这种被负面消息刷屏带来的紧张感，很多时候让你被迫感到一丝恐惧，反而促使你尽快离场的。

很难想象，几十分钟的暂停交易会让投资者冷静，更可能的是，会让投资者开始怀疑，是不是有什么消息是别人知道，而我不知道的，那么卖了再说吧。

实际上，发达市场把熔断机制作为涨跌停板的一种替代，本质上都是价格管制的方式。比如说如果触及到7%就暂停交易，直到收盘，那么和7%停板唯一区别就是停板制度是单向的，可以继续做反向交易，而熔断是暂停双向交易。

其实如果说这个熔断到底能做什么？我们应该回到1987年股灾，看美国历史上首次推出熔断机制是为了什么。

美联储对1987年股灾有一个调查报告，叫做“A Brief History of the 1987 Stock Market Crash with a

Discussion of the Federal Reserve Response”，我查了下，这里面提到了三点，股灾是由三个原因造成的，第一追加保证金对市场流动性的影响，第二程序化交易和投资组合保险制度，第三信息不对称加剧了危机的程度。

这是熔断机制被首次推出的大背景，这里简单谈下这两点，

第一追加保证金对市场流动性的影响

大家刚刚经历过杠杆时代的股灾，最可怕的一点是这是被动的，这个过程如下，当一个高杠杆基金（或投资者）需要补仓(Margin Call)，被逼开始平掉一部分仓位补充保证金时，因为价格冲击因素该平仓行为也造成了其持仓股票的下跌，而股票价格下跌进一步拉低基金净值，从而使基金产生新的保证金亏欠，补充现金的速度远不及杠杆带来损失的速度，如此而来，这个触发保证金不足的事件就是这只基金末日的开始，最终将因为自我实现式的负向反馈导致基金清盘，而我们称这个过程就是“死亡螺旋”Death Spiral。

所以当股市下跌时，会不断打破杠杆投资者的保证金，导致投资者出于补充保证金的需求而进一步降低仓位，去筹措现金补充保证金，而这个过程又进一步导致了股票的卖压不断增加，进一步打压股价，继续这个负反馈。

熔断机制只能一定程度上解决这个问题，就是给你筹措保证金的时间，但是去杠杆是被动的，所以这个多出的时间其实起不了多大作用。当然，某些情况是投资者自己设定的止损线被不断触发了，那么熔断给出一个缓冲时间，可以让投资者修改下止损的价格，但这个意义其实也不大。

第二信息不对称加剧了危机的程度

这个在今天信息传播高度发达的时代，更多体现在谣言的传播和辟谣的时间差，比如说今天一个华尔街机构传播一条利空消息，在市场下跌本身就草木皆兵的时候，这种消息会被立刻放大，转载，被空头利用，打压股市。那么监管机构查明原因，做出辟谣，需要一个时间，也许是几十分钟，那么这个时间就是生死时速，熔断机制就保证了这个时间段里，股民的损失降到最低。

熔断机制的引进，本质上是一个监管机制健全的步骤，但这个原因并不是说这个暂停的短暂时间可以平复大家的情绪，其实随着金融创新的不断展开，股市调整内在的逻辑在不断演变，程序化，数量化，自动化，大数据，高频，这些高级手段的应用给了我们专业投资人无比强大的武器，同时也让这个金融市场变得相对更加脆弱。

所以，熔断，本质上就是让这个市场上未知的错误（或者可以说是根本不可知的错误），都可以在这个时间停下来，检验下，再重启。所以，你可以说这是个死机重启的过程，本质上就是如此。很多时候你并不知道死机的原因，但你会发现，重启，恢复系统，还真的管用，这就是熔断机制的本质。