美联储主席鲍威尔为期两天的听证会让美联储对加息的预期得到加强，消除了一些担忧，即6月份美国非农就业数据影响了此前宽松政策的前景。美国股市再次吹响了收费号，三大股指创下历史新高。

如果我们只考虑目前美国的低失业率和低通胀水平，第一季度国内生产总值（GDP）增长率为3.1％以及股市表现，美国经济似乎没有显示出的迹象转冷了。

今天，美联储更多地考虑全球经济形势对美国的潜在影响，即将到来的财报季可能会给出最佳答案。然而，投资者仍然看到潜在的经济衰退，而美国联邦储备委员会在2007年降息后美国股市达到顶峰的现场让很多人还记得。

降息可以解决问题吗？

美联储6月份的利率决定显示，17位成员中有8位支持降息。从上周一些美联储官员的立场来看，美联储的立场仍然清晰。达拉斯联邦储备银行行长卡普兰 克利夫兰联储主席梅斯特雷 费城联储主席哈克认为，美国经济稳定，现在讨论降息为时尚早，而圣路易斯联储主席布拉德 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利坚称利率应该是尽快削减风险。

支持宽松政策的成员国的担忧主要来自通胀疲软和经济动力下降。自5月初以来，三年期和10年期美国国债收益率继续挂钩，对美国经济扩张周期高峰期的担忧从未耗尽。这类似于1998年美联储“连续三次登陆”。

当俄罗斯爆发债务危机和全球恐慌蔓延时，对冲基金巨头长期资本管理公司由于误判而处于破产边缘。金融市场肆虐，美联储被迫选择降息。当时，美联储主席格林斯潘表示美国无法在世界经济的压力下维持繁荣。

目前，全球经济增长面临的主要挑战是贸易形势的恶化。值得观察的是央行是否可以单独降息以解决问题。凯的宏观预测，如果我们考虑到财政刺激措施的减弱和美联储政策效应的滞后，美国经济增长将在下半年继续放缓，GDP增长率将进一步回落至1.2％在2020年。安本标准投资公司高级全球经济学家詹姆斯麦卡恩告诉CBN记者，降息只能起到缓冲作用，未能完全解决全球贸易形势恶化的影响，并看到近期商业投资的负面情绪。它越明显，它对美国经济的负面影响。

　　考验才刚开始

　　华尔街有句老话，市场顶部不是预测出来的。股市在经济面临大考验时触及历史高点往往蕴藏着巨大的风险，正如2000年和2007年那样，美股伴随着降息开启了大级别的调整。值得一提的是，当时都出现了与近阶段类似的内需下滑，劳动参与率走低和长短期美债收益率曲线长期“倒挂”等危险信号。区别在于目前的利率水平更低、美国积累了更巨额债务以及公债在股市走高的背景下依然受到热捧，同时市场情绪几乎完全被美联储货币政策主导。

　　即将开始的财报季是美股在美联储7月议息决议前的一大考验。FactSet的数据显示，二季度标普500指数成份股盈利或同比减少2.8%，出现三年来首次盈利衰退，11大板块中有6个盈利将出现下滑，已经发布盈利预期的113家成份股中，77%企业的二季度业绩表现偏向负面，为2006年一季度以来最差表现，其中信息科技和原材料板块可能出现10%以上的利润缩水。

　　机构建议将股票仓位降至三年低点

　　摩根士丹利(MS)在最新发布的策略报告中建议投资者尽快减持权益类资产，包括美国和新兴市场股票，增持现金或者将目光瞄准新兴市场债券或日本国债。该行跨资产首席策略师希茨（AndrewSheets）认为，鉴于对全球经济、央行政策和地缘政治风险的担忧，投资者对低于预期的经济数据应该恐惧，而不是沉浸在期待降息的喜悦中，预计未来12个月内全球股市回报率将降至6年低点，二季度财报季将对此前过高的估值进行修正。

　　报告指出，二季度以来全球采购经理人指数（PMI）和大宗商品价格持续回落，都在说明经济风险是真实存在的。从国债收益率曲线和通胀预期的走势看，寄希望于央行宽松政策快速见效的希望并不大。摩根士丹利推断，尽管美联储本月有可能降息，欧洲央行也可能会开启新一轮量化宽松，政策的积极效果可能会被全球经济增长放缓带来的负面效果所抵消。

　　业绩下滑不仅对公司股价有影响，甚至可能动摇美股上涨的重要动能——回购。以标普为例，2009年一季度至2019年一季度，标普500指数成份上市公司回购总金额达到了接近5.2万亿美元，超过标普500指数总市值的20%，总流通盘从2010年一季度2990亿股峰值降至2770亿股。量化分析研究机构NedDavis首席美国策略师克利索尔德（EdClissold）认为，如果美国经济前景恶化，上市公司首先会减少股票回购，而一旦它们停止股票回购，标普500指数将下跌19%。

　　相对而言，摩根大通(115.3, 1.20, 1.05%)则对美股未来依旧乐观，其策略团队预计在美国经济出现衰退前美股不会停下冲锋的脚步。12个月内美股也许还能继续上涨15%，整体表现应该跑赢债券和现金。在估值水平问题上，认为虽然美企盈利表现将落后于2018年创下的峰值水平，市盈率等基本面指标有回调的需求，但美联储未来降息将为市场重新定价提供可能