今天美股三大指数暴跌，主要因为美国和英国的债券收益率曲线出现倒挂，在市场中最安全的领域寻求避险的投资者触发了又一个衰退警告。继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后，今天一系列疲软的全球经济数据发布之后，2年期和10年期国债收益率之差双双跌至零下。

2年期美债和10年期也自金融危机以来首次出现倒挂。周三（8月14日）欧市午盘，10年期美债收益率日内大跌逾5个基点报1.628%，2年期美债收益率跌3.5个基点报1.634%，这是自2007年以来首次出现倒挂。

　　投资者一直在争相进入债券市场中仍然提供正收益率的领域，通常是提供更好回报的长期资产，以保护他们的资金免受全球经济增长放缓的影响。这是一个不祥的发展，因为它表明安全性优于回报：曲线通常向上倾斜，因为更长期投资具有更长期风险，本该得到更高的补偿。

收益率曲线趋平走势已经很长时间，倒挂反映了增长担忧的显著升级。由于对全球经济健康状况和通胀疲软的疑虑上升，2-10年期曲线两年多来一直在逐渐趋平。另一个广受关注的经济衰退指标，3个月与10年期国债收益率之差在3月份出现倒挂，并且此后多数时间都是负值。

10年期和2年期美债倒挂意味着什么？

　　投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差，因为在过去50年的每次衰退之前，10年期和2年期美债收益率都出现了倒挂，尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。

美股投资网称，衰退平均发生在2年期-10年底收益率倒挂22个月之后，最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。

2年期与10年期收益率的倒挂预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中，成功预示了7次，准度达到近78%。因此，如果两者开始倒挂，预计经济将在一年内陷入衰退。

但收益率曲线并不是唯一闪烁的红色警报。纽约联邦储备银行指数显示，美国未来12个月经济衰退的可能性接近全球金融危机以来的最高水平，约为31%。

“美国领队，英国跟随，“市场此前一直非常不愿意放弃利率最终会正常化的观点。”

　　实际上，欧洲经济已开始显现衰退迹象。受出口拖累，日内公布的“欧洲火车头”德国二季度GDP数据六年来首次出现同比零增长，环比则下滑0.1%，不及前值0.4%。德国经济去年四季度险些陷入连续两个季度经济萎缩的“技术性衰退”，去年三季度环比意外萎缩0.1%，为2015年一季度以来首次萎缩。

德国经济已处在“停滞和衰退的边缘”。德国总理默克尔稍早前表示，国内消费需求仍对经济构成支撑，当前的问题不在于公共投资的规模，而须处理技术性工人短缺、就业规划陷入瓶颈等问题，但不少经济学家担忧，德国汽车制造业出口疲软，全球贸易形势前景不明以及英国出现硬脱欧风险等因素叠加一处，可能将会将德国拖入六年多来的首次衰退。

　　美银美林：预计明年全球经济衰退的机构投资者比例已升至八年高点

　　美银美林8月全球基金经理人调查显示，34%的基金经理认为未来12个月全球经济有可能出现经济衰退，这是自2011年欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。根据美银美林的调查，对贸易战的担忧上升，成为最大的尾部风险，其次是对各国央行货币政策无力的担忧。

投资者对经济衰退的忧虑情绪与日俱增，受访的基金经理人看好债券价格，43%的受访者都预计未来12个月时间里短期债券的收益率将会下降，而只有9%的人预计长期债券的收益率将会上升。不过，多个受访者认为，押注美国政府债券是现在“最拥挤的交易”，债券价格已经达到了过高水平，这令人感到担心。认为企业债和政府债目前存在泡沫的受访者比例分别达33%和30%，认为美股和黄金存在泡沫的比例分别为26%和8%。

　　在调查中，大约一半的受访者认为，企业杠杆已创记录，投资者希望公司使用现金改善资产负债表，而非扩大资本支出或回购。不过，同样矛盾的是，虽然都认为风险不断升温，但仍不愿果断离场。调查显示，8月投资者持有现金水平并未如预期般出现激增，反而略有下降至5.1%，此前为5.2%，美银美林牛熊指标保持在3.7%（并非极端看跌）。

总结：

收益率的倒挂并不代表美国就一定会出现经济衰退，就算出现经济衰退，也有一年的缓冲时间，所以投资者不必害怕，短期的大盘回调是压力的释放。如果你对自己目前的持股有任何疑问，请加前纽约证券交易所分析师Ken的微信号