即使美国通胀措施有所缓解，美国经济中商品和服务的高价格仍对个人、企业和政策制定者造成负担。

自 2021 年初价格开始飙升以来，食品通胀已飙升 22%。鸡蛋价格上涨了 87%，汽车保险价格飙升了近 47%，汽油价格虽然最近呈下降趋势，但仍上涨了 16%。

到目前为止，债务上升还没有成为一个大问题，但它正在成为一个大问题。目前的债务拖欠率为 2.74%，是近 12 年来最高的。

在通胀形势喜忧参半的漩涡中，美联储将在 11 月 6-7 日的政策会议上做出重要的利率决定。

美联储接近其通胀目标并不意味着问题已经解决，因为整个美国经济中商品和服务的高价格继续给个人、企业和政策制定者带来负担。

最近的商品和服务价格报告尽管略强于预期，但表明过去一年的通胀率已接近央行 2% 的目标。

事实上，高盛（Goldman Sachs）最近估计，当经济分析局（Bureau of Economic Analysis）在本月晚些时候公布美联储最喜欢的物价指标数据时，通胀率可能会接近2%的水平。

但通胀是一个马赛克。

任何一个单独的衡量标准都无法完全反映通胀率，而且从许多指标来看，通胀率仍然远远高于大多数美国人和一些美联储官员感到舒适的水平。

旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）与她的许多同事一样，在上周二称赞通胀压力有所缓解，但她指出，美联储并没有宣布胜利，也不急于满足于现状。

“她对聚集在纽约大学斯特恩商学院的一群人说："无法保证在实现我们的目标方面继续取得进展，因此我们必须保持警惕和谨慎。

美国通胀并未消亡

美联储的两难处境： 如果通胀在走下坡路，为什么利率还这么高？反过来说，如果通胀仍未得到遏制--20 世纪 70 年代的人可能还记得“立即遏制通胀”的按钮--美联储为什么还要削减利率呢？

在戴利看来，美联储在 9 月份将利率下调半个百分点是在尝试“调整”政策规模，使当前的利率环境与通胀保持一致，而通胀远未达到 2022 年中期的峰值，与此同时，有迹象表明劳动力市场正在疲软。

查看 12 个月的通胀率只能提供有限的信息。

9 月份的 CPI 年通胀率为 2.4%，与 2022 年 6 月最高的 9.1%相比有了大幅改善。消费物价指数是公众关注的焦点，但对美联储来说，它是次要的，因为美联储更喜欢商务部的个人消费支出价格指数。高盛从 CPI 中提取的输入数据被纳入 PCE 指标，从而得出结论，PCE 指标距离 2% 仅有几百分之一的差距。

2021 年 3 月，通胀率首次超过了美联储 2% 的目标，几个月来，美联储官员一直将其视为大流行病特定因素的“过渡性”产物，认为其很快就会消退。美联储主席杰罗姆-鲍威尔今年 8 月在怀俄明州杰克逊霍尔峰会上发表年度政策演讲时，曾开玩笑说“暂时性的好船”和它在通胀上升初期的所有乘客。

显然，通胀并不是短暂的，从那时起，所有项目的消费物价指数读数上升了 18.8%。食品通胀飙升了 22%。鸡蛋上涨了 87%，汽车保险飙升了近 47%，汽油虽然目前处于下降通道，但仍比当时上涨了 16%。当然，还有住房：自 2021 年第一季度以来，房价中位数飙升了 16%，与大流行病引发的购买狂潮开始时相比，飙升了 30%。

美联储的选择

根据房地美公司（Freddie Mac）的数据，以 30 年期固定抵押贷款为例，自降息以来，利率已经攀升了约 40 个基点。10 年期国债收益率

5 年期损益平衡利率（衡量 5 年期国债与相同期限的国库通胀保值证券的债券市场通胀指标）上升了约四分之一个百分点，最近处于 7 月初以来的最高水平。

SMBC 日兴证券一直是华尔街上鼓励美联储在进一步明确当前形势之前暂缓减息的唯一声音。该公司的立场是，随着美联储转入宽松模式，美股不断刷新纪录，金融环境的疲软有可能推动通胀回升。(亚特兰大联储主席拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）最近表示，他正在考虑 11 月暂停的可能性）。

“对美联储决策者而言，降低利率可能会进一步放宽金融条件，从而通过提高股票价格来促进财富效应。曾在唐纳德-特朗普白宫担任高级经济学家的 SMBC 首席经济学家约瑟夫-拉沃格纳（Joseph LaVorgna）在周五的一份报告中写道："与此同时，通货膨胀的大背景应该会持续存在。

这让旧金山联储主席戴利遇到的年轻人等人对未来感到不安，并暗示美联储是否可能正在犯政策错误。