比特币是有史以来的最大泡沫、美股泡沫在膨胀、房价泡沫……关于泡沫论的警告不绝于耳。

那么，泡沫究竟是如何形成的呢？素有“股神”之称的巴菲特（Warren Buffett）曾在2010年接受金融危机调查委员会的采访中解释了当时房地产和信贷泡沫的形成缘由。

当时他表示，自己的前老板Ben Graham在50年前通过观察得出了一个结论，他一直深深地记得。“现在，我看到了这方面的证据。他说，在一个完全合理的前提下进行投资，比在一个错误前提下投资更麻烦：

如果说有一个前提是月亮由绿色的奶酪或者其他什么东西做成的，这显然是荒谬的。（但）如果说普通的股票要比债券表现好，这就成了泡沫发生的潜在堡垒。人们会认为股票是很妙的东西，他们会忘了原来的前提的局限性。所以过一段时间之后，原来的前提就成了泡沫形成的动力，价格行动就会出现，股价会不停地上涨。

现在，我们看到房地产市场发生了同样的事情。由于美元贬值，房子将随着时间的推移而越来越值钱，这种说法听起来完全正确。

由于66%的人都想拥有属于自己的房子，而且你可以借钱买房子，这是你的梦想，如果你真的相信房子会持续升值，你就会尽快入手一套。这是一个非常合理的前提。

所以，今年买房子听起来是个好主意，因为明年可能会花更多的钱，而且你也真的想要一个家。如果房价以每年10%的速度上涨，而通胀率是百分之几，那么你用杠杆买房子升值这件事就会随着时间的推进而变得扭曲。很快，伴随着房价持续上涨，你会想买三个房子、五个房子，你希望以零首付购房，甚至自己无法负担的房子你都会想去买……这是因为买一个和买好几个房子没有任何区别，反正明年这些房子会更加值钱。

贷款机构也是这么想的。就算这是一笔涉嫌欺诈的贷款，也真的没什么区别……因为即使他们不得不因为坏账而接管房产，那房子明年总归会值更多钱。

一旦这些势头聚集起来，价格行动（预期会涨就去买，越买越涨，越涨越买）就会加强，原来的前提会被遗忘，就像1929年曾经发生的一切那样。

互联网也是同样的道理。互联网将改变我们的生活，但这并不意味着每一个互联网公司都价值500亿美元，凭空设想它能成功上市。

价格行动对于那些买入的人们来说是如此重要，以至于它占据了人们的头脑，而房子通常是价值最大的单一资产。对于公众来说房子是他们可以理解的东西。他们可能不了解股票，不了解郁金香泡沫，但他们了解房子，反正他们也想买一个，他们想贷款来买，杠杆可以加到很高，加到天上去。于是，它创造了一个我们此生都没见过的泡沫。Bitcoin 比特币