投资者格外关注两芯片大厂AMD和SMCI以及电商与云计算巨头亚马逊在周二公布其最新季度财报，因为他们关系到英伟达的走势，并牵连着大盘。

是否AMD会像台积电和英特尔一样财报后大跌，是否SMCI真的像之前市场猜测一样，不敢公布指引数据是因为业绩太差？而微软和谷歌的亮眼业绩，又将如何为亚马逊的财报预热，释放出怎样的重要信号？今天视频我们将好好分析一下。

AMD

首先，我们分析AMD财报，我们先从数据中心业务-公司收入增长的关键驱动入手

自2022年第四季度起数据中心逐渐企稳回升，2023年第四季度更是创下了新的季度记录，达到了23亿美元。这一成绩突显了AMD在数据中心领域的实力。

在数据中心领域的竞争格局中，AMD与英伟达、英特尔等巨头展开了激烈的竞争。虽然从整体规模上看，AMD可能稍逊于英伟达，但其增长势头却不容忽视。英伟达凭借其Hopper GPU和InfiniBand网络的出色表现，以及AI推理在数据中心收入中的占比增加，实现了持续的高速增长。然而，AMD也通过不断优化产品策略、加强与合作伙伴的合作关系等方式，逐步扩大了其在数据中心市场的份额。

尽管AMD的10-K报告中并未直接透露GPU和CPU的具体销售份额，但从市场增长预期来看，GPU市场的未来十年复合年增长率高达26.4%，显著超过CPU市场预计的10.5%。这表明，随着GPU在各行业（如游戏、数据中心和人工智能等）需求的持续增长，AMD可能会积极地在GPU领域进行投入和布局，以最大限度地抓住市场增长的机会。

彭博分析师发布预估报道，认为英伟达将继续主导 2024 年的人工智能（AI）GPU 市场，销售额将达到 400 亿美元。

而 AMD 公司为 35 亿美元、英特尔公司仅为 5 亿美元。

从公司收入结构的假设分析来看，如果假设GPU和CPU在AMD总收入中各占大约50%的份额，结合各自市场的增长率，可以预测AMD的整体收入将实现约18.5%的复合年增长率。这一预测不仅与公司过去十年的收入增长表现相符，也反映出AMD在市场中的稳健增长和适应能力。

AMD新款AI处理器助力PC市场复苏

AMD正专注于推动PC市场复苏，并在人工智能领域寻求增长。尽管2022年PC出货量因通胀下降了16%，但2023年的市场表现已开始好转。

AMD推出了针对高端PC市场的新型桌面处理器，名为Ryzen 8000G系列，这是继去年底8040系列之后的又一重要发布。这款处理器主要面向游戏和内容创作，同时优化了本地AI工作负载。宏基、华硕、联想和惠普等主要PC制造商对这款新芯片表现出了浓厚的兴趣，这有助于AMD在竞争激烈的市场中与英特尔争夺更大的市场份额。

AMD的风险因素

AMD即将发布的第一季度财报中，市场普遍预计其收入为54.5亿美元，同比增长1.8%。调整后的每股收益（EPS）预计将与去年同期持平。财报前90天内，AMD每股收益的预期被下调达31次，这反映了分析师对公司短期财务表现的担忧，并可能在财报发布时对投资者信心及股价造成不利影响。

另一个值得关注的风险信号是来自竞争对手英特尔的最近财报。尽管其业绩超出市场预期，但由于下一季度的营收和盈利指引低于分析师预期，其股价在盘后交易中暴跌超过7%。鉴于英特尔与AMD在CPU市场的直接竞争关系，英特尔的疲软表现可能预示着AMD的财报前景同样不容乐观。

AMD目前面临的严峻库存问题对其财务和运营造成了显著影响。公司的库存周转天数已达到121天，远高于历史平均水平的82天。

在2021年至2023年间，AMD的库存水平几乎翻倍，而同期收入增长却远未跟上这一速度。这种库存与收入增长的不匹配使得库存问题愈发凸显，对AMD的财务状况构成了巨大威胁。高库存不仅限制了AMD在研发、市场拓展和资本支出等关键领域的投资能力，还可能因市场变化迅速而导致库存过时，进而引发资产减值和利润损失的风险。

SMCI

到目前为止，SMCI在2024年已经确立其作为市场领导者的地位。然而，尽管第一季度股价飙升260%，但由于公司未按惯例提前提供业绩预告，4月19日的股价遭遇了超过23%的暴跌。

对于即将发布的2024财年第三季度业绩，预计收入将达到37亿美元至41亿美元，GAAP每股收益预测在4.79美元至5.64美元，而非GAAP每股收益则预计在5.20美元至6.01美元之间。华尔街分析师普遍预期该季度非GAAP每股收益为5.76美元，预计收入为39.4亿美元。这反映了市场对SMCI持续盈利能力的高度信心，尤其是在大规模云服务和高性能AI服务器市场需求不断增长的背景下。

现在有两种情况：

1.            符合预期

考虑到SMCI此前未提前发布财报指引，我们可以推测，如果公司预见到业绩与市场预期有显著差异，它可能会在财报发布前调整指引。然而，公司既未降低也未提高其业绩指引，这表明实际结果可能紧贴市场预期。这种情况意味着可能不会出现大涨或者是大跌。

2.            偏离预期

官方收入指引为36亿美元至36.5亿美元，每股收益预计约为5.50美元，这与分析师预期的39.4亿美元收入和5.76美元EPS相比较，较为保守。如果实际业绩未能达到市场的高预期，尤其在先前股价因未达预期而遭遇重挫的情况下，那么股价可能还要再来一次大跌。

以下几个原因可以支持该公司在未来2-3年内继续实现良好增长。

市场增长预期：根据Nvidia、AMD和台积电的预测，AI相关的基础设施和芯片市场将迎来强劲增长。Nvidia预计未来几年将建造和升级价值数万亿美元的数据中心，AMD预测数据中心AI加速器市场的年增长率将达70%，到2027年市场规模将达到4000亿美元，台积电预计AI处理器市场将实现年均50%的增长率。这些增长预期为SMCI提供了广阔的市场机会，因为公司能够通过提供高性能的服务器和存储解决方案来满足这些增长需求，从而增强其在市场上的地位和营收潜力。

技术和能源需求：随着数据中心GPU功耗的增加，例如Nvidia的下一代B200加速器预计消耗1000瓦电力，这种高功耗带来更多的热量产生，需求对冷却技术的依赖进一步加强。SMCI已有液冷技术方案，能够有效管理这些高性能组件的热效率。随着市场对高效冷却解决方案的需求增加，SMCI的经验和技术优势使其能够在提供高附加值服务方面取得竞争优势，进一步推动营收增长。

市场领先优势：芯片制造商之间的竞争加剧，使得时间成为关键因素。如果SMCI能够比其他OEM更早地推出基于最新技术的系统（如AMD的下一代MI400加速器），将为合作伙伴提供竞争优势，从而增加其市场占有率。这种快速响应市场的能力不仅能够帮助SMCI维持与芯片制造商的合作关系，还能够吸引更多的客户选择其先进的硬件解决方案，从而增强公司的市场份额和盈利能力。

AMZN

我们首先看微软和Meta的最新财报提供哪些对亚马逊未来财报的几个关键预警点。

首先，尽管Azure和Google Cloud的增长加速提供了对云市场健康的正面证据，但这也意味着亚马逊AWS面临越来越多的竞争压力。特别是Azure的增长速度超过了AWS，这可能预示着市场份额的进一步重分配。亚马逊需要展示其如何通过服务创新和定价策略保持竞争力，并可能需要加大在AI集成和全球扩张方面的投入以保持其市场领先地位。

目前市场普遍预测其增长率将达到15%，比之前有两个百分点的加速。其收入从2017年的4.33亿美元稳步增长至2023年的24.63亿美元，展现了强劲的增长势头。同时，息税前利润也实现了从26.27%到27.14%的稳步提升，而毛利润率则保持在相对稳定的水平，这充分显示了AWS高效的盈利能力和稳健的经营策略。

在广告业务方面，尽管Meta和Alphabet作为行业巨头最近实现了广告收入的增长，这反映出在线广告市场的持续活力，亚马逊也在此领域表现出了显著的竞争优势。自2023年1月29日起，亚马逊在其Prime Video服务中引入了有限的广告，借鉴了Netflix之前的成功策略。这一新策略受到了投资者的广泛关注，预计将对亚马逊的整体广告收入产生显著的积极影响。

在数字广告领域，亚马逊近年来的表现还算突出，与Alphabet和Meta等行业巨头在2022年的增长放缓形成了鲜明的对比。亚马逊的广告收入增长率持续保持在20%以上，这一卓越成绩主要归功于其在自家电商平台上实施的独特广告销售策略。与YouTube视频观众或Instagram Reels用户相比，亚马逊平台上已处于购物模式的用户更有可能对赞助广告做出响应并进行购买。

这种策略不仅加强了亚马逊在广告市场的立足点，也为公司的广告部门在竞争激烈的市场环境中持续增长提供了动力。通过优化广告投放和增强用户互动，亚马逊正在巩固其作为数字广告领域创新领导者的地位。

从AI的角度来看，微软和谷歌的业绩强调了AI技术对云服务业务的推动作用。亚马逊在此领域的努力，特别是其AI服务的市场表现，将是投资者特别关注的焦点。投资者将期待亚马逊能够展示其AI产品和服务在提升云计算效率、降低成本和开辟新市场方面的具体成效。

此外，亚马逊如何应对与AI相关的伦理和隐私问题，也可能影响其在公众和监管层面的形象及业务的可持续发展。

Meta的财报显示，尽管公司大幅增加AI和数据中心的资本支出，但股价反应显示市场对成本增加和短期盈利压力的担忧。这对亚马逊而言是一个明显的警示，表明其必须在加大技术投资的同时，更有效地管理成本和提升运营效率，以避免对股价造成负面影响。

市场分析师普遍认为，生成式AI技术的崛起将推动更多企业增加云服务的投资，特别是在托管AI计算的需求上。

亚马逊、微软和谷歌正在这一领域展开激烈竞争。亚马逊在这方面的一个重大举措是对AI初创公司Anthropic的投资，至今已投资40亿美元。Anthropic开发的Claude聊天机器人与OpenAI的ChatGPT直接竞争，美国银行的分析师指出，这项投资可能帮助亚马逊在技术和市场认知上缩小与微软的差距。

对于亚马逊来说，其云计算和广告部门的收入增长在很大程度上将决定其股票的表现。根据市场分析师的预测，亚马逊第一季度的总收入预计将同比增长11.9%，达到1425.63亿美元。特别值得关注的是，广告收入预计将增长23.5%，达到117.4亿美元，显示出这一部门的强劲动力。同时，每股收益预期从一年前的0.31美元大幅提升至本季度预计的0.83美元，反映出同比增长高达168.19%。

亚马逊管理层对2024年第一季度的营运利润率达到8.4%表示出高度信心，这反映出公司对未来利润率显著扩张的预期。

在资本支出方面，由于前期的物流设施建设已基本完成，预计2024年的资本支出将低于2022年的水平。这一减少的支出将有助于提高公司的财务效率和自由现金流。分析师进一步预测，亚马逊的营运利润率可能达到9%，而自由现金流利润率预计将达到5.5%。这些保守的预测仍然表明亚马逊有望在未来实现EBIT增长60%和自由现金流增长达4.4倍。

Temu对亚马逊冲击

Temu的迅速崛起在跨境电商领域对亚马逊构成了显著的挑战。自从进入美国市场以来，Temu以惊人的速度积累了5100万月度活跃用户，并在短短一年多的时间里，访客数量达到了4.67亿，仅次于亚马逊的26.59亿，成为全球第二大电商平台，超过了速卖通和SHEIN。更值得注意的是，Temu已经超越了亚马逊、塔吉特和沃尔玛，在苹果应用商店中成为排名第一的购物应用程序。

根据路透社的报道，Temu不仅在电商市场上取得了突破，还成功挑战了如Dollar Tree和Dollar General等美元商店，据Earnest Analytics的数据，Temu在美国市场的份额接近17%，这表明其价格竞争力和市场渗透力正在迅速增强。

与此同时，亚马逊面临的压力正在增加。一月份，亚马逊宣布将裁减其“Buy with Prime”部门5%的员工，该部门专注于为零售商提供配送服务。这一举措可能反映了亚马逊在调整其业务策略以应对市场竞争的日益激烈，尤其是来自Temu等新兴力量的挑战。

好了，你觉得这三只股的财报怎么样？你坚定持有哪个？你的策略是什么？欢迎大家评论区一起讨论