次财报中最大的赢家和输家又会是谁？

首先这是本周即将公布财报的热门公司，我们根据以往经验为大家挑选出来了，大家可以截屏保存一下

银行股已经拉响了美股2022年Q4财报季的序幕，市场最为关心的美股是否会开启“盈利杀”的问题，已经是被搬上台面。

那么第一个问题：分析师现在下调第四季度的盈利预期了吗？

在2022年Q3，70%的公司盈利超预期，低于5年来的平均值77%，也低于10年来的平均值73%，也正是因为2022年Q3是过去9个季度以来“超预期”情况最不理想的季度，很多公司早就已经打了预防针，调低指引、提前就把市场预期降低，因此大部分的分析师都会根据最新信息对预测值进行调整，市场共识也会因此得到下降。

但是值得注意的是，一般来说，华尔街分析师往往会在财报季来临前下修盈利预期，使财报结果最终以超预期的状态呈现。上个季度尤其如此。

近期FactSet公布了华尔街分柝师们的四季度预测，数据显示，在四季度期间，分析师们一直在调整盈利的预期，截止至去年年底，已经平均下调了6.5%，汇总起来，标普500的每股盈利从57.78美元下滑到了54.01美元，

需要注意的是，这个程度的下调幅度算是很大的了。

因为过去5年，分析师们在下调季度盈利预期时，平均的下调幅度为2.5%，可见这次下调的幅度之大，而这样的调整也让标普500的企业盈利预期，和上一年同期比起来下跌了3.9%，这低于14.3%的5年平均收益增长率和8.9%的10年平均收益率增长率。如果这个预测是准确的话，那将是标普500自2020年三季度(-5.7%)以来的首次同比下跌。

同样，收入预期也令人担忧，市场预计，标普500成分股Q4公司收入将较上年同期增长3.8%。这个数字意味着是自2020年第四季度以来报告的最低年化收入增长。

净利润预计本季度将再次下降至11.1%。远期四季度(23Q1-23Q4)净利润率目前为11.7%。

截至目前，标普500指数中已经有29家公司，报告了2022年第四季度的实际每股收益，79%的公司报告的实际每股收益都高于预期。盈利的公司数量和盈利规模呈现的趋势更接近5年平均水平。自去年12月31日以来，标准普尔500指数成分股的盈利降幅扩大了0.7个百分点分数(从-3.2%降至-3.9%)。

可以看出面对可能到来的宏观经济衰退，分析师们己经做出了较为悲观且保守的预测，盈利的下跌很可能就意味着衰退的到来。

投资者最应该关注“利润率”

毫无疑问，企业利润率在本轮美股财报季扮演者举足轻重的地位，因为下一个牛市，无论什么时候启动，都将在很大程度上取决于利润率继续是否远高于当前的平均水平。

企业利润率多年来一直在上升，并在2021年第二季度创下了最高纪录。虽然目前只比2021年年中的最高纪录低一点，但过去一年半企业利润率的回落却正好伴随美股熊市，这绝不是巧合。

即使利润率不从当前水平进一步下降，牛市也很难真正获得动力。如果利润率保持不变，而大盘市盈率没有变化，那么美股未来的回报率将与企业的营收增长密切相关，而后者又取决于经济增长水平。

摩根士丹利全球投资委员会指出，企业利润率往往是呈现均值回归的，这意味着高于平均水平的利润率（比如目前的利润率）更有可能回落，而不是进一步上升。此外即使经济能够避免衰退，利润率下降的可能性也依然存在。而如果经济衰退发生，利润率会收缩得更厉害。

如果企业突显本季度的利润率压力，我们预计利润率预期将进一步下降，并渗透到对指数的自底向上的每股收益预期中。根据Refinitiv的数据，未来12个月的EPS预期在2022年6月达到峰值(每股238.23美元)，此后下降了4.8%，目前为每股226.88美元。

收益预期已经与股市不同步，导致“P”和“E”之间出现近年来最大的差距之一。

P和E分别指的是Price index物价指数（蓝）和Earnings per share每股收益（黑），我们美股投资网深度思考了这背后的含义，认为，去年来interest rate几乎从0提升到了5%，速度过快，导致股票市场的价值流失速度加快，EPS因为有严重的滞后性所以导致分叉特别大，通常是半年到9个月。

美股Q4财报季前瞻：最大的赢家和输家会是谁？

从收益贡献的角度来看，能源行业目前预计将为-2.2%的增长率贡献4.1个百分点。换句话说，能源行业对收益的贡献大于其他所有行业的总和。

工业(2.4个百分点)是第二大贡献者，而通信服务(-2.2个百分点)，信息技术(-2.2个百分点)和金融(-1.4个百分点)是本季度收益增长的最低贡献者。

虽然从同比角度来看，能源是利润增长的主要贡献者，但预计该行业的利润增长将出现环比下降(-17.0%)，这将标志着连续第二个季度下滑，并对盈利增长的广度造成进一步压力。

相比之下，根据FactSet的数据显示，材料行业——包括金属和采矿、化工、建筑材料、集装箱和包装行业的公司——预计将报告11个行业中，最严重的年度收益下滑，每股收益将比去年同期下降26.3%。

随着金属价格下跌——如黄金、铜、镍、铂、钯和铝——对该行业造成压力，预计该行业的收入也将出现同比第二大降幅，销售预计下降3.7%。与此同时，对经济状况和消费者支出最敏感的非必需消费品行业，预计也将遭受年度第二大利润下降，第四季度每股收益下降20.3%，可能因为购物者减少了非必需商品的购买，将更多的支出转移到基本需求上。

另一个值得关注的行业是通信服务行业，这个板块包括了电信公司、媒体、娱乐和在线媒体服务提供商等，据FactSet统计，该行业的每股收益将比去年同期下降19.0%，预计将出现年度第三大收益下滑。在其他方面，公用事业板块——通常在低利率环境下表现出色——预计将报告11个行业中最大的同比销售降幅，为-18.5%，因为由于美联储激进的加息，该集团面临艰难的经营环境。

FactSet的数据显示，华尔街分析师预计今年仍有一些股票的盈利有望实现快速增长。以下是根据FactSet的数据筛选所得的20只股票，其中包括了英伟达、特斯拉、富国银行、ENPH能源等股。

这20只股满足以下条件：公司2023年的盈利增长预期大于20%（部分个股的盈利增长预期超过了90%）；根据分析师给出的一致目标价，这20只股获分析师看好再涨至少20%。

其实Q4财报的重点还在于财报的结果跟公司管理层的相关评述，这两者能够为我们接下来一段时间分析公司前景提供一些线索。

截至目前，该指数中的101家公司发布了2022年第四季度的每股收益指引，在这101家公司中，其中67家发布了负面的每股收益指引，34家发布了正面的每股收益指引。标普500指数发布2022年第四季度负EPS每股收益指引的公司数量高于5年平均水平的57家和10年平均水平65家。

市场现在的担心是市场正处在盈利与亏损的边缘，美联储异常紧缩导致的需求疲软以及持续的成本压力，促使许多行业的管理团队提供了悲观的指引。但是这些并不是新的担忧，自Q3财报季开始，这种种担忧就一直存在，与这种恐惧有关的观点是，目前的盈利预期仍然很高，需要大幅削减，以与不断发展的经济现实保持同步。

截止到目前，共有20家企业公布了第四季度业绩。鉴于目前对第四季度收益下降的预期以及对2023年经济衰退的担忧，这20家公司分别讨论了对利润、收入或利润率有负面影响的具体因素。

在这张图中我们可以看到，对第四季度以及未来几个季度。收入和利润率影响最大以及的是货币政策和较高的劳动力成本。总共有11家公司占比为55% 提到这些因素带来的负面影响。

此外考虑到市场对“可能的衰退”的担忧，有趣的是，其中10家公司(或50%)在收益电话会议上引用了“衰退”一词。然而，在许多情况下，“衰退”一词要么是分析师直接引用的，要么是在电话会议上回答分析师的问题时引用的。

此外其他可能出现的关键问题将是美国消费者的健康状况、未来的招聘和解雇计划，以及挥之不去的供应链担忧。

而对于我们投资者面临的另一个核心问题是，随着企业试图转嫁成本上升，消费者还能忍受价格上涨多久。美国商务部最新报告显示，在至关重要的假日购物季到来之前，12月份消费者支出放缓。零售商提供大幅的季节性折扣，试图吸引精打细算的购物者。

企业还在通过裁员来应对投入成本的上升。近几个月来，包括亚马逊、Meta和Salesforce 在内的大型科技公司都宣布大规模裁员以削减成本。

上周，美国国会众议院议长佩洛西，出售了1万股谷歌价值在50万到100万美元。卖出了1000股Netflix股票，价值在25万美元到50万美元之间，损失了66,385美元。卖出了5000股特斯拉，损失了超过50万美元，还卖出了1万股迪士尼损失了超过11.4万美元。这些交易发生在12月20日至12月29日之间，大家都说在国会工作的人都会比散户提前知道一些消息，那么佩洛西这次交易到底是意味着科技股还能跌呢还是她卖在底部，我们拭目以待。