国际黄金价格只跌了不到15%，而同期国际原油价格跌了近60%，白银价格跌了50%，期铜价格跌了超过30%。另外，近两年以欧元和日元计价的黄金价格均是上涨的。

相比目前表现惨淡的商品市场，黄金价格有望走出独立行情，原因有三。

一、黄金可以摆脱经济周期的影响

本轮大宗商品的价格，伴随的是欧洲经济的疲软，日本市场的通缩，以及中国经济增速的下滑。由于欧洲、日本和中国都是全球制造业水平较高，消费能力也非常强大的市场，一旦对大宗商品市场的需求放缓，整个大宗商品价格就会出现剧烈波动。

相比提升产能较为容易、库存越来越大的铁矿石、铜、原油等市场，黄金的产量非常稳定，十五年前全球黄金年产量是就已经接近2700吨，去年全球黄金产量3114吨，15年间整个产量只增加了400多吨（增加的产量主要是由中国贡献的），要知道去年仅全球央行对黄金的净买入就达到了477.2吨，而在2010年之前全球央行还是黄金的净卖出方。

黄金市场跟其他大宗商品市场相比，产量无法迅速提高，库存较低，而储备价值和消费价值受经济周期的影响不大，实体需求足以支撑当下的黄金市场，十月份已进入黄金的消费旺季。

二、美联储加息对黄金价格影响有限

回顾历史，黄金市场历次真正的大跌大部分情况下并不是因为美联储采取紧缩政策引起的，金价最近一轮的大跌，是2012年10月至2013年6月，这期间美联储不仅没有加息，而且通过QE3向市场注入了接近1万亿美元的流动性，但金价却从接近1800美元跌到了1200美元，大跌近30%。

实际市场忽略了一个事实，在2012年10月至2013年6月黄金价格大跌的同时，美国股市一路飙升，道琼斯指数同期上涨了接近20%。说明股市等风险投资市场的回暖，对黄金市场投资资金的分流远比美联储加息的影响要大。而在股市开始动荡的时下，黄金投资者就不用过于担心美联储加息的问题了，因为加息对股市的影响可能会更大，再者，半年多来美联储释放的加息信号已经被黄金市场超预期消化，一旦美联储加息消息落地，金价反而有可能因利空出尽逐步企稳。

三、黄金的避险能力并未消失

全球诸多主权信用货币信誉再次受损，市场对黄金避险需求或进一步增加。近两年来，除美元之外，全球货币市场一片狼藉，巴西雷亚尔跟去年的俄罗斯卢布一样，接近崩盘；欧元和日元还在持续着量化宽松，对美元汇率无任何走强迹象；与人民币相关度较高的澳元等商品货币，因大宗商品价格下跌，以及人民币汇率的走弱，也出现了大幅贬值；印度央行已将利率下调至6.75%，创接近五年新低，卢比走势也不容乐观。

在这样一个背景下，黄金作为对冲纸币风险的一种主要方式，以这类货币计价的黄金将受到追捧。印度为了应对民众疯狂的购金行为，用各种办法限制民众对黄金的进口、投资和消费。但趋势是很难被阻止的，在美国市场金银币发行量猛增，但依然脱销；COMEX注册黄金库存已降至17万盎司左右，2亿美元就可以取走纽交所仓库所有实物黄金，投资者在用交割实物的方式，证明对黄金的信任，以及对其他市场的担忧。黄金市场的避险需求有望被重新被激活。