上破92,站稳93,逼近94,美元最近成了市场上最亮的一颗星。USD
如此强势的美元,已经“撂倒”了阿根廷、土耳其等新兴市场国家。然而在分析师眼中,新兴市场风暴可能只是强势美元给全球带来的“前菜”,更糟糕的还在后面。
德银分析师Aleksandar Kocic日前在报告中指出,美元正在成为重要变量——它不仅是潜在宏观风险的集合,还可能干扰美联储选择的道路。换句话说,对于需要加速缩表进程的美联储而言,美元急速上涨是后者并不乐见的。然而这件事正在发生。
Kocic指出,如果上述周期即将结束,那么2015年全球熊市的噩梦将再次上演。当年,因新兴市场资产损失惨重,资管公司不得不抛售表现最佳的资产(美股)以求“回血”。这意味着发达市场将更为动荡,金融条件可能收紧,强美元或遭到挑战,美联储可能被迫暂停货币政策正常化的进程。
德银援引EPFR数据称,新兴市场继续遭遇资金流出,而资金持续流入美债曲线短端,这只会增加后者的压力。所以,尽管美债曲线长端仍然保持稳定,但前端的缓慢磨损如果持续下去,可能演变为震荡洗盘。美元的进一步走强和前端抛售,可能对风险资产造成潜在利空影响,并成为利率反转的触发因素。
Kocic认为,走强的美元是美联储表现鹰派的反映——美国正迅速复苏,而其他地区的复苏步伐仍然过于迟缓,甚至陷入衰退,或者说,美联储推高利率,并导致金融状况过度收紧,这可能引发经济衰退。另一方面,若美元走弱,通胀或信贷风险可能浮出水面,这种情况同样棘手,因并没有足够的政策来应对。
德银总结称,虽然美联储此前发现自己陷入困境,不过只有最近美元飙升迫使其采取行动——无论是更为鹰派还是鸽派——都将令市场遭遇强烈的痛苦。而美联储在做出重要决定上越拖延,市场就会越发痛苦。