资管机构Bernstein周一(7月10日)发布研究报告表示，今年上半年科技股上升38%，创下20多年来最佳上半年表现。然而，分析师还指出，「科技股目前的价格较大市溢价54%，系45年来除互联网泡沫之外最高，远高于26%的历史平均溢价。」

因此，分析师不推荐其客户于日后几个月增持科技股。相反，他们表示，「选股越来越重要，尤其是考虑到五大科技巨头占科技公司总市值的近56%(前两家公司占33%)，其中三家公司的相对估值(逾95%)与历史水平相比非常高。」

「我们不愿建议增持(科技)，因为行业估值处于历史高位，虽然未来5年的平均预期仍然相对增长。不过，我们也认为很难建议减持科技股。」分析师不建议减持的理由包括人工智能势头强劲的多个因素。

同时，摩根大通股票策略师也表示，即使没有科技/人工智能，股价也不便宜。小摩于一份报告中写道：

「就未来十二个月的预期市盈率而言，标准普尔500指数目前为19.4倍，科技股为27.3倍，非科技/人工智能行业(占指数余下的65%)为17.4倍。相比之下，历史中位数为15.3倍，溢价超过10%。于去年10月低位，当时大多数人认为经济衰退是基本情景，标准普尔500指数的预期市盈率为15.3倍，科技股为18.1倍，不包括科技股的其他标准普尔500指数股票为14.5倍。」

总体而言，摩根大通分析师认为，2023年下半年美股可能回调。

「害怕错过(FOMO)潮非常强烈，于波动率处于区间低位的情况下，人们对股票产生了自满情绪。所有这些都表明，如果经济活动势头于下半年真的减弱，相对于目前对经济不着陆或软着陆的预测，股市不太可能无动于衷，或者视而不见，因为现在的定价没有反映令人失望的情景，即使把科技/人工智能/FAANG股剔除也是一样。」

美股大盘股料回调，升势恐暂时回落

花旗集团股票策略师周一(10日)发布研报，将美国和英国股票评级从增持下调至中性，同时将欧洲股票评级上调至增持。

他们强调，欧洲股市「折价水平相比美国股市创下纪录」，且对欧股「每股收益增长速度的定价更为合理」。

然而，于上季度，花旗才上调的美股评级，惟年初至今美股强劲反弹，策略师被迫转回观望立场。策略师认为，大盘股的升势「注定会回落」，而美国经济衰退的风险「仍可能产生影响」。

「我们的美国策略师认为，随着人工智能的兴奋情绪迈入消化阶段，升势可能会回落。经济衰退的风险仍然很高。于市场广度急剧下降后，波动性往往会上升。同时，提振日本股市的全球资金流入潮应该很快到顶。」

中期前景良好，或可适时逢低买入

不过，分析师称，「对于到2024年中期，经济衰退问题能够有效解决，以及全球中央银行政策开始转向，持乐观看法。」

从全球来看，花旗预计2023年每股收益将收缩5%，而2024年将改善为「温和」增长5%。

「我们的预测显示每股收益将适度放缓，而不是全面衰退。经济前景面临的风险似乎比以前更加平衡；尽管可能出现「软着陆」，惟信贷环境收紧和央行流动性收紧仍是主要阻力。我们的市场目标目前指向近期下行，中期则持更具建设性的观点。」

就行业而言，策略师们建议投资组合集中于优质股，以及有选择性地挑选周期股。IT类股评级也被调降至中性，因大型股成长股可能回落，不过花旗策略师表示投资者仍可做多逢低回购的准备。

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