在“A股暴跌说明牛市终结”的言论甚嚣尘上之际，高盛频频摇起乐观看多的大旗。

继上周高呼“A股没有泡沫，看涨沪深300”之后，短短一周内，这家华尔街老牌投行再度发表看多论调，称唱反调的都错了，这场暴跌只是充满了“速度与激情”的调整，而不是整个金融体系的崩溃。

上证综指一度自6月阶段性高点深跌30%，一扫此前自2014年1月以来狂飙150%的疯狂态势。一些分析师使用了惊悚的字眼来形容这场暴跌。德意志银行将之称为“泡沫”；美银美林将之与美国次贷危机相比较；瑞信则担心这会影响社会稳定，并称中国陷入了“三重泡沫”。

但高盛却不这么看。

高盛在周一发给客户的报告中表示，A股过去三周经历的大幅下跌仅仅是一场“速度和激情般的回调”，并且已经大致走到了尽头。

报告称，牛市中出现大幅回调是很常见的：

过去40年中，全球牛市有44%的概率出现幅度在20%以上的调整，推动因素为市盈率下滑，关键历史市盈率支撑位为15倍。我们认为，中国股市目前正在经历调整，但并非迈向系统性/熊市阶段，短期内A、H股、中概股的走势各不相同。

高盛团队表示，A股的去杠杆周期已经进行了2/3，大盘股的价值已开始显现：

对高风险杠杆仓位的强制平仓可能接近尾声，但正在下降的融资融券余额的绝对水平（人民币1.4万亿）和市值占比（7.1%）仍然较高。我们认为股市继续上行的关键是去杠杆，并认为目前该进程已经进行了三分之二，我们还认为政府在必要时拥有抵御系统性风险的意愿和能力。

随着股指预期市盈率降至14.4倍，我们看到部分大盘股的价值正在显现，且各上市公司也在更加积极地回购股票。尽管如此，修复投资者的信心可能需要时间，因此短期内夏普比率将受压，而市场的结构性担忧因素可能会令MSCI指数推迟将A股纳入。12个月沪深300指数目标点位：5000点（+22%）。

预计杠杆资金不足以引发市场崩溃，A股估值仍有增长空间，未来12个月沪深300指数将反弹27%。尽管他承认一些小盘股确实被高估，但沪深300指数的市盈率仅17倍，远低于2007年的40多倍。

高盛本周一发送的报告还认为，股票估值已经重返合理区间，超卖已经为投资者提供了有吸引力的买入机会，未来12个月MSCI中国指数目标点位：90点，即较当前进一步上涨30%。

他建议投资者买入四类股票：

融资盘较小的杠杆不确定性较低的优质股票、现金充裕估值不高且正在回购的股票、买入评级且基本面强劲又超卖的H股及中概股，以及部分港股中小盘股。

摩根士丹利：中国可能会将全球拖入衰退

在高盛坚持看好中国A股的同时，大摩却称：忘记中国出口的鞋子、玩具和其它东西吧。中国可能很快将给全球带来另一个东西：衰退。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)新兴市场主管Ruchir Sharma称，中国经济未来数年将持续放缓，这可能会拖累全球经济增速低于2%。他认为，2%的增速相当于全球经济衰退，这将是50年来首次不包括美国在内的全球衰退。

“下次全球衰退将由中国引发。”管理着逾250亿美元资产的Sharma称，“在未来几年，中国很可能成为全球经济最大的威胁。”

虽然中国经济正在放缓，但是随着它成为全球第二大经济体，其影响已经上升。据摩根士丹利数据，去年中国对全球经济增长的贡献占38%，较2010年的23%大幅上升。中国是全球最大的铜、铝和棉花进口国，也是巴西、南非等国最大的贸易伙伴国。

上周，国际货币基金组织（IMF）将全球经济增长预期由3.5%调降至3.3%，并认为美国经济疲软。与此同时，IMF维持中国经济增速在6.8%不变，这是中国自1990年来最低增速。IMF称，中国经济转型将面临更大困难，这是全球经济复苏的一个潜在风险。

Sharma称，随着降低债务负担，中国的经济也将持续放缓。中国经济增长再降低2个百分点，这就足以把全球经济拖入衰退。

在过去50年内，以市场汇率衡量的全球经济增速曾有五个时间段低于2%，最近一次发生在2008年至2009年。这五次经济衰退都有美国参与。

本周三上午10:00，中国将公布二季度GDP增速，以及固定资产投资、工业增加值等一系列经济数据。根据彭博调查，经济学家的预期中位数为6.8%，略低于一季度7%的增速。