早盘，由于关税忧虑和企业财报未达预期，市场情绪受挫，三大股指集体下跌。

此外，“三巫日”的临近也为市场增添了不确定性。根据高盛的估算，周五有超过4.7万亿美元的名义期权敞口到期，其中包括2.8万亿美元的标普500（SPX）期权和6450亿美元的个股期权，这使得市场面临更大的波动风险。

午盘后，特朗普总统表示，在未来两周内预计的互惠关税问题上将保持“灵活性”，这一消息提振了市场情绪。

尾盘最后10分钟，交易量急剧增加，几家科技巨头的快速拉升推动股指最终反弹。此次“三巫日”恰逢标普500指数的季度再平衡，收盘后这一调整将生效，追踪该指数的被动式基金需进行调仓换股，这成为今天交易量激增的主要原因。

截至收盘，道指涨幅为0.08%；纳指涨幅为0.52%；标普500涨幅为0.08%。本周道指累计上涨1.2%，录得两个多月以来的最大周涨幅。标普500上涨0.51%，实现五周以来的首次上涨，由此结束一年多以来最长的连跌周数。

散户狂热加码美股

尽管美国股市在贸易紧张和经济放缓的忧虑中遭遇重创，散户投资者却似乎没有受到影响，反而在亏损扩大之际加大了对美股的投入。

根据摩根大通的零售交易数据，截止至3月19日当周，个人投资者向美国股市注入了超过120亿美元的资金。该行的全球美股衍生品策略师Emma Wu指出，这一买入力度远高于过去12个月的平均水平。

Wu认为，散户投资者的行为展现了“市场下行年”的典型特点。她特别提到，2022年也曾出现过类似的情形，当年股市基准指数下跌了19%，成为过去六年中唯一出现负增长的年份。Wu表示，这正反映了散户投资者的“逢低买入”策略。估算，目前散户投资者今年的亏损已经接近7%。

当市场在2月下旬开始大幅下跌时，散户投资者依然表现出强烈的买入意愿，但是这一举动与机构投资者形成鲜明对比。后者在此期间以史无前例的速度撤离了美股市场。

而在美国银行的一份报告中，指出在截至3月19日的当周，机构客户与私人客户依然以较快的速度购买美股，全球美股基金录得约434亿美元的资金流入，这一流入量创下了今年以来的最高纪录。

过去两周，高盛、花旗和汇丰控股等投资银行的策略师纷纷下调了对美股的预期。摩根士丹利的Michael Wilson也在接受采访时表示，美国股市在今年上半年不太可能创下新高。

但是近期也有迹象显示，散户投资者的乐观情绪有所减弱。美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors，AAII）进行的一项备受关注的调查显示，看多情绪已连续三周低于20%，直到3月19日当周才有所回升。

特别值得注意的是，特斯拉成为了散户投资者加大投入的一个典型案例。尽管特斯拉的股价出现了剧烈下跌，且全球销量大幅下降，连华尔街的一些分析师也开始转为谨慎，但特斯拉的粉丝群体依然保持着疯狂的买入热情。

作为马斯克的忠实支持者，这些散户投资者时刻关注马斯克在社交媒体平台X上的每一条动态，并在网络论坛中积极讨论，几乎成了这只美股的“宣传团队”。

令人吃惊的是，即便按照以往的标准来看，这些散户投资者的热情依然十分旺盛。根据Emma Wu的统计，截至3月19日，散户已经连续13个交易日净买入特斯拉美股，累计资金投入达到80亿美元。这一金额是自2015年以来，任何一次特斯拉买入潮中最大的一笔资金流入。

马斯克在周四晚的全体会议中引用了“股神”巴菲特的投资理念，鼓励员工要继续持有特斯拉美股。马斯克表示：“我们有时会面临困难，也会遇到暴风雨，但我在这里要告诉你们，未来是光明的，充满了无限可能。”

他还提到，特斯拉全球已生产超过700万辆汽车，并预计明年销量将突破1000万辆。这些消息推动特斯拉股价上涨5.27%。

美联储连续两年亏损

美联储周五发布2024年财务报表审计结果显示，继2023年亏损1143亿美元之后，美联储在2024年再次出现了776亿美元的运营亏损，这是连续第二年遭遇大额亏损。

这些亏损的主要原因是美联储在疫情期间大力支持经济（2020-2021年），以及在应对高通胀时（2022-2023年）快速加息所带来的副作用。

然而，这些亏损并不会影响美联储的日常运作，也不需要向财政部申请额外资金。因为美联储的主要职能是通过货币政策保持低通胀和健康的劳动力市场，而盈利和利息收入只是其货币政策操作的副产品，并非直接目标。

在此之前，直到2022年，美联储几乎每年都能盈利，尤其是在低利率时期，它还将盈余大部分转交给了财政部。然而，过去两年，由于快速加息，美联储的成本超过了从证券投资中获得的收益，这与美联储在设定短期利率时使用的复杂货币工具密切相关。

美联储的资产负债表包括国债和抵押贷款支持证券等资产，这些资产能够为美联储带来一定的收益。同时，它也有负债，包括银行在美联储存放的“准备金”，并且需要支付利息。当美联储在2022年大幅加息时，它需要支付给金融机构更多的利息，这导致美联储的支出超过了它从证券中获得的收益。

美联储是自给自足的，它的运营费用完全依赖于其投资收入，而不向国会请求资金。美联储还负责资金消费者金融保护局（CFPB）的运营，这是国会在2010年《多德-弗兰克法案》中要求的。

与其他联邦机构不同，美联储不需要依赖国会来弥补亏损。相反，它创造了一个“递延资产”，并将在恢复盈利后优先偿还这些亏损。美联储将在不再亏损时先清偿递延资产，然后再恢复向财政部上缴盈利的做法。

美联储的资产规模在2007-2009年金融危机之前一直较小。在此后的几年里，美联储通过维持低利率政策，购买长期高收益证券，推动了其净收入的增长。2012年至2021年间，美联储共向财政部转交了超过8700亿美元的盈余，其中2021年为1090亿美元。

2022年，美联储在前九个月向财政部转交了76亿美元的盈余，但自9月起美联储开始出现亏损，并最终记录了16.6亿美元的递延资产。美联储的递延资产从2023年的1330亿美元增至2024年的2160亿美元。

美联储恢复盈利的时间，将取决于是否以及何时将利率下调至低于其所持资产当前平均收益率的水平。美联储过去三年一直在缩减资产负债表。根据纽约联储的预测，如果短期利率仍保持在4%以上，美联储可能会继续亏损；但如果利率持续下调，美联储则可能恢复盈利。

摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特表示：“随着时间的推移，美联储接近盈亏平衡点，恢复盈利的可能性逐渐增大，但这可能需要一两年的时间。”

美联储亏损的根本原因，在于其在疫情期间购买了大量国债和抵押贷款支持证券。这些资产主要来源于美联储在2009至2014年以及2020至2022年期间实施的债券购买刺激计划。摩根士丹利的数据显示，截至去年底，美联储持有的6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%。然而，美联储当前为3.4万亿美元准备金支付的利率为4.4%。

美联储内部的政策讨论记录显示，早在上个十年，美联储官员就曾对未来可能快速加息导致证券资产亏损的政治影响表示过担忧。

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