机构Bernstein最新研报认为，市场对AI热潮降温的担忧"为时尚早"，继续看好英伟达（NVDA）股价表现。

这家AI芯片龙头此前连续数年股价飙升，但今年涨势放缓，累计下跌约15%。英伟达(NASDAQ:NVDA)走势落后于半导体板块（跌85%）和标普500指数（跌1%）。

本周一，英伟达股价大跌逾8%。目前动态市盈率约25倍，不仅创下一年新低，更逼近十年来底部。

首席分析师Stacy A. Rasgon 团队报告指出："目前该股估值相对费城半导体指数已跌破平价水平（十年来仅见过一两次），较标普500指数溢价也降至2016年以来最低。"

研报强调，如此大幅的估值回调，在新品升级周期开始时尤为罕见。1月份，英伟达新一代Blackwell产品实现110亿美元营收，显示供需瓶颈正在缓解，预计未来数季需求将继续超过供给。客户资本开支也在持续走高。

分析师还特别指出："DeepSeek的崛起并未动摇AI需求的根基，这一点已日益清晰。"

监管层面，尽管AI扩散新规将于5月生效，中国市场可能面临更多限制，但Bernstein认为影响有限。英伟达在华销售虽创新高，但营收占比已降至十年最低水平。

该行分析认为，新的许可制度可能带来短期波动。即便H20芯片被禁（考虑到与国产替代品性能差距，概率较小），对英伟达盈利的冲击也很有限。

"每增收100亿美元仅影响0.25美元每股收益；即使完全禁止对华数据中心业务，也只会拖累5-6%基本每股收益，而目前股价跌幅已远超这一幅度，"分析师解释说。

"所以，判定AI行情’已到尽头’显然过于武断。当前估值水平正变得愈发诱人，"他们补充道。

虽然AI概念股整体降温，但利好因素依然存在：企业支出意愿攀升、新品更新周期启动，以及即将召开的GTC技术大会。

从历史经验看，在25倍市盈率或更低位置买入英伟达，往往能获得丰厚回报，且下跌空间有限。

"市场信心有望很快重回正轨，"分析师总结道，同时维持"跑赢大市"评级，目标价185美元不变。